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El Comité Federal de Mercado Abierto de Estados Unidos elevó el miércoles su tasa de referencia en 0,25 puntos porcentuales hasta un rango de 1,25-1,5%. De este modo, el banco central estadounidense está endureciendo gradualmente su política monetaria.
Esta es la última subida de tipos bajo la actual presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, seguida por Jerome Powell a principios del próximo año.
Los expertos esperan que continúe endureciendo la política monetaria: durante la crisis de 2008-2009, el banco central estadounidense redujo las tasas a casi cero y también llevó a cabo compras de activos a gran escala utilizando dinero recién impreso (estas operaciones se denominaron "flexibilización cuantitativa" , o QE).
Hace apenas unos años, la política de la Reserva Federal determinó en gran medida el estado de los mercados financieros mundiales: los flujos de dinero del banco central estadounidense fluyeron hacia los países en desarrollo, lo que condujo al crecimiento de sus mercados y al fortalecimiento de sus monedas, y también contribuyó al aumento de los precios del petróleo después de la crisis de 2008-2009. Las primeras medidas para endurecer la política monetaria en 2015 provocaron una caída de los mercados.
Ahora la influencia de la política de la Reserva Federal ha disminuido notablemente. El servicio ruso de la BBC analizó cómo afectará la subida de tipos de la Reserva Federal al rublo, al mercado ruso y a los precios del petróleo a largo y corto plazo.
¿Por qué los mercados no caerán tras la decisión de la Reserva Federal?
"Los mercados ya han descontado el aumento de tipos de la Reserva Federal", dijo a la BBC el economista de Renaissance Capital, Charles Robertson.
Lo mismo se dice en el informe de la división de inversiones de Sberbank (Sberbank CIB): "El aumento de tipos ya ha sido plenamente apreciado por los mercados y por sí solo no provocará ninguna reacción en el mercado". Según los analistas del banco, la reacción del mercado dependerá de las previsiones de la Reserva Federal para 2018: el regulador suele dar una señal sobre cómo subirán los tipos el próximo año.
El mercado ahora supone que la Reserva Federal aumentará los tipos dos o tres veces el año que viene, explica Robertson. Los mercados emergentes pueden reaccionar si la Reserva Federal da la señal de que el próximo año aumentarán los tipos entre 3 y 4 veces, explica el economista.
El cambio de jefe de la Reserva Federal limita la importancia de cualquier evaluación, no está de acuerdo con Anton Tabakh, economista jefe de la agencia Expert RA. Después de una serie de nuevos nombramientos, la dinámica de los aumentos de tarifas puede cambiar, explica. A principios del próximo año, habrá una serie de cambios de personal en la Reserva Federal: no solo cambiará el jefe del Banco Central, sino también varios funcionarios de alto rango del banco central estadounidense.
¿Por qué la política de la Reserva Federal tiene cada vez menos impacto en los mercados emergentes y Rusia?
La política de la Reserva Federal, según Tabach, tiene menos impacto en los mercados emergentes que antes, y por otras razones: la base de inversores en los mercados emergentes se ha ampliado.
Este año, la Reserva Federal ha subido los tipos tres veces: a principios de año, el tipo era sólo del 0,5-0,75%. Los mercados de los países en desarrollo están creciendo mucho más rápido que los de los países desarrollados. Así, el índice MSCI para países en desarrollo creció casi un 27,7% en 2017, mientras que el índice británico FTSE 100 añadió solo un 7,7% y el estadounidense S&P 500, un 17,5%.
En varios informes, los economistas explican el crecimiento de los mercados emergentes por la aceleración de sus economías; por ejemplo, el crecimiento de la economía rusa se aceleró, y a mediados de año, según muchos expertos, aunque sólo ligeramente.
Tabakh también menciona otra razón: los cambios en las políticas de la Reserva Federal se han vuelto más predecibles. Se anuncian con antelación y los inversores pueden “incorporarlos al precio”, explica el economista.
