Тэд хэрхэн ажилладаг, яагаад сөрөг зүйл хэрэгтэй байгааг ойлгохын өмнө зээлийн хүү, та энэ нь юу болохыг маш сайн ойлгох хэрэгтэй.
Сөрөг хүү гэдэг нь инфляцийн нөхцөлд банкнаас тогтоосон бодит хүү, зарласан хүү болон түүнээс давсан инфляцийн түвшин хоёрын зөрүүтэй тэнцэх хүү юм. Тэгээд ярьж байна энгийн үгээр– энэ нь банк эзэмшигчдийн үйлчлүүлэгчдээс буцаан авах хувь юм хадгаламжбанкинд хувийн хөрөнгөө ашиглахыг зөвшөөрсөн.
Үүнийг хэн зөвшөөрөх вэ? Энэ юунд зориулагдсан бэ? Хариулт нь маш энгийн бөгөөд ойлгомжтой юм. Улс орны эдийн засагт инфляцийн өсөлт маш өндөр байгаа нөхцөл байдал үүсвэл бэлэн мөнгөтэй байх нь ихэнх мөнгөө алдах аюул заналхийлэхэд хүмүүс хайж эхэлдэг. хамгийн бага эрсдэлөөртөө болон таны санхүүгийн төлөө. Ийм нөхцөл байдал эдийн засгийн өсөлт сул байгаа бүс нутгуудад, тухайлбал, Европын холбооны орнуудад аль хэдийн ажиглагдсан. Тиймээс хүмүүс хадгаламжаа баталгаажуулахдаа банкны нөхцөлийг хүлээн зөвшөөрч, хадгаламждаа сөрөг хүү төлж, харин тэр үед хадгаламжаа хадгаламжаас илүү их хэмжээгээр хадгалах хэрэгтэй гэсэн дүгнэлтэд хүрдэг. тэднийг бэлэн мөнгөөр хадгалсан. Эсвэл алт, мөнгө, очир алмааз, үл хөдлөх хөрөнгө, эртний эдлэл, фьючерс, хувьцаа, бонд гэх мэт мөнгө орлуулагчид шилжинэ.
Үүний зэрэгцээ иргэд мөнгөө хуримтлуулж хуримтлуулах бус байнга зарцуулж байх нь аль ч улсын банкны системд ашигтай байдаг бөгөөд энэ нь зээлийн олголт, улмаар банкуудын ашигт ажиллагааг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг. Үүнтэй төстэй нөхцөл байдал АНУ-д ажиглагдаж байгаа бөгөөд эдийн засаг удаан үргэлжилсэн уналт нь иргэд бага багаар зээл авч, урьдчилан тооцоолоогүй нөхцөл байдал эсвэл "хэцүү" тохиолдолд хувийн хөрөнгөө нөөцлөхийн тулд мөнгөө хэмнэхийг оролдоход хүргэдэг. удаа”. Өмнөх үетэй харьцуулахад ашиг багатай банкууд их хэмжээний алдагдал хүлээж, иргэдийг ашиглахыг бүх талаар хичээж байна. зээлийн систем. Банкны салбар нь улсын хамгийн ашигтай салбаруудын нэг учраас банкны систем уналтад орох, ашиг орлого нь буурахад бүхэл бүтэн улсын эдийн засаг хүндрэх нь ойлгомжтой. Ийм учраас сөрөг хүү оруулах нь банкуудад маш ашигтай.
Нэг жишээ авч үзье: хэрэв банк жилийн -6% -ийн хадгаламж хүлээн авдаг, гэхдээ -2% -иар зээл олгодог бол ямар ч тохиолдолд энэ нь үргэлж 4% -иар хар хэвээр байх бөгөөд энэ нь мэдээжийн хэрэг банкируудын халаас руу орох болно. болон төр. Тиймээс хүү эерэг эсвэл сөрөг байхаас үл хамааран банк үргэлж хар хэвээр байгааг бид харж байна.
Гэхдээ ийм нөхцөлд хүмүүсийг яаж зөвшөөрөх вэ? Эцсийн эцэст хэн ч мөнгөө бага хэмжээгээр ч гэсэн алдахыг хүсэхгүй, харин хадгаламжаа хадгалсны төлөө банкинд төлөхөөс хамаагүй бага юм. Энэ мөнгийг ямар ч хүүгүй, толгой өвдөхгүйгээр гэртээ байлгавал хамаагүй амар байх байсан.
Хариулт нь дэндүү энгийн. Хүн амд өөр сонголт байхгүй, сайн дураараа банкинд очиж мөнгөө өгөх ёстой. Үнийг өсгөх, цаасан мөнгөн тэмдэгтийг үнэгүйдүүлэх замаар инфляцийн өсөлтийг зохиомлоор бий болгох замаар үүнийг хийж болно. Ийм менежментийн өөр нэг хөшүүрэг бол үндсэн нэгж болох евро, доллартай харьцуулахад валютын ханшийн уналт юм. Дараа нь тэдний хувийн хадгаламж маш хурдан суларч байгааг хараад хүмүүс үл хөдлөх хөрөнгө, үнэт металл, үнэт цаас гэх мэт байнгын үнэ цэнэтэй зүйлд хөрөнгө оруулахаас өөр аргагүй болдог. Эсвэл даруухнаар банк руу очоод сөрөг хүү төлж, мөнгөө хадгалуулж өг.
