гэсэн утгатай олон нийтийн мэдээллийн хэрэгсэлСөрөг хүүтэй холбоотой яриа улам бүр нэмэгдсээр байна. Арилжааны банк, байгууллага, бусад аж ахуйн нэгжид үзүүлэх үр дагавар, тэдний зан төлөвийн талаар эргэлзээтэй байгаа тул энэ арга нь хэр үр дүнтэй байж болох вэ.
Дэлхийн өндөр хөгжилтэй олон орон сөрөг хүүгийн орон зайд орж байна. Европын Төв Банк (ECB), Данийн Үндэсний Банк, Швейцарийн Үндэсний Банк, Шведийн Банк, Японы Төв банк зэрэг таван төв банк Төв банкин дахь хадгаламжийн дансанд хадгалагдаж буй арилжааны банкуудын хөрөнгийн сөрөг хүүг аль хэдийн нэвтрүүлээд байна. Уг нь арилжааны банкууд мөнгөө төлөх ёстой Мөнгөтөв банкуудад. Эдгээр шийдвэрийн гол зорилго нь эдийн засгийн өсөлтийг эрчимжүүлж, инфляцийн бууралт, өсөн нэмэгдэж буй дефляцийн аюултай тэмцэх явдал юм.
Яагаад сөрөг хүү ашиглах ёстой вэ?
Энгийнээр хэлбэл, сөрөг хүүтэй бол арилжааны банк гэх мэт хадгаламж эзэмшигч нь төрийн мэдлийн төв банкинд мөнгөө хадгалахын тулд төв банкинд төлөх ёстой. Ийм бодлогын зорилго юу вэ? Нэгэнт банкууд бэлэн мөнгөө хадгалахын тулд төлбөр төлөх шаардлагатай болсон бол тэд аж ахуйн нэгж, иргэдэд нэмэлт бэлэн мөнгө зээлэх урамшуулал болж, эдийн засгийг тэтгэх болно. Өөр нэг жишээ бол хадгаламж эзэмшигч (том компани гэх мэт) арилжааны банк сөрөг хүү ашигладаг бол түүнд мөнгө байршуулахын тулд төлөх ёстой. Энэ тохиолдолд нэг зорилго бол компаниудыг эдийн засгийн өсөлтийг нэмэгдүүлэхийн тулд бизнест хөрөнгө оруулахад ашиглахыг дэмжих явдал юм. Өөрөөр хэлбэл, сөрөг хувь хэмжээ нь зээлдүүлэгчид зээл олгох давуу эрхийн төлөө зээлдэгчид төлдөг гэсэн үг юм. Гэхдээ зээл олгох эдийн засгийн логик нь зээлдэгчийн зээлийн эрсдэлийг хариуцаж хүү олох явдал учраас арилжааны банкны түвшинд энэ нь туйлын туйлын хэрэг болно. Харин зээл авах нь сөрөг хүүгийн хэрэглээгээр хязгаарлагдаж, эдийн засгийн өсөлтийн гол хөдөлгүүрийн нэг болох хэрэглээг дэмжих зорилготой. Одоогийн байдлаар жагсаасан зорилго, хүсэл эрмэлзэл нь сөрөг байна зээлийн хүүмаш онолын хувьд практикт хэрэглэх эсэх нь тодорхойгүй байна.
Евро бүсийн жишээ
Евро бүсийн орнуудын хувьд Төв банкны зорилго нь эдийн засгийн өсөлтийг эрчимжүүлэх, инфляцийг нэмэгдүүлэх явдал юм. ECB инфляцийг 2%-иас доогуур барих замаар үнийн тогтвортой байдлыг хангах ёстой бөгөөд үүний зэрэгцээ дунд хугацаанд (одоогийн байдлаар Евро бүсийн инфляци тэгээс бага зэрэг доогуур байна). Ихэнх төв банкуудын нэгэн адил ECB хүүгийн хэмжээг тогтоох замаар инфляцид нөлөөлдөг. Хэрэв төв банк хэт өндөр инфляцийн эсрэг арга хэмжээ авахыг хүсвэл үндсэндээ зээлийн хүүг өсгөдөг бөгөөд энэ нь зээлийг илүү үнэтэй болгож, хадгаламжийг илүү сонирхолтой болгодог. Харин эсрэгээрээ хэт бага инфляцийг өсгөхийг хүсвэл зээлийн хүүг бууруулдаг.
ECB нь ажиллах боломжтой гурван үндсэн хүүтэй: банкуудад овернайт зээл олгох маржин зээл, дахин санхүүжилтийн үндсэн үйл ажиллагааТэгээд хадгаламж. Дахин санхүүжилтийн үндсэн хувь буюу суурь хүү нь банкуудын ECB-ээс тогтмол зээл авах боломжтой хувь хэмжээг хэлдэг бол хадгаламжийн хүү нь банкуудын төв банкинд байршуулсан мөнгөнөөс авдаг хүү юм.
Евро бүсийн эдийн засаг маш удаан сэргэж, инфляци тэг рүү ойртож, удаан хугацаанд 2%-иас нэлээд доогуур байх төлөвтэй байгаа тул ECB бодлогын хүүгээ бууруулах шаардлагатай гэж үзжээ. Гурван хүү бүгд 2008 оноос хойш буурч байгаа бөгөөд хамгийн сүүлд 2016 оны 3-р сард бууралт хийсэн. Үндсэн хүүг 0.05%-аас 0% болгон бууруулж, хадгаламжийн хүүг -0.3%-аас - 0.4% хүртэл бууруулсан. Энэ нь евро бүсийн эдийн засгийн тогтвортой өсөлтийг хангах зайлшгүй нөхцөл болох дунд хугацаанд үнийн тогтвортой байдлыг хангахад чиглэсэн цогц арга хэмжээний нэг хэсэг гэдгийг ECB баталж байна.
Хадгаламжийн хүү улам бүр хасах болсон нь ECB-д мөнгө байршуулдаг евро бүсийн арилжааны банкууд илүү төлөх ёстой гэсэн үг. Асуулт гарч ирж магадгүй - банкууд сөрөг хүүгээс зайлсхийх боломжгүй юу? Жишээлбэл, тэд зүгээр л илүү бэлэн мөнгө хадгалахаар шийдэж болохгүй гэж үү? Хэрэв банк хадгалвал илүү их мөнгөхамгийн бага нөөцийн зорилгоор шаардагдахаас илүү, хэрэв тэр бусад арилжааны банкуудад зээл олгохыг хүсэхгүй байгаа бол түүнд зөвхөн хоёр л сонголт байна: мөнгөө төв банкинд дансанд байлгах эсвэл бэлнээр хадгалах (мэдээж хамгийн их хүлээгдэж буй сонголт. Төв банкууд банкууд аж ахуйн нэгж, иргэдэд олгох зээлийг нэмэгдүүлэх болно). Гэхдээ бэлэн мөнгө хадгалах нь үнэ төлбөргүй байдаггүй - ялангуяа банкинд маш найдвартай хадгалах байгууламж хэрэгтэй. Тиймээс аль ч банк ийм сонголтыг сонгох нь юу л бол. Хамгийн их магадлалтай үр дүн нь банкууд өөр банкинд зээл олгох эсвэл хадгаламжийн хүүгийн сөрөг хүү төлөх явдал юм. Эдгээр хоёр хувилбарын хооронд хоёр дахь нь илүү бодитой харагдаж байна Энэ мөчИхэнх банкууд зээл олгохоосоо илүү их мөнгө хадгалдаг бөгөөд бусад банкнаас зээл авах шаардлагагүй байдаг.