La Reserva Federal fija las tasas para la economía estadounidense, pero al regulador también le preocupa cómo sus acciones afectarán la confianza en los mercados globales, explicó a la BBC el estratega jefe de Sberbank CIB, Tom Levinson. "Las tasas estadounidenses están aumentando, pero el aumento gradual de las tasas está apoyando a los mercados emergentes", explicó el economista. Levinson no ve que el aumento de los tipos pueda afectar de algún modo al tipo de cambio del rublo.
"La política de la Reserva Federal sigue siendo blanda. Esta suavidad significa que mucho dinero se distribuye por todo el mundo, incluida Rusia", añade Robertson. Según él, los tipos de la Reserva Federal, incluso después del aumento, siguen estando muy por debajo del nivel combinado de crecimiento económico e inflación.
¿Afectará el aumento de tipos en Estados Unidos al rublo y al petróleo?
De hecho, en los últimos meses el tipo de cambio del rublo se ha desvinculado de los precios del petróleo, afirman expertos y funcionarios del ministerio. desarrollo economico Rusia. Una de las razones de esto son las operaciones de carry trade, cuando los inversores ganan dinero con la diferencia en las tasas de interés en diferentes paises. Toman prestada moneda de un país con tasas de interés bajas, como Estados Unidos, y compran moneda de un país con tasas de interés altas, como Rusia. Y luego invierten el dinero en bonos, lo que genera ingresos adicionales.
"El carry trade inevitablemente disminuirá en ambas partes, debido al aumento de las tasas en Estados Unidos y a su reducción en Rusia", explica Anton Tabakh.
“Lo más probable es que el año que viene no veamos un fortalecimiento del rublo; lo más probable es que haya un debilitamiento”, cree.
Tanto Tabakh como Levinson señalaron que el mercado del petróleo casi ahora es independiente de la política de la Reserva Federal. "Los precios del petróleo ahora están determinados por factores de oferta y demanda en el mercado energético", explica Levinson de Sberbank. Básicamente, esto significa que las políticas de la Reserva Federal no los afectarán.
Tras la reunión del Comité de Mercado Abierto, se esperaba que la Reserva Federal aumentara el tipo de interés básico en Estados Unidos en 25 pb, hasta el 1,75-2%. El regulador estadounidense explicó la decisión por el hecho de que la economía y la actividad económica del país muestran tasas de crecimiento estables y el mercado laboral continúa fortaleciéndose. “Los gastos familiares aumentaron, mientras que la inversión en activos fijos siguió creciendo”, se señala en el comunicado de la reunión del Comité.
Aun así, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló que “las preocupaciones sobre los cambios en la política comercial están creciendo. Estamos empezando a oír hablar de esto por parte de empresas que están retrasando la inversión y la contratación".
La Reserva Federal también destacó que la política monetaria del país sigue siendo acomodaticia. El Comité tiene como objetivo una inflación del 2% y, a juzgar por la declaración del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no teme su reducción. Se espera que la Reserva Federal suba las tasas dos veces más para finales de este año. El año que viene, está previsto que la Reserva Federal suba los tipos tres veces.
Altura tasa clave La Reserva Federal significa un aumento de los precios de bienes y servicios a medio plazo, afirma Georgy Vashchenko, jefe del departamento de operaciones en el mercado de valores ruso de Freedom Finance Investment Company. Los préstamos en la economía se volverán más caros. Pero el efecto sobre la economía estadounidense y otros países será diferente. Las tasas son bajas en Estados Unidos ahora y los bancos internacionales se financian en Estados Unidos siempre que es posible. Productores de materias primas en Rusia, Arabia Saudita y otros países prefieren pedir prestado en dólares, ya que sus ingresos están en dólares.
El costo de su producción aumentará debido al aumento de los costos de equipos y préstamos para servicios, y la rentabilidad puede disminuir debido a la competencia con los fabricantes estadounidenses. La producción de petróleo en Estados Unidos está creciendo, ya ha alcanzado casi los 15 millones de barriles. por día, un aumento del 12% en comparación con el año pasado.
¿Cómo no entenderlo?
