Contabilidad de coberturas (párrafos 85 a 102)
GA102 Un ejemplo de cobertura del valor razonable es una cobertura del riesgo de que el valor razonable de un instrumento de deuda a tasa de interés fija cambie como resultado de cambios en las tasas de interés. Una cobertura de este tipo puede ser realizada por el emisor o el tenedor de dicho instrumento.
GA103 Un ejemplo de cobertura de flujos de efectivo es el uso de un swap para convertir un instrumento de deuda de tasa flotante en un instrumento de deuda de tasa fija (es decir, una cobertura de una transacción futura en la que los flujos de efectivo futuros que se cubren representan pagos de intereses futuros).
GA104 Una cobertura de compromiso en firme (por ejemplo, una cobertura del precio del combustible relacionada con la obligación contractual no reconocida de una empresa de servicios eléctricos de comprar combustible a un precio fijo en el futuro) es una cobertura del riesgo del valor razonable. Por lo tanto, dicha cobertura constituye una cobertura del valor razonable. Sin embargo, el párrafo 87 exige que una cobertura del riesgo cambiario al que está expuesto un compromiso en firme pueda, alternativamente, contabilizarse de la misma manera que una cobertura de flujo de efectivo.
GA105 Una cobertura se considera altamente eficaz sólo si se cumplen las dos condiciones siguientes:
(a) Al inicio de la relación de cobertura y en períodos posteriores, se debe esperar que la cobertura sea altamente efectiva para generar cambios compensatorios en el valor razonable o en los flujos de efectivo atribuibles al riesgo que se cubre durante el período para el cual se designa la relación de cobertura. . Dichas expectativas pueden demostrarse de diversas maneras, incluida la comparación de cambios históricos en el valor razonable o los flujos de efectivo de la partida cubierta atribuible al riesgo que se está cubriendo con cambios históricos en el valor razonable o los flujos de efectivo del instrumento de cobertura, o demostrando una Alta correlación estadística entre el valor razonable o los flujos de efectivo de la partida de cobertura y por instrumento de cobertura. Una entidad puede elegir un ratio de cobertura distinto de uno a uno para mejorar la eficacia de la cobertura, como se describe en el párrafo GA100.
(b) Los resultados reales de la cobertura deben estar en el rango del 80 al 125 por ciento. Por ejemplo, si los resultados reales son tales que la pérdida en el instrumento de cobertura es 120 u.m. y la ganancia en el instrumento en efectivo es 100 u.m., entonces la compensación podría estimarse en 120/100, es decir, 120 por ciento, o 100/120. eso es 83 por ciento. En este ejemplo, suponiendo que la cobertura satisface la condición de (a), la entidad puede concluir que la cobertura fue altamente efectiva.
GA106 Debe realizarse una evaluación de la eficacia de una cobertura, como mínimo, en el momento en que se preparan los estados financieros anuales o intermedios de la entidad.
GA107 Esta Norma no prescribe un método único para evaluar la eficacia de una cobertura. El método que adopta una entidad para evaluar la eficacia de una cobertura depende de su estrategia de gestión de riesgos. Por ejemplo, si la estrategia de gestión de riesgos de una entidad es ajustar periódicamente el importe del instrumento de cobertura para reflejar cambios en la posición cubierta, entonces la entidad debe demostrar la alta eficacia de cobertura esperada sólo para el período hasta el siguiente ajuste del importe del instrumento de cobertura. En algunos casos, una entidad adopta diferentes métodos para diferentes tipos de coberturas. Los documentos internos de una organización que establecen una estrategia de cobertura deben incluir una descripción de los procedimientos para evaluar la efectividad. Esta descripción de los procedimientos debe indicar si la ganancia o pérdida total del instrumento de cobertura se incluye en la medición o si el componente temporal del valor del instrumento de cobertura se excluye de la consideración.
GA107A Si una entidad cubre menos del 100 por ciento del riesgo de una partida, tal como el 85 por ciento, designará la partida cubierta como igual al 85 por ciento del riesgo y evaluará la ineficacia de la cobertura con base en el cambio en ese riesgo discrecional del 85 por ciento. . Sin embargo, al cubrir un riesgo discrecional del 85 por ciento, una entidad puede usar un índice de cobertura distinto de uno a uno si hacerlo mejoraría la efectividad esperada de la cobertura, como se especifica en el párrafo GA100.