Эсрэг үр дагавар сөрөг хувь хэмжээ
Төв банкууд сөрөг хүүгээр дамжуулан эдийн засгийн өсөлт, инфляцийг нэмэгдүүлэхийг зорьж байгаа тул ийм бодлого улам бүр хэвийн бус болж, анхааралдаа авах ёстой асуултуудыг төрүүлж байна. Гол давуу болон сул талуудыг доор харуулав.
НэгдүгээртТөв банкуудын хүсэл биелж, зээлийн хүү сөрөг нөлөөлөл нь эдийн засгийг эрчимжүүлж байна гэж үзвэл энэ нь банкны салбарт эерэг үзүүлэлт болно. Хэрэв сөрөг хүү нь урт хугацааны өсөлтийн хэтийн төлөвийг сайжруулна гэж зах зээл үзэж байсан бол энэ нь ирээдүйд инфляци болон хүүгийн түвшин өснө гэсэн хүлээлтийг нэмэгдүүлж, энэ нь банкуудын цэвэр хүүгийн ашигт ашигтай (арилжааны банкууд зээлийн эрсдэлийг үүрч, илүү өндөр төлбөр авах замаар мөнгө олдог. хадгаламжинд төлж байснаас зээлийн хүү - энэ тохиолдолд тэд эерэг цэвэр хүүтэй байна). Түүгээр ч зогсохгүй, хүчирхэг эдийн засагтай үед банкууд илүү ашигтай зээлийн боломжуудыг олох боломжтой бөгөөд зээлдэгчид эдгээр зээлээ төлөх боломжтой байх болно. Нөгөөтэйгүүр зээлийн хүү сөрөг байх нь банкны салбарт хохирол учруулж болзошгүй. Зээлийн хүүгийн бууралтаас болж зээлийн хүүг байнга бууруулж, арилжааны банкууд хадгаламжийн хүүг тэгээс доош тогтоох хүсэлгүй, эсвэл боломжгүй тохиолдолд цэвэр хүүгийн хэмжээ улам бүр багасна.
Хоёрдугаарт, сөрөг хүүгийн бодлого нь нөөцийн шаардлагаас хэтэрсэн эх үүсвэрээс төв банкнаас хураамж авахгүйн тулд арилжааны банкуудыг илүү их зээл олгоход түлхэц өгөх ёстой. Гэсэн хэдий ч сөрөг хүү илүү зээл олгохыг дэмжихийн тулд арилжааны банкууд боломжит орлого багатай илүү их зээл олгоход бэлэн байх ёстой. Сөрөг хүүг эдийн засгийн өсөлтийг удаашруулж, дефляцийн эрсдэлийг тэнцвэржүүлэх зорилгоор нэвтрүүлж байгаа тул бизнес эрхлэгчид энэ чиглэлээр гарч буй асуудлаа шийдвэрлэх шаардлагатай болж, үүний үр дүнд банкууд зээлийн эрсдэл нэмэгдэж, ашиг нь буурдаг. зээл олгох. Хэрэв ашгийн түвшин хэт их хохирвол банкууд зээлээ ч бууруулж магадгүй юм. Түүгээр ч зогсохгүй хадгаламж эзэмшигчдэд зориулсан сөрөг хүүг тогтооход хүндрэлтэй байгаа нь хэрэглэгчдийн өрийн зардлыг нэмэгдүүлж болзошгүй юм.
Гуравдугаарт, сөрөг хүүгийн түвшин нь улсын мөнгөн тэмдэгтийг сулруулж, экспортыг илүү өрсөлдөх чадвартай болгож, импорт илүү үнэтэй болохын хэрээр инфляцийг нэмэгдүүлэх боломжтой. Гэсэн хэдий ч сөрөг хүү нь валютын дайн гэгчийг өдөөж болох бөгөөд энэ нь олон улс орон эдийн засгаа идэвхжүүлэхийн тулд үндэсний мөнгөн тэмдэгтийнхээ үнэ цэнийг зориудаар бууруулахыг эрмэлздэг. Валютын ханшийг бууруулах нь мөнгөний зөөлрүүлэх үйл ажиллагааны гол суваг болох нь ойлгомжтой. Гэхдээ өргөн тархсан валютын ханшийн уналт нь тэг нийлбэртэй тоглоом юм. дэлхийн эдийн засагөөртөө зориулж мөнгөний ханшийн бууралтыг зохион байгуулж чадахгүй. Хамгийн муу хувилбарт өрсөлдөх чадвартай валютын ханшийн уналт нь дэлхийн эдийн засгийн өсөлтөд сөргөөр нөлөөлөх протекционист бодлогын үүд хаалгыг нээж магадгүй юм.
ДөрөвдүгээртХөрөнгө оруулагчдын үүднээс авч үзвэл сөрөг хүү нь онолын хувьд хүүг тэг болгон бууруулахтай ижил үүрэг гүйцэтгэдэг - энэ нь хөрөнгийн зах зээлтэй зээлийн хүүгийн хамаарал нэлээд шууд бус учраас биржүүдэд ашигтай байж болох юм. Зээлийн хүү бага байгаа нь мөнгө зээлэх хүсэлтэй хүмүүс бага хүүтэй байх боломжтой гэсэн үг юм. Гэхдээ мөнгө зээлж, бонд гэх мэт үнэт цаас худалдаж авсан хүмүүст хүүгийн орлого олох боломж багасна гэсэн үг. Хэрэв бид хөрөнгө оруулагчдыг оновчтой бодож байгаа гэж үзвэл зээлийн хүү буурах нь тэднийг бондын зах зээлээс мөнгө гаргаж, хөрөнгийн зах зээлд гаргахад түлхэц болно.