Para Rusia, como para otros países, un aumento de tipos en Estados Unidos tiene más consecuencias consecuencias negativas que ventajas, afirma Georgy Vashchenko. Rusia tiene una calificación de inversión más baja, una inflación más alta y más riesgos, lo que se asocia con la volatilidad de los precios de las materias primas, la dependencia de mercados extranjeros ventas y levantamiento de capital. En consecuencia, los inversores quieren recibir oh Mayor rentabilidad en comparación con los instrumentos en dólares.
El Banco Central se ve obligado a mantener los tipos de interés nivel alto para aliviar la presión sobre el rublo. Y una tasa superior al 6% obstaculiza el crecimiento económico. A pesar del aumento de los precios del petróleo a casi 80 dólares por barril y la relativa estabilidad del rublo, así como la baja inflación, el crecimiento del PIB este año probablemente será inferior al 2%, espera Georgy Vashchenko. Rusia se encuentra entre los rezagados del grupo de países BRICS. Lo más probable es que el Banco Central deje el tipo de interés clave sin cambios el viernes.
En general, el aumento de la tasa de reserva por parte de la Reserva Federal es un proceso largo que se puede observar en los últimos años, recuerda, a su vez, CEO IC "Capital Kharitonov" Maxim Kharitonov. En realidad, la economía estadounidense está yendo bien, principalmente como lo demuestran el aumento de la inflación y la caída del desempleo. Esto es bastante lógico después de los extensos programas de flexibilización cuantitativa (QE), que según estándares históricos terminaron hace poco y consistieron, en términos simples, en inyectar dinero en la economía a través del mecanismo de emisión de dinero.
Según el analista, este mecanismo es inercial, se aceleró con bastante fuerza, elevó los precios de muchos activos y, por lo tanto, ahora la Reserva Federal está empezando a detenerlo lenta y cuidadosamente para no sobrecalentar los mercados. Aumentar la tasa de reserva es uno de los métodos para desacelerar la economía, si hablamos en palabras simples, encarece el dinero prestado, lo que significa que reduce el apetito de las empresas y los inversores por un crecimiento rápido y el riesgo que acompaña a dicho crecimiento.
Lo que es importante para los mercados no es sólo el aumento de tasas específico de hoy, sino también el hecho de que puede haber dos aumentos más este año. Es decir, la tasa podría alcanzar el 2,5% ya este año. Y también que en 2019 el tipo podrá subir 3-4 veces más. Y podemos suponer que a finales de 2019 crecerá hasta el 3,5-3,75%. A este nivel de tipos, los inversores internacionales se inclinarán a invertir en empresas estadounidenses y sus valores, especialmente dada la reforma fiscal de Trump y los nuevos aranceles a las materias primas que deberían dar una ventaja a los productores estadounidenses.
Esta tendencia significa, explica Maxim Kharitonov, que el dinero que estaban allí antes invertido en mercados emergentes, irá desde allí al mercado estadounidense, así como a la UE. Para el rublo y sus activos esto significa, lamentablemente, la perspectiva de una pérdida de interés por parte de los inversores y especuladores internacionales. Cuanto menor sea el diferencial entre la tasa clave del Banco Central (7,25%) y tasa de reserva Las FRS (1,75-2%, y en el futuro - 3,5-3,75%), son las operaciones de carry trade menos atractivas que respaldan al rublo. Según Kharitonov, con el aumento de los tipos de la Reserva Federal el rublo caerá cada vez más frente al dólar. A finales de 2018, se pueden esperar entre 68 y 69 rublos por dólar, y en 2019 irá más allá de este rango, hasta 73-75 rublos.
A las 25 a.m. por primera vez desde la crisis financiera mundial de 2008.
Te explicamos qué es el tipo de la Fed, cómo cambia y por qué afecta a nuestras vidas.
¿Cuál es la tasa base?
Ésta es la tasa de interés a la que los bancos estadounidenses prestan sus fondos excedentes a otros bancos comerciales.
El Comité Federal de Mercado Abierto establece la llamada tasa objetivo de fondos federales, que es un valor o rango de valores: el mismo 1,75-2% anual. El promedio ponderado de las tasas se denomina tasa efectiva de fondos federales.
¿Qué significa el cambio de tarifa?
Las tasas de interés más bajas conducen a niveles más altos de consumo, así como a una mayor inversión. Y viceversa: cuanto mayor es la tasa, más caros son los préstamos y menos dinero hay en la economía. Esto significa que la demanda de ellos está creciendo, lo que significa que el valor del dólar está creciendo. Es decir, la decisión de la Reserva Federal de bajar la tasa significa un suavizamiento de la política monetaria estadounidense: el dinero solía ser caro, pero ahora será más barato.
Siguiendo al regulador estadounidense, otros reguladores mundiales suelen reducir sus tarifas. Por ejemplo, los bancos centrales de los países del Golfo, etc.
¿Por qué la Reserva Federal redujo las tasas?
El tipo base de la Reserva Federal es uno de los principales instrumentos de la política monetaria estadounidense, que permite, si es necesario, reducir el "sobrecalentamiento" de la economía (si se aumenta el tipo) o, por el contrario, estimular su crecimiento (si se aumenta). bajado).
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, explicó que el regulador decidió bajar la tasa sólo para mantener el ritmo de crecimiento económico y protegerse contra los riesgos. Al mismo tiempo, las previsiones económicas básicas siguen siendo favorables. Y a la hora de bajar la tasa se tuvo en cuenta todo lo que pudiera afectar a la economía del país, incluidas las guerras comerciales.
Powell también subrayó que no espera una recesión en la economía estadounidense, de la que tanto se ha hablado últimamente.
¿Cuáles son las consecuencias de un recorte de tipos?
Dado que Estados Unidos es la economía más grande del mundo, sus principales indicadores y las medidas de la Reserva Federal para ajustarlos tienen un fuerte impacto en los intercambios mundiales y las monedas de otros países. Por lo tanto, las tasas bajas en Estados Unidos y Japón en el corto plazo harán que las monedas de los mercados emergentes (entre los que se incluye Rusia) sean más atractivas para los inversores: altamente rentables, pero al mismo tiempo más riesgosas. En realidad, cuando la tasa aumenta, todo funciona al revés.
Una revisión a la baja de las trayectorias esperadas de las tasas de interés en EE.UU. y la eurozona, así como un recorte en la tasa base de la Reserva Federal de EE.UU. en julio, junto con una retórica más suave por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y el BCE, reducen los riesgos de importantes salidas de capital de mercados emergentes, señaló el Banco Central de Rusia en un informe reciente sobre política monetaria.
Los precios del petróleo están inversamente relacionados con la moneda estadounidense: cuanto más barato es el dólar, más caro es el petróleo. Esto se debe al hecho de que los contratos petroleros mundiales están denominados en dólares estadounidenses. Por tanto, una reducción del tipo de interés de la Reserva Federal debería provocar un aumento del precio del barril. Pero en en mayor medida Los precios del petróleo están determinados por factores de oferta y demanda en el mercado energético. Ahora el principal de estos factores es la velocidad con la que posteriormente se restablecerá la producción de petróleo en Arabia Saudita.
¿Qué esperar a continuación?
Cuando Jerome Powell recortó las tasas en julio, advirtió que esto no señalaba el inicio de un ciclo de flexibilización monetaria. Pero ya en septiembre dijo que la agencia podría seguir reduciendo la tasa durante mucho tiempo si el crecimiento de la economía estadounidense se desacelera significativamente. Sin embargo, todavía no existen tales previsiones.
Por el contrario, el regulador financiero "ve perspectivas económicas favorables con un crecimiento económico moderado y continuo, un mercado laboral estable y una inflación en torno al objetivo del 2%". El departamento cree que la economía estadounidense seguirá creciendo a un ritmo moderado al menos hasta finales del próximo año.
Los expertos creen que la Reserva Federal recortará los tipos al menos una vez más en 2019. Y algunos analistas incluso sugieren dos reducciones este año y dos más el próximo.
¿Qué opina Donald Trump sobre la apuesta?