GA108 Si los términos fundamentales del instrumento de cobertura y la partida cubierta, que es un activo, pasivo, compromiso firme o transacción prevista altamente probable, son idénticos, es probable que los cambios en el valor razonable y los flujos de efectivo atribuibles al riesgo que se está cubriendo compensen entre sí. otros en su totalidad al inicio de la relación de cobertura, y posteriormente. Por ejemplo, es probable que un swap de tasas de interés sea un instrumento de cobertura efectivo si el principal y los montos del principal, el calendario, las fechas de revisión de precios, las fechas de cobro y pago de intereses y principal, y la base para medir las tasas de interés son las mismas para el instrumento de cobertura. y la partida cubierta. Además, cubrir una compra de materias primas prevista muy probable con un contrato a término probablemente sea muy eficaz si:
(a) el objeto del contrato a plazo es la compra de la misma cantidad del mismo producto básico en el mismo momento y lugar que la compra prevista cubierta;
(b) el valor razonable del contrato a término al inicio de la relación de cobertura es nulo; Y
(c) o bien el cambio en el descuento o prima en el contrato a plazo se excluye de la medición del desempeño y se reconoce en resultados, o el cambio en los flujos de efectivo esperados de la transacción prevista altamente probable se basa en el precio a plazo del producto.
GA109 A veces el instrumento de cobertura sólo compensa parcialmente el riesgo que se está cubriendo. Por ejemplo, puede considerarse que una cobertura no es totalmente efectiva cuando el instrumento de cobertura y la partida cubierta están denominados en monedas diferentes que no están vinculadas entre sí. Además, una cobertura del riesgo de tipo de interés con un derivado no será totalmente efectiva si parte del cambio en el valor razonable del derivado es atribuible al riesgo crediticio de la contraparte.
GA110 Para calificar para la contabilidad de coberturas, la cobertura debe ser para un riesgo identificable específico que es determinado por la entidad en lugar de para los riesgos comerciales generales de la entidad. En este caso, el riesgo que se cubre debe afectar en última instancia a las ganancias o pérdidas de la organización. La cobertura del riesgo de obsolescencia de activos o del riesgo de incautación de propiedades por parte del gobierno no califica para la contabilidad de cobertura; en estos casos, no se puede evaluar la eficacia de dicha cobertura, ya que estos riesgos no pueden evaluarse de forma fiable.
GA110A El párrafo 74(a) permite a una entidad separar el valor intrínseco y el valor temporal de una opción y designar como instrumento de cobertura sólo el cambio en el valor intrínseco del contrato de opción. Una relación de cobertura así designada puede ser completamente efectiva para generar compensación. cambios en los flujos de efectivo asociados con un riesgo unilateral cubierto para una transacción prevista, si los términos principales de la transacción prevista coinciden con los términos principales del instrumento de cobertura.
GA110B Si una entidad designa la opción comprada completa como una cobertura del riesgo unilateral que surge de una transacción prevista, la relación de cobertura no será muy efectiva. Esto se debe a que la prima pagada por la opción incluye el valor temporal, mientras que, como se establece en el párrafo AG99BA, el riesgo unilateral discrecional no incluye el valor temporal de la opción. Por lo tanto, en tal situación, no habrá efecto de compensación entre los flujos de efectivo asociados con el valor temporal de la prima pagada por la opción y los flujos de efectivo asociados con el riesgo discrecional que se está cubriendo.
GA111 En el caso del riesgo de tipo de interés, la eficacia de la cobertura se puede evaluar preparando una tabla de vencimientos de activos y pasivos financieros que muestre la posición neta de riesgo de tipo de interés en cada periodo de tiempo, siempre que la posición neta esté asociada a un activo o pasivo específico (o un grupo particular de activos o pasivos, o una parte particular del mismo) que forman esa posición neta, y la efectividad de la cobertura se evaluará en relación con ese activo o pasivo.
GA112 Al evaluar la eficacia de una cobertura, una entidad generalmente considera el valor temporal del dinero. La tasa de interés fija de la partida cubierta no necesita ser la misma que la tasa de interés fija de la permuta financiera designada como cobertura de valor razonable. tasa de interés flotante La tasa del activo o pasivo que devenga intereses no tiene que ser la misma que la tasa de interés flotante del swap designado como cobertura de flujo de efectivo. El valor razonable del swap se determina con base en los montos netos de liquidación de. el swap cambie por el mismo monto, dicho cambio no afectará los montos netos de liquidación.