Гэвч бодит байдал дээр энэ сөрөг хүүгийн бодлого тийм ч ашигтай биш байж магадгүй юм. Хөрөнгө оруулагчид зээлийн хүүгийн сөрөг бодлогыг эдийн засаг дахь ноцтой асуудлуудыг цэгцлэх, эрсдэлээс зайлсхийх хүчин чармайлтын шинж тэмдэг гэж үзэж болно. Мөн сөрөг хүүг ашиглах нь арилжааны банкуудыг зээл олголтыг нэмэгдүүлэхэд түлхэц өгөх албагүй бөгөөд энэ нь санхүүгийн компаниуд ирээдүйд ашиг олоход хүндрэл учруулж, дэлхийн санхүүгийн салбарын үйл ажиллагаанд сөргөөр нөлөөлнө. Санхүүгийн салбарын асуудал бүх хөрөнгийн зах зээлд маш мэдрэмтгий байдаг бөгөөд энэ нь түүнийг сулруулж болзошгүй юм. Арилжааны банкууд зээл олголтоо нэмэгдүүлэхийг хүссэн ч бизнес эрхлэгчид, иргэдийг илүү их мөнгө зээлж, илүү их зарцуулахыг дэмжсэн амжилт нь эргэлзээтэй.
Тавдугаарт, сөрөг хувь хэмжээ нь зөөлрүүлэх бусад арга хэмжээг (тоон зөөлрүүлэх гэх мэт) нөхөж, Төв банкинд эдийн засгийн удаашрал, инфляцийн зорилтот түвшинд хүрэхгүй байгаа асуудлыг шийдвэрлэх шаардлагатай байгааг илтгэх болно. Нөгөөтэйгүүр зээлийн хүү сөрөг байгаа нь Төв банкууд мөнгөний бодлогынхоо хязгаарт хүрч байгааг илтгэх үзүүлэлт байж болох юм.
Гол дүгнэлт
Төв банкууд эдийн засгийн өсөлт, инфляцийг нэмэгдүүлэхийн тулд чадах бүхнээ хийхээр шийдсэн. Зээлийн хүү аль хэдийн тэг болчихсон байхад бүгд илүү их тооТөв банкууд зорилгодоо хүрэхийн тулд сөрөг хүүг ашигладаг. Гэхдээ энэ нь тэдний хувьд харьцангуй шинэ хэрэгсэл бөгөөд ийм бодлогын гол боломж, эрсдэл хараахан биелээгүй байна. Тиймээс улам бүр түгээмэл болж буй эдгээр бодлогын хүсээгүй үр дагаврыг сайтар судалж, хянах нь зүйтэй юм. Одоогийн байдлаар Евро бүсийн эдийн засаг аажмаар эрчимжиж, инфляци бага, арилжааны банкууд зээлийн хэмжээг нэмэгдүүлэх гэж яарахгүй, харин ашигт учирч болзошгүй хохирлыг бууруулах өөр арга замыг эрэлхийлж байна. бага хүүтэй зээл нэлээд удаан өсөж, хөрөнгө оруулагчид илүү их хөрөнгө оруулалтын эрсдэл хүлээх гэж яарахгүй, бондын өгөөж түүхэн доод түвшинд хэвээр байна. Сөрөг хүүгийн нөлөөг бүрэн мэдрэхийн тулд илүү их хугацаа шаардагдана.
Гунта Сименовска,
SEB банкны Бизнес хөгжлийн хэлтсийн борлуулалтыг дэмжих хэлтсийн дарга
Эх сурвалж: Европын Төв банк, Дэлхийн банк, Олон улсын төлбөр тооцооны банк, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC
Өнөөдөр би та бүхэнд энэ нь юу болох талаар жижиг боловсролын хөтөлбөрийг хүргэж байна сөрөг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ . Би энэ үзэл баримтлалыг нэг удаа (холбоосоор дамжуулан) хэлэлцэж, түүний өсөлт, бууралт юунд хүргэдэг талаар ярилцсан. Энэ нь улсын төв банкны мэдэлд байдаг санхүүгийн гол хөшүүргийн нэг бөгөөд үүний тусламжтайгаар улс орны инфляцийн түвшин, үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханш болон дэлхийн хэмжээнд зохицуулалт хийдэг гэдгийг товчхон сануулъя. , эдийн засгийн хөгжлийн хурд.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь банк хоорондын зах зээл дээр эх үүсвэр татах, борлуулах зардал, мөн аж ахуйн нэгж, өрхийн зээл, хадгаламжийн хувь хэмжээг голчлон тодорхойлдог. Хөнгөлөлтийн хувь өндөр байх тусам эх үүсвэр нь өндөр үнэтэй байдаг нь эдийн засгийн өсөлтийг удаашруулдаг ч инфляци, ханшийн уналтыг хязгаарладаг. Мөн эсрэгээр, энэ нь бага байх тусам эдийн засгийн өсөлт илүү хүчтэй, харин үүний зэрэгцээ инфляци, ханшийн уналт хүчтэй болно.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь улсын эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн нэг болж чаддаг: энэ нь бага байх тусам улс орны эдийн засгийн хөгжлийн түвшин өндөр байх болно. Тиймээс, жишээлбэл, хамгийн их хөгжингүй орнуудОдоогийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ 0-1% байна.
Гэсэн хэдий ч зоосны нөгөө тал бий. Зээлийн хүү хэт бага байсан ч бусад хүчин зүйлийн нөлөөгөөр эдийн засгийн өсөлт удааширч болзошгүйг практик харуулж байгаа бөгөөд энэ нь одоо дэлхий даяар ажиглагдаж байна. Үүнтэй адилаар олон оронд инфляци буурч байна өндөр түвшинхөгжил, энэ нь тэгтэй ойролцоо эсвэл бүр ихэвчлэн сөрөг байдаг (дефляци). Энэ нь олон хүний бодож байгаа шиг сайн үзүүлэлт биш юм.
Ийм нөхцөлд өдөөх нь маш хэцүү байдаг эдийн засгийн хөгжилулс орнууд. Өөрийгөө шүүж үзээрэй: зээлийн хүү аль хэдийн хамгийн бага, зээлийг хүн бүрт авах боломжтой, гэхдээ энэ нь хүссэн эдийн засгийн өсөлтөд хангалтгүй юм. Ийм нөхцөлд тус улсын Төв банк сөрөг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тогтоох гэх мэт туйлширсан арга хэмжээ авч магадгүй юм.
Хөнгөлөлтийн сөрөг хувь нь улсын хөрөнгийн зах зээл дээрх үнэд нөлөөлж байгаа нь тухайн улсын банкны байгууллагуудад сөрөг биш юмаа гэхэд ядаж тэг хувь хэмжээг бий болгоход хүргэдэг. Үүнээс үзэхэд зээлдэгч зээл авахдаа хүү төлөхгүй төдийгүй банкнаас зээл олгохдоо урамшуулал авах боломжтой, харин хадгаламж эзэмшигч нь эсрэгээрээ мөнгөө тэнд хадгалсны төлөө банкинд илүү мөнгө төлдөг.
Бидний хувьд энэ нь уран зөгнөл мэт санагдаж байгаа ч зарим орны хувьд энэ нь аль хэдийн бодит байдал болсон. Сөрөг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг хэд хэдэн банкууд нэвтрүүлсэн Европын орнууд, мөн хамгийн сүүлд Японы Төв банк.
Хамгийн том үнэ цэнэШвейцарь, Дани улсууд сөрөг хүүтэй байна - 0.75% байна. Шведэд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ -0.5%, Японд -0.1% байна. Одоогоор сөрөг хүүтэй 4 улс л байгаа ч тэдний тоонд бусад мужууд ч багтаж магадгүй байна. Сөрөг хөнгөлөлтийн хувь тогтоох тухай, тухайлбал, тэгтэй хамгийн ойр байдаг Израильд аль хэдийн маш их яригдаж байсан. эерэг талЧехийн хөнгөлөлтийн хувь (0.05%).
Төв банкууд яагаад сөрөг хүү гаргадаг вэ? Бизнесийн хөгжил, эдийн засгийн өсөлтийг дэмжих. Хэрэв Төвбанкны үзэж байгаагаар тэгтэй ойролцоо эерэг хүүтэй ч гэсэн тус улсад хангалттай хэмжээний бизнесийн зээл байхгүй бол тэг, ялангуяа сөрөг хүүтэй бол илүү их зээл авах болно. Нөгөөтэйгүүр, хадгаламжинд хадгаламж хадгалдаг хүмүүс банкинд нэмэлт мөнгө төлөх шаардлагатай бол түүнийгээ эргүүлэн татах, эдийн засгийн хөгжилд хувь нэмэр оруулах бусад хэрэгсэлд, жишээлбэл, аж ахуйн нэгжүүдийн ижил үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах талаар бодох болно. .
Сөрөг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг нэвтрүүлэх нь тухайн улсын үндэсний мөнгөн тэмдэгтийг бэхжүүлэх, сулруулахад хүргэж болзошгүй юм. Жишээлбэл, Японы Төвбанк саяхан ийм арга хэмжээ авах үед Японы иен дэлхийн бүх валюттай харьцах ханш хэдхэн долоо хоногийн дотор 10 орчим хувиар чангарсан бөгөөд энэ нь шинэ нөхцөл хүчин төгөлдөр болохоос өмнө байсан юм. Швейцарьт эсрэгээр сөрөг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тогтоох нь Швейцарийн франкийн ханшийг бага зэрэг, богино хугацаанд бууруулахад тусалсан бөгөөд үүнд тус улс ихэвчлэн асар их санхүүгийн эх үүсвэр зарцуулдаг (валютын ханшийг засаг захиргааны тогтоосон үнэ цэнээс доогуур түвшинд барих, хадгалахад) , үр дүнд нь энэ арга хэмжээг орхисон).
аль руу сөрөг үр дагаварсөрөг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг нэвтрүүлэх нь хүргэж чадах уу? Жишээлбэл, олон үзүүлэлтийг үнэ цэнээр нь тооцдог банкны компьютерийн системийн доголдол Дани улсад тэр даруй гарч ирэв.
Олон оронд дотоодын болон гадаадын хөрөнгө оруулагчдын эзэмшиж буй засгийн газрын бондын өгөөж нь хөнгөлөлтийн хувьтай холбоотой байдаг. Хэрэв хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ сөрөг болбол одоо тэд худалдаж авсан үнэт цаасныхаа орлогоо аваад зогсохгүй эзэмшихийн тулд нэмэлт төлбөр төлөх шаардлагатай болж байна.
Төрөл бүрийн тэтгэвэр, даатгал, хөрөнгө оруулалтын санд хадгаламж эзэмшигчид, мөн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээгээр ашиг орлого нь тооцогдоно.
Дүрмээр бол, сөрөг хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг нэвтрүүлэхдээ энэ нь түр зуурын эцсийн арга зам гэж Төв банк үзэж байна: төлөвлөсөн инфляци болон эдийн засгийн өсөлтийн үзүүлэлтэд хүрсэн тохиолдолд түүнийг буцааж өсгөж, эерэг болгох боломжтой. Гэсэн хэдий ч нөхцөл байдал хэрхэн өрнөхийг төлөвлөхөд хэцүү байдаг бөгөөд сөрөг хүүгийн түвшин хэд хэдэн улс оронд дор хаяж хэдэн жил үргэлжлэх болно.
Тэгээд л болоо. Одоо та сөрөг хөнгөлөлтийн хувь гэж юу болох, юунд ашиглагдахыг мэддэг болсон. Вэбсайт дээрх санхүүгийн мэдлэгийн түвшинг нэмэгдүүлээрэй. Дараа уулзая!
Швейцарийн зарим банкинд иргэдийн хадгаламжийн хүү аль хэдийн тэгээс доош буусан байна. Орос улсад хадгаламжийн сөрөг хүү боломжтой юу?
Мэдээжийн хэрэг, сөрөг хувь хэмжээ нь хадгаламж эзэмшигчдийн хувьд хар дарсан зүүд боловч зээлдэгчдэд таатай байх болно. Төсөөлөөд үз дээ: та нэг рубль аваад тавин доллар буцаана. Мөрөөдөл!
Мэдээжийн хэрэг, ухаалаг хөрөнгө оруулагчид бэлэн мөнгө рүү шилжих замаар сөрөг хүүтэй тэмцэж чадна. Гэсэн хэдий ч VIP хүмүүсийн хувьд кэш рүү орох нь сонголт биш юм. Эцсийн эцэст бэлэн мөнгө хадгалах, тээвэрлэх зардал жилд 1% хүртэл "иддэг".
Үндсэндээ хадгаламжийн сөрөг хүү нь мөнгөнд ногдуулах татвартай дүйцэхүйц юм. Өмнө нь сөрөг ханшийг онолын таашаал гэж үздэг байсан. Хэдийгээр эхэндээ "прото-банк" (жишээлбэл, алтны дархан) мөнгө хадгалах, хадгаламж байршуулах төлбөр авдаг байсан.
Германы бизнесмэн, нийгмийн шинэчлэгч Сильвио Гесел (1862-1930)-ийн ханшийн бууралт, зээлийн хүүгийн бууралтын санааг удаан хугацаанд нухацтай авч үзээгүй. Зээлийн хүүгийн байгалийн хязгаарыг тэг гэж үздэг байсан.
