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Le Comité fédéral de l'Open Market des États-Unis a relevé mercredi son taux directeur de 0,25 point de pourcentage, dans une fourchette de 1,25 à 1,5 %. La banque centrale américaine resserre ainsi progressivement sa politique monétaire.
Il s’agit de la dernière hausse des taux sous la présidence actuelle de la Fed, Janet Yellen, suivie par Jerome Powell au début de l’année prochaine.
Les experts s'attendent à ce qu'il continue de resserrer sa politique monétaire : lors de la crise de 2008-2009, la banque centrale américaine a abaissé ses taux jusqu'à presque zéro, et a également procédé à des achats d'actifs à grande échelle en utilisant de la monnaie nouvellement imprimée (ces opérations ont été appelées « assouplissement quantitatif »). , ou QE).
Il y a quelques années à peine, la politique de la Fed déterminait en grande partie l'état des marchés financiers mondiaux : les flux d'argent de la banque centrale américaine affluaient vers les pays en développement, entraînant la croissance de leurs marchés et le renforcement de leurs monnaies, et contribuaient également à la hausse des prix du pétrole après la crise de 2008-2009. Les premières mesures de resserrement de la politique monétaire en 2015 ont entraîné une chute des marchés.
Aujourd’hui, l’influence de la politique de la Fed a sensiblement diminué. Le service russe de la BBC a étudié l'impact à long et court terme de la hausse des taux de la Fed sur le rouble, le marché russe et les prix du pétrole.
Pourquoi les marchés ne chutent-ils pas après la décision de la Fed ?
"Les marchés ont déjà intégré la hausse des taux de la Fed", a déclaré Charles Robertson, économiste de Renaissance Capital, à la BBC.
Le rapport de la division d'investissement de la Sberbank (Sberbank CIB) indique la même chose : "la hausse des taux a déjà été pleinement appréciée par les marchés et n'entraînera en elle-même aucune réaction du marché". Selon les analystes de la banque, la réaction du marché dépendra des prévisions de la Fed pour 2018 - le régulateur donne généralement un signal sur la manière dont les taux augmenteront l'année prochaine.
Le marché suppose désormais que la Fed augmentera ses taux 2 à 3 fois l'année prochaine, explique Robertson. Les marchés émergents pourraient réagir si la Fed signalait que l'année prochaine, elle augmenterait ses taux de 3 à 4 fois, explique l'économiste.
Le changement de président de la Fed limite la portée de toute évaluation, n'est pas d'accord avec Anton Tabakh, économiste en chef de l'agence Expert RA. Après une série de nouvelles nominations, la dynamique des hausses de tarifs pourrait changer, explique-t-il. Au début de l'année prochaine, il y aura un certain nombre de changements de personnel à la Fed : non seulement le chef de la Banque centrale changera, mais aussi un certain nombre de hauts responsables de la banque centrale américaine.
Pourquoi la politique de la Fed a-t-elle de moins en moins d'impact sur les marchés émergents et la Russie ?
La politique de la Fed, selon Tabach, a moins d'impact sur les marchés émergents qu'auparavant, et pour d'autres raisons : la base d'investisseurs sur les marchés émergents s'est élargie.
Cette année, la Fed a relevé ses taux à trois reprises : au début de l'année, le taux n'était que de 0,5 à 0,75 %. Les marchés des pays en développement connaissent une croissance beaucoup plus rapide que ceux des pays développés. Ainsi, l'indice MSCI pour les pays en développement a augmenté de près de 27,7 % en 2017, tandis que l'indice britannique FTSE 100 n'a augmenté que de 7,7 % et l'américain S&P 500 de 17,5 %.
Dans divers rapports, les économistes expliquent la croissance des marchés émergents par l'accélération de leurs économies. Par exemple, la croissance de l'économie russe s'est accélérée, et au milieu de l'année, de nombreux experts l'ont estimé, bien que légèrement.
Tabakh cite également une autre raison : les changements de politique de la Fed sont devenus plus prévisibles. Ils sont annoncés à l’avance et les investisseurs peuvent « les intégrer au prix », explique l’économiste.