Сөрөг хүүг нэвтрүүлэх практик аль хэдийн өргөн хэрэглэгдэж байна Европын орнууд. Жишээлбэл, Дани улсад 2012 онд зээлийн хүү тэгээс доош буурч -0.75% болж, 2015 оны 10-р сард түүний түвшин -0.9% хүртэл буурсан. Мөн эдийн засагчид, санхүүчдийн таамаглалаар энэ хандлага 2017 он хүртэл үргэлжилнэ. Швейцарь ч мөн адил жишээг дагаж, сөрөг хүүгийн түвшингээ -0.75% хэвээр хадгалав. Швед улс -0.35% -д хүрсэн байна. Дани, Швейцарьт эдгээр бодлогын зорилго нь гадаадын үйлчлүүлэгчдийн дансанд мөнгө хадгалах хөшүүргийг багасгах явдал байв. Өндөр түвшинГадаадын хөрөнгийн урсгал нь үндэсний мөнгөн тэмдэгтийг өдөөж эхэлсэн бөгөөд түүний ханш евротой харьцуулахад ихээхэн нэмэгдсэн. Швед улс хүн амд үзүүлэх инфляцийн дарамт гэсэн нэг л зорилготой.
Энэхүү бодлогын үр дүнд үндэслэн үүнийг амжилттай гэж нэрлэж болно: Дани улс үндэсний мөнгөн тэмдэгтийнхээ ханшийг еврогийн эсрэг цаашид унахаас сэргийлж чадсан. Швейцарь ч энэ үйл явцыг зогсоож чадсан бөгөөд өнөөдөр франк нь ердийн, хүлээн зөвшөөрөгдсөн ханшийн хүрээнд амжилттай арилжаалагдаж байна. Швед хараахан хүрч чадаагүй байна гайхалтай үр дүн, инфляцийн нөхцөл байдал нэлээд тогтворгүй хэвээр байгаа ч энэ мөнгөний бодлого амжилттай үр дүнд хүрнэ гэж санхүүчид таамаглаж байна.
Эдийн засгийн хэд хэдэн хямрал нь бүх гарагийн хүн амыг хөрөнгө санхүүдээ илүү болгоомжтой хандаж, ухаалаг удирдахад хүргэсэн. Энэ чиг хандлага нь зөвхөн энгийн хэрэглэгчдэд төдийгүй байгууллагуудад ч бас онцлог юм.
Үүний үр дүнд олон худалдан авалт илүү болгоомжтой хийгдэж, эрэлт хэрэгцээ нь үнэтэй бүтээгдэхүүнээс татгалзаж эхлэв хөгжингүй орнуудхөгжиж буй бүтээгдэхүүнийг хямд болгох. Энэ чиг хандлагыг өндөр хөгжилтэй орнуудын эдийн засгийн төлөөлөгчид үл тоомсорлож чадахгүй байв.
Хэрэв өмнө нь хөгжингүй эдийн засагтай орнуудад бүтээгдэхүүнээ экспортлох зорилготой байсан бол эрх баригчид дотоодын үйлдвэрлэлд татаас болон бусад хэлбэрээр дэмжлэг үзүүлж байсан бол цаг хугацаа өнгөрөхөд эдгээр арга хэмжээ хүссэн үр дүнгээ өгөхөө больсон.
Гэсэн хэдий ч тодорхой бус харин төрийн дэмжлэгИйм орнуудад "дахин санхүүжилтийн сөрөг хувь" гарч эхэлдэг. Хэрэв ийм ханшийн түвшин байгаа бол төрөөс эдийн засагт орж ирэх хөрөнгө оруулалтын урсгалыг хангах боломжгүй болсон гэж хэлж болно. өөрийн хөрөнгө. Үүний үр дүнд зохицуулагч нь "чөлөөт зах зээлийн логик" -ын хувьд хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй сөрөг хүүг бий болгодог.
Эдийн засгийн зохицуулагчийн ийм түрэмгий, ухаангүй бодлого нь хувь хүмүүсийг болон хуулийн этгээдМөнгөний нийлүүлэлтийг хуримтлуулахын оронд эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтыг хий. Дунд хугацаанд эдгээр арга хэмжээ нь тодорхой өсөлтийг хангаж, тодорхой үр өгөөжийг олж авах боломжтой. Гэсэн хэдий ч хөгжингүй орнуудын төрийн мөнгөний бодлого нь нөхцөл байдлыг засч залруулахад төдийлөн тус болохгүй ч улам бүр “зөөлөн” хэвээр байна.
Энэ чиг хандлагын шалтгаан нь борлуулалтын хязгаарлагдмал зах зээл юм. 20-р зууны эхээр үүнийг "хэт үйлдвэрлэлийн хямрал" гэж нэрлэдэг байсан ч энэ нь зөвхөн ижил үнийн түвшинд бүтээгдэхүүнээ борлуулж чадахгүй байгаа улс орнуудын хямрал юм.