Гэсэн хэдий ч аль хэдийн 2009 оны 4-р сард Григорий Манкив Нью Йорк Таймс сонинд ХНС-ийн үндсэн хүүг сөрөг гэж таамаглаж байсан. Зээлийн хүүг бууруулах нь эдийн засгийг эрчимжүүлж, үндсэн хүү аль хэдийн тэг дөхсөн бол хүүг бууруулж яагаад болохгүй гэж. сөрөг утгууд? Сөрөг ханшийн тухай санаа нь утгагүй юм шиг санагдаж байна: доллар зээлж, 99 цент аваарай. Гэхдээ сөрөг тоонуудын санаа нь эхэндээ утгагүй мэт санагдаж байсныг Манкив сануулж байна.
Mankiw-ийн таамаглал хурдан биелсэн боловч ХНС-тай хамааралгүй: 2009 оны 7-р сард Шведийн төв банк Риксбанк сөрөг хүүг нэвтрүүлсэн.
Дараа нь Швейцарь, Япон, Дани, түүнчлэн Евро бүсийн орнуудад (хадгаламжийн хүү - жилийн -0.4%) бусад хэд хэдэн оронд сөрөг гол хүү тогтоогдсон. Түүнчлэн зарим орны банк хоорондын зээлийн зах зээлд сөрөг хүү бий болсон. Зарим улс оронд бондын өгөөж мөн сөрөг болсон.
Япон, Германчууд сейфийн эрэлтийг нэмэгдүүлснээр хэт бага хүүтэй хариу үйлдэл үзүүлсэн. Сөрөг хүү нь банкуудыг ажиллуулах аюулыг бий болгож, хөрвөх чадварын хямралд хүргэж болзошгүй юм.
Хадгаламжийн сөрөг хүүгээр үйлчлүүлэгчдээ бухимдуулсан анхны банк бол 2016 оноос хойш 100 мянга гаруй швейцарь франкийн хадгаламжид -0.75%-ийн хүүг нэвтрүүлсэн Alternative Bank Schweiz байсан байх. Швейцарийн өөр нэг алдартай банк Ломбард Одиер чинээлэг үйлчлүүлэгчдээ яг ийм байдлаар бухимдуулдаг. Тиймээс хадгаламжийн сөрөг хүүгийн анхны хохирогч нь чинээлэг үйлчлүүлэгчид байдаг тул тэдэнд "бэлэн мөнгө рүү зугтах" хэцүү байдаг.
Орос улсад сөрөг хувь хэмжээ авах боломжтой юу? Оруулсангүй. Тэдний харагдах нөхцөл нь дефляци байж болно. Дефляци өөрөө хэрэглэгчдэд тааламжтай бөгөөд ашигтай - үнэ буурахад юу нь буруу вэ? Гэсэн хэдий ч энэ нь дефляци муу биш, харин түүний гол шалтгаан болох эрэлт буурсан, жишээлбэл, хямралаас үүдэлтэй. Иргэд бараа бүтээгдэхүүн авах мөнгөгүй учраас үнэ буурч байна. Мэдээжийн хэрэг, үнэ буурах шалтгаан нь үйлдвэрлэлийн зардал буурсан, тухайлбал, технологийн дэвшлийн үр дүнд бий болсон бол ийм дефляцид зөвхөн баярлаж болно.
Одоогоор Орост сөрөг хүүгийн аюул бага байх шиг байна. Гэсэн хэдий ч эдийн засгийн уналт энэ аюулыг хэрэгжүүлэхэд хүргэж болзошгүй юм. Мөнгөний бодлогыг сөрөг хүү хүртэл зөөлрүүлэх боломжтой.
ОХУ-ын банкны нийгэмлэгүүд гадаад валютаар хадгаламжийн сөрөг хүүг бий болгох санааг гаргаж ирэв. Төв банк энэ санаачилгыг дэмжээгүй. Үүнээс үүдэн банкууд иргэдээс еврогийн хадгаламж авахаас татгалзаж магадгүй юм.
Төв банк яагаад эсэргүүцээд байгаа юм
Шийдвэрийнхээ талаар Төв банк хоёр аргументыг тайлбарлав. Нэгдүгээрт, "сөрөг хүү тогтоох практик зөвхөн евро бүсийн зарим улс орнууд болон хувь хүний гүйлгээнд байдаг"; хоёрдугаарт, энэ нь “хуримтлалд хүргэж болзошгүй их хэмжээний эзэлхүүнбанкны системээс гадуурх гадаад валютын хөрвөх чадвар” гэсэн үг нь валютын сүүдрийн зах зээлийн өсөлт.
Төв банк нь харилцагчийн гадаад валютын сангийн сөрөг хүү тогтоохыг эсэргүүцэх өөр шалтгаантай байж магадгүй гэж банкныхан хэлж байна. “Бизнесийн бүрэлдэхүүн хэсгээс гадна имижийн бүрэлдэхүүн хэсэг байдаг. Олон үйлчлүүлэгчид, ялангуяа хувь хүмүүс сөрөг хүүг сөргөөр хүлээж авч магадгүй "гэж Райффайзенбанкны ТУЗ-ийн орлогч дарга Андрей Степаненко хэлэв. Сбербанкны ахлах шинжээч Михаил Матовников "сөрөг хүү бий болсон нь нэлээд ноцтой сөрөг" гэдэгтэй санал нэг байна.
Банкны хамт олон өөрсдөө асуудлыг шийдэж чадна. Банкирууд хувь хүмүүст зориулсан бүтээгдэхүүний шугамаас харгалзах хадгаламжийг хасснаар еврогоор хөрвөх чадварыг татахаа зогсоох нь илүү хялбар гэж зах зээлд оролцогчид хэлж байна. "Хувь хүмүүсийн хувьд энэ шийдэл нь еврогоор шинэ хадгаламж татахаа зогсоох байж магадгүй" гэж Степаненко РБК-д хэлэхдээ, Райффайзенбанк энэ боломжийг авч үзэж байна. Түүний бодлоор бусад тоглогчид ч энэ стратегийг сонгож болно. Ингэснээр оросуудын хуримтлалыг төрөлжүүлэх чадвар буурна.
Гэсэн хэдий ч өнөөг хүртэл банкны нийгэмлэгт байхгүй байна зөвшилцөлэнэ оноо дээр. Сбербанк болон Ситибанк ханшийн төлөвлөгөөний талаар тайлбар өгөхөөс татгалзав. "ВТБ24 болон ВТБ банкны жижиглэнгийн бизнесийн хувьд ойрын хугацаанд гадаад валютын хадгаламжийн өгөөжийг тохируулах төлөвлөгөө байхгүй" гэж ВТБ группын төлөөлөгч тэмдэглэв.
Банкууд хуулийн этгээдтэй холбоотой ижил замаар явах нь илүү хэцүү болно. “Сайн корпорацын үйлчлүүлэгчид ихэнх банкуудын хувьд маш чухал байдаг бөгөөд татсан еврогийн алдагдалаас болж тэднээс хэн ч татгалзахгүй. Банкууд төрийн сангийнхаа үйл ажиллагааг сайжруулах замаар энэ асуудлыг шийдэх ёстой” гэж хөрөнгийн хэмжээгээр эхний 30-д багтсан банкны нэг менежер РБК-д ярьжээ.
Түүний бодлоор, асуудал өчигдөр гараагүй ч хөрвөх чадварын урсгалыг зөв удирдаж чадвал үүнийг шийдэж болно. "Холбооны Төв банкинд хандсан нь зарим тодорхой банкны үйлчлүүлэгчдээс еврогийн хөрвөх чадвар нэмэгдсэнтэй холбоотой байх магадлалтай бөгөөд үүнийг зах зээл дээрх ерөнхий хүнд нөхцөл байдалтай холбогдуулан үндэслэлтэй дэмжиж байна."
Сүүлийн саруудад Оросын компаниуд гадаад өр төлбөрөө төлөхийн тулд дансандаа гадаад валют, тэр дундаа евро хуримтлуулж байгаа нь нөхцөл байдлыг улам хүндрүүлж магадгүй гэж РБК-ийн ярилцагч тэмдэглэв. 2017 оны эхний улиралд Төв банкны мэдээлснээр эдгээр төлбөр 15 тэрбум доллартай тэнцэхүйц байх ёстой.
Хадгалах00:00 — REGNUM
Барууны эдийн засаг XXI зууны эхлэлзуунд шинэ үзэгдэл тулгарсан - банкны гүйлгээний хүүгийн сөрөг түвшин. Энэ үзэгдэл одоог хүртэл сайн ойлгогдоогүй хэвээр байгаа бөгөөд санхүүчид болон эдийн засагчдын анхаарлыг зөвхөн богино хугацааны үр дагаварт төвлөрүүлж байна. Үүний зэрэгцээ, хэд хэдэн банкны идэвхтэй (зээлийн) болон идэвхгүй (хадгаламж) үйл ажиллагааны сөрөг хүү Барууны орнуудсанамсаргүй үзэгдэл гэж үзэхэд хэцүү. Энэ нь бидний бодлоор урт хугацааны хандлага бөгөөд хэдэн зууны турш оршин тогтнож ирсэн капитализмын загвар хуучирч хоцрогдсоныг харуулж байна. Мөн өөр зүйл түүнийг орлож байна.
Банкны онол, практикт нэрлэсэн болон бодит хүү гэсэн хоёр ойлголтыг ашигладаг болохыг уншигчдад сануулъя. Эхний (нэрлэсэн) нь банкнаас албан ёсоор бүртгэгдсэн зээлийн болон хадгаламжийн гүйлгээний баримт бичигт тусгагдсан хүүгийн түвшин юм. Хоёр дахь (бодит) нь одоогийн макро эдийн засаг, зах зээлийн нөхцөл байдлыг харгалзан тохируулсан нэрлэсэн ханш юм. Юуны өмнө үнийн өөрчлөлтийг (инфляци, дефляци) харгалзан үздэг; шаардлагатай бол хүүг тодорхойлоход ашигласан мөнгөний нэгжийн ханшийн өөрчлөлтийг мөн харгалзан үзэж болно. Идэвхтэй болон идэвхгүй үйл ажиллагааны аль алиных нь банкуудын бодит хүү өнгөрсөн зуунд, тэр байтугай өмнөх зуунд ч сөрөг болж магадгүй юм. Гэхдээ энэ нь тэдний хэлснээр "давагдашгүй хүчин зүйл" гэж тооцогддог ер бусын үйл явдал байв. Капитализмын хувьд энэ нь жишгээс хазайсан явдал байв. Сөрөг нэрлэсэн хүүгийн талаар яриагүй.
Гэвч 21-р зууны эхэн үед нэрлэсэн хүү мөн л сөрөг болж эхэлсэн. Үнэн бол өнөөг хүртэл зөвхөн идэвхгүй (хадгаламж) үйл ажиллагаанд зориулагдсан. Мөн идэвхгүй, идэвхтэй үйл ажиллагааны аль алинд нь сөрөг бодит хүүгийн талаар ярих шаардлагагүй. Банкууд болон тэдний үйлчлүүлэгчид үүнтэй байнга тулгарч эхэлсэн. Сөрөг хүүг анх Шведийн Төв банк 2008 оны хямралын дараа нэвтрүүлсэн. Шведийн Төв банк арилжааны банкуудад заавал байлгах нөөцөөс хэтэрсэн хэмжээний мөнгийг корреспондент дансанд байршуулсны төлөө шимтгэл тогтоов. Энэ бодлогын сэдэл нь банкуудыг эдийн засгийн бодит секторт зээл олгохыг шахаж, банкууд чанаргүй эх үүсвэрээ хадгалахад тохиромжгүй болгоход чиглэгдсэн. 2012 онд Данийн Төв банк мөн сөрөг бүсэд орох эрсдэлтэй байсан.
Европын холбоонд өрийн хямрал эхэлж, еврогийн ханш сулрахад хүргэсэн банк, компаниуд болон хувь хүмүүсЕХ-ны гишүүн орнууд, ялангуяа Евро бүсийн орнууд еврогоос илүү тогтвортой валютаар илэрхийлэгдсэн санхүүгийн хэрэгслийг хайж эхэлсэн. Швейцарийн банкны Швейцарийн франк дахь хадгаламж нь ялангуяа сонирхол татахуйц болсон. Швейцарийн банкны системд (зөвхөн ЕХ-ноос төдийгүй бусад орноос) мөнгө орж ирсэн нь асуудал үүсгэсэн. Нэгдүгээрт, Швейцарь дахь зээлийн байгууллагуудын хувьд (ашигтай зах зээл, идэвхтэй үйл ажиллагаа явуулах хэрэгслийг хаанаас олох вэ?). Хоёрдугаарт, бүхэл бүтэн Швейцарийн эдийн засгийн хувьд (Швейцарийн франкийн ханшийн хэт өсөлт эхэлсэн). Швейцарийн банкууд хадгаламжийн сөрөг хүүг бий болгох замаар хямралтай гадаад зах зээлээс хэт их мөнгө орж ирэхээс өөрсдийгөө хамгаалахаар шийджээ. Энэ явдал 2012 онд болсон. Мөн 2014 оны 12-р сард Швейцарийн Үндэсний банк (SNB) хадгаламжийн сөрөг хүүг (0.25%) нэвтрүүлсэн. Энэ арга хэмжээ нь үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханш цаашид хэт чангарахаас сэргийлж, Швейцарийн эдийн засагт хөрөнгө оруулах хөшүүрэг бий болгоно гэж тэрээр ийм шийдвэр гаргасан байна.