La Fed fixe les taux de l'économie américaine, mais le régulateur s'inquiète également de la manière dont ses actions affecteront la confiance dans les marchés mondiaux, a expliqué Tom Levinson, stratège en chef de Sberbank CIB, à la BBC. "Les taux américains augmentent, mais la hausse progressive des taux soutient les marchés émergents", a expliqué l'économiste. Levinson ne voit pas que la hausse des taux puisse affecter d’une manière ou d’une autre le taux de change du rouble.
"La politique de la Fed reste souple. Cette douceur signifie que beaucoup d'argent est distribué dans le monde entier, y compris en Russie", ajoute Robertson. Selon lui, les taux de la Fed, même après la hausse, restent nettement inférieurs au niveau combiné de croissance économique et d’inflation.
La hausse des taux aux États-Unis affectera-t-elle le rouble et le pétrole ?
Le taux de change du rouble au cours des derniers mois s'est en fait délié des prix du pétrole, selon les experts et les responsables du ministère développement économique Russie. L'une des raisons en est les opérations de carry trade - lorsque les investisseurs gagnent de l'argent sur la différence de taux d'intérêt dans différents pays. Ils empruntent des devises à un pays aux taux d’intérêt faibles, comme les États-Unis, et achètent des devises à un pays aux taux d’intérêt élevés, comme la Russie. Et puis ils investissent l’argent dans des obligations, ce qui leur rapporte des revenus supplémentaires.
"Le commerce de portage diminuera inévitablement des deux côtés - à cause de la hausse des taux aux États-Unis et de leur réduction en Russie", explique Anton Tabakh.
"Il est fort probable que nous n'assisterons pas à un renforcement du rouble l'année prochaine ; il y aura très probablement un affaiblissement", estime-t-il.
Tabakh et Levinson ont noté que le marché pétrolier est désormais presque indépendant de la politique de la Fed. "Les prix du pétrole sont désormais déterminés par les facteurs d'offre et de demande sur le marché de l'énergie", explique Levinson de la Sberbank. Cela signifie essentiellement que les politiques de la Fed ne les affecteront pas.
Suite à la réunion du Comité de l'Open Market, la Réserve fédérale devrait augmenter le taux d'intérêt directeur aux États-Unis de 25 pb, à 1,75-2 %. Le régulateur américain a expliqué cette décision par le fait que l'économie et l'activité économique du pays affichent des taux de croissance constants et que le marché du travail continue de se renforcer. "Les dépenses familiales ont augmenté, tandis que les investissements en immobilisations ont continué de croître", note le communiqué de la réunion du Comité.
Pourtant, le président de la Fed, Jerome Powell, a noté que « les inquiétudes concernant les changements de politique commerciale augmentent. Nous commençons à entendre parler de cela de la part des entreprises qui retardent leurs investissements et leurs embauches. »
La Fed a également souligné que la politique monétaire du pays restait accommodante. Le Comité vise une inflation à 2% et, à en juger par la déclaration du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, n'a pas peur de sa réduction. La Fed devrait relever ses taux à deux reprises d’ici la fin de cette année. L’année prochaine, la Fed devrait relever ses taux à trois reprises.
Hauteur taux directeur La Fed entend augmenter les prix des biens et des services à moyen terme, explique Georgy Vashchenko, chef du département des opérations sur le marché boursier russe chez Freedom Finance Investment Company. Les prêts dans l’économie deviendront plus chers. Mais l’effet sur l’économie américaine et sur d’autres pays sera différent. Les taux sont actuellement bas aux États-Unis et les banques internationales se financent aux États-Unis chaque fois que cela est possible. Producteurs de matières premières en Russie, Arabie Saoudite et d’autres pays préfèrent emprunter en dollars, puisque leurs revenus sont en dollars.
Le coût de leur production augmentera en raison de la hausse des coûts d'équipement et des prêts de service, et la rentabilité pourrait diminuer en raison de la concurrence avec les fabricants américains. La production pétrolière aux États-Unis est en croissance, elle atteint déjà près de 15 millions de barils. par jour, soit une augmentation de 12% par rapport à l'année dernière.
Comment peut-on ne pas comprendre ?