IN энэ тохиолдолдЗах зээл нь бараагаар бүрэн ханасан гэж хэлж болно, зах зээлд эзлэх хувийг хадгалах, цаашлаад нэмэгдүүлэхийн тулд үнийг нь бууруулах шаардлагатай байна. Хэрэв хөгжиж буй орнуудад бүтээгдэхүүн нь үйлдвэрлэлийн өртөг багатай тул хямд байдаг бол өндөр хөгжилтэй орнуудад дахин санхүүжилтийн сөрөг хувь ашиглан эдийн засгаа "далдалсан чиг баримжаатай" зохиомлоор өдөөхөөс өөр хийх зүйл байхгүй. Энэ нь нэгэн зэрэг үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн өсөлтийг зогсооход тусалдаг. Ингэснээр дэлхийн зах зээл дээр бараа бүтээгдэхүүн хямдарч байна.
Дахин санхүүжилтийн хүүгийн сөрөг динамикийг хэд хэдэн зүйлээр тэмдэглэж болно Европын орнууд, зах зээл нь удаан хугацаанд "ханасан" бөгөөд эдийн засгийн тогтворгүй нөхцөлд гадаадын өрсөлдөгчдөөс нэмэлт давуу тал олж авахын тулд зөвхөн бүтээгдэхүүний чанарт төдийгүй бүтээгдэхүүний үнэд анхаарлаа хандуулах ёстой.
Үүний үр дүнд экспортын эдийн засаг өндөр хөгжилтэй олон орон зогсонги байдлаас урьдчилан сэргийлэхийн тулд нэмэлт төлбөр төлөхөөс өөр аргагүйд хүрч байна. Цаашдын хөгжил. Швейцарь, Дани улсад эдийн засгийн зохицуулагчийн хүү аль хэдийн -0.75%, Шведэд -0.25%, Евро бүсэд дунджаар -0.2% байна. Израиль, АНУ ч сөрөг хувьтай ойролцоо байна.
Америкчуудын хувьд Холбооны нөөцийн сангийн тэргүүний саяхны хэлсэн үгнээс харахад юу ч өөрчлөгдөөгүй мэт санагдсан ч бүх хөрөнгө оруулагчид дэлхийн хамгийн том эдийн засгийн нөхцөл байдал сайжирна гэж найдаж байв. Нэмж дурдахад тэд мөнгөний бодлогыг цаашид зөөлрүүлэх боломжийн сэжүүрийг олж харсан нь энэ улсын санхүүгийн тогтвортой байдлын талаар олон хүмүүсийн санаа зовнилыг төрүүлэв. Үүний үр дүнд Америкийн зохицуулагчийн өмнөх ханшийн өсөлт ч гэсэн үнэт металлын хэлбэрээр "стрессийн эсрэг хөрөнгийн" эрэлтийн өсөлтийг зогсоож чадаагүй юм.
АНУ бүтээгдэхүүнээ нэмэлт давуу талтай болгож, орон нутгийн зах зээлийн багагүй хувийг эзлэхийн тулд Атлантын далай дамнасан эдийн засгийн шинэ холбоо байгуулахыг хичээж байгаа бололтой. Гэсэн хэдий ч энэ шийдэл нь асуудлыг шийдэж чадахгүй бөгөөд үр дүнд нь тэдний ханш сөрөг утгатай болно.
Сөрөг дахин санхүүжилтийн хүү нь санхүүгийн логиктой зөрчилддөг тул банкуудын зээлийн гүйлгээнд үйлчилгээ үзүүлдэг хөтөлбөрүүд заримдаа бүтэлгүйтдэг. Хэдийгээр энэ арга хэмжээг "дефляцийг эмчлэх" арга гэж үздэг ч эцэст нь энэ нь эмчлэхгүй, харин дэлхийн шинэ "хэт үйлдвэрлэлийн хямрал"-ыг хойшлуулж байна. Энэ нь дэлхийн өндөр хөгжилтэй орнуудын эдийн засгийн зогсонги байдлаас шалтгаалан төлөвлөж байгаа бөгөөд энэ нь тэднийг шинэ зах зээлийг эзлэхийг оролдоход түлхэж байна.
Японы Төв банкнаас Японы банкуудын Төв банкинд байршуулсан шинэ хадгаламжид сөрөг хүү тогтоосон. Энэ арга хэмжээ нь эдийн засгийн өсөлтийг дэмжих ёстой
Японы Төв банкны байр (Зураг: AP)
1-р сарын 29-нд Японы Төв банк илүүдэл нөөц, тухайлбал зээлийн байгууллагуудын төв банкинд байршуулдаг шинэ хадгаламжид сөрөг хүү тогтоож байгаагаа зарлав. Одоо 0.1% байгаа ханш -0.1% болж буурна. хүртэл хадгаламжийн хүүг бууруулах сөрөг утгуудЭнэ нь банкууд Төв банкны дансанд мөнгө байршуулах нь ашиггүй болгодог - орлого олж авахын оронд тэд зохицуулагчид төлөхөөс өөр аргагүй болдог. Энэ тохиолдолд мөнгө Төв банкны данс руу орохын оронд эдийн засагт хөрөнгө оруулалт хийнэ гэж таамаглаж байна.
Сөрөг хувь хэмжээ нь зөвхөн санхүүгийн салбараас үнэт цаасыг эргүүлэн худалдаж авах шинэ үе шатанд Японы Төв банкнаас арилжааны банкуудад хуримтлуулсан нөөцөд л хамаарна. The Financial Times-ийн тооцоолсноор одоо байгаа нөөц нь 2.5 их наяд ам.доллар бөгөөд 0.1 хувийн хүүтэй хэвээр байх болно. Шинэ дүрэм хоёрдугаар сарын 16-наас хэрэгжиж эхэлнэ гэж Bloomberg бичжээ.
Мөнгөний баазыг өргөжүүлэх зорилгоор Төв банк Засгийн газрын бонд, үл хөдлөх хөрөнгийн сангийн үнэт цаас, биржийн арилжааны сангуудыг мөн худалдан авна.
Илүүдэл нөөцийн зарим хэсэгт сөрөг хүү тогтоохтой зэрэгцэн Японы төв банк үнэт цаасыг эргүүлэн худалдан авах хөтөлбөрөө хэвээр хадгалав. Энэ нь жилд 80 их наяд ¥ (666 тэрбум доллар) хүрдэг. Мөнгөний түрэмгий арга хэмжээ нь инфляцийг өдөөх зорилготой. Японы Төв банк үүнийг жилд 2% -д хүргэхээр зорьж байгаа нь хөгжингүй орнуудын хувьд оновчтой гэж үздэг түвшин юм. Тус байгууллагын урьдчилсан мэдээгээр 2017 оны 3-р сараас 10-р сар хүртэлх хугацаанд энэ зорилгод хүрэх боломжтой. 2015 оны арванхоёрдугаар сард жилийн инфляцийн түвшин 0.2% байсан. Инфляцийн өсөлт нь эргээд эдийн засгийн өсөлтийг дэмжих ёстой бөгөөд энэ нь Японд байдаг өнгөрсөн жилзогсонги байдалд орсон бөгөөд зөвхөн дотор Сүүлийн үедэдгэрэх шинж тэмдэг илэрч эхлэв.
Шинэчилсэн мэдээллээр 2015 оны гуравдугаар улиралд тус улсын ДНБ жилийн дүнгээр нэг хувиар өссөн байна. Харин Японы Эдийн засгийн хөгжлийн яамны статистик мэдээгээр аж үйлдвэрийн үйлдвэрлэл арванхоёрдугаар сард 1.4 хувиар буурсан байна.
Японы Төвбанкны хэт сул мөнгөний бодлого нь АНУ-ын Холбооны нөөцийн сангийн үйл ажиллагаатай зөрчилдөж байна. Өнгөрсөн оны арванхоёрдугаар сарын дундуур ХНС сүүлийн есөн жилд анх удаа бодлогын хүүгээ нэмэгдүүлсэн. Үүнээс өмнө ХНС үнэт цаасны зах зээлд томоохон интервенц хийхээ больсон. Ийнхүү АНУ-д 2009 оноос хойш хэрэгжиж байсан “тоон зөөлрүүлэх” (бага түлхүүр хүү, үнэт цаасыг эргүүлэн худалдаж авах) бодлого хэрэгжиж дууссан.
Сөрөг хүүгийн бодлого (NIRR) нь өнгөц харахад хүн ам, бизнесийн аль алинд нь диваажин мэт харагдаж байна.
Бидний хэн нь жилийн хоёр хувийн хүүтэй зээлээс татгалзах вэ? Энэ хувиар, бүр 30 жилээр ипотекийн зээл авбал байр худалдаж авах нь түрээслэхээс хамаагүй бага зардалтай болох нь харагдаж байна. Ипотекийн зээлийг ийм бага хүүтэй олгодог Баруунд амьдрах нь ямар сайхан байх вэ!
Гэвч туршлагаас харахад бага хүү АНУ болон Европт эсрэгээрээ үр дүнд хүрч, орон сууцны үнэ дээд цэгтээ хүрэх боломжгүй болгожээ. их тооиргэд.
“Парадокс”-ыг энгийнээр тайлбарлаж байна: зээлийн хүү бага байх тусам иргэд орон сууцанд илүү их мөнгө зарцуулах боломжтой. Орон сууцнаас хойш хязгаарлагдмал тоо хэмжээ, тэдний үнэ өсч байна. Үнэ өсөхийн хэрээр дундаж орлоготой худалдан авагчид өөрсдийгөө орхигдуулдаг, учир нь америк хүн бүр модны үртсээр хийсэн байшинг сая доллараар худалдаж авах боломжгүй байдаг.
Асуудлыг тайлбарлахын тулд Сан Францискогийн хоёр, гурван мянган долларгүй, ядаж байр түрээслэх мөнгөгүй хотын оршин суугчдад чингэлэгийн бүхээгийг хагас хууль ёсоор түрээслүүлдэг хосыг дурдахад хангалттай. Төмөр саванд амьдрах боломжийн төлөө золгүй хүмүүс сард 600 доллар төлдөг.
Бага хүү, тэтгэврийн сангууд үхэж байна: одоо та долларын найдвартай үнэт цаасанд зөвхөн жилийн тэг хувиар хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой. Энэ нь мэдээжийн хэрэг хэвийн үйл ажиллагаанд хангалтгүй, тиймээс тэтгэврийн сангуудАНУ-д бид одоо тэтгэвэрээ хасах эсвэл тоглох ёстой мөрийтэй тоглоом, жишээлбэл, Тажикистан, Эквадорын бондуудад хөрөнгө оруулалт хийх.
Гэсэн хэдий ч эдийн засгийн бодит сектор хамгийн муу байна. Хямдхан зээл бол бизнесменүүдийн мөрөөдөл юм шиг санагдаж байна: та үйлдвэрлэлээ хурдан өргөжүүлж, бэлэн мөнгөний цоорхойг хялбархан хааж чадна. Гэсэн хэдий ч бодит байдал дээр энэ нь ипотекийн зээлтэй адил зүйл болж хувирдаг: хямд зээл нь танд хандах боломжтой бол л сайн байх болно, харин өрсөлдөгчид чинь тийм биш юм.
Капиталист эдийн засаг нь хэд хэдэн энгийн механизмаар ажилладаг бөгөөд гол нь өрсөлдөөн юм. Муу бизнесменүүд алдагдал хүлээж, зах зээлийг орхиж, тоглоомын талбарт хамгийн сайныг нь үлдээдэг: жил бүр нэг доллараас доллар, арван цент хийдэг хүмүүс. Банкууд жилийн 6-12 хувийн хүүтэй зээл олгож шилдгийг шалгаруулах ажлыг хурдасгах хэрэгтэй.
Байгалийн шалгарлын энэхүү систем нь АНУ-д мянганы эхэн үе хүртэл сайн ажиллаж байсан бөгөөд 1980-аад оны эхээр зээлийн хүү хаа нэгтээ жилийн 20% хүртэл өсөх үед тус улсын эдийн засаг сайн хөгжиж байв. Харамсалтай нь дот-комын хямралын дараа АНУ-ын Холбооны нөөцийн банк зээлийн хүүг бараг тэг хүртэл бууруулах шийдвэр гаргаж, олон зуун жил ажилласан зах зээлийн механизмууд гацаж эхэлсэн.
Жон, Билл гэсэн хоёр бизнесменийг төсөөлөөд үз дээ. Жон хэвийн ажиллаж, хэдэн хувийн ашгаа авч, ирээдүйгээ итгэлтэйгээр харж байна. Билл яаж ажиллахаа мэдэхгүй, зөвхөн алдагдалтай. Ердийн зээлийн хүүтэй байсан бол Билл маш хурдан дампуурч, Жонны зах зээлийг чөлөөлөх байсан. Гэсэн хэдий ч одоо Билл банкнаас маш бага хүүтэй зээл авч, ... алдагдалтай ажилласаар байх болно. Хоёр гурван жилийн дараа мөнгө нь дуусчихвал дахиад зээл ав. Дараа нь өөр нэг нь дампуурлаа тодорхойгүй хугацаагаар хойшлуулдаг.
Чадварлаг бизнесмен Жон энэ эрүүл бус зах зээл дээр үйлчлүүлэгчээ алдахгүйн тулд үнээ ашгийн түвшнээс доогуур бууруулахыг хүссэн Биллийг дагахыг албадав. Жишээлбэл, Америкийн занар үйлдвэрлэгчдийн ихэнх нь ердийн зээлийн хүүтэй байсан бол аль эрт дампуурч, улмаар нефтийн үнийг нэг баррель нь 100 ам.доллар буюу түүнээс дээш эрүүл түвшинд эргүүлэн авчрах байсан юм.
Хямдхан зээл нь хяналтгүй өсөх боломжийг олгосон монополь, олигополиудын энэ үзэмжгүй дүр зураг дээр нэмээд энэ өвчний хөргийг ч гүйцээчих болов уу.
Бид 1970-80-аад онд ЗХУ-д ийм зүйл ажиглагдаж байсан. Зөвлөлтийн эрх баригчдад үр ашиг муутай аж ахуйн нэгжүүдийг хаах улс төрийн хүсэл зориг хангалтгүй байсан бөгөөд тэд аажмаар доройтож, чанар муутай бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэж, эдийн засгийн эрэлт хэрэгцээ багассаар байв. Хүлэмжийн нөхцөл нь логик үр дүнд хүргэсэн: ЗСБНХУ задран унасны дараа дотоодын үйлдвэрлэлийг капиталист баруудтай хамт дэвжээнд гаргахад эхний жилүүдэд тэдэнд зохих эсэргүүцэл үзүүлж чадахгүй байв.
Яг ижил зүйл одоо баруунд болж байна. Мэдээжийн хэрэг, АНУ болон Европын Холбооны төв банкууд POPS бол мухардалд орсон гэдгийг сайн мэдэж байгаа ч эрүүл капиталист шугам руу буцах боломжгүй болсон. Жилийн 5-аас доошгүй хувийн хүүг өсгөх нь хямд зээлэнд автсан бизнесийг устгах баталгаатай.
Харамсалтай нь энэ асуудал сайн шийдэлгүй болсон. ЗСБНХУ-д ядаж л Хятадаас үлгэр дуурайл авч эдийн засгаа зөөлөн шинэчлэх (америкийг дэмжигч шинэчлэгчдийн хядлагад өгөхийн оронд) онолын боломж байсан бол манай барууны анд нөхөд, түншүүдэд ийм боломж байхгүй болсон. Хэвлэх машинуудТэд өнгөрсөн 15 жилийн хугацаанд маш их мөнгө гаргасан тул асар их дампуурал, хэт инфляцигүйгээр хямралаас гарах боломжгүй юм.
- Шошго: ,
Хэдэн жилийн өмнө орчин үеийн санхүүгийн ертөнцөд сөрөг хувь хэмжээ бодит байдал болсон. Санхүүгийн тогтвортой байдлыг мөрөөддөг олон оросууд цэцэглэн хөгжиж буй орнуудад ямар гайхалтай хэлбэрийг (өнөөгийн бидний бодлоор) авчирдагийг төсөөлдөггүй. Тэнд, бараг инфляцгүй эдийн засагт хадгаламж эзэмшигчид заримдаа банкны хөрөнгө оруулалтаасаа орлого олж авдаггүй, харин эсрэгээрээ заримдаа тэд өөрсдөө дансанд мөнгө хадгалах үйлчилгээний төлбөрийг банкинд төлдөг. Тэр тэнд очих уу? шинэ бодит байдалОрос руу, ямар нөхцөлд энэ нь боломжтой болох вэ?
Зоригтой туршилтууд
Үнэндээ, хүн төрөлхтний түүхХадгаламжийн хөрөнгийг хүлээн авахдаа түүний "асран хамгаалагч" нь хадгаламжийн үйлчилгээнийхээ төлбөрийг эзэмшигчээс авдаг байсныг би аль хэдийн мэддэг байсан. Олон зууны тэртээ алт л нөөцийн валют байсан тэр үед банкууд ингэж эхэлжээ. Бидний үед аль хэдийн 20-р зууны эхэн үеийн Германы эдийн засагч Сильвио Геселл төрийн түвшинд хадгаламжийн сөрөг хүүгийн тухай санааг анх гаргаж ирсэн. Түүний үнэ төлбөргүй мөнгөний загвар нь мөнгө олгохдоо иргэдээс төрд бага хэмжээний тогтмол төлбөр төлдөг байсан (төрийн үйлчилгээний хураамж). Гэтэл зээлийн хүүг бүр мөсөн тэг болгосон. Ийнхүү мөнгө үнэ цэнийн нөөц байхаа больж, эдийн засаг дахь эргэлтээ хурдасгав.
Өнгөрсөн зууны 30-40-өөд онд Австрийн хэд хэдэн хотын нутаг дэвсгэр дээр "Гезеллийн хэлснээр" бүрэн амжилттай практик туршилт хийгдсэн боловч 10 жилийн өмнө орчин үеийн эдийн засагчид сөрөг ханш 21-р зууны бодит байдал болно гэж төсөөлшгүй гэж үзсэн. зуун. Санхүүгийн хямралын тухай санаа нь олон хүнийг сүм рүүгээ хуруугаа эргүүлэхэд хүргэдэг. Бидний ихэнх хүмүүсийн оюун санаанд байдаг хамгийн сайн тохиолдолнаад зах нь тэг хувь хэмжээ шаардлагатай. Гэсэн хэдий ч Шведийн үндэсний банк Риксбанк нь 2009 онд өөрийн тойргийн зээлийн байгууллагуудаас корреспондент дансанд хүлээн авсан мөнгөнөөс шимтгэл авч эхэлсэн орчин үеийн анхны төв банк болжээ. Ингэснээр жилийн хасах 0.25%-тай хадгаламжийн сөрөг хүүг нэвтрүүлсэн. Гэсэн хэдий ч энэ нь иргэд, аж ахуйн нэгжүүдийн банкны хадгаламжийн сөрөг өгөөжийг хоёрдмол утгагүй, шууд экстраполяци хийх гэсэн үг биш юм.
Улс орнууд ба ханш
Түүнээс хойш Шведийн загварыг эдийн засгийн хувьд өндөр хөгжилтэй бусад орнуудын Төв банкууд аажмаар нэвтрүүлж, анхдагчийг бага зэрэг ажигласны дараа 2012-2016 онд эх орондоо ер бусын аргуудыг нэвтрүүлж эхэлсэн. Швейцарь, Япон, Дани улсууд сөрөг хувь хэмжээг аль хэдийн туршиж үзсэн (Шведийн дараа). Гэсэн хэдий ч тэдний гол хувь хэмжээзогсохгүй, тэд өөрчлөгддөг (Оросын бодлоор бараг үл үзэгдэх байдлаар - зуу эсвэл аравны нэг хувиар), заримдаа тэгээс дээш эерэг түвшинд хүрдэг.
Хэрэв бид бүх Европын ECB-ийн туршлагын талаар ярих юм бол хоёр жилийн өмнө тэрээр анх удаа хадгаламжийн хүүгээ 0% -иас хасах 0.1% болгон бууруулж, суурь хүүгээ 0.15-0.25% -ийн хүрээнд барьж байсан. Канад, АНУ, Их Британи, Норвеги зэрэг орнуудын банкны эерэг хүү 0 орчим хэвээр байна... Тэдний зохицуулагчид бусдын туршлагыг л анхааралтай ажиглаж байна. Үүний зэрэгцээ сөрөг өгөөжтэй Америк, Европын засгийн газрын бондууд аль хэдийн бий болсон (хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө хадгалахын тулд засгийн газарт нэмэлт мөнгө төлдөг). Жаахан эргээд харахад Японы зохицуулагч Шведийн инноваци хийхээс нэлээд өмнө хадгаламжийн хүүгээ 2001-2006 онд хэдэн жил дараалан 0.1%-иас доогуур түвшинд байлгаж, хэзээ ч орж ирнэ гэж бодоогүйг бид харах болно. сөрөг бүс.
Засгийн газарт яагаад сөрөг хувь хэрэгтэй байна вэ?
Ийм гайхалтай хүүгийн бодлого явуулах болсон шалтгаан юу вэ? Барууны банкууд зээлийн хүүгээр мөнгө олохын оронд хадгаламж эзэмшигчдийг өөрсдийнх нь эсрэг болгож, багахан хэмжээний шимтгэл авч зээлдэгчдийг хахуульдахаар шийдсэн тийм их мөнгөтэй юу? Тэгээд ч Төвбанкны сөрөг хүүгийн бодлого шууд бус арилжааны банкууд болон үйлчлүүлэгчдийн хоорондын харилцаанд аажмаар шилждэг.
Ойлгохын тулд Шведийн Риксбанк ямар нөхцөлд зоримог туршилтаа эхлүүлж байсныг санацгаая. 2009 он бол дэлхийн санхүүгийн хямрал үргэлжилж байгаа бөгөөд энэ үеэр хөрөнгө оруулагчид итгэлээ алдаж, бодит эдийн засагт хөрөнгө оруулахаа больж, өөрийн хөрөнгөө чимээгүй, найдвартай банкны хадгаламжид нуусан жил юм. Бараг тэг инфляци нь ерөнхийдөө дефляци болж хувирсан бөгөөд тэр үед ялангуяа Шведэд хасах 0.9% -ийн түвшинд хүрсэн байв. Үүний хариуд эдийн засаг өсөхөө больсон: ДНБ-ээс гадна цалин, ажлын байрны тоо, бараа, үйлчилгээний эрэлт өсөхөө больсон. Боломжит зээлдэгчид хямралын улмаас ирээдүйд өрөө төлөх боломжгүй болно гэж эмээж байсан тул зээлийн эрэлт ч буурсан. Банкууд нэхэмжлээгүй хөрвөх чадварыг хуримтлуулж, энэ нь бараг ажиллахаа больж, ашиг олохоо больсон.
Эдийн засгийн өсөлтийг эрчимжүүлэх арга хэмжээ авах шаардлагатай байв. Эдийн засгийг сэргээхийн тулд онолчид зорилтот инфляцийн үр дүнтэй хувь хэмжээг жилийн 2%-д ойртуулж тооцсон байдаг (зарим орны инфляцийг сөрөг утгаас зориудаар өсгөсөн явдалд цочирдсон орос хүнд энэ нь хачирхалтай сонсогдож магадгүй юм). Үүний зэрэгцээ үндэсний мөнгөн тэмдэгтийг ханшийн огцом хэлбэлзлээс хамгаалах ёстой бөгөөд энэ нь тийм ч амар зүйл биш юм. Сөрөг хүүтэй болсноор иргэд, аж ахуйн нэгжүүд төлбөрийн чадваргүй болох вий гэсэн айдсаа мартаж, зээл авахад түлхэц болно гэж эдийн засагчид үзэж байна. Хадгаламжийн хүү хасах нь хүмүүсийг эрсдэлгүй банкны хадгаламжаас хөрөнгө оруулалтаа татахад хүргэж болзошгүй жинхэнэ бизнесжишээлбэл, үл хөдлөх хөрөнгийн барилгад. Ийнхүү удаан хүлээгдэж буй нэмүү өртгийн өсөлт эхлэх ёстой бөгөөд энэ нь хөрөнгө оруулагчдад ашиг авчрах болно.
Зээлдэгчдэд юу ашигтай вэ?– тэгвэл энэ нь хөрөнгө оруулагчдад муу
Барууны банк бүр сөрөг хүүгийн бодлогыг төрийн зохицуулагч хяналттай зээлийн байгууллагуудтай хийдэг шиг энгийн үйлчлүүлэгчидтэйгээ харилцах харилцаанд зоригтой шилжүүлээгүй нь тодорхой байна. Хувийн банк бүр зээлдэгчид мөнгө төлөх, хадгаламж эзэмшигчдээсээ хураамж авах хүсэлгүй байдаг. Гэхдээ энэ нь амьдралд хэрхэн тохиолддогийг хэдхэн мэддэг жишээн дээр харцгаая.
Бараг дөрвөн жилийн өмнө Данийн Төв банк сөрөг суурь хүүг (манай гол хүүтэй адил) нэвтрүүлж байсан бөгөөд энэ нь өнөөдөр хасах 0.65% болж өөрчлөгдсөн (2014-2015 оны инфляци 0.6%). 10 гаруй жилийн өмнө орон сууцны зээл авч байсан Данийн жирийн нэгэн моргейжийн зээлдэгч өнгөрсөн оны сүүлээр банк түүнд биш харин бага хэмжээний урамшуулал олгосонд ихэд гайхжээ. Дахин нэг удаазээлийн хүү тооцох. Үүний зэрэгцээ түүний банкны ипотекийн хөтөлбөрийн жилийн хөвөгч хүү тухайн үед жилийн ойролцоогоор +0.56% байсан. Харин ипотекийн гэрээний дагуу үйлчлүүлэгч банкинд шимтгэлээ тогтмол төлж байх ёстой.
Хадгаламж эзэмшигчдээсээ мөнгө хадгалуулсных нь төлөө хүү тооцож байсан Европын банкны нэр одоогоор тогтоогдоогүй байна. Энэ нь Швейцарийн зээлийн байгууллагуудын нэг байсан гэж сэтгүүлчид таамаглаж байна. Тэнд 10 сая швейцарь франкаас дээш хадгаламжийн хүү тооцдог гэж тэд хэлэв. Бусад эх сурвалжийн мэдээлснээр хамгийн бага босго нь ердөө 100 мянган CHF, гэхдээ аль хэдийн хэд хэдэн банкинд байдаг. Хадгаламжийн гүйлгээнд сөрөг хүү тогтоох тухай асуудлыг Европын олон оронд, тэр дундаа одоогоор хэлэлцэж байна. нийт хөгжил цэцэглэлтээс хол Испанид.
Сөрөг нөлөө
Төлбөртэй хадгаламж нь чинээлэг VIP үйлчлүүлэгчдийн толгойны өвчин хэвээр байгаа бололтой. Тэд шүү дээ их хэмжээний мөнгөбүх зүйлийг, жишээлбэл, сейфэнд нуух замаар үүнийг кэш болгон бүрэн хөрвүүлэхэд хэцүү байдаг. Зардлыг бэлэн мөнгө болгохоос илүү үнэтэй байж болно сөрөг хувь. Дундаж хүн ам энэ хувь хэмжээнд нөлөөлөхгүй байж магадгүй. Эдийн засгийн хувьд өндөр хөгжилтэй орнуудын иргэд бараг тэгтэй үнээр дассаар удаж байна. Тэдний хадгаламж ихэвчлэн манай хугацаагүй хадгаламжийн хүүтэй тэнцэх хэмжээний аравны нэг хувиар өсдөг.
Мөн сөрөг хүүгийн эрин үе хэр удаан үргэлжлэх, энэ нь хэр үр дүнтэй, өөр өөр эдийн засагт хамаарах эсэх нь одоогоор тодорхойгүй байна. Эцсийн эцэст, энэ замд үргэлж хурдан, амжилттай шийдэгддэггүй асуудлууд улам бүр дордов. Жишээлбэл, хүү бараг тэг байх нь үл хөдлөх хөрөнгийн зээлийн дахин хөөс үүсэхэд хүргэж болзошгүй юм. Гэхдээ барууны төв банкууд боломжийн шийдэл олж, мөнгөний бодлогыг цаг алдалгүй зөв тийш нь эргүүлж чадна гэж үзэх үндэслэл бий.
Орос улсад сөрөг хувь хэмжээ авах боломжтой юу?
Оросын хөрөнгө оруулагчид "төлбөртэй" хадгаламжаас удаан хугацаагаар айхгүй байж магадгүй юм. Инфляцийн өндөр түвшин, дотоодын эдийн засгийн бусад олон эрсдэлүүд нь нэрлэсэн сөрөг ханшийг бий болгох үндэслэл хараахан болоогүй байна. Нэмж дурдахад "сайн" дефляци үүсэх нөхцлүүдийн нэг нь хүн амын үр ашигтай эрэлт буурах биш харин үйлдвэрлэлийн зардлыг бууруулах (жишээлбэл, мэдээллийн технологийн технологи нэвтрүүлсэнтэй холбоотой) юм.
Гэвч бодит байдал дээр манай хөрөнгө оруулагчдын асуудал арай өөр түвшинд байгаа ч хадгаламжийн үнэ цэнэ нь цаг хугацааны явцад буурах вий гэсэн айдас төрүүлсээр байна. Жишээлбэл, хадгаламжийн хүү болон үнийн өсөлтийн индексийн хооронд тэнцвэргүй байдал ажиглагдаж байгаа бөгөөд инфляци нь оруулсан мөнгөний үнэ цэнийг идэж, заримдаа хадгаламжийн хүү энэ сулралыг нөхөхөөс ч илүү байдаг. Мөн гадаад валютын хадгаламж (бага хүү нь Европынхтой ойртсон) инфляци, ханшийн уналтаас үргэлж аварч чаддаггүй. Ялангуяа рублийн ханшийн огцом өсөлт, бууралт, эрх баригчид нүүрсустөрөгчийн экспортоос ихээхэн хамааралтай ОХУ-ын төсвийн алдагдлыг нэмэгдүүлэхгүйн тулд рублийн ханш чангарахаас сэргийлэх гэсэн санаархалыг авч үзвэл.
Оросын банкууд дахь хадгаламжийн хүү буурах хандлага энэ онд ч үргэлжилнэ гэж шинжээчид үзэж байна. Гэсэн хэдий ч сөрөг утгуудад биш, наад зах нь нэрлэсэн. Оросын Банкны дарга ОХУ-ын инфляци (Росстат тооцоолсон) жилийн 6-7% -д удаан хугацаагаар гацсан хэвээр байх болно гэж эмээж байна. Төвбанкны инфляцийн зорилт 2017 оны эцэс гэхэд дунджаар дөрвөн хувьтай байна. Зарим бие даасан эдийн засагчид дотоодын эдийн засгийн өсөлт 2020 оноос өмнө эхлэхгүй, дараа нь зөвхөн тодорхой нөхцөлд л болно гэж таамаглаж байна.
Оксана Лукьянец, Vkladvbanke.ru сайтын шинжээч