GA113 Si las relaciones de cobertura designadas por una entidad no cumplen los criterios de eficacia, interrumpirá la contabilidad de coberturas desde la última fecha en la que se demostró que la cobertura era eficaz. Sin embargo, si una entidad identifica un evento o cambio en las circunstancias que causa que la relación de cobertura ya no cumpla con los criterios de efectividad, y demuestra que la cobertura era efectiva antes de que ocurriera ese evento o cambio en las circunstancias, discontinua la contabilidad de coberturas desde el principio. Fecha en que se produce el hecho o cambio de circunstancias.
GA113A Para evitar dudas, el efecto de reemplazar la contraparte original con una contraparte compensadora y realizar los cambios correspondientes según lo requerido por los párrafos 91(a)(ii) y 101(a)(ii) se reflejará en la medición de la instrumento de cobertura y, en consecuencia, en la evaluación de la eficacia de la cobertura y en la determinación del importe de la eficacia de la cobertura.
Examinemos en términos generales el impacto de la base sobre los resultados de la cobertura. Una cobertura ideal supone una situación en la que la base no cambia.
La entidad compra 10 unidades del producto básico a $2,50 el 15 de octubre e inmediatamente cubre vendiendo 10 unidades del contrato de futuros de diciembre a $2,75. Por tanto, la base en el momento de la cobertura es -25 centavos. Un mes después, la empresa vende 10 unidades a $2,0, con una pérdida en el mercado de contado de 50 centavos. Si los precios de los futuros también caían 50 céntimos, la pérdida se compensaba exactamente con el beneficio (cuadro 1).
Tabla 1 Sin cambios en la base
Como la base no cambió, el mercado de futuros proporcionó una protección ideal. Pero la práctica real ofrece pocas oportunidades de este tipo. Si los precios del mercado de futuros hubieran caído más que los precios al contado, el resultado habría sido diferente (Cuadro 2). [4, 152]
Cuadro 2 Cambio favorable de base
En este caso, cambiar la base en $0,05 resultó en una ganancia. Ampliar la base tendría el efecto contrario, como se muestra en el Cuadro 3. En este caso, la cobertura proporcionó una protección incompleta contra las pérdidas en el mercado de efectivo.
Cuadro 3 Cambio de base desfavorable
Al mismo tiempo, incluso con un cambio desfavorable en la base, la cobertura puede reducir significativamente las pérdidas.
El comerciante compró 25 mil toneladas de gasolina para revenderlas en un futuro próximo. Sin embargo, al considerar que el mercado no es muy estable, vende contratos de futuros para protegerse contra la caída de los precios. Una vez completada una transacción con un producto físico, los futuros se liquidan (Tabla 4).
especulación bursátil de cobertura
Cuadro 4 Liquidación de futuros
Como puede ver, la cobertura no fue perfecta, pero le ahorró al operador $350 mil en posibles pérdidas. Por supuesto, habrá costes de comisión de corretaje, pero serán inferiores a 0,30 USD/t, incluidos los costes de depósito y margen y la propia comisión.
Demos ahora un ejemplo similar de una cobertura larga.
La productora cinematográfica espera comprar 20 mil onzas de plata en noviembre-diciembre. Esperando que los precios suban, la empresa debería comprar plata inmediatamente, pero no puede hacerlo. El precio actual de los contratos de futuros de plata para entrega en diciembre es de $5,71 por onza en junio, y los precios al contado son de $5,21. Una empresa compra 20 contratos de futuros de plata para entrega en diciembre. En noviembre, se compró plata real a un precio de 9,0 dólares, mientras que los contratos de futuros se vendieron simultáneamente a un precio de 9,45 dólares (Tabla 5).
Tabla 5
Precio de compra final: 9,0 -- 3,74 = $5,26/oz. Al final, la empresa pagó sólo 5 centavos adicionales por onza en lugar de los posibles 3,79 dólares.
Habiendo considerado el efecto de la base en una cobertura, el resultado de cualquier cobertura puede determinarse simplemente midiendo los cambios en la base al inicio y al final de la cobertura. En el ejemplo presentado en la Tabla 2, reducir la base en 5 centavos dio la misma cantidad de ganancia al coberturista, y en una situación en la que se expandió la base en los mismos 5 centavos (Tabla 3), esto dio la misma cantidad de pérdida. Por tanto, podemos concluir.
precio final = precio objetivo (+ o -) cambio de base.