Pour la Russie, comme pour d’autres pays, une hausse des taux aux États-Unis aurait plus d’effets. conséquences négatives que des avantages, dit Georgy Vashchenko. La Russie a une cote d'investissement plus faible, une inflation plus élevée et plus de risques, associés à la volatilité des prix des matières premières, à la dépendance à l'égard des marchés étrangers ventes et levées de capitaux. En conséquence, les investisseurs souhaitent recevoir Ô rentabilité plus élevée par rapport aux instruments en dollars.
La Banque centrale est obligée de maintenir ses taux haut niveau pour alléger la pression sur le rouble. Et un taux supérieur à 6 % entrave la croissance économique. Malgré la hausse des prix du pétrole à près de 80 dollars le baril et la relative stabilité du rouble, ainsi qu'une faible inflation, la croissance du PIB cette année sera probablement inférieure à 2%, estime Gueorgui Vachchenko. La Russie fait partie des pays à la traîne du groupe des pays BRICS. La Banque centrale laissera probablement son taux directeur inchangé vendredi.
De manière générale, la hausse du taux de réserve par la Fed est un long processus qui s’observe ces dernières années, rappelle à son tour, PDG IC "Kharitonov Capital" Maxim Kharitonov. L’économie américaine se porte effectivement bien, comme en témoignent notamment la hausse de l’inflation et la baisse du chômage. Cela est tout à fait logique après les vastes programmes d’assouplissement quantitatif (QE), qui, selon les normes historiques, ont pris fin assez récemment et consistaient, en termes simples, à injecter de l’argent dans l’économie par le biais du mécanisme d’émission de monnaie.
Selon l'analyste, ce mécanisme est inertiel, il s'est accéléré assez fortement, a fait monter les prix de nombreux actifs, et donc maintenant la Fed commence à l'arrêter lentement et soigneusement afin de ne pas surchauffer les marchés. L'augmentation du taux de réserve est l'une des méthodes permettant de ralentir l'économie, si l'on parle en mots simples, cela rend l’argent emprunté plus cher, ce qui signifie que cela réduit l’appétit des entreprises et des investisseurs pour une croissance rapide ainsi que le risque qui accompagne une telle croissance.
Ce qui est important pour les marchés, ce n’est pas seulement la hausse spécifique des taux d’intérêt aujourd’hui, mais aussi le fait qu’il pourrait y avoir deux autres hausses de ce type cette année. Autrement dit, le taux pourrait déjà atteindre 2,5% cette année. Et aussi qu'en 2019, le taux pourrait être encore augmenté de 3 à 4 fois. Et nous pouvons supposer que d'ici fin 2019, il atteindra 3,5 à 3,75 %. À ce niveau de taux, les investisseurs internationaux seront enclins à investir dans les entreprises américaines et leurs titres, surtout compte tenu de la réforme fiscale de Trump et des nouveaux droits de douane sur les matières premières qui devraient donner un avantage aux producteurs américains.
Cette tendance signifie, explique Maxim Kharitonov, que l'argent qui j'étais là avant investis dans les marchés en développement, iront de là vers le marché américain, ainsi que vers l'UE. Pour le rouble et ses actifs, cela signifie malheureusement la perspective d'une perte d'intérêt de la part des investisseurs et des spéculateurs internationaux. Plus l'écart entre le taux directeur de la Banque centrale (7,25 %) et taux de réserve FRS (1,75-2%, et à l'avenir - 3,5-3,75%), les opérations de carry trade les moins attractives soutenant le rouble sont. Selon Kharitonov, avec l'augmentation des taux de la Fed, le rouble baissera de plus en plus par rapport au dollar. D'ici fin 2018, vous pouvez vous attendre à 68-69 roubles par dollar, et en 2019, il dépassera cette fourchette, jusqu'à 73-75 roubles.
À 25 ans. pour la première fois depuis la crise financière mondiale de 2008.
Nous expliquons ce qu'est le taux de la Fed, comment il évolue et pourquoi il affecte nos vies.
Quel est le tarif de base ?
Il s’agit du taux d’intérêt auquel les banques américaines prêtent leurs fonds excédentaires à d’autres banques commerciales.
Le Comité fédéral de l'open market fixe le taux cible des fonds fédéraux, qui est une valeur ou une plage de valeurs - le même 1,75 à 2 % par an. La moyenne pondérée des taux est appelée taux effectif des fonds fédéraux.
