Līdzekļos masu mediji Arvien vairāk tiek runāts par negatīvām procentu likmēm. Cik efektīva var būt šī pieeja, jo pastāv liela neskaidrība par sekām komercbankām, organizācijām un citām saimnieciskām vienībām un to uzvedību.
Daudzas attīstītās valstis visā pasaulē nonāk negatīvu procentu likmju valstībā. Piecas centrālās bankas - Eiropas Centrālā banka (ECB), Dānijas Nacionālā banka, Šveices Nacionālā banka, Zviedrijas Banka un Japānas Banka - jau ir ieviesušas negatīvas likmes komercbanku līdzekļiem, kas atrodas noguldījumu kontos centrālajā bankā. Faktiski komercbankām ir jāmaksā, lai tās uzglabātu skaidrā naudā centrālajās bankās. Šo lēmumu galvenais mērķis ir stimulēt ekonomikas izaugsmi un cīnīties ar zemo inflāciju un pieaugošajiem deflācijas draudiem.
Kāpēc izmantot negatīvas procentu likmes?
Vienkārši izsakoties, ar negatīvām likmēm noguldītājam, piemēram, komercbankai, ir jāmaksā centrālajai bankai, lai tā uzglabātu līdzekļus valdībai piederošajā centrālajā bankā. Kāds ir šādas politikas mērķis? Tiklīdz bankām bija jāmaksā par skaidrās naudas glabāšanu, tās tika mudinātas aizdot papildu skaidru naudu uzņēmumiem un privātpersonām, veicinot ekonomiku. Cits piemērs varētu būt noguldītājs (piemēram, liels uzņēmums), kuram ir jāmaksā, lai turētu līdzekļus komercbankā, ja tā izmanto negatīvas likmes. Šajā gadījumā viens no mērķiem būtu mudināt uzņēmumus izmantot naudu investīcijām uzņēmumos, atkal ekonomikas izaugsmes palielināšanai. Tas nozīmē, ka negatīvās likmes nozīmē, ka aizdevēji maksā aizņēmējiem par privilēģiju izsniegt aizdevumus. Taču tas būtu galējs gadījums komercbanku līmenī, jo kreditēšanas ekonomiskā loģika ir pelnīt procentus apmaiņā pret kredītņēmēju kredītrisku uzņemšanos. Taču aizņemšanos ierobežo negatīvo procentu likmju izmantošana, un mērķis ir veicināt patēriņu, kas ir viens no galvenajiem ekonomikas izaugsmes dzinējspēkiem. Līdz šim uzskaitītie mērķi un nodomi piemērot negatīvi procentu likmesļoti teorētiski, un pastāv neskaidrības par to piemērošanu praksē.
Eirozonas piemērs
Eirozonā centrālās bankas mērķis ir stimulēt ekonomikas izaugsmi un palielināt inflāciju. ECB ir jānodrošina cenu stabilitāte, vidējā termiņā noturot inflāciju zem 2% un vienlaikus maksimāli tuvu šim rādītājam (pašlaik inflācija eirozonā ir nedaudz zem nulles). Tāpat kā lielākā daļa centrālo banku, ECB ietekmē inflāciju, nosakot procentu likmes. Ja centrālā banka vēlas vērsties pret pārāk augstu inflācijas līmeni, tā pamatā paaugstina procentu likmes, kas sadārdzina aizņemšanos un padara uzkrājumu pievilcīgāku. Un otrādi, ja viņš vēlas paaugstināt pārāk zemu inflāciju, viņš pazemina procentu likmes.
ECB ir trīs galvenās procentu likmes, ar kurām tā var darboties: maržas aizdevumi bankām uz nakti izsniegto kredītu izsniegšanai, galvenās refinansēšanas operācijas Un noguldījumi. Galvenā refinansēšanas likme jeb bāzes procentu likme ir likme, par kādu bankas var regulāri aizņemties no ECB, savukārt noguldījumu procentu likme ir likme, ko bankas saņem par centrālajā bankā noguldītajiem līdzekļiem.
Eirozonas ekonomikai atkopjoties ļoti lēni un inflācijai tuvu nullei un paredzams, ka tā ilgstoši saglabāsies krietni zem 2%, ECB nolēma, ka ir jāsamazina procentu likmes. Visas trīs likmes krītas kopš 2008. gada, un pēdējais samazinājums tika veikts 2016. gada martā. Galvenā likme tika samazināta no 0,05% līdz 0%, bet noguldījumu likme turpināja samazināties no -0,3% līdz -0,4%. ECB apstiprina, ka šī ir daļa no pasākumu kopuma, kuru mērķis ir nodrošināt cenu stabilitāti vidējā termiņā, kas ir nepieciešams nosacījums ilgtspējīgai ekonomikas izaugsmei eirozonā.
Noguldījumu likme, kas kļuvusi vēl negatīvāka, nozīmē, ka eirozonas komercbankām, kuras nogulda naudu ECB, jāmaksā vairāk. Var rasties jautājums – vai bankām nav iespējams izvairīties no negatīvām procentu likmēm? Piemēram, vai viņi nevarēja vienkārši nolemt paturēt vairāk skaidras naudas? Ja banka patur vairāk naudas nekā nepieciešams obligāto rezervju vajadzībām, un, ja viņš nevēlas aizdot citām komercbankām, tad viņam ir tikai divas iespējas: paturēt naudu kontā centrālajā bankā vai glabāt skaidrā naudā (protams, gaidītākais variants centrālās bankas norāda, ka bankas palielinās aizdevumu apjomu uzņēmumiem un privātpersonām). Taču arī skaidras naudas glabāšana nav bezmaksas – jo īpaši bankai ir nepieciešama ļoti droša glabātava. Tādējādi diez vai kāda banka izvēlētos šādu iespēju. Visticamākais iznākums ir tāds, ka bankas vai nu aizdos citām bankām, vai maksās negatīvu depozīta likmi. Starp šīm divām iespējām otrā izskatās reālāka, jo šobrīd Lielākajai daļai banku ir vairāk naudas, nekā tās var aizdot, un nav nepieciešams aizņemties no citām bankām.
Pretējas sekas negatīvas likmes
Tā kā centrālās bankas cenšas veicināt ekonomikas izaugsmi un inflāciju ar negatīvu procentu likmju palīdzību, šāda politika kļūst arvien neparastāka un rada pārdomāšanas vērtus jautājumus. Zemāk ir daži no galvenajiem plusi un mīnusi.
PirmkārtŅemot vērā, ka centrālo banku ieceres tiek īstenotas un negatīvās procentu likmes stimulē ekonomiku, tā būtu pozitīva zīme banku sektoram. Ja tirgi uzskatītu, ka negatīvas procentu likmes uzlabos ilgtermiņa izaugsmes izredzes, tas palielinātu cerības uz augstāku inflāciju un procentu likmēm nākotnē, kas ir izdevīgi banku neto procentu maržām (komercbankas pelna, uzņemoties kredītrisku un iekasējot augstāku maksu). procentus par aizdevumiem, nekā viņi maksā par noguldījumiem – šajā gadījumā tiem ir pozitīva neto procentu marža). Turklāt spēcīgākā ekonomikā bankas varētu atrast izdevīgākas kreditēšanas iespējas, un kredītņēmēji varētu šos aizdevumus atmaksāt. No otras puses, negatīvas procentu likmes var kaitēt banku sektoram. Ja procentu likmju krituma dēļ kredītu likme pastāvīgi tiek turēta zemāka un komercbankas nevēlas vai nespēj noteikt depozīta likmi zem nulles, tad neto procentu marža kļūst arvien mazāka.
Otrkārt, negatīvai procentu likmju politikai būtu jāmudina komercbankas vairāk aizdot, lai izvairītos no centrālās bankas maksas par līdzekļiem, kas pārsniedz rezervju prasības. Tomēr, lai negatīvās likmes veicinātu lielāku kreditēšanu, komercbankām būtu jābūt gatavām izsniegt vairāk aizdevumu ar mazākiem potenciālajiem ienākumiem. Tā kā negatīvās procentu likmes tiek ieviestas kā pretsvars palēninātai ekonomikas izaugsmei un deflācijas riskiem, tas nozīmē, ka uzņēmumiem ir jārisina problēmas, kas rodas šajā jomā, un rezultātā bankas saskaras ar paaugstinātu kredītrisku un samazinātu peļņu, vienlaikus kreditēšana. Ja peļņas līmenis pārāk cieš, bankas var pat samazināt kreditēšanas apjomus. Turklāt grūtības noteikt negatīvas likmes noguldītājiem varētu nozīmēt lielākas parādu izmaksas patērētājiem.
Treškārt, negatīvām procentu likmēm ir arī potenciāls vājināt valsts valūtu, padarot eksportu konkurētspējīgāku un palielinot inflāciju, importam kļūstot dārgākam. Taču negatīvas procentu likmes var izraisīt tā saukto valūtas karu – situāciju, kurā daudzas valstis cenšas apzināti samazināt savas vietējās valūtas vērtību, lai stimulētu ekonomiku. Zemāks valūtas kurss nepārprotami ir galvenais kanāls, caur kuru darbojas monetārās mīkstināšanas pasākumi. Taču plaši izplatītā valūtas devalvācija ir nulles summas spēle: pasaules ekonomika nevar sev noorganizēt naudas devalvāciju. Sliktākajā gadījumā konkurētspējīga valūtas devalvācija varētu pavērt durvis protekcionisma politikai, kas negatīvi ietekmētu pasaules ekonomikas izaugsmi.
Ceturtais No investoru viedokļa negatīvas procentu likmes teorētiski varētu pildīt tādu pašu funkciju kā likmju samazināšana līdz nullei – tas varētu būt izdevīgi biržām, jo procentu likmju saistība ar akciju tirgu ir diezgan netieša. Zemākas procentu likmes nozīmē, ka cilvēki, kuri vēlas aizņemties naudu, var baudīt zemākas procentu likmes. Taču tas arī nozīmē, ka tiem, kas aizdod naudu vai pērk vērtspapīrus, piemēram, obligācijas, būs mazākas iespējas gūt procentu ienākumus. Ja pieņemam, ka investori domā racionāli, tad procentu likmju kritums mudinās viņus izņemt naudu no obligāciju tirgus un laist to akciju tirgū.
Taču praksē šī konkrētā negatīvo procentu likmju politika var nebūt tik noderīga. Investori negatīvu procentu likmju politiku var uzskatīt par mēģinājumu atrisināt nopietnas problēmas ekonomikā un izvairīties no riska. Tāpat negatīvo procentu likmju izmantošana ne vienmēr mudinās komercbankas palielināt kreditēšanu, kas apgrūtinās finanšu kompāniju peļņas gūšanu nākotnē un kaitēs globālā finanšu sektora sniegumam. Problēmas finanšu sektorā ir ļoti jutīgas visam akciju tirgum, un tās var to vājināt. Un pat tad, ja komercbankas vēlētos palielināt kreditēšanu, ir apšaubāma veiksme, mudinot uzņēmumus un privātpersonas aizņemties vairāk naudas un tērēt vairāk.
Piektkārt, negatīvas likmes varētu papildināt citus mīkstināšanas pasākumus (piemēram, kvantitatīvo mīkstināšanu) un norādīt centrālajai bankai, ka jārisina ekonomikas lejupslīdes un nesasniegtā inflācijas mērķa problēma. No otras puses, negatīvās procentu likmes varētu liecināt, ka centrālās bankas sasniedz monetārās politikas robežas.
Galvenais secinājums
Centrālās bankas ir apņēmības pilnas darīt visu iespējamo, lai palielinātu ekonomisko izaugsmi un inflāciju. Ar procentu likmēm jau nulle, visi lielāks skaits Centrālās bankas izmanto negatīvas procentu likmes, lai sasniegtu savus mērķus. Taču tas viņiem ir salīdzinoši jauns instruments, un šādas politikas galvenās iespējas un riski vēl nav realizēti. Tāpēc ir vērts sīkāk aplūkot un uzraudzīt šīs arvien populārākās politikas nevēlamās sekas. Šobrīd eirozonas ekonomika uzņem apgriezienus lēnām, inflācija ir zema, komercbankas nesteidzas palielināt kreditēšanas apjomus, bet tā vietā meklē citus veidus, kā samazināt iespējamos zaudējumus peļņai, uzņēmēju un privātpersonu vēlmi aizņemties vairāk. kredīti ar zemāku procentu likmi aug diezgan lēni, investori nesteidzas uzņemties lielākus ieguldījumu riskus, obligāciju ienesīgums saglabājas rekordzemā līmenī. Negatīvām procentu likmēm būs nepieciešams ilgāks laiks, lai pilnībā realizētu ietekmi.
Gunta Simenovska,
SEB bankas Biznesa attīstības departamenta Pārdošanas atbalsta daļas vadītājs
Avoti: Eiropas Centrālā banka, Pasaules banka, Starptautisko norēķinu banka, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC
Šodien es piedāvāju jūsu uzmanībai nelielu izglītojošu programmu par to, kas tas ir negatīvs diskonta likme . Es jau vienreiz apspriedu pašu koncepciju (caur saiti), runājot par to, pie kā noved tā palielināšanās un samazināšanās. Īsumā atgādināšu, ka šī ir viena no galvenajām valsts Centrālās bankas rīcībā esošajām finanšu svirām, ar kuras palīdzību tā regulē inflācijas līmeni valstī, nacionālās valūtas kursu un globāli. , ekonomikas attīstības temps.
Diskonta likme lielā mērā nosaka resursu piesaistes un pārdošanas izmaksas starpbanku tirgū, kā arī uzņēmumu un mājsaimniecību kredītu un noguldījumu likmes. Jo augstāka diskonta likme, jo dārgāki resursi, kas bremzē ekonomikas izaugsmi, bet arī ierobežo inflāciju un devalvāciju. Un, otrādi, jo zemāka, jo spēcīgāka ir ekonomiskā izaugsme, bet tajā pašā laikā spēcīgāka ir inflācija un devalvācija.
Diskonta likmes lielums var kalpot kā viens no valsts ekonomikas rādītājiem: jo zemāks tas ir, jo augstāks ir valsts ekonomiskās attīstības līmenis. Tā, piemēram, vairumā attīstītajām valstīm Pašreizējā diskonta likme svārstās no 0 līdz 1%.
Tomēr medaļai ir arī otra puse. Prakse rāda, ka pat ar pārmērīgi zemām procentu likmēm ekonomikas izaugsmes tempi var palēnināties citu faktoru ietekmē, ko tagad novērojam visā pasaulē. Tādā pašā veidā inflācija krītas, daudzās valstīs ar augsts līmenis attīstība, tā ir tuvu nullei vai pat bieži vien negatīva (deflācija). Un tas nekādā gadījumā nav labs rādītājs, kā daudzi varētu domāt.
Šādā situācijā ir ļoti grūti stimulēt ekonomikas attīstība valstīm. Spriediet paši: kredītu likmes jau tā ir minimālas, kredīti ir pieejami ikvienam, taču ar to vēlamajai ekonomikas izaugsmei nepietiek. Un šādā situācijā valsts Centrālā banka var ķerties pie tāda ekstrēma pasākuma kā negatīvas diskonta likmes noteikšana. Ko tas nozīmē?
Negatīvā diskonta likme, ietekmējot cenu veidošanu valsts kapitāla tirgū, noved pie ja ne negatīvu, tad vismaz nulles likmju veidošanās valsts banku iestādēs. Tas liek domāt, ka kredīta ņēmējs, saņemot kredītu, ne tikai nemaksā procentus, bet arī var saņemt bonusu no bankas par kreditēšanu, savukārt noguldītājs, gluži pretēji, piemaksā bankai par to, ka tur nogulda savu naudu.
Mums tas joprojām šķiet fantāzija, bet dažām valstīm tas jau ir kļuvis par realitāti. Negatīvās diskonta likmes ieviesa vairākas bankas Eiropas valstis, un pavisam nesen – Japānas Banka.
Visvairāk lielas vērtībasŠveicē un Dānijā šobrīd ir negatīvas procentu likmes - tur tās ir -0,75%. Zviedrijā diskonta likme ir -0,5%, bet Japānā - -0,1%. Pagaidām ir tikai 4 valstis ar negatīvām procentu likmēm, taču iespējams, ka to skaitā varētu tikt iekļautas arī citas valstis. Jau daudz runāts par negatīvas diskonta likmes noteikšanu, piemēram, Izraēlā, kas ir vistuvāk nullei ar pozitīvā puseČehijas diskonta likme (0,05%).
Kāpēc centrālās bankas ievieš negatīvas procentu likmes? Stimulēt uzņēmējdarbības attīstību un ekonomisko izaugsmi. Ja, pēc centrālās bankas domām, valstī nebūs pietiekami daudz biznesa kreditēšanas pat ar pozitīvām likmēm tuvu nullei, tad pie nulles un īpaši negatīvām likmēm kredīti tiks ņemti vairāk. Savukārt cilvēki, kuri uzkrāj uzkrājumus noguldījumos, kad par to būs jāpiemaksā bankai, domās par to izņemšanu un ieguldīšanu citos tautsaimniecības attīstību veicinošos instrumentos, piemēram, tajos pašos uzņēmumu vērtspapīros. .
Negatīvās diskonta likmes ieviešana var izraisīt gan valsts nacionālās valūtas nostiprināšanos, gan pavājināšanos. Piemēram, kad Japānas Banka nesen ķērās pie šāda pasākuma, Japānas jena pret visām pasaules valūtām pāris nedēļu laikā nostiprinājās par aptuveni 10%, un tas bija vēl pirms jauno nosacījumu stāšanās spēkā. Šveicē, gluži pretēji, negatīvas diskonta likmes noteikšana palīdzēja nedaudz un uz īsu brīdi samazināt Šveices franka kursu, kam valsts bieži tērēja milzīgus finanšu resursus (lai uzturētu un uzturētu valūtas kursu zem administratīvi noteiktās vērtības). , kā rezultātā šis pasākums tika atcelts).
Uz kuru negatīvas sekas vai negatīvas diskonta likmes ieviešana varētu novest pie? Nu, piemēram, banku datorsistēmu kļūmēm, kuras daudzus rādītājus aprēķina pēc savas vērtības - līdzīga problēma uzreiz radās Dānijā.
Daudzās valstīs gan iekšzemes, gan ārvalstu investoru turēto valsts obligāciju ienesīgums ir piesaistīts diskonta likmei. Ja diskonta likme kļūst negatīva, izrādās, ka tagad viņi ne tikai nesaņems ienākumus par iegādātajiem vērtspapīriem, bet arī būs jāpiemaksā par to piederību.
Zaudējumus var piedzīvot arī dažādu pensiju, apdrošināšanas un ieguldījumu fondu uzkrājumu īpašnieki, kuru ienesīgums tiek aprēķināts arī pēc diskonta likmes līmeņa.
Parasti, ieviešot negatīvu diskonta likmi, Centrālā banka uzskata, ka tas ir īslaicīgs pēdējais līdzeklis: sasniedzot plānotos inflācijas un ekonomiskās izaugsmes rādītājus, to var paaugstināt un padarīt pozitīvu. Tomēr ir grūti plānot, kā viss izvērtīsies, iespējams, ka vairākās valstīs negatīvas procentu likmes būs spēkā vismaz vairākus gadus.
Tas arī viss. Tagad jūs zināt, kas ir negatīva diskonta likme un kam tā tiek izmantota. Paaugstiniet savu finanšu pratības līmeni vietnē. Uz tikšanos atkal!
Atsevišķās Šveices bankās privātpersonu noguldījumu procentu likmes jau ir nokritušās zem nulles. Vai Krievijā ir iespējamas negatīvas procentu likmes noguldījumiem?
Protams, negatīvās likmes ir murgs noguldītājiem, taču tās būtu ļoti apsveicamas kredītņēmējiem. Iedomājieties: jūs paņemat rubli un atdodat piecdesmit dolārus. Sapņot!
Protams, gudri investori var cīnīties ar negatīvām likmēm, pārejot uz skaidru naudu. Tomēr VIP apmeklētājiem nav iespējams doties uz kešatmiņu. Galu galā skaidras naudas uzglabāšanas un transportēšanas izmaksas var “apēst” līdz pat 1% gadā.
Būtībā negatīvas noguldījumu likmes ir līdzvērtīgas naudas nodoklim. Iepriekš negatīvas likmes tika uzskatītas par teorētisku prieku. Lai gan sākotnēji “protobankas” (piemēram, zeltkaļi) iekasēja maksu par naudas glabāšanu - par noguldījumu izvietošanu.
Vācu uzņēmēja un sociālā reformatora Silvio Gesela (1862-1930) ideja par dīkstāvi, negatīvām procentu likmēm ilgu laiku netika nopietni apsvērta. Tika uzskatīts, ka procentu likmju dabiskais ierobežojums ir nulle.
Tomēr jau 2009. gada aprīlī Gregorijs Mankivs laikrakstā New York Times prognozēja negatīvu Fed bāzes likmi. Ja procentu likmju pazemināšana stimulē ekonomiku un pamatlikme jau ir tuvu nullei, kāpēc gan nesamazināt likmi līdz negatīvas vērtības? Ideja par negatīvām likmēm šķiet absurda: aizdod dolāru, saņem 99 centus. Taču ideja par negatīviem skaitļiem, atgādina Mankivs, sākotnēji šķita absurda.
Mankiw prognozes ātri piepildījās, lai gan ne attiecībā uz Fed: 2009. gada jūlijā negatīvas likmes ieviesa Zviedrijas centrālā banka Riksbank.
Pēc tam negatīvas bāzes likmes tika noteiktas vairākās citās valstīs, tostarp Šveicē, Japānā, Dānijā, kā arī eirozonas valstīs (noguldījumu likme -0,4% gadā). Turklāt negatīvas procentu likmes ir noteiktas arī dažu valstu starpbanku kreditēšanas tirgos. Arī obligāciju peļņas likmes dažās valstīs ir kļuvušas negatīvas.
Japāņi un vācieši uz īpaši zemajām procentu likmēm atbildēja, palielinot pieprasījumu pēc seifiem. Negatīvās likmes rada draudus banku izkrišanai un var izraisīt likviditātes krīzi.
Iespējams, pirmā banka, kas savus klientus sarūgtināja ar negatīvām noguldījumu procentu likmēm, bija Alternative Bank Schweiz, kas kopš 2016. gada ieviesa likmi -0,75% noguldījumiem, kuru vērtība pārsniedz 100 tūkstošus Šveices franku. Cita labi pazīstama Šveices banka Lombard Odier sarūgtina savus turīgos klientus tāpat. Tātad pirmie negatīvo noguldījumu likmju upuri ir turīgi klienti – viņiem ir grūti “izglābties no naudas”.
Vai Krievijā ir iespējamas negatīvas likmes? Nav izslēgts. To parādīšanās nosacījums var būt deflācija. Pati deflācija ir patīkama un patērētājiem noderīga – kas vainas ar cenu kritumu? Taču ne jau deflācija ir slikta, bet gan tās galvenais iemesls - pieprasījuma samazināšanās, piemēram, krīzes dēļ. Cilvēkiem nav naudas, lai iegādātos preces, tāpēc cenas krītas. Protams, ja cenu krituma cēlonis ir ražošanas izmaksu samazinājums, piemēram, tehnoloģiskā progresa rezultātā, tad par šādu deflāciju var tikai priecāties.
Pagaidām negatīvo procentu likmju draudi Krievijā šķiet zemi. Taču lejupslīde var novest pie šo draudu realizācijas. Monetāro politiku iespējams mīkstināt pat līdz negatīvām procentu likmēm.
Krievijas banku kopiena nāca klajā ar ideju ieviest negatīvas procentu likmes noguldījumiem ārvalstu valūtā. Centrālā banka iniciatīvu neatbalstīja. Rezultātā bankas var atteikties pieņemt no sabiedrības noguldījumus eiro.
Kāpēc Centrālā banka ir pret
Komentējot savu lēmumu, Centrālā banka izteica divus argumentus. Pirmkārt, “negatīvu likmju noteikšanas prakse pastāv tikai atsevišķās eirozonas valstīs un atsevišķiem darījumiem”; otrkārt, tas varētu “novest pie uzkrāšanās lieli apjomiārvalstu valūtas likviditāte ārpus banku sistēmas”, tas ir, uz ēnu valūtas tirgus izaugsmi.
Centrālajai bankai var būt citi iemesli iebilst pret negatīvu likmju ieviešanu klientu ārvalstu valūtas fondiem, norāda baņķieri. “Papildus biznesa komponentei ir arī attēla sastāvdaļa. Daudzi klienti, īpaši privātpersonas, negatīvas likmes var uztvert negatīvi,” saka Andrejs Stepaņenko, Raiffeisenbank valdes priekšsēdētāja vietnieks. Sberbank galvenais analītiķis Mihails Matovņikovs piekrīt, ka "negatīvu likmju parādīšanās ir diezgan nopietns negatīvs".
Banku kopiena var atrisināt problēmu viena pati. Baņķieriem ir vieglāk pārtraukt likviditātes piesaisti eiro valūtā, no viņu produktu līnijas fiziskām personām noņemot atbilstošos noguldījumus, norāda tirgus dalībnieki. "Attiecībā uz privātpersonām risinājums varētu būt jaunu eiro noguldījumu piesaistes pārtraukšana," RBC sacīja Stepaņenko, piebilstot, ka Raiffeisenbank apsver šo iespēju. Viņaprāt, šo stratēģiju var izvēlēties arī citi spēlētāji. Līdz ar to samazināsies krievu iespējas dažādot savus uzkrājumus.
Tomēr līdz šim banku aprindās nav vienprātība par šo punktu skaitu. Sberbank un Citibank atteicās komentēt likmju plānus. "Attiecībā uz VTB24 un VTB bankas mazumtirdzniecības biznesu tuvākajā laikā nav plānots koriģēt ārvalstu valūtas noguldījumu ienesīgumu," atzīmēja VTB grupas pārstāvis.
Šo pašu ceļu bankām būs grūtāk iet attiecībā pret juridiskām personām. “Lielākajai daļai banku kritiski ir labi korporatīvie klienti, kuriem neviens neatteiks piesaistīto eiro zaudējumu dēļ. Bankām šī problēma būs jāatrisina, uzlabojot savu kases darbību,” RBC sacīja vadītājs vienā no bankām, kas iekļauta 30 labāko aktīvu ziņā.
Viņaprāt, problēma neparādījās vakar, taču, pareizi pārvaldot likviditātes plūsmas, to var atrisināt. "Visticamāk, asociācijas aicinājumu Centrālajai bankai izraisīja atsevišķu banku klientu eiro likviditātes pieplūdums, ko viņi diezgan pamatoti atbalstīja, atsaucoties uz vispārējo sarežģīto situāciju tirgū."
Iespējams, atzīmē RBC sarunbiedrs, ka pēdējos mēnešos situāciju pasliktinājušas Krievijas kompānijas, kas savos kontos uzkrāj ārvalstu valūtu, tostarp eiro, lai samaksātu ārējos parādus. 2017. gada pirmajā ceturksnī saskaņā ar Centrālās bankas datiem šiem maksājumiem vajadzētu sasniegt vairāk nekā 15 miljardus dolāru ekvivalentā.
Saglabāt00:00 — REGNUM
Rietumu ekonomika iekšā XXI sākums gadsimtā saskārās ar jaunu parādību – negatīvām banku darījumu procentu likmēm. Šī parādība joprojām ir vāji izprotama, finansistu un ekonomistu uzmanība ir vērsta tikai uz tās īstermiņa sekām. Tikmēr vairāku banku aktīvajām (kredīts) un pasīvajām (noguldījumu) operācijām negatīvas procentu likmes. Rietumu valstis grūti uzskatīt par nejaušu parādību. Tā, mūsuprāt, ir ilgtermiņa tendence, kas liecina, ka vairākus gadsimtus pastāvošais kapitālisma modelis noveco. Un to aizstāj kaut kas cits.
Atgādināšu lasītājiem, ka banku darbības teorijā un praksē tiek lietoti divi jēdzieni - nominālās un reālās procentu likmes. Pirmais (nominālais) ir procentu līmenis, ko oficiāli fiksē banka un kas parādās dokumentos par kredīta un depozīta darījumiem. Otra (reālā) ir nominālā likme, kas koriģēta, ņemot vērā pašreizējo makroekonomisko un tirgus situāciju. Pirmkārt, tiek ņemtas vērā cenu izmaiņas (inflācija, deflācija); ja nepieciešams, var ņemt vērā arī procentu noteikšanai izmantotās naudas vienības kursa izmaiņas. Banku reālā procentu likme gan aktīvajām, gan pasīvajām operācijām pagājušajā gadsimtā un pat aizpagājušajā gadsimtā varēja kļūt negatīva. Bet tas, kā saka, tika uzskatīts par ārkārtēju notikumu, "force majeure". Kapitālismam tā bija novirze no normas. Par negatīvām nominālajām procentu likmēm runas nebija.
Taču 21. gadsimta sākumā arī nominālās procentu likmes sāka kļūt negatīvas. Tiesa, pagaidām tikai pasīvām (depozīta) operācijām. Un nevajag runāt par negatīvām reālajām procentu likmēm gan pasīvām, gan aktīvām operācijām. Bankas un to klienti sāka ar to pastāvīgi saskarties. Negatīvās procentu likmes pirmo reizi ieviesa Zviedrijas Centrālā banka pēc 2008. gada krīzes. Zviedrijas Centrālā banka noteica maksu komercbankām par līdzekļu izvietošanu korespondentkontos apjomā, kas pārsniedz obligātās rezerves. Šīs politikas motīvs bija piespiest bankas kreditēt reālo tautsaimniecības sektoru un padarīt bankām neērtu ienākumus nenesošo līdzekļu glabāšanu. 2012. gadā arī Dānijas Centrālā banka riskēja nonākt negatīvā teritorijā.
Kad Eiropas Savienībā sākās parādu krīze, kas izprovocēja eiro kursa pavājināšanos, bankas, uzņēmumi un privātpersonām ES dalībvalstis un īpaši eirozona sāka meklēt finanšu instrumentus, kas denominēti stabilākās valūtās nekā eiro. Īpaši pievilcīgi izrādījās Šveices banku noguldījumi Šveices frankos. Problēmas radīja spēcīgais līdzekļu pieplūdums Šveices banku sistēmā (starp citu, ne tikai no ES, bet arī no citām valstīm). Pirmkārt, kredītiestādēm Šveicē (kur atrast ienesīgus tirgus un instrumentus aktīvai darbībai?). Otrkārt, visai Šveices ekonomikai (sākās pārmērīgs Šveices franka kursa kāpums). Šveices bankas nolēma pasargāt sevi no pārmērīga naudas pieplūduma no nemierīgajiem ārvalstu tirgiem, ieviešot negatīvas noguldījumu procentu likmes. Tas notika 2012. gadā. Un 2014. gada decembrī Šveices Nacionālā banka (SNB) arī ieviesa negatīvu procentu likmi noguldījumiem (0,25%). Viņš savu lēmumu motivēja ar to, ka šis pasākums novērsīs turpmāku pārmērīgu nacionālās valūtas nostiprināšanos, kā arī radīs stimulu investīcijām Šveices ekonomikā.
Zviedrijas un Dānijas centrālo banku darbībai rūpīgi sekoja ne tikai citu ES valstu centrālās bankas, pārdomājot iespēju izmantot šādu monetārās un ekonomikas politika mājās, bet arī Eiropas Centrālā banka. 2013.-2014.gadā viņš jau ir noteicis noguldījumu procentu likmes uz nulli. Pagājušajā vasarā viņš pirmo reizi pazemināja likmi zem nulles, rudenī tā bija mīnus 0,2% līmenī; Turklāt februārī ECB paziņoja, ka sāk īstenot kvantitatīvās mīkstināšanas programmu, kas ir līdzīga Amerikas programmai. Faktiski tas nozīmē, ka Eiropas “iespiedmašīna” strādās ar pilnu jaudu. Pat pirms 20-30 gadiem jebkurš ekonomists būtu teicis, ka saskaņā ar finanšu zinātnes kanoniem tam vajadzētu izraisīt inflāciju vai pat hiperinflāciju. Taču Eiropa baidās no pretējas parādības – deflācijas. Kā tas ir salīdzināms ar tradicionālo ekonomisko dogmu? - Ļoti vienkārši.
Produkti « iespiedmašīna» nekrīt uz preču tirgos, bet aiziet vai nu uz finanšu tirgiem (tur veidojot “burbuļus”), vai arī iestrēgst banku sistēmā noguldījumu veidā. Savukārt noguldījumu uzpūšanās pazemina naudas vērtību. Reālās kredītu procentu likmes kļūst negatīvas. Turklāt negatīvām procentu likmēm banku sistēmā ir lejupvērsta ietekme uz biržā tirgoto vērtspapīru ienesīgumu. Daudziem vērtspapīriem ir negatīvs ienesīgums. Saskaņā ar JPMorgan Chase datiem aptuveni ceturtdaļai eirozonas valsts obligāciju ienesīgums tagad ir negatīvs. Pēdējo divu gadu laikā valdība Eiropas valstis, tostarp Austrija, Somija, Vācija un Zviedrija, emitēja valdības obligācijas ar negatīvu nominālo ienesīgumu. Ņemot to vērā, kļūst skaidrs, ka uz Eiropas vērtspapīru fona ASV Valsts kases obligācijas ar to, kā saka, “simbolisko procentu” izskatās ļoti pievilcīgi.
Arī ASV Federālo rezervju sistēma (FRS) ar savu "kvantitatīvās mīkstināšanas" politiku noveda daudzas Amerikas bankas līdz vietai, kur tās atradās mīnusā gan noguldījumu, gan kreditēšanas operācijās. Ja amerikāņu bankas pelna miljardus, tad tas nav no tradicionālajām depozītu un kredītu operācijām, bet gan no investīcijām, un, patiesībā, spekulācijām. Daudzas no tām ir de facto investīciju bankas.
Klasiskajam kapitālismam raksturīga tā sauktā preču pārprodukcija (par to K. Markss rakstīja Kapitālā). 21. gadsimta kapitālismam (vismaz Rietumvalstīm) par galveno ir kļuvusi tā saucamā naudas pārprodukcija. Ja ar “preču pārprodukciju” ir preču cenu kritums, tad ar “naudas ražošanu” ir naudas cenu kritums.
Negatīvās procentu likmes ir šī naudas cenu krituma izpausme. Ja nauda “nostrādāja”, t.i. pildīja savu apmaiņas līdzekļa funkciju, nebūtu negatīvu procentu likmju un pastāvīgu deflācijas draudu. Nauda pārvērtās par “dārgumu” (naudas kā uzkrāšanas līdzekļa funkcija) un pārstāja kalpot reālajai ekonomikai un sabiedrības dzīvībai svarīgām vajadzībām. Nevar vien piekrist tiem autoriem, kuri šo fenomenu sauc par “naudas nāvi”. “Mirušais” sāk atdzist, tā temperatūras pazemināšanās izpaužas ar procentu likmju samazināšanos un to aiziešanu mīnus zonā.
Daži ekonomisti uzskata, ka nauda un kapitālisms joprojām ir dzīvi, bet patiešām atrodas ļoti kritiskā fāzē. Tiek piedāvāti dažādi viņu reanimācijas līdzekļi. ASV izskan aicinājumi Federālajai rezervju sistēmai noteikt negatīvas procentu likmes noguldījumiem, kā to darīja Zviedrijas, Dānijas, Šveices centrālās bankas un ECB. Daži uzskata, ka pietiek aprobežoties ar to, ka mīnusos ir tikai reālās procentu likmes, un tādēļ inflācijas stimulēšana ir jānosaka par galveno monetārās politikas mērķi. Cik jocīgi to dzirdēt uz Krievijas Centrālās bankas nemitīgo paziņojumu fona, ka tās galvenais uzdevums ir “cīnīties ar inflāciju”!
Lūk, Goldman Sachs galvenā ekonomista Jana Haciusa "recepte" Amerikas ekonomikas atdzīvināšanai. Tā kā regulatoram nav iespēju samazināt nominālo likmi zem 0%, tas ierosina palielināt inflāciju līdz 6%. Kā? - Ar agresīvu kvantitatīvo mīkstināšanu (QE), citiem vārdiem sakot, izlaižot jaunus nenodrošinātus dolārus. Citiem vārdiem sakot, viņš ir pret COP programmas ierobežošanu, bet ir par tās turpināšanu un paplašināšanu. Pie pašreizējā federālo fondu likmes nominālā līmeņa (0-0,25%) reālā pamatlikme būs vienāda ar mīnus 6%. Tā, pēc Jana Haciusa domām, ir minimālā naudas vērtība, kas ļaus atdzīvināt Amerikas ekonomiku. Rodas paradoksāla situācija: vadošās Volstrītas bankas galvenais ekonomists ierosina izvest pacientu no komas, izmantojot līdzekļus, kas ir kapitālisma noliegums.
Amerikas un pasaules mediji diezgan daudz raksta par to, ka šī gada sākumā CS programma ASV tiks pilnībā ierobežota. Pateicoties tam, ka mērķi ir sasniegti, valstī ir stabilizējusies makroekonomiskā situācija, bezdarbs ir samazināts līdz drošam līmenim. Bet tā ir apzināta vai neapzināta dezinformācija. Kā liecina situācija 2015. gada sākumā, tipogrāfijas darbība praktiski nekādus redzamus rezultātus nedeva: kreditēšanas apjomi nepieauga, un uzkrājumu likme turpināja augt. Līdz ar to jāatzīst, ka pat ar lielu vēlmi šodien Federālo rezervju sistēma ārkārtīgi maz ietekmē inflācijas līmeni un vispārējo ekonomisko situāciju valstī. Ja velkam analoģiju ar intensīvās terapijas nodaļas pacienta auksto ķermeni, tad Jana Haciusa ieteikums (turpmāk “popularizēt” CS programmu) atgādina ierosinājumu cīnīties par pacienta dzīvību ar sildīšanas paliktņa palīdzību. , kam vajadzētu apturēt ķermeņa temperatūras pazemināšanos.
Radikālāks savās receptēs ir cits finanšu pasaules pārstāvis - bijušais Eiropas Rekonstrukcijas un attīstības bankas (ERAB) ekonomists Vilems Boiters. Viņš ierosina rīkoties tieši, atsakoties no sarežģītām un nereālām inflācijas un inflācijas “ārstēšanas” metodēm. tradicionālie instrumenti monetārā politika. Valstij vienkārši ir jāparedz negatīvu nominālo procentu likmju noteikšana banku sistēmā - gan centrālo banku, gan komercbanku līmenī gan pasīvai, gan aktīvai darbībai. Ideja ir patiesi revolucionāra. Bet mums ir jāglābj kapitālisms!
Tiesa, ja “pacientu” varēs atgriezt no citas pasaules, tad tas būs cits cilvēks. Ja Rietumu sabiedrība pāries uz šādu ekonomisko modeli, tad tas vairs nebūs kapitālisms, bet kas cits. Pirms pusotra gadsimta marksisma klasiķis grāmatā "Kapitāls" rakstīja, ka kapitālisma apstākļos peļņas līmenis pastāvīgi samazināsies, viņš pat paaugstināja šo noteikumu par likumu. Līdz ar to samazināsies arī naudas kapitālistu peļņa procentu veidā. Tādējādi Kārlis Markss uz “zinātniska pamata” paredzēja kapitālisma nāvi, kuru, kā viņš solīja, nomainīs sociālisms. Attiecībā uz klasiskā kapitālisma modeļa nāvi es piekrītu “klasiskajam”. Taču pastāv lielas šaubas par sociālisma automātisku atnākšanu.
Pašreizējie "naudas saimnieki", ar kuriem es domāju, pirmkārt, privātās korporācijas, ko sauc par Federālo rezervju sistēmu, galvenie akcionāri, sāk plānotā iepriekšējā kapitālisma modeļa demontāžu un plānoto aizstāšanu ar citu sociāli ekonomisko modeli. . Es uzdrošinos šo alternatīvo modeli saukt par "jauno verdzību". Daži politiķi, rakstnieki un ekonomisti jau ir spekulējuši par šo iespējamo metamorfozi pagājušajā gadsimtā. Bankas no tradicionālajiem depozitārijiem un kredītiestādēm pārtaps par “kontroles un uzskaites” centriem. Bet ne finanšu plūsmas un finanšu aktīvi, bet gan darbaspēks un ražošana. Vai drīzāk, cilvēka uzvedības un domu kontrole. Pasaule tiks strukturēta pēