चित्रण कॉपीराइटगेन्नेडी सफोनोव/TASS
फेडरल रिजर्व की ओपन मार्केट कमेटी ने बुधवार को अपनी बेंचमार्क दर 0.25 प्रतिशत अंक बढ़ाकर 1.25-1.5% के दायरे में कर दी। ऐसे में अमेरिकी केंद्रीय बैंक धीरे-धीरे अपनी मौद्रिक नीति को सख्त कर रहा है।
यह वर्तमान फेड अध्यक्ष जेनेट येलेन के तहत नवीनतम दर वृद्धि है, इसके बाद अगले साल की शुरुआत में जेरोम पॉवेल ने भी वृद्धि की है।
विशेषज्ञों को उम्मीद है कि वह मौद्रिक नीति को सख्त करना जारी रखेंगे: 2008-2009 के संकट के दौरान, अमेरिकी केंद्रीय बैंक ने दरों को लगभग शून्य कर दिया था, और नए मुद्रित पैसे का उपयोग करके बड़े पैमाने पर संपत्ति की खरीद भी की थी (इन कार्यों को "मात्रात्मक सहजता" कहा जाता था) , या QE).
कुछ साल पहले, फेड की नीति ने बड़े पैमाने पर वैश्विक वित्तीय बाजारों की स्थिति को निर्धारित किया था: अमेरिकी केंद्रीय बैंक से धन का प्रवाह विकासशील देशों में हुआ, जिससे उनके बाजारों का विकास हुआ और मुद्राएं मजबूत हुईं, और इसके बाद तेल की कीमतें बढ़ने में भी योगदान दिया। 2008-2009 संकट. 2015 में मौद्रिक नीति को सख्त करने के पहले कदमों से बाजारों में गिरावट आई।
अब फेड नीति का प्रभाव काफ़ी कम हो गया है। बीबीसी रूसी सेवा ने इस बात पर गौर किया कि फेड की दर वृद्धि का लंबी और छोटी अवधि में रूबल, रूसी बाजार और तेल की कीमतों पर क्या प्रभाव पड़ेगा।
फेड के फैसले के बाद क्यों नहीं गिरेंगे बाजार?
रेनेसां कैपिटल के अर्थशास्त्री चार्ल्स रॉबर्टसन ने बीबीसी को बताया, "बाज़ार ने पहले ही फेड की दरों में बढ़ोतरी की कीमत तय कर ली है।"
Sberbank (Sberbank CIB) के निवेश प्रभाग की रिपोर्ट में भी यही कहा गया है: "दरों में वृद्धि को पहले ही बाजारों द्वारा पूरी तरह से सराहा जा चुका है और इससे बाजार में कोई प्रतिक्रिया नहीं होगी।" बैंक के विश्लेषकों के अनुसार, बाजार की प्रतिक्रिया 2018 के लिए फेड के पूर्वानुमानों पर निर्भर करेगी - नियामक आमतौर पर इस बारे में संकेत देता है कि अगले साल दरें कैसे बढ़ेंगी।
रॉबर्टसन बताते हैं कि बाजार अब मानता है कि फेड अगले साल 2-3 बार दरें बढ़ाएगा। अर्थशास्त्री बताते हैं कि अगर फेड संकेत देता है कि अगले साल वे दरें 3-4 गुना बढ़ा देंगे तो उभरते बाजार प्रतिक्रिया दे सकते हैं।
फेड के प्रमुख का परिवर्तन किसी भी आकलन के महत्व को सीमित करता है, विशेषज्ञ आरए एजेंसी के मुख्य अर्थशास्त्री एंटोन तबाख असहमत हैं। उन्होंने बताया कि नई नियुक्तियों की एक श्रृंखला के बाद, दर वृद्धि की गतिशीलता बदल सकती है। अगले साल की शुरुआत में, फेड में कई कार्मिक परिवर्तन होंगे: न केवल सेंट्रल बैंक के प्रमुख बदल जाएंगे, बल्कि अमेरिकी केंद्रीय बैंक के कई उच्च-रैंकिंग अधिकारी भी बदल जाएंगे।
उभरते बाजारों और रूस पर फेड की नीति का प्रभाव कम और कम क्यों हो रहा है?
ताबाच के अनुसार, फेड नीति का उभरते बाजारों पर पहले की तुलना में कम प्रभाव पड़ा है, और अन्य कारणों से: उभरते बाजारों में निवेशक आधार व्यापक हो गया है।
इस वर्ष, फेड ने तीन बार दरें बढ़ाई हैं: वर्ष की शुरुआत में, दर केवल 0.5-0.75% थी। विकासशील देशों में बाज़ार विकसित देशों की तुलना में बहुत तेज़ी से बढ़ रहे हैं। इस प्रकार, विकासशील देशों के लिए MSCI सूचकांक 2017 में लगभग 27.7% बढ़ गया, जबकि ब्रिटिश FTSE 100 सूचकांक में केवल 7.7% और अमेरिकी S&P 500 - 17.5% की वृद्धि हुई।
विभिन्न रिपोर्टों में अर्थशास्त्री उभरते बाजारों की वृद्धि को उनकी अर्थव्यवस्थाओं में तेजी से समझाते हैं, उदाहरण के लिए, रूसी अर्थव्यवस्था की वृद्धि तेज हुई, और वर्ष के मध्य में, कई विशेषज्ञ, हालांकि थोड़ा ही।
तबाख ने एक और कारण भी बताया: फेड नीति परिवर्तन अधिक पूर्वानुमानित हो गए हैं। अर्थशास्त्री बताते हैं कि उनकी घोषणा पहले से की जाती है, और निवेशक "उन्हें कीमत में शामिल कर सकते हैं"।
सर्बैंक सीआईबी के मुख्य रणनीतिकार टॉम लेविंसन ने बीबीसी को बताया कि फेड अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए दरें तय करता है, लेकिन नियामक इस बात को लेकर भी चिंतित है कि उसके कार्यों से वैश्विक बाजारों में विश्वास कैसे प्रभावित होगा। अर्थशास्त्री ने बताया, "अमेरिकी दरें बढ़ रही हैं, लेकिन दरों में धीरे-धीरे बढ़ोतरी से उभरते बाजारों को समर्थन मिल रहा है।" लेविंसन को नहीं लगता कि बढ़ती दरें किसी तरह रूबल विनिमय दर को प्रभावित कर सकती हैं।
रॉबर्टसन कहते हैं, "फेड की नीति नरम बनी हुई है। इस नरमी का मतलब है कि रूस सहित दुनिया भर में बहुत सारा पैसा वितरित किया जाता है।" उनके अनुसार, फेड दरें, वृद्धि के बाद भी, आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति के संयुक्त स्तर से काफी नीचे हैं।
क्या अमेरिका में दरें बढ़ने से रूबल और तेल पर असर पड़ेगा?
हाल के महीनों में रूबल विनिमय दर वास्तव में तेल की कीमतों, विशेषज्ञों और मंत्रालय के अधिकारियों से अछूती हो गई है आर्थिक विकासरूस. इसका एक कारण कैरी ट्रेड ऑपरेशंस है - जब निवेशक ब्याज दरों में अंतर पर पैसा कमाते हैं विभिन्न देश. वे संयुक्त राज्य अमेरिका जैसे कम ब्याज दरों वाले देश से मुद्रा उधार लेते हैं, और रूस जैसे उच्च ब्याज दरों वाले देश से मुद्रा खरीदते हैं। और फिर वे उस पैसे को बांड में निवेश करते हैं, जिससे अतिरिक्त आय होती है।
एंटोन ताबाख बताते हैं, "संयुक्त राज्य अमेरिका में बढ़ती दरों और रूस में उनकी कमी से - कैरी व्यापार अनिवार्य रूप से दोनों पक्षों में गिरावट आएगी।"
उनका मानना है, "सबसे अधिक संभावना है, हम अगले साल रूबल में मजबूती नहीं देखेंगे; सबसे अधिक संभावना है कि इसमें कमजोरी आएगी।"
तबाख और लेविंसन दोनों ने कहा कि तेल बाजार अब फेड की नीति से लगभग स्वतंत्र है। "तेल की कीमतें अब ऊर्जा बाजार में आपूर्ति और मांग कारकों द्वारा निर्धारित की जाती हैं," सर्बैंक के लेविंसन बताते हैं। इसका अनिवार्य रूप से मतलब यह है कि फेड की नीतियां उन पर प्रभाव नहीं डालेंगी।
ओपन मार्केट कमेटी की बैठक के बाद, फेडरल रिजर्व ने संयुक्त राज्य अमेरिका में आधार ब्याज दर को 25 बीपी तक बढ़ाकर 1.75-2% कर दिया। अमेरिकी नियामक ने इस निर्णय को इस तथ्य से समझाया कि देश की अर्थव्यवस्था और आर्थिक गतिविधियां स्थिर विकास दर प्रदर्शित कर रही हैं, और श्रम बाजार लगातार मजबूत हो रहा है। समिति की बैठक की विज्ञप्ति में कहा गया, "पारिवारिक खर्चों में वृद्धि हुई, जबकि अचल संपत्तियों में निवेश बढ़ता रहा।"
फिर भी, फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने कहा कि "व्यापार नीति में बदलाव के बारे में चिंताएं बढ़ रही हैं। हम निवेश और नियुक्तियों में देरी करने वाली कंपनियों से इसके बारे में सुनना शुरू कर रहे हैं।"
फेड ने इस बात पर भी जोर दिया कि देश की मौद्रिक नीति उदार बनी हुई है। समिति मुद्रास्फीति को 2% पर लक्षित कर रही है और फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के बयान को देखते हुए, इसमें कमी का डर नहीं है। उम्मीद है कि फेड इस साल के अंत तक दरें दो बार और बढ़ाएगा। अगले साल, फेड तीन बार दरें बढ़ाने वाला है।
ऊंचाई कुंजी दरफ्रीडम फाइनेंस इन्वेस्टमेंट कंपनी में रूसी शेयर बाजार के संचालन विभाग के प्रमुख जॉर्जी वाशचेंको का कहना है कि फेड का मतलब मध्यम अवधि में वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में वृद्धि है। अर्थव्यवस्था में कर्ज और महंगा हो जाएगा. लेकिन अमेरिकी अर्थव्यवस्था और दूसरे देशों पर असर अलग-अलग होगा. अमेरिका में अब दरें कम हैं, और जब भी संभव हो अंतरराष्ट्रीय बैंकों को अमेरिका में वित्त पोषित किया जाता है। रूस में वस्तुओं के उत्पादक, सऊदी अरबऔर अन्य देश डॉलर में उधार लेना पसंद करते हैं, क्योंकि उनका राजस्व डॉलर में है।
उपकरण और सर्विसिंग ऋण की बढ़ती लागत के कारण उनके उत्पादन की लागत बढ़ जाएगी और अमेरिकी निर्माताओं के साथ प्रतिस्पर्धा के कारण लाभप्रदता कम हो सकती है। संयुक्त राज्य अमेरिका में तेल उत्पादन बढ़ रहा है, यह पहले ही लगभग 15 मिलियन बैरल तक पहुंच चुका है। प्रति दिन, पिछले वर्ष की तुलना में 12% की वृद्धि।
कोई कैसे नहीं समझ सकता?
रूस के लिए, अन्य देशों की तरह, संयुक्त राज्य अमेरिका में दर में वृद्धि अधिक है नकारात्मक परिणामफायदे की तुलना में, जॉर्जी वाशचेंको कहते हैं। रूस में कम निवेश रेटिंग, उच्च मुद्रास्फीति और अधिक जोखिम हैं, जो कमोडिटी की कीमतों की अस्थिरता, निर्भरता से जुड़ा हुआ है विदेशी बाजारबिक्री और पूंजी जुटाना। तदनुसार, निवेशक प्राप्त करना चाहते हैं हेडॉलर उपकरणों की तुलना में उच्च लाभप्रदता।
सेंट्रल बैंक को दरें बनाए रखने के लिए मजबूर किया जाता है उच्च स्तररूबल पर दबाव कम करने के लिए। और 6% से ऊपर की दर आर्थिक विकास में बाधा डालती है। तेल की कीमतों में लगभग $80 प्रति बैरल की वृद्धि और रूबल की सापेक्ष स्थिरता के साथ-साथ कम मुद्रास्फीति के बावजूद, इस वर्ष सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि संभवतः 2% से कम होगी, ऐसा जॉर्जी वाशचेंको को उम्मीद है। ब्रिक्स देशों के समूह में रूस सबसे पीछे है। केंद्रीय बैंक संभवतः शुक्रवार को मुख्य दर को अपरिवर्तित छोड़ देगा।
सामान्य तौर पर, फेड की आरक्षित दर में वृद्धि एक लंबी प्रक्रिया है जिसे पिछले कुछ वर्षों में देखा जा सकता है, बदले में याद करते हैं, महाप्रबंधकआईसी "खारितोनोव कैपिटल" मैक्सिम खारितोनोव। अमेरिकी अर्थव्यवस्था वास्तव में अच्छा प्रदर्शन कर रही है, जिसका प्रमाण मुख्य रूप से बढ़ती मुद्रास्फीति और गिरती बेरोजगारी है। व्यापक मात्रात्मक सहजता (क्यूई) कार्यक्रमों के बाद यह काफी तार्किक है, जो ऐतिहासिक मानकों के अनुसार हाल ही में समाप्त हुआ, और इसमें सरल शब्दों में, धन उत्सर्जन के तंत्र के माध्यम से अर्थव्यवस्था में धन पंप करना शामिल था।
विश्लेषक के अनुसार, यह तंत्र निष्क्रिय है, इसमें काफी तेजी आई है, कई परिसंपत्तियों की कीमतें बढ़ी हैं, और इसलिए अब फेड धीरे-धीरे, सावधानीपूर्वक इसे रोकना शुरू कर रहा है ताकि बाजार गर्म न हो। अगर हम बात करें तो रिजर्व रेट बढ़ाना अर्थव्यवस्था को धीमा करने के तरीकों में से एक है सरल शब्दों में, यह उधार लिया गया पैसा अधिक महंगा बना देता है, जिसका अर्थ है कि यह तेजी से विकास के लिए फर्मों और निवेशकों की भूख और इस तरह के विकास के साथ होने वाले जोखिम को कम कर देता है।
बाज़ारों के लिए जो महत्वपूर्ण है वह न केवल आज की विशिष्ट दर वृद्धि है, बल्कि यह तथ्य भी है कि इस वर्ष ऐसी दो और वृद्धियाँ हो सकती हैं। यानी इस साल पहले ही यह दर 2.5% तक पहुंच सकती है। और ये भी कि 2019 में रेट 3-4 गुना और बढ़ सकते हैं. और हम मान सकते हैं कि 2019 के अंत तक यह बढ़कर 3.5-3.75% हो जाएगी. इस दर स्तर पर, अंतर्राष्ट्रीय निवेशक अमेरिकी कंपनियों और उनकी प्रतिभूतियों में निवेश करने के इच्छुक होंगे, विशेष रूप से ट्रम्प के कर सुधार और कच्चे माल पर नए टैरिफ को देखते हुए, जिससे अमेरिकी उत्पादकों को लाभ मिलना चाहिए।
मैक्सिम खारितोनोव बताते हैं, इस प्रवृत्ति का मतलब है, वह पैसा पहले भी थेविकासशील बाज़ारों में निवेश किया गया निवेश वहां से अमेरिकी बाज़ार के साथ-साथ यूरोपीय संघ में भी जाएगा। रूबल और रूबल परिसंपत्तियों के लिए, दुर्भाग्य से, इसका मतलब अंतरराष्ट्रीय निवेशकों और सट्टेबाजों से ब्याज की हानि की संभावना है। सेंट्रल बैंक की प्रमुख दर (7.25%) और के बीच का अंतर जितना छोटा होगा आरक्षित दरएफआरएस (1.75-2%, और भविष्य में - 3.5-3.75%), रूबल का समर्थन करने वाले कम आकर्षक कैरी ट्रेड ऑपरेशन हैं। खारितोनोव के अनुसार, फेड दर में वृद्धि के साथ, रूबल डॉलर के मुकाबले कम और कम हो जाएगा। 2018 के अंत तक, आप प्रति डॉलर 68-69 रूबल की उम्मीद कर सकते हैं, और 2019 में, यह इस सीमा से आगे बढ़कर 73-75 रूबल हो जाएगा।
25 वर्ष की उम्र में. 2008 में वैश्विक वित्तीय संकट के बाद पहली बार।
हम बताते हैं कि फेड दर क्या है, यह कैसे बदलती है और यह हमारे जीवन को क्यों प्रभावित करती है।
आधार दर क्या है?
यह वह ब्याज दर है जिस पर अमेरिकी बैंक अन्य वाणिज्यिक बैंकों को अपना अतिरिक्त धन उधार देते हैं।
फ़ेडरल ओपन मार्केट कमेटी तथाकथित फ़ेडरल फ़ंड लक्ष्य दर निर्धारित करती है, जो एक मूल्य या मूल्यों की सीमा है - वही 1.75-2% प्रति वर्ष। दरों के भारित औसत को संघीय निधि प्रभावी दर कहा जाता है।
दर परिवर्तन का क्या मतलब है?
कम ब्याज दरें उच्च स्तर की खपत के साथ-साथ अधिक निवेश की ओर ले जाती हैं। और इसके विपरीत: दर जितनी अधिक होगी, ऋण उतना ही महंगा होगा और अर्थव्यवस्था में पैसा कम होगा। इसका मतलब है कि उनकी मांग बढ़ रही है, जिसका मतलब है कि डॉलर का मूल्य भी बढ़ रहा है। यानी, फेड के दर कम करने के फैसले का मतलब अमेरिकी मौद्रिक नीति में नरमी है: पैसा महंगा हुआ करता था, लेकिन अब यह सस्ता हो जाएगा।
अमेरिकी नियामक का अनुसरण करते हुए, अन्य विश्व नियामक अक्सर अपनी दरें कम करते हैं। उदाहरण के लिए, खाड़ी देशों के केंद्रीय बैंक आदि।
फेड ने दरों में कटौती क्यों की?
फेडरल रिजर्व आधार दर अमेरिकी मौद्रिक नीति के मुख्य उपकरणों में से एक है, जो यदि आवश्यक हो, तो अर्थव्यवस्था की "ओवरहीटिंग" को कम करने की अनुमति देता है (यदि दर बढ़ाई जाती है) या, इसके विपरीत, इसके विकास को प्रोत्साहित करने के लिए (यदि यह है) कम किया गया)।
फेड चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने बताया कि नियामक ने आर्थिक विकास की गति को बनाए रखने और जोखिमों से बचाव के लिए दर कम करने का फैसला किया है। वहीं, बुनियादी आर्थिक पूर्वानुमान अनुकूल बना हुआ है। और दर कम करते समय, देश की अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने वाली हर चीज़ को ध्यान में रखा गया, जिसमें व्यापार युद्ध भी शामिल था।
पॉवेल ने इस बात पर भी जोर दिया कि उन्हें अमेरिकी अर्थव्यवस्था में मंदी की उम्मीद नहीं है, जिसके बारे में हाल ही में बहुत चर्चा हुई है।
दर में कटौती के परिणाम क्या हैं?
चूँकि संयुक्त राज्य अमेरिका दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है, इसके मुख्य संकेतक और उन्हें समायोजित करने के फेड के उपायों का विश्व विनिमय और अन्य देशों की मुद्राओं पर गहरा प्रभाव पड़ता है। इस प्रकार, अल्पावधि में संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान में कम दरें उभरते बाजारों (जिसमें रूस भी शामिल है) की मुद्राओं को निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बना देंगी - अत्यधिक लाभदायक, लेकिन साथ ही अधिक जोखिम भरी भी। दरअसल, जब रेट बढ़ता है तो सब कुछ उल्टा काम करता है।
अमेरिका और यूरोज़ोन में अपेक्षित ब्याज दर पथों में गिरावट के साथ-साथ जुलाई में अमेरिकी फेडरल रिजर्व की आधार दर में कटौती के साथ-साथ अमेरिकी फेडरल रिजर्व और ईसीबी की नरम बयानबाजी से महत्वपूर्ण पूंजी बहिर्वाह के जोखिम कम हो गए हैं। उभरते बाज़ार, रूसी सेंट्रल बैंक ने मौद्रिक नीति ऋण नीति पर एक हालिया रिपोर्ट में उल्लेख किया है।
तेल की कीमतें अमेरिकी मुद्रा से विपरीत रूप से संबंधित हैं: डॉलर जितना सस्ता होगा, तेल उतना ही महंगा होगा। यह इस तथ्य के कारण है कि वैश्विक तेल अनुबंध अमेरिकी डॉलर में अंकित होते हैं। इस प्रकार, फेड दर में कमी से बैरल की कीमत में वृद्धि होनी चाहिए। लेकिन में अधिक हद तकतेल की कीमतें ऊर्जा बाजार में आपूर्ति और मांग कारकों द्वारा निर्धारित की जाती हैं। अब इनमें से सबसे प्रमुख कारण सऊदी अरब में तेल उत्पादन की बहाली की गति है।
आगे क्या उम्मीद करें?
जब जेरोम पॉवेल ने जुलाई में दरों में कटौती की, तो उन्होंने चेतावनी दी कि यह मौद्रिक सहजता चक्र की शुरुआत का संकेत नहीं है। लेकिन सितंबर में ही उन्होंने कहा था कि अगर अमेरिकी अर्थव्यवस्था की वृद्धि काफी धीमी हो जाती है तो एजेंसी लंबे समय तक दर में कटौती जारी रख सकती है। हालाँकि, अभी तक ऐसा कोई पूर्वानुमान नहीं है।
इसके विपरीत, वित्तीय नियामक "निरंतर मध्यम आर्थिक विकास, स्थिर श्रम बाजार और 2% के लक्ष्य के आसपास मुद्रास्फीति के साथ अनुकूल आर्थिक संभावनाओं को देखता है।" विभाग का मानना है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था कम से कम अगले साल के अंत तक मध्यम गति से बढ़ती रहेगी।
विशेषज्ञों का मानना है कि फेड 2019 में कम से कम एक बार और दरों में कटौती करेगा। और कुछ विश्लेषक इस वर्ष दो और अगले वर्ष दो और कटौती का सुझाव भी देते हैं।
दांव के बारे में क्या सोचते हैं डोनाल्ड ट्रंप?
राष्ट्रपति अभियान के दौरान भी, ट्रम्प ने खुद को नियामक की तत्कालीन मौद्रिक नीति के प्रतिद्वंद्वी के रूप में स्थापित किया। सीएनबीसी को दिए इंटरव्यू में उन्होंने कहा कि एक बिजनेसमैन के तौर पर उन्हें कम रेट पसंद है, लेकिन लोगों की भलाई के लिए इसे बढ़ाने की जरूरत है। अपने चुनाव के बाद ट्रम्प ने अपना रुख बदला और न केवल फेडरल रिजर्व की आलोचना करना बंद कर दिया, बल्कि उसके प्रमुख को उनके अच्छे काम के लिए धन्यवाद भी दिया।
यह उपकार अधिक समय तक नहीं रहा - 2018 में, अमेरिकी नेता ने फिर से आधार दर बढ़ाने के लिए फेड की आलोचना करना शुरू कर दिया। इसने उन्हें अपने महत्वाकांक्षी आर्थिक कार्यक्रम को पूरा करने से रोक दिया। चुनाव अभियान के दौरान ट्रंप ने आर्थिक विकास को समर्थन देने के लिए कई बड़े पैमाने के कार्यक्रम शुरू करने, प्रतिबंध हटाने और बजट खर्च बढ़ाने का वादा किया था। इस सब से मुद्रास्फीति में तेजी आने और खतरनाक वित्तीय बुलबुले बनने का खतरा था, इसलिए फेड का कार्य सख्त मौद्रिक नीति के साथ राष्ट्रपति की योजनाओं को संतुलित करना था।
अब ट्रंप ने एक साल में दूसरी बार बेस रेट में कटौती की है, लेकिन फेड को तेजी से कदम उठाने की सलाह दी है. ट्रंप ने कहा, "मुझे लगता है कि उन्होंने कुछ गलतियां की हैं।" उनके संस्करण के अनुसार, वित्तीय नियामक ने "दर को बहुत तेज़ी से बढ़ाया और कम किया"। इसके अलावा, फेड द्वारा अपने निर्णय की घोषणा के तुरंत बाद, राज्य के प्रमुख ने उस पर और उसके प्रमुख पर आलोचना की
बुधवार, 19 दिसंबर को अमेरिकी फेडरल रिजर्व सिस्टम (एफआरएस)। पिछली बारआधार ब्याज दर पर एक साल में फैसला करेगा. फोर्ब्स द्वारा सर्वेक्षण किए गए विश्लेषकों के अनुसार, अमेरिकी शेयर बाजार में उल्लेखनीय गिरावट के बावजूद, फेडरल रिजर्व दरें बढ़ाएगा, जैसा कि बाजार को उम्मीद है।
बीसीएस प्रीमियर अलेक्जेंडर बख्तिन के निवेश रणनीतिकार बताते हैं कि फेड फंड दरों के लिए वायदा मूल्यों के आधार पर, यह अत्यधिक संभावना है कि दिसंबर की बैठक में दर में वृद्धि होगी।
अग्रणी रणनीतिकार का कहना है कि बाजार ने दर में 25 आधार अंकों की वृद्धि के साथ 2.25-2.5% प्रति वर्ष की वृद्धि का परिदृश्य तैयार किया है, और संयुक्त राज्य अमेरिका के सभी मौजूदा व्यापक आर्थिक आंकड़ों से संकेत मिलता है कि फेड मौद्रिक नीति को सख्त करने में एक और रुकावट नहीं लेगा। एटॉन एंड्री कमिंसकी में।
नवंबर में, अमेरिकी बेरोजगारी 3.7% पर रही, जो लगभग 50 वर्षों में सबसे निचला स्तर है, और मुद्रास्फीति वार्षिक संदर्भ में 2.2% थी - फेड के 2% के लक्ष्य से भी अधिक।
अमेरिकी शेयर बाजार में उभरता सुधार भी फेडरल रिजर्व को नहीं रोक पाएगा। 13 दिसंबर के बाद से, सभी प्रमुख अमेरिकी सूचकांकों में भारी गिरावट देखी गई है: एसएंडपी 500 में 4%, नैस्डैक में 4.7% और डॉव जोन्स 30 में 4% की गिरावट आई है।
चूंकि अमेरिकी नियामक, दर पर निर्णय लेते समय, व्यापक आर्थिक संकेतकों की गतिशीलता पर निर्भर करता है, उद्धरण में गिरावट के कारण पाठ्यक्रम को बदलने का अभी तक कोई कारण नहीं है, फ्रीडम फाइनेंस इन्वेस्टमेंट कंपनी के ट्रेडिंग संचालन विभाग के प्रमुख इगोर क्लाइशनेव ने कहा। , निश्चित है.
बाज़ार और डॉलर का क्या होगा?
क्लाइशनेव का कहना है कि दर में वृद्धि एक अपेक्षित निर्णय है और मौजूदा प्रतिभूतियों के भाव पहले ही इसका प्रभाव दिखा चुके हैं। फाइनेंसर का कहना है, "फेड निर्णय के प्रकाशन के बाद सूचकांकों में गिरावट अस्थायी रूप से तेज हो सकती है, लेकिन यह लंबे समय तक नहीं रहेगी।"
निवेशकों के लिए फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेरोम पॉवेल का बयान ज्यादा अहम होगा. विश्लेषकों को उम्मीद है कि बयानबाजी में नरमी आएगी और दर वृद्धि में मंदी के संकेत मिलेंगे।
इस तरह के संकेतों की प्राप्ति से अमेरिकी बाजार पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा और उद्धरण में वृद्धि हो सकती है, लेकिन साथ ही प्रमुख विश्व मुद्राओं के मुकाबले डॉलर की विनिमय दर कमजोर हो जाएगी, क्लुशनेव ने नोट किया।
यदि फेड अपनी बयानबाजी सख्त करता है - और ऐसे परिदृश्य से इंकार नहीं किया जा सकता है - तो बाजार एक कठिन समय में है। अलोर ब्रोकर विश्लेषक कहते हैं, "संयुक्त राज्य अमेरिका ने डॉलर को मजबूत करने, विकासशील देशों से पूंजी आकर्षित करने और अपनी ऋण प्रतिभूतियों की पैदावार बढ़ाने के लिए एक पाठ्यक्रम निर्धारित किया है, इसलिए दरों में क्रमिक वृद्धि आर्थिक और राजनीतिक दोनों लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए आवश्यक है।" एलेक्सी एंटोनोव।
उनकी राय में, दर में वृद्धि के बाद, एसएंडपी 500 सूचकांक 2,400 अंक के स्तर तक गिरना जारी रहेगा, यूरो-डॉलर जोड़ी छह महीने के क्षितिज पर 1.1 के मूल्य पर और अगले वर्ष समता की ओर बढ़ेगी। , यदि वर्तमान फेड नीति कायम रहती है।
रूस पर प्रभाव
यदि फेड की बयानबाजी नरम हो जाती है सकारात्मक भावनाएँसिस्टेमा कैपिटल मैनेजमेंट कंपनी के परिसंपत्ति प्रबंधक एंटोन कोस्टिन का कहना है कि अमेरिकी निवेशक धीरे-धीरे रूसी शेयर बाजार सहित अन्य पूंजी बाजारों में फैलेंगे।
फेड की नीति अंततः रूबल विनिमय दर और रूसी प्रतिभूतियों की उपज को प्रभावित कर सकती है। “संयुक्त राज्य अमेरिका में दरों में वृद्धि रूसी वित्त मंत्रालय को डॉलर और रूबल में बांड की उपज के बीच कम होते अंतर को बहाल करने के लिए ओएफजेड उपज बढ़ाने के लिए मजबूर कर रही है। रूबल और डॉलर की पैदावार के बीच अंतर में कमी विदेशी निवेशकों के लिए ओएफजेड बेचने का संकेत होगी, और इससे रूबल तेजी से कमजोर होगा, ”इगोर क्लाइशनेव बताते हैं।
विश्लेषक के अनुसार, फेड का निर्णय किसी भी तरह से सेंट्रल बैंक की प्रमुख दर पर भविष्य के निर्णयों को प्रभावित नहीं करेगा। "14 दिसंबर को, बैंक ऑफ रशिया ने फेडरल रिजर्व की बैठक से पहले ही दर बढ़ा दी, ताकि ओएफजेड से निवेशकों का बहिर्वाह न हो, क्योंकि यह ज्ञात है कि फेडरल रिजर्व आधार बढ़ाने की अत्यधिक संभावना है ब्याज दर. हालाँकि, फेड की बैठक के बाद, प्रमुख दर को बदलने के लिए कार्रवाई की आवश्यकता नहीं होगी, ”क्लाइशनेव बताते हैं।
हालाँकि, यदि फेड दर वृद्धि चक्र जारी रहता है, तो डॉलर मजबूत होगा, और रूबल विनिमय दर में उल्लेखनीय गिरावट देखी जाएगी। एलेक्सी एंटोनोव के अनुसार, नए साल से पहले ही डॉलर से रूबल की विनिमय दर 70 रूबल के निशान को पार कर जाएगी, और क्रिसमस की छुट्टियों के बाद रूबल की गिरावट तेज हो सकती है।
2015 के अंत से, अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने मौद्रिक नीति को सामान्य बनाना शुरू कर दिया है। इस प्रक्रिया का सार प्रभावी संघीय निधि दर के स्तर को स्थायी स्तर पर लाना है दीर्घकालिकस्तर (अब लगभग 4% अनुमानित है), और अपनी बैलेंस शीट से अतिरिक्त परिसंपत्तियों को भी हटा देगा जो नियामक ने मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम के परिणामस्वरूप हासिल की थी।
दिसंबर 2015 में 11 साल में पहली बार दर में 0.25 प्रतिशत अंक की वृद्धि की गई थी। लगभग शून्य स्तर से. अगली बार बढ़ोतरी ब्याज दरकेवल एक साल बाद हुआ - दिसंबर 2016 में, 0.5-0.75% के स्तर पर बदलाव के साथ। इस वर्ष, दरों को सामान्य करने की प्रक्रिया तेज हो गई है, और दो बार वृद्धि पहले ही हो चुकी है - दोनों 25 आधार अंकों की, और दिसंबर की बैठक के परिणामों के बाद, जो 13 दिसंबर को समाप्त होगी, ब्याज दर में वृद्धि होने की अत्यधिक संभावना है। द थर्ड टाइम।
फेड दरें क्यों बढ़ाता है?
फेड अधिकारियों का तर्क है कि दरों में बढ़ोतरी इस उम्मीद से जुड़ी है कि अर्थव्यवस्था बढ़ने के साथ संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रास्फीति फिर से बढ़ेगी। अब नियामक कर सुधार की शुरूआत के कारण आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति में संभावित वृद्धि से बचाने के लिए एक नीति अपना रहा है, जिसमें व्यापार पर कर के बोझ में उल्लेखनीय कमी शामिल है।
संयुक्त राज्य अमेरिका में कर सुधार वैश्विक शेयर बाजारों में उच्च "जोखिम की भूख" का एक प्रमुख चालक है: इसके कार्यान्वयन से अगले साल अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 2.0% -2.4% हो जाएगी और मुद्रास्फीति की गतिशीलता में तेजी आएगी। इसके अलावा, 2018 में अर्थव्यवस्था पर डोनाल्ड ट्रम्प के राष्ट्रपति कार्यक्रम का प्रभाव, यदि यह 2-3 वर्षों तक बढ़ता है, तो सकल घरेलू उत्पाद का 0.6% -0.8% होने का अनुमान है, क्योंकि प्रोत्साहन का हिस्सा संभवतः ऋण चुकाने के लिए उपयोग किया जाएगा और वर्तमान विकास दर में मंदी को दूर करना। इस पृष्ठभूमि में, फेडरल रिजर्व विकास की गति खोने और अमेरिकी अर्थव्यवस्था के मंदी की ओर बढ़ने की स्थिति में व्यावसायिक स्थितियों को आसान बनाने के लिए ब्याज दरें बढ़ाने की जल्दी में है।
फरवरी 2018 में, फेड के प्रमुख का पद जेनेट येलेन से जेरोम पॉवेल के पास जाएगा, लेकिन इससे संयुक्त राज्य अमेरिका में मौद्रिक नीति की दिशा नहीं बदलेगी। चाहे नये मैनेजरफेडरल रिजर्व का दृष्टिकोण अधिक नरम है, बाजार को 2018 में कम से कम दो और दरों में 2% की बढ़ोतरी की उम्मीद है।
इस प्रकार, अगले वर्ष के अंत तक अर्थव्यवस्था और आर्थिक बाज़ारएक अप्रिय जाल में फंस सकते हैं: ब्याज दरें बढ़ रही हैं, फेडरल रिजर्व एक वर्ष के भीतर मुद्रास्फीति को अपने 2% लक्ष्य से ऊपर बढ़ने से रोकने के लिए प्रतिबद्ध है, जबकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर कर सुधार से ज्यादा प्रभाव नहीं दिख रहा है और पूर्वानुमान के अनुसार, सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर धीरे-धीरे 2% तक धीमी होने लगी है - यह स्तर 2018 की चौथी तिमाही में पहुंच सकता है।
एक निवेशक को क्या करना चाहिए?
संघीय निधि दर को 2% तक बढ़ाने के क्या खतरे हैं? तथ्य यह है कि, बशर्ते कि दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदें लगभग 2% पर रहें, ब्याज दरों में वृद्धि का मुख्य रूप से वक्र के छोटे हिस्से पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ता है, जिससे दो साल तक की परिपक्वता अवधि के साथ LIBOR दरें और ट्रेजरी पैदावार बढ़ जाती है। उच्चतर. परिणामस्वरूप, 2019 तक, "छोटी" दरें "लंबी" दरों से अधिक हो सकती हैं, जो वित्तीय क्षेत्र की गतिशीलता को नकारात्मक रूप से प्रभावित करेंगी। वक्र के इस उलटाव को अक्सर मंदी का अग्रदूत कहा जाता है।
बैंकिंग प्रणाली में तरलता की कमी के कारण यह स्थिति और भी गंभीर हो सकती है क्योंकि फेडरल रिजर्व ने दरें बढ़ाने के साथ-साथ अपनी बैलेंस शीट को कम करना शुरू कर दिया है। अक्टूबर से, नियामक के प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों की मात्रा प्रति माह 10 बिलियन डॉलर कम हो जाएगी, जबकि प्रति माह 50 बिलियन डॉलर तक पहुंचने के लक्ष्य के साथ बिक्री तिमाही बढ़ने की उम्मीद है।
साथ ही, कर सुधार के संबंध में अमेरिकी सरकार के बजट घाटे में वृद्धि से शेयर बाजार की स्थिति पर सकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है, जो गुणक में कमी और सबसे बड़े निगमों द्वारा योजनाओं की संभावित घोषणा दोनों से प्रेरित है। बायबैक करें और बढ़े हुए लाभांश का भुगतान करें।
हालाँकि, सरकारी ऋण और पूंजी प्रवाह के बाजार आकर्षण पर अमेरिकी बजट की उच्च निर्भरता के कारण बजट घाटे का विस्तार ट्रेजरी बांड बाजार के लिए मध्यम अवधि के खतरे पैदा करता है। इसलिए भविष्य में, अमेरिकी ट्रेजरी को उधार दरों में वृद्धि और ऋण दायित्वों को चुकाने की लागत में वृद्धि का सामना करना पड़ सकता है।
यूरोपीय सेंट्रल बैंक की प्रमुख दर बढ़ाने की अनिच्छा को देखते हुए, साथ ही अमेरिकी अर्थव्यवस्था की अपेक्षाओं को ध्यान में रखते हुए, यूरो-डॉलर जोड़ी वर्ष के अंत तक 1.14-1.16 प्रति डॉलर की सीमा तक गिर सकती है। . हालाँकि, अगले साल के मध्य तक, यूरो 1.20-1.25 प्रति डॉलर तक मजबूत हो सकता है - आर्थिक प्रक्रियाओं से ईसीबी को दरों को सामान्य करने में देरी करने की अनुमति मिलने की संभावना नहीं है, और संयुक्त राज्य अमेरिका में राजकोषीय प्रोत्साहन को समय के साथ बढ़ाया जाएगा, जो महत्वपूर्ण होगा अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर इसके प्रभाव को सुचारू करना, जो परिपक्व विकास चरण में है।
कुल मिलाकर, अगले साल की शुरुआत विकसित और विकासशील दोनों देशों के शेयर और बांड बाजारों के लिए काफी अच्छी दिख रही है। जोखिम की भूख को उच्च स्तर पर बनाए रखा जाएगा, जो स्टॉक सूचकांकों को नई ऊंचाइयों पर ले जाएगा, और उच्च-उपज वाली परिसंपत्तियों में प्रवाह को विकासशील देशों की मुद्राओं को मजबूत करने में परिवर्तित किया जा सकता है। फेडरल रिजर्व की आगे की मौद्रिक नीति, जिसमें वक्र उलटने का जोखिम है, अगले साल की दूसरी छमाही में जोखिम भरी संपत्तियों पर मुनाफा लेने का एक अच्छा कारण बन सकती है।