Que signifie le changement de taux ?
Des taux d’intérêt plus bas entraînent des niveaux de consommation plus élevés ainsi que des investissements plus importants. Et vice versa : plus le taux est élevé, plus les prêts sont chers et moins il y a d’argent dans l’économie. Cela signifie que la demande augmente, ce qui signifie que la valeur du dollar augmente. Autrement dit, la décision de la Fed de baisser les taux signifie un assouplissement de la politique monétaire américaine : l’argent était cher, mais il deviendra désormais moins cher.
À la suite du régulateur américain, d’autres régulateurs mondiaux réduisent souvent leurs tarifs. Par exemple, les banques centrales des pays du Golfe, etc.
Pourquoi la Fed a-t-elle baissé ses taux ?
Le taux de base de la Réserve fédérale est l'un des principaux instruments de la politique monétaire américaine, qui permet, si nécessaire, de réduire la « surchauffe » de l'économie (si le taux est relevé) ou, à l'inverse, de stimuler sa croissance (si elle est augmentée). abaissé).
Le président de la Fed, Jerome Powell, a expliqué que le régulateur avait décidé de baisser les taux simplement pour maintenir le rythme de la croissance économique et se prémunir contre les risques. Dans le même temps, les prévisions économiques de base restent favorables. Et lors de la baisse du taux, tout ce qui pouvait affecter l’économie du pays a été pris en compte, y compris les guerres commerciales.
Powell a également souligné qu'il ne s'attend pas à une récession de l'économie américaine, dont on a tant parlé ces derniers temps.
Quelles sont les conséquences d’une baisse des taux ?
Les États-Unis étant la plus grande économie du monde, ses principaux indicateurs et les mesures prises par la Fed pour les ajuster ont un fort impact sur les échanges mondiaux et sur les devises des autres pays. Ainsi, les taux bas aux États-Unis et au Japon rendront à court terme les monnaies des marchés émergents (dont la Russie) plus attractives pour les investisseurs – très rentables, mais en même temps plus risquées. En fait, lorsque le taux augmente, tout fonctionne dans l’autre sens.
Une révision à la baisse des trajectoires attendues des taux d'intérêt aux États-Unis et dans la zone euro, ainsi qu'une baisse du taux directeur de la Réserve fédérale américaine en juillet, ainsi qu'un discours plus doux de la part de la Réserve fédérale américaine et de la BCE, réduisent les risques de sorties importantes de capitaux de marchés émergents, a noté la Banque centrale russe dans un récent rapport sur la politique monétaire du crédit.
Les prix du pétrole sont inversement proportionnels à la monnaie américaine : plus le dollar est bon marché, plus le pétrole est cher. Cela est dû au fait que les contrats pétroliers mondiaux sont libellés en dollars américains. Ainsi, une baisse des taux de la Fed devrait entraîner une hausse du prix du baril. Mais en dans une plus grande mesure Les prix du pétrole sont déterminés par les facteurs d’offre et de demande sur le marché de l’énergie. Aujourd’hui, le principal de ces facteurs est la rapidité avec laquelle la production pétrolière de l’Arabie Saoudite sera rétablie par la suite.
À quoi s’attendre ensuite ?
Lorsque Jerome Powell a abaissé les taux en juillet, il a prévenu que cela ne signifiait pas le début d’un cycle d’assouplissement monétaire. Mais déjà en septembre, il avait déclaré que l'agence pourrait continuer à réduire les taux pendant une longue période si la croissance de l'économie américaine ralentissait considérablement. Cependant, de telles prévisions n’existent pas encore.
Au contraire, le régulateur financier « voit des perspectives économiques favorables avec une croissance économique modérée, un marché du travail stable et une inflation autour de l’objectif de 2 % ». Le ministère estime que l'économie américaine continuera de croître à un rythme modéré au moins jusqu'à la fin de l'année prochaine.
Les experts estiment que la Fed va réduire ses taux au moins une fois de plus en 2019. Et certains analystes suggèrent même deux réductions cette année, et deux autres l’année prochaine.
Que pense Donald Trump du pari ?
Même pendant la campagne présidentielle, Trump s’est imposé comme un opposant à la politique monétaire alors menée par le régulateur. Dans une interview avec CNBC, il a déclaré qu'en tant qu'homme d'affaires, il aimait les taux bas, mais que pour le bien des gens, il devait être augmenté. Après son élection, Trump a changé de position et a non seulement cessé de critiquer la Réserve fédérale, mais a également remercié son chef pour son bon travail.
Cette faveur n'a pas duré longtemps : en 2018, le dirigeant américain a recommencé à critiquer la Fed pour avoir relevé son taux directeur. Cela l’a empêché de réaliser son ambitieux programme économique. Pendant la campagne électorale, Trump a promis de lancer un certain nombre de programmes à grande échelle, de lever les restrictions et d’augmenter les dépenses budgétaires pour soutenir la croissance économique. Tout cela risquait d'accélérer l'inflation et de créer de dangereuses bulles financières. La tâche de la Fed était donc d'équilibrer les projets du président par une politique monétaire plus stricte.
Aujourd’hui, Trump a réduit son taux directeur pour la deuxième fois en un an, mais a conseillé à la Fed d’agir plus rapidement. "Je pense qu'ils ont commis des erreurs", a déclaré Trump. Selon sa version, le régulateur financier « a augmenté [le taux] trop rapidement et l’a abaissé » d’un très petit montant. De plus, immédiatement après que la Fed a annoncé sa décision, le chef de l'État l'a critiquée ainsi que son chef.
Le Système de Réserve Fédérale américaine (FRS) le mercredi 19 décembre dernière fois prendra une décision sur le taux d’intérêt de base dans un an. Selon les analystes interrogés par Forbes, la Réserve fédérale augmentera ses taux, comme le marché l'attend, malgré une baisse notable du marché boursier américain.
Sur la base des valeurs des contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux, il est très probable que le taux augmentera lors de la réunion de décembre, explique Alexandre Bakhtine, stratège en investissements du premier ministre de la BCS.
Le marché a établi un scénario d'augmentation du taux de 25 points de base à 2,25-2,5 % par an, et toutes les données macroéconomiques actuelles des États-Unis indiquent que la Fed ne fera pas une nouvelle pause dans le resserrement de sa politique monétaire, a déclaré le directeur d'Aton. le stratège Andrey Kaminsky.
En novembre, le chômage aux États-Unis est resté à 3,7 %, le niveau le plus bas depuis près de 50 ans, et l'inflation était de 2,2 % en termes annuels, soit un taux encore plus élevé que l'objectif de 2 % de la Fed.
Même la correction émergente du marché boursier américain n’arrêtera pas la Réserve fédérale. Depuis le 13 décembre, tous les grands indices américains ont affiché de fortes baisses : le S&P 500 a chuté de 4 %, le Nasdaq de 4,7 % et le Dow Jones 30 de 4 %.
Étant donné que le régulateur américain, lorsqu'il prend une décision sur le taux, s'appuie sur la dynamique des indicateurs macroéconomiques, il n'a pas encore de raison de changer de cap en raison d'une baisse des cotations, Igor Klyushnev, chef du département des opérations commerciales de Freedom Finance Investment Company. , c'est sûr.
Qu’arrivera-t-il au marché et au dollar ?
L'augmentation des taux est une décision attendue, et les cotations actuelles des valeurs mobilières en ont déjà reflété l'impact, dit Klyushnev. "La baisse des indices pourrait s'intensifier temporairement après la publication de la décision de la Fed, mais elle ne durera pas longtemps", estime le financier.
Pour les investisseurs, les déclarations du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, seront plus importantes. Les analystes s’attendent à ce que le discours s’adoucisse et fasse allusion à un ralentissement des hausses de taux.
La réception de tels signaux aura un impact positif sur le marché américain et pourrait entraîner une hausse des cotations, mais en même temps affaiblira le taux de change du dollar par rapport aux principales devises mondiales, note Klyushnev.
Si la Fed durcit son discours – et un tel scénario ne peut être exclu – le marché sera confronté à une période difficile. "Les États-Unis ont fixé le cap pour renforcer le dollar, attirer les capitaux des pays en développement et augmenter les rendements de leurs titres de créance. Une augmentation progressive des taux est donc nécessaire pour atteindre les objectifs économiques et politiques", déclare l'analyste d'Alor Broker. Alexeï Antonov.
Selon lui, après la hausse des taux, l'indice S&P 500 continuera de baisser jusqu'à un niveau de 2 400 points, la paire euro-dollar tendra vers la valeur de 1,1 sur un horizon de six mois, et vers la parité au cours de l'année prochaine. , si la politique actuelle de la Fed est maintenue.
Impact sur la Russie
Si la rhétorique de la Fed s'assouplit sentiments positifs Les investisseurs américains vont progressivement s'étendre à d'autres marchés de capitaux, notamment à la bourse russe, estime Anton Kostin, gestionnaire d'actifs de Sistema Capital Management Company.
La politique de la Fed pourrait à terme affecter le taux de change du rouble et le rendement des titres russes. «La hausse des taux aux États-Unis oblige le ministère russe des Finances à augmenter le rendement de l'OFZ afin de rétablir l'écart qui se rétrécit entre le rendement des obligations en dollars et en roubles. Une diminution de l'écart entre les rendements du rouble et du dollar serait un signal pour les investisseurs étrangers de vendre des OFZ, ce qui entraînerait un fort affaiblissement du rouble », explique Igor Klyushnev.
Selon l’analyste, la décision de la Fed n’affectera en rien les décisions futures sur le taux directeur de la Banque centrale. « Le 14 décembre, la Banque de Russie a augmenté le taux à l'avance, avant même la réunion de la Réserve fédérale, afin de ne pas provoquer une sortie des investisseurs de l'OFZ, car on sait que la Réserve fédérale est très susceptible d'augmenter la base. taux d'intérêt. Cependant, après la réunion de la Fed, aucune mesure visant à modifier le taux directeur ne sera nécessaire», explique Klyushnev.
Cependant, si le cycle de hausse des taux de la Fed se poursuit, le dollar se renforcera et le taux de change du rouble connaîtra une baisse notable. Selon Alexeï Antonov, le taux de change du dollar par rapport au rouble dépassera la barre des 70 roubles avant même le nouvel an, et après les vacances de Noël, la chute du rouble pourrait s'intensifier.
Depuis fin 2015, la Réserve fédérale américaine a commencé à normaliser sa politique monétaire. L’essence de ce processus est d’amener le taux effectif des fonds fédéraux à un niveau soutenable. long terme(maintenant estimé à environ 4%), et également retirer de son bilan les actifs excédentaires que le régulateur a acquis grâce au programme d'assouplissement quantitatif.
En décembre 2015, le taux a été augmenté pour la première fois en 11 ans de 0,25 point de pourcentage. d'un niveau proche de zéro. Augmenter la prochaine fois taux d'intérêt s'est produit seulement un an plus tard - en décembre 2016, avec un passage au niveau de 0,5 à 0,75 %. Cette année, le processus de normalisation des taux s'est accéléré et deux augmentations ont déjà eu lieu - toutes deux de 25 points de base, et suite aux résultats de la réunion de décembre, qui se terminera le 13 décembre, il est fort probable que le taux d'intérêt soit augmenté pour la troisième fois.
Pourquoi la Fed augmente-t-elle ses taux ?
Les responsables de la Fed continuent de soutenir que la hausse des taux est liée aux attentes d'un rebond de l'inflation aux États-Unis à mesure que l'économie croît. Aujourd'hui, le régulateur mène une politique visant à se protéger contre une éventuelle poussée de l'inflation dans les mois à venir en raison de l'introduction d'une réforme fiscale, qui implique une réduction significative de la pression fiscale sur les entreprises.
La réforme fiscale aux États-Unis est un facteur clé du fort « appétit pour le risque » sur les marchés boursiers mondiaux : sa mise en œuvre accélérera la croissance du PIB américain l’année prochaine à 2,0 %-2,4 % et accélérera la dynamique de l’inflation. En outre, l’impact du programme présidentiel de Donald Trump sur l’économie en 2018, s’il s’étend sur 2-3 ans, est estimé entre 0,6% et 0,8% du PIB, puisqu’une partie des mesures de relance sera très probablement utilisée pour rembourser les dettes et niveler le ralentissement des taux de croissance actuels. Dans ce contexte, la Réserve fédérale s'empresse d'augmenter les taux d'intérêt afin de créer une base pour assouplir les conditions commerciales en cas de perte de dynamique de croissance et d'évolution de l'économie américaine vers la récession.
En février 2018, le poste de chef de la Fed passera de Janet Yellen à Jerome Powell, mais cela ne changera pas l'orientation de la politique monétaire aux États-Unis. Bien que nouveau gérant La Réserve fédérale a des perspectives plus accommodantes, le marché s'attendant à au moins deux autres hausses de taux en 2018, à 2 %.
Ainsi, d'ici la fin de l'année prochaine, l'économie et Marchés financiers pourrait tomber dans un piège désagréable : les taux d'intérêt augmentent, la Réserve fédérale est déterminée à empêcher l'inflation de dépasser son objectif de 2 % d'ici un an, tandis que l'économie américaine ne voit pas beaucoup d'effet de la réforme fiscale et, selon les prévisions, est commence à ralentir progressivement en termes de croissance du PIB jusqu'à 2 % - ce niveau peut être atteint au quatrième trimestre 2018.
Que doit faire un investisseur ?
Quels sont les dangers d’une augmentation du taux des fonds fédéraux à 2 % ? Le fait est que, à condition que les anticipations d'inflation à long terme restent autour de 2 %, une hausse des taux d'intérêt a le plus grand impact, principalement sur la partie courte de la courbe, faisant grimper les taux LIBOR et les rendements des bons du Trésor d'une maturité allant jusqu'à deux ans. plus haut. . En conséquence, d’ici 2019, les taux « courts » pourraient être plus élevés que les taux « longs », ce qui affecterait négativement la dynamique du secteur financier. Cette inversion de la courbe est souvent qualifiée de signe avant-coureur d’une récession.
Cette situation pourrait être aggravée par un manque de liquidités dans le système bancaire dû au fait que la Réserve fédérale, parallèlement à la hausse des taux, a commencé à réduire son bilan. À partir d'octobre, le volume des actifs sous gestion du régulateur sera réduit de 10 milliards de dollars par mois, tandis que les ventes devraient augmenter chaque trimestre avec l'objectif d'atteindre 50 milliards de dollars par mois.
Dans le même temps, une augmentation du déficit budgétaire du gouvernement américain liée à la réforme fiscale pourrait avoir un impact positif sur l'état du marché boursier, alimenté à la fois par une diminution des multiplicateurs et par l'annonce probable de plans par les plus grandes entreprises pour mener des actions. un rachat et verser des dividendes accrus.
Cependant, l'expansion du déficit budgétaire crée des menaces à moyen terme pour le marché des obligations du Trésor en raison de la forte dépendance du budget américain à l'attrait du marché pour la dette publique et les entrées de capitaux. Ainsi, à l’avenir, le Trésor américain pourrait être confronté à une augmentation des taux d’emprunt et à une augmentation du coût du service de la dette.
Compte tenu de la réticence de la Banque centrale européenne à se précipiter pour augmenter le taux directeur, ainsi que des attentes concernant l'économie américaine, la paire euro-dollar pourrait tomber dans la fourchette de 1,14 à 1,16 pour un dollar d'ici la fin de l'année. . Cependant, d'ici le milieu de l'année prochaine, l'euro pourrait bien se renforcer jusqu'à 1,20-1,25 pour un dollar - il est peu probable que les processus économiques permettent à la BCE de retarder la normalisation des taux, et les mesures de relance budgétaire aux États-Unis seront prolongées au fil du temps, ce qui atténuer son impact sur l'économie américaine, qui est dans une phase de croissance mature.
De manière générale, le début de l’année prochaine s’annonce plutôt rose pour les marchés boursiers et obligataires des pays développés et des pays en développement. L’appétit pour le risque sera maintenu à un niveau élevé, ce qui propulsera les indices boursiers vers de nouveaux sommets, et les entrées de capitaux dans les actifs à haut rendement pourront être converties en monnaies plus fortes des pays en développement. La poursuite de la politique monétaire de la Réserve fédérale, qui comporte des risques d'inversion de la courbe, pourrait plutôt devenir une bonne raison pour prendre des bénéfices sur les actifs risqués au second semestre de l'année prochaine.