Esto significa que la tarea principal en la cobertura es la previsión correcta de la base a un precio objetivo determinado. Por supuesto, la determinación correcta del precio objetivo es también el problema más importante para el operador de cobertura, pero esto ya está fuera del alcance de la cobertura. El resultado de la operación de seguro como tal depende de la exactitud de la previsión básica.
Para comprender los efectos de la cobertura en diferentes circunstancias, a continuación se presentan ocho combinaciones posibles de coberturas a corto y largo plazo en términos de ampliación y reducción de la base.
- 1. Cobertura corta en un mercado normal con una base estrecha. El coberturista toma una posición corta en el mercado de futuros con una prima sobre los precios al contado. Si los precios caen y la base se estrecha, las ganancias en el contrato de futuros superarán las pérdidas en el mercado al contado. El resultado es rentable. Si los precios suben, la base cada vez menor significa que la pérdida en el contrato de futuros es menor que la ganancia en el mercado al contado. El resultado es el beneficio neto.
- 2. Cobertura corta en un mercado normal cuando la base se expande. Un contrato de futuros produce menores ganancias (o mayores pérdidas) que el mercado al contado.
- 3. Cobertura corta cuando el mercado está invertido y la base se está estrechando. Un contrato de futuros produce una ganancia menor (o una pérdida mayor) que el mercado al contado.
- 4. Cobertura corta cuando el mercado está invertido y la base se está expandiendo. Un contrato de futuros produce una ganancia mayor (o una pérdida menor) que el mercado al contado.
- 5. Cobertura larga en un mercado normal cuando la base se estrecha. Un contrato de futuros produce una ganancia menor (o una pérdida mayor) que el mercado al contado.
- 6. Cobertura larga en un mercado normal cuando la base se expande. Esto da como resultado una ganancia mayor (o una pérdida menor) en el contrato de futuros.
- 7. Cobertura larga en un mercado invertido cuando la base se estrecha. En este caso, la ganancia (pérdida) de la posición de futuros es mayor (menor) que la de la posición de efectivo.
- 8. Cobertura larga en un mercado invertido cuando la base se expande. En este caso, el contrato de futuros producirá una pérdida mayor (o una ganancia menor) que la posición de efectivo.
La tesis examinó varias estrategias. Los ingresos del grupo de empresas Polyus Gold se calcularon vendiendo productos al precio spot. Los ingresos de la empresa dependen directamente de las condiciones del mercado. Por lo tanto, en caso de una corrección prolongada en el mercado del oro o un cambio en la tendencia bajista, la empresa puede reducir significativamente los ingresos, lo que afectará la eficiencia de la empresa.
Considerando la posibilidad de una corrección en el mercado del oro y, en consecuencia, una disminución en los precios de estos productos, se consideraron instrumentos de cobertura que pudieran reducir los riesgos de precios de la empresa. Los resultados de la simulación se presentan en la tabla. 3.7.
Tabla 3.7
Resultados de la simulación
Según los resultados de la venta de oro según el primer contrato, la estrategia de combinar un contrato a plazo y un contrato de futuros mostró los mejores resultados. Debido a la reducción de precios en el momento de la primera entrega, mediante un contrato a término, los productos se vendieron a un precio más alto. Sin embargo, debido al uso de futuros, la pérdida en los futuros redujo las ganancias en los contratos a término. La situación contraria ocurrió en el momento de la segunda entrega. Dado que el contrato de futuros produjo tanto ganancias como pérdidas, se consideró otro contrato.
La cobertura de una posición mediante un contrato a plazo con una opción de venta llevó al hecho de que los ingresos de esta estrategia disminuyeron en comparación con la estrategia anterior: contratos a plazo y futuros. Esto se debe al aumento de los precios del segundo contrato. El uso de un contrato de futuros redujo las pérdidas en el contrato a plazo debido al crecimiento de los futuros a precios de mercado. En el caso de una opción, que sólo reducía el riesgo de una bajada de precio, cuando los precios subían, la opción no se ejercía y el producto se vendía al precio del contrato a plazo. Debido a que en el segundo contrato no se aprovecharon las posibilidades del contrato a término, la opción en la estrategia con precio spot mostró los mejores resultados. La opción se ejercía si los precios en el mercado al contado bajaban; si los precios subían, no se ejercía y las mercancías se vendían a los precios más altos vigentes en el mercado.
Dada la posibilidad de no ejecución de un contrato a plazo, la estrategia más atractiva es vender productos a precios spot y cubrir estas posiciones con un contrato de opción de venta.
Así, al determinar los ingresos recibidos durante los períodos de corrección, se reveló que los instrumentos financieros del mercado cambiario, así como el uso de contratos a término, reducen el riesgo de caída de precios. El uso de estas herramientas requiere ciertos costos y en cierto punto reduce el posible beneficio. Sin embargo, en caso de que se acerque una corrección y un cambio de tendencia, las empresas que ya utilizan la cobertura se aseguran en el futuro contra un cambio de tendencia. Ciertos costos asociados con la cobertura serán insignificantes en comparación con las pérdidas en las que puede incurrir la empresa si no utiliza estas estrategias. Por lo tanto, es importante que las empresas del complejo de recursos minerales, cuyos ingresos dependen de los precios mundiales de sus productos, evalúen la dinámica y el estado del mercado de valores. Es muy importante realizar previsiones con antelación para poder protegerse contra posibles caídas de precios en el futuro.
Supongamos que el ratio de cobertura se calcula durante la vida de la cobertura. Sería lógico comprobar cómo se comparan los resultados de la cobertura utilizando este ratio con los resultados que se habrían obtenido sin cobertura. Las condiciones del mercado cambian y pueden ocurrir eventos inusuales, por lo que no hay certeza sobre qué tan buena será nuestra cobertura. Sin embargo, en general, se puede esperar que una cobertura reduzca las pérdidas que se habrían producido sin ella.
Considere el siguiente ejemplo.
El 1 de diciembre, el distribuidor de combustible firma un contrato para entregar 420 000 galones de combustible para calefacción el día 16 de cada uno de los próximos seis meses. El precio de cada suministro es de 51,5 centavos por galón. El precio al contado actual es de 52,50 centavos. El comerciante cree que los precios al contado caerán durante los próximos seis meses a medida que el clima se caliente y la demanda caiga. Por ello, tiene previsto comprar el combustible necesario para las entregas justo antes de cada fecha de entrega, evitando así costes de almacenamiento. Está dispuesto a pagar cualquier precio en efectivo que surja en el momento de la compra.
Para protegerse de un posible aumento de los precios al contado, el comerciante decide cubrirse mediante un contrato de futuros de gasóleo para calefacción. Asume una ecuación de regresión similar a la anterior, pero utiliza datos de precios diarios solo durante 11 meses del año. Los resultados de su análisis muestran que el ratio mínimo de cobertura de riesgo es aproximadamente igual a 1 (p = 1).
En consecuencia, el comerciante se cubre comprando contratos de futuros en la medida necesaria para minimizar el riesgo. En cha-!| De hecho, toma posiciones largas que están sincronizadas con sus obligaciones de entrega a plazo: contratos de futuros del 10 de enero a 52,00 centavos para cubrir la entrega en diciembre; 10 contratos para febrero a 51,41 centavos para cubrir la entrega en enero; los futuros del 10 de marzo a 48,96 centavos; los futuros del 10 de abril a 46,83 centavos; Futuros del 10 de mayo a 45,58 centavos y futuros del 10 de junio a 144,58 centavos: un total de 60 contratos.
en la mesa La Figura 11.3 muestra los resultados de esta estrategia de cobertura junto con los resultados sin cobertura. Columna 1: precio en efectivo del combustible en la fecha de entrega correspondiente cuando el comerciante realmente compró combustible para la entrega; gramo. 2 - ingresos por cada entrega; gramo. 3 - costos de compra de combustible para la entrega; gramo. 4 - ganancia (pérdida) neta por entrega sin cobertura.
Los resultados de las posiciones de futuros del comerciante se muestran en el gráfico. 5-7: 5ª columna: precio de compra de 10 contratos de futuros; gramo. 6 - precios de futuros para liquidación de posiciones; gramo. 7 - ganancia (pérdida) de la posición de futuros. La octava columna muestra la ganancia (pérdida) neta por cubrir la posición (columna 4 + columna 7).