Швед, Данийн Төв банкуудын үйл ажиллагааг зөвхөн Европын холбооны бусад орнуудын Төв банкууд анхааралтай дагаж мөрдөж, ийм төрлийн мөнгө, санхүүгийн хэрэгслийг ашиглах боломжийг тусгаж байв. эдийн засгийн бодлогоэх орондоо, гэхдээ бас Европын Төв банк. 2013-2014 онд Тэр хадгаламжийн хүүг тэг болгочихсон. Өнгөрсөн зун тэрээр анх удаагаа тэгээс доош ханшийг бууруулж, намар хасах 0.2% байсан. Нэмж дурдахад, 2-р сард ECB Америкийнхтай адил тоон зөөлрүүлэх хөтөлбөрийг эхлүүлж байгаагаа зарлав. Уг нь Европын “хэвлэх машин” бүрэн хүчин чадлаараа ажиллана гэсэн үг. Бүр 20-30 жилийн өмнө ямар ч эдийн засагч санхүүгийн шинжлэх ухааны хууль тогтоомжоор энэ нь инфляци эсвэл бүр хэт инфляцид хүргэх ёстой гэж хэлэх байсан. Гэсэн хэдий ч Европ эсрэг үзэгдэл болох дефляциас айж байна. Үүнийг уламжлалт эдийн засгийн үзэл баримтлалтай харьцуулах нь юу вэ? - Маш энгийн.
Бүтээгдэхүүн " хэвлэх машин» дээр унахгүй түүхий эдийн зах зээл, гэхдээ санхүүгийн зах зээлд гарах (тэнд "хөөс" үүсгэх), эсвэл хадгаламж хэлбэрээр банкны системд гацдаг. Хадгаламжийн өсөлт нь эргээд мөнгөний үнэ цэнийг бууруулдаг. Зээлийн бодит хүү сөрөг болж байна. Мөн банкны систем дэх сөрөг хүү нь хөрөнгийн зах зээл дээр арилжаалагдаж буй үнэт цаасны өгөөжид буурах талтай. Олон үнэт цаас сөрөг өгөөжтэй байдаг. Евро бүсийн засгийн газрын бондын дөрөвний нэг орчим хувь нь сөрөг өгөөжтэй байна гэж JPMorgan Chase мэдээлэв. Өнгөрсөн хоёр жилийн хугацаанд Засгийн газрын Европын орнуудАвстри, Финланд, Герман, Швед зэрэг улсууд сөрөг нэрлэсэн өгөөжтэй засгийн газрын бонд гаргасан. Үүнийг харгалзан үзвэл Европын үнэт цаасны цаана АНУ-ын Сангийн бондууд өөрсдийнхөө хэлдгээр "бэлэгдлийн хүү"-тэй маш сонирхолтой харагддаг нь тодорхой болж байна.
АНУ-ын Холбооны нөөцийн систем (FRS) нь "тоон зөөлрүүлэх" бодлогоо хэрэгжүүлснээр Америкийн олон банкийг хадгаламж, зээлийн үйл ажиллагаанд хоёуланд нь "улаан" байдалд оруулав. Америкийн банкууд тэрбум тэрбумаар нь орлого олдог бол энэ нь уламжлалт хадгаламж зээлийн үйл ажиллагаанаас биш, харин хөрөнгө оруулалт, үнэн хэрэгтээ таамаглалаас үүдэлтэй. Тэдний олонх нь де-факто хөрөнгө оруулалтын банкууд юм.
Сонгодог капитализм нь бараа бүтээгдэхүүний хэт үйлдвэрлэл гэгчээр тодорхойлогддог (К.Маркс энэ тухай Капитал номдоо бичсэн). 21-р зууны капитализмын хувьд (наад зах нь барууны орнуудын хувьд) хамгийн гол зүйл нь мөнгөний хэт үйлдвэрлэл гэж нэрлэгддэг зүйл болжээ. Хэрэв "бараа бүтээгдэхүүний хэт үйлдвэрлэл"-ээр барааны үнэ буурдаг бол "мөнгө үйлдвэрлэх" үед мөнгөний үнэ буурдаг.
Зээлийн хүү сөрөг болж байгаа нь мөнгөний үнэ ийнхүү унасны нэг илрэл. Хэрэв мөнгө "ажилласан" бол, өөрөөр хэлбэл. арилжааны хэрэгслийн үүргээ гүйцэтгэсэн бол хүүгийн сөрөг түвшин, дефляцийн байнгын аюул байхгүй болно. Мөнгө нь "эрдэнэ" (мөнгөний хуримтлалын хэрэгсэл болох үүрэг) болж, бодит эдийн засаг, нийгмийн амин чухал хэрэгцээнд үйлчлэхээ больсон. Энэ үзэгдлийг "мөнгөний үхэл" гэж нэрлэсэн зохиолчидтой санал нийлэхгүй байх аргагүй. "Үхсэн хүн" хөргөж эхэлдэг; түүний температур буурах нь зээлийн хүү буурч, хасах бүс рүү шилжих замаар илэрдэг.
Зарим эдийн засагчид мөнгө, капитализм амьд хэвээр байгаа ч үнэхээр эгзэгтэй үе шатандаа байна гэж үздэг. Тэдний сэхээн амьдруулах янз бүрийн арга хэрэгслийг санал болгож байна. АНУ-д Швед, Дани, Швейцарь, ECB зэрэг улсын төв банкуудын адилаар Холбооны нөөцийн сангаас хадгаламжийн сөрөг хүү тогтоохыг уриалж байна. Зєвхєн бодит хvvгийн тєвшинд хvрээгvй байхад л хангалттай, vvний тулд инфляцийг хєдєлгєхийг мєнгєний бодлогын гол зорилго болгох шаардлагатай гэж зарим хvмvvс vздэг. ОХУ-ын Төв банкны үндсэн ажил бол "инфляцитай тэмцэх" гэсэн байнгын мэдэгдлийн цаана үүнийг сонсох нь ямар инээдтэй вэ!
Goldman Sachs-ийн ахлах эдийн засагч Ян Хатциусын Америкийн эдийн засгийг сэргээх "жор" энд байна. Зохицуулагчид нэрлэсэн хүүг 0 хувиас доош буулгах боломж байхгүй учраас инфляцийг 6 хувь болгох санал гаргаж байна. Хэрхэн? - Agressive quantitative easing (QE), өөрөөр хэлбэл, шинэ баталгаагүй доллар гаргах замаар. Өөрөөр хэлбэл, тэрээр ТБХ-ны хөтөлбөрийг хумихын эсрэг байгаа ч үргэлжлүүлэх, өргөжүүлэхийн төлөө байна. Холбооны сангийн хүүгийн одоогийн нэрлэсэн түвшинд (0-0.25%) бодит гол хүү хасах 6% байна. Энэ нь Ян Хатзиусын хэлснээр Америкийн эдийн засгийг сэргээх боломж олгох мөнгөний доод хэмжээ юм. Хачирхалтай нөхцөл байдал үүснэ: Уолл Стритийн тэргүүлэгч банкны ахлах эдийн засагч өвчтөнийг капитализмыг үгүйсгэсэн арга хэрэгслийг ашиглан комаас гаргахыг санал болгож байна.