Incluso durante la campaña presidencial, Trump se estableció como un opositor a la política monetaria del regulador que entonces se aplicaba. En entrevista con CNBC, dijo que como empresario le gusta la tasa baja, pero por el bien de la gente es necesario aumentarla. Tras su elección, Trump cambió de postura y no sólo dejó de criticar a la Reserva Federal, sino que también agradeció a su titular su buen trabajo.
El favor no duró mucho: en 2018, el líder estadounidense volvió a criticar a la Reserva Federal por aumentar la tasa base. Esto le impidió llevar a cabo su ambicioso programa económico. Durante la campaña electoral, Trump prometió lanzar una serie de programas a gran escala, levantar las restricciones y aumentar el gasto presupuestario para apoyar el crecimiento económico. Todo esto amenazaba con acelerar la inflación y crear peligrosas burbujas financieras, por lo que la tarea de la Reserva Federal era equilibrar los planes del presidente con una política monetaria más estricta.
Ahora Trump ha recortado la tasa base por segunda vez en un año, pero aconsejó a la Reserva Federal que actúe más rápido. "Creo que cometieron algunos errores", dijo Trump. Según su versión, el regulador financiero “aumentó [el tipo] demasiado rápido y lo bajó” en una cantidad muy pequeña. Además, inmediatamente después de que la Reserva Federal anunciara su decisión, el jefe de Estado atacó a ella y a su jefe con críticas.
El Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos (FRS) el miércoles 19 de diciembre ultima vez tomará una decisión sobre la tasa de interés base en un año. Según los analistas encuestados por Forbes, la Reserva Federal aumentará los tipos, tal como espera el mercado, a pesar de una notable caída en el mercado de valores estadounidense.
Según los valores de los futuros sobre los tipos de interés de los fondos federales, es muy probable que el tipo suba en la reunión de diciembre, explica el estratega de inversiones del primer ministro del BCS, Alexander Bakhtin.
El mercado ha establecido un escenario para un aumento de la tasa de 25 puntos básicos a 2,25-2,5% anual, y todos los datos macroeconómicos actuales de Estados Unidos indican que la Reserva Federal no hará otra pausa en el endurecimiento de la política monetaria, dice un destacado estratega en Aton Andrey Kaminsky.
En noviembre, el desempleo en Estados Unidos se mantuvo en el 3,7%, el nivel más bajo en casi 50 años, y la inflación fue del 2,2% en términos anuales, incluso más que el objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Ni siquiera la corrección que está surgiendo en el mercado de valores estadounidense detendrá a la Reserva Federal. Desde el 13 de diciembre, todos los principales índices estadounidenses han mostrado fuertes caídas: el S&P 500 cayó un 4%, el Nasdaq un 4,7% y el Dow Jones 30 un 4%.
Dado que el regulador estadounidense, al tomar una decisión sobre la tasa, se basa en la dinámica de los indicadores macroeconómicos, todavía no tiene motivos para cambiar de rumbo debido a la caída de las cotizaciones, Igor Klyushnev, jefe del departamento de operaciones comerciales de Freedom Finance Investment Company. , está seguro.
¿Qué pasará con el mercado y el dólar?
El aumento de tipos es una decisión esperada y las cotizaciones actuales de los valores ya han reflejado su impacto, afirma Klyushnev. “La caída de los índices puede intensificarse temporalmente tras la publicación de la decisión de la Reserva Federal, pero no durará mucho”, afirma el financiero.
Para los inversores, las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, serán más importantes. Los analistas esperan que la retórica se suavice e insinúan una desaceleración en los aumentos de tasas.
La recepción de tales señales tendrá un impacto positivo en el mercado estadounidense y puede provocar un aumento de las cotizaciones, pero al mismo tiempo debilitará el tipo de cambio del dólar frente a las principales monedas del mundo, señala Klyushnev.
Si la Reserva Federal endurece su retórica (y no se puede descartar tal escenario), el mercado se encontrará en un momento difícil. "Estados Unidos ha fijado un rumbo para fortalecer el dólar, atraer capital de los países en desarrollo y aumentar los rendimientos de sus títulos de deuda, por lo que lo que se necesita para lograr objetivos económicos y políticos es un aumento gradual de las tasas", dice el analista de Alor Broker. Alexéi Antónov.