En la figura. La Figura 11.1 muestra el saldo de flujo de efectivo mensual para posiciones cubiertas y no cubiertas (columnas 4 y 8 del Cuadro 11.3). Se puede observar que el flujo de caja de la posición cubierta es más estable. La cobertura logra reducir las fluctuaciones del flujo de efectivo: la desviación estándar cae de $9.437 a $7.653 (ver Tabla 11.3). Esto supone una reducción de la volatilidad del 18,90%. Sin embargo, está claro que esto no elimina todo el riesgo de precios. ¿Por qué? ¿El índice de cobertura que utilizamos (p = 1) realmente ofrecía un riesgo mínimo?
Ganancia (pérdida), dólares
Al responder a esta pregunta, cabe señalar que, en primer lugar, incluso si el valor calculado de p resulta ser exactamente igual a su valor final calculado sobre la base de datos reales para el período de cobertura, es decir, datos del 1.12 al 16.05, de todos modos, la propia técnica de abrir y cerrar una cobertura en días específicos contiene un riesgo de base que no se puede eliminar. En segundo lugar, el ratio del operador de 1 (o p = 1) no era el mejor ratio de cobertura para reducir el riesgo.
Esto se puede ver claramente en la tabla. 11.4, que muestra cambios en los valores promedio y de desviación estándar de los flujos de efectivo obtenidos en el ejemplo considerado para varios índices de cobertura. En particular, estos datos muestran que, basándose en los precios reales, el índice de cobertura óptimo resultó ser 0,60. Si el operador hubiera utilizado un factor de 0,60 en lugar de 1, la desviación estándar de su flujo de caja neto habría caído a 5.594 dólares. Esto habría dado lugar a una reducción de la volatilidad del 40,72% en lugar de la reducción del 18,90% obtenida. Sin embargo, incluso un índice de cobertura de 0,60 no eliminaría todas las fluctuaciones en los flujos de efectivo netos porque hay cambios en la base.
Mesa La Figura 11.4 también muestra el resultado que se produce cuando una posición está sobrecubierta: cuando se utiliza un ratio mayor que el obtenido a partir de datos históricos (p = 0,60). A medida que la relación aumenta (de 0,60 a 1,10), el riesgo (o desviación estándar) aumenta (de 5.594 dólares a 8.580 dólares), mientras que el rendimiento medio cae (de 5.985 dólares a 5.723 dólares). Cuando una posición está sobrecubierta, el coberturista tiene efectivamente dos posiciones: una posición de efectivo cubierta y una posición de futuros especulativos. Esto último puede dar lugar a mayores o menores beneficios dependiendo de los cambios reales de precios. En este caso, esto provocó una disminución de los beneficios. Sin embargo, en todos los casos, la posición sobrecubierta generará un mayor riesgo. Dado que la volatilidad de los precios de futuros suele ser mayor que la volatilidad de los precios al contado, la cobertura insuficiente suele ser más eficaz que la cobertura excesiva.
Como resultado, desarrollar una estrategia de cobertura requiere cautela y un cálculo cuidadoso. El componente principal aquí será estimar el índice de cobertura de riesgo mínimo esperado, que será cercano al índice real calculado durante el período de planificación. Esto requiere una predicción precisa de la relación entre los precios de efectivo y de futuros que se producirá durante la vida de la cobertura.
Delta es la relación entre el precio de una opción de compra y el cambio en el precio del activo subyacente, es decir, la relación entre el valor de los contratos de futuros comprados o vendidos y el valor actual del producto que se está cubriendo, o la relación de la volatilidad de la cartera a cubrir con el rendimiento de volatilidad del instrumento de cobertura. Del inglés Hege ratio.
El significado del ratio de cobertura
Los ratios de cobertura se requieren cuando los movimientos de precios del contrato de futuros y del instrumento financiero cubierto no coinciden. Se utiliza un mayor número de contratos de futuros para cubrir instrumentos financieros menos estables. El riesgo de base se puede medir mediante la correlación de los precios en los mercados de contado y de futuros. Cuanto más cercano a uno sea el coeficiente de correlación, mayor será la relación entre la dinámica de precios de los correspondientes instrumentos financieros.
Para contratos de futuros y FRA, delta es el número de contratos necesarios. Este número se calcula de la siguiente manera:
El riesgo de una cartera cubierta no puede considerarse completamente eliminado durante el resto del tiempo posterior a su formación, porque el delta cambiará a medida que cambie el precio de las acciones y disminuya la fecha de vencimiento de la opción.
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