Америкийн болон дэлхийн хэвлэл мэдээллийн хэрэгслүүд энэ оны эхээр АНУ-д CS хөтөлбөрийг бүрэн хязгаарлана гэж нэлээд бичиж байна. Зорилгодоо хүрч, улс орны макро эдийн засгийн байдал тогтворжиж, ажилгүйдлийн түвшин аюулгүй түвшинд хүрсэн гэх. Гэхдээ энэ бол ухамсартай эсвэл ухамсаргүй ташаа мэдээлэл юм. 2015 оны эхэн үеийн нөхцөл байдлаас харахад хэвлэх үйлдвэрийн үйл ажиллагаа бараг харагдахуйц үр дүнд хүрээгүй: зээлийн хэмжээ нэмэгдээгүй, хадгаламжийн хэмжээ нэмэгдсээр байв. Тиймээс бид хүчтэй хүсэл эрмэлзэлтэй байсан ч өнөөдөр Холбооны нөөцийн систем инфляцийн түвшин, улс орны эдийн засгийн ерөнхий байдалд маш бага нөлөө үзүүлж байгааг бид хүлээн зөвшөөрөх ёстой. Хэрэв бид эрчимт эмчилгээний тасагт байгаа өвчтөний хүйтэн биетэй адилтгаж үзвэл Ян Хатциусын зөвлөмж (CS хөтөлбөрийг цаашид "сурталчлах") нь халаалтын дэвсгэрийн тусламжтайгаар өвчтөний амьдралын төлөө тэмцэх саналыг санагдуулдаг. , энэ нь биеийн температурын бууралтыг зогсоох ёстой.
Санхүүгийн ертөнцийн өөр нэг төлөөлөгч бол Европын сэргээн босголт хөгжлийн банкны (ЕСБХБ) эдийн засагч асан Виллем Бойтер юм. Инфляциар дамжуулан "эмчилгээ" хийх нарийн төвөгтэй, бодит бус аргуудаас татгалзаж, шулуун шударга ажиллахыг тэрээр санал болгож байна. уламжлалт хэрэгслүүдмөнгөний бодлого. Төр зүгээр л банкны системд сөрөг нэрлэсэн хүүг тогтоох тогтоол гаргах хэрэгтэй - Төв банк болон арилжааны банкуудын түвшинд аль алинд нь идэвхгүй болон идэвхтэй үйл ажиллагааны аль алинд нь. Энэ санаа нь үнэхээр хувьсгалч юм. Гэхдээ бид капитализмыг аврах хэрэгтэй!
Үнэн, хэрэв "өвчтөн" нь нөгөө ертөнцөөс буцаж ирвэл энэ нь өөр хүн байх болно. Барууны нийгэм эдийн засгийн ийм загварт шилжвэл капитализм байхаа больж, өөр зүйл болно. Зуун хагасын өмнө Марксизмын сонгодог зохиолч Капитал номдоо капитализмын үед ашгийн хэмжээ тасралтгүй буурна гэж бичсэн байдаг. Үүний үр дүнд мөнгөний капиталистуудын хүүгийн ашиг мөн буурна. Ийнхүү Карл Маркс "шинжлэх ухааны үндэслэлээр" капитализмын үхлийг урьдчилан таамаглаж байсан бөгөөд амласан ёсоороо социализмаар солигдох болно. Капитализмын сонгодог загварын үхлийн тухайд би “сонгодог” гэдэгтэй санал нэг байна. Гэвч социализм автоматаар ирэхэд хүчтэй эргэлзээ төрж байна.
Одоогийн "мөнгөний эзэд" юуны түрүүнд Холбооны нөөцийн сан хэмээх хувийн корпорацийн гол хувьцаа эзэмшигчид болох капитализмын өмнөх загварыг төлөвлөгөөт устгаж, нийгэм, эдийн засгийн өөр загвараар солих ажлыг эхлүүлж байна. . Би энэ өөр загварыг "шинэ боолчлол" гэж нэрлэхийг зориглосон. Зарим алсын хараатай улстөрч, зохиолчид, эдийн засагчид өнгөрсөн зуунд ийм хувирах боломжтой гэж аль хэдийн таамаглаж байсан. Банкууд уламжлалт хадгаламж, зээлийн байгууллагаас “хяналт, нягтлан бодох бүртгэлийн” төв болж хувирна. Гэхдээ санхүүгийн урсгал, санхүүгийн хөрөнгө биш, харин хөдөлмөр, үйлдвэрлэл. Өөрөөр хэлбэл, хүний зан байдал, бодлыг хянах. Уламжлалт утгаараа мөнгөний үүрэг хамгийн бага хэмжээнд хүртэл буурдаг нэг том хуарангийн зарчмаар дэлхий ертөнцийг зохион байгуулна.
Германы алдарт социалист, санхүүч Рудольф Хилфердинг (зохиогч нь өргөн хүрээтэй) өнгөрсөн зууны эхээр нийгмийн ийм посткапиталист загварын тухай бичсэн байдаг. алдартай ном"Санхүүгийн капитал"). Тэрээр ийм нийгмийг "зохион байгуулалттай капитализм" гэж нэрлэсэн бөгөөд түүний бодлоор аль хэдийн социализмын шинж тэмдэг илэрсэн (ялангуяа эдийн засгийн хөгжлийн аяндаа үүсэх шинж чанар алга болно). Банкирууд, түүний бодлоор, гол нь хөдөлгөгч хүч орчин үеийн түүх, тэд "зэрлэг" капитализмаас социализм руу "зохион байгуулалттай капитализм"-ын үе шатаар дамжин хувьслын шилжилтийг хангадаг. Хилфердингийн социалист идеал бол банкируудын захирдаг тоталитар нийгэм юм. "Тоталитаризм" гэсэн нэр томьёог анх гаргасан боловч түүнд эерэг утга санааг өгсөн хүн бол Хилфердинг юм. Хилфердингийн дараа ийм пост-капиталист нийгмийн зарим тод нарийн ширийн зүйлийг Жорж Орвелл (Амьтны ферм, 1984), Олдос Хаксли (Зоригтой шинэ ертөнц) зэрэг зохиолч, футуристууд хийж гүйцэтгэсэн.