En su opinión, tras la subida de tipos, el índice S&P 500 seguirá descendiendo hasta el nivel de 2.400 puntos, el par euro-dólar tenderá a 1,1 en el horizonte de seis meses y hacia la paridad durante el próximo año, si el Se mantiene la política actual de la Fed.
Impacto en Rusia
Si la retórica de la Reserva Federal se suaviza sentimientos positivos Los inversores estadounidenses se extenderán gradualmente a otros mercados de capitales, incluido el mercado de valores ruso, afirma Anton Kostin, gestor de activos de Sistema Capital Management Company.
La política de la Reserva Federal puede, en última instancia, afectar el tipo de cambio del rublo y el rendimiento de los títulos rusos. “El aumento de tipos en Estados Unidos está obligando al Ministerio de Finanzas ruso a aumentar el rendimiento de los OFZ para restablecer la brecha cada vez menor entre el rendimiento de los bonos en dólares y en rublos. Una reducción de la diferencia entre el rendimiento del rublo y el dólar sería una señal para que los inversores extranjeros vendan OFZ, lo que provocaría un fuerte debilitamiento del rublo”, explica Ígor Klyushnev.
Según el analista, la decisión de la Reserva Federal no afectará de ninguna manera las decisiones futuras sobre el tipo de interés clave del Banco Central. “El 14 de diciembre, el Banco de Rusia subió la tasa por adelantado, incluso antes de la reunión de la Reserva Federal, para no provocar una salida de inversores de la OFZ, ya que se sabe que es muy probable que la Reserva Federal aumente la base. tasa de interés. Sin embargo, después de la reunión de la Reserva Federal no será necesario tomar medidas para cambiar el tipo de interés oficial”, explica Klyushnev.
Sin embargo, si el ciclo de subidas de tipos de la Fed continúa, el dólar se fortalecerá y el tipo de cambio del rublo experimentará una caída notable. Según Alexey Antonov, el tipo de cambio entre el dólar y el rublo superará los 70 rublos incluso antes del nuevo año, y después de las vacaciones de Navidad la caída del rublo puede intensificarse.
Desde finales de 2015, la Reserva Federal de Estados Unidos ha comenzado a normalizar la política monetaria. La esencia de este proceso es llevar el nivel de la tasa efectiva de fondos federales a un nivel sostenible. a largo plazo(ahora estimado en aproximadamente el 4%), y también eliminar de su balance el exceso de activos que el regulador adquirió como resultado del programa de flexibilización cuantitativa.
En diciembre de 2015, la tasa se incrementó por primera vez en 11 años en 0,25 puntos porcentuales. desde un nivel cercano a cero. La próxima vez aumentar tasa de interés ocurrió solo un año después, en diciembre de 2016, con un cambio al nivel de 0,5-0,75%. Este año, el proceso de normalización de tipos se ha acelerado y ya se han producido dos aumentos, ambos de 25 puntos básicos, y tras los resultados de la reunión de diciembre, que finalizará el 13 de diciembre, es muy probable que se aumente el tipo de interés para la tercera vez.
¿Por qué la Fed sube los tipos?
Los funcionarios de la Reserva Federal siguen argumentando que el aumento de las tasas está vinculado a las expectativas de que la inflación repuntará en Estados Unidos a medida que la economía crezca. Ahora el regulador está aplicando una política de protección contra un posible aumento de la inflación en los próximos meses debido a la introducción de una reforma fiscal, que implica una reducción significativa de la carga fiscal sobre las empresas.
La reforma fiscal en Estados Unidos es un factor clave del alto “apetito de riesgo” en los mercados bursátiles mundiales: su implementación acelerará el crecimiento del PIB estadounidense el próximo año a 2,0%-2,4% y acelerará la dinámica de la inflación. Además, el impacto del programa presidencial de Donald Trump en la economía en 2018, si se extiende a lo largo de 2-3 años, se estima en 0,6%-0,8% del PIB, ya que parte del estímulo probablemente se utilizará para pagar deudas y nivelar la desaceleración de las tasas de crecimiento actuales. En este contexto, la Reserva Federal tiene prisa por aumentar los tipos de interés a fin de crear una base para aliviar las condiciones empresariales en caso de que se pierda el impulso del crecimiento y la economía estadounidense avance hacia la recesión.
En febrero de 2018, el puesto de jefa de la Reserva Federal pasará de Janet Yellen a Jerome Powell, pero esto no cambiará la dirección de la política monetaria en Estados Unidos. A pesar de nuevo gerente La Reserva Federal tiene una perspectiva más moderada y el mercado espera al menos dos subidas más de tipos en 2018, hasta el 2%.
Así, a finales del próximo año la economía y mercados financieros puede caer en una trampa desagradable: los tipos de interés están subiendo, la Reserva Federal está decidida a evitar que la inflación supere su objetivo del 2% en un año, mientras que la economía estadounidense no ve muchos efectos de la reforma fiscal y, según las previsiones, está comenzando a desacelerarse gradualmente en términos de crecimiento del PIB hasta el 2 %; este nivel se puede alcanzar en el cuarto trimestre de 2018.
¿Qué debe hacer un inversor?
¿Cuáles son los peligros de aumentar la tasa de fondos federales al 2%? El hecho es que, siempre que las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan en torno al 2%, un aumento de las tasas de interés tiene el mayor impacto principalmente en la parte corta de la curva, empujando las tasas LIBOR y los rendimientos de los bonos del Tesoro con un vencimiento de hasta dos años. más alto. . Como resultado, para 2019, las tasas "cortas" pueden ser más altas que las "largas", lo que afectará negativamente la dinámica del sector financiero. Esta inversión de la curva a menudo se denomina presagio de recesión.
Esta situación puede verse agravada por la escasez de liquidez en el sistema bancario debido a que la Reserva Federal, paralelamente al aumento de tipos, ha comenzado a reducir su balance. A partir de octubre, el volumen de activos bajo gestión del regulador se reducirá en 10.000 millones de dólares al mes, mientras que se espera que las ventas aumenten trimestralmente con el objetivo de alcanzar los 50.000 millones de dólares al mes.
Al mismo tiempo, un aumento del déficit presupuestario del gobierno estadounidense en relación con la reforma fiscal puede tener un impacto positivo en el estado del mercado de valores, impulsado tanto por una disminución de los multiplicadores como por el probable anuncio de planes por parte de las corporaciones más grandes para llevar realizar recompras y pagar mayores dividendos.
Sin embargo, la expansión del déficit presupuestario crea amenazas a mediano plazo para el mercado de bonos del Tesoro debido a la alta dependencia del presupuesto estadounidense de los atractivos del mercado de deuda pública y entradas de capital. Por lo tanto, en el futuro, el Tesoro de Estados Unidos puede enfrentar un aumento en las tasas de endeudamiento y un aumento en el costo del servicio de las obligaciones de la deuda.
Dada la renuencia del Banco Central Europeo a apresurarse a subir el tipo de interés oficial, además de tener en cuenta las expectativas sobre la economía estadounidense, el par euro-dólar puede caer hasta el rango de 1,14-1,16 por dólar a finales de año. . Sin embargo, a mediados del próximo año, el euro bien podría fortalecerse a 1,20-1,25 por dólar; es poco probable que los procesos económicos permitan al BCE retrasar la normalización de las tasas, y el estímulo fiscal en los Estados Unidos se extenderá con el tiempo, lo que afectará significativamente suavizar su impacto en la economía estadounidense, que se encuentra en una fase de crecimiento maduro.
En general, el comienzo del próximo año parece bastante optimista para los mercados de acciones y bonos tanto de los países desarrollados como de los países en desarrollo. El apetito por el riesgo se mantendrá en un nivel alto, lo que impulsará los índices bursátiles a nuevos máximos, y las entradas de capital en activos de alto rendimiento podrán convertirse en monedas fortalecidas de los países en desarrollo. Una mayor política monetaria de la Reserva Federal, que conlleva riesgos de inversión de la curva, podría convertirse en una buena razón para tomar ganancias sobre activos de riesgo en la segunda mitad del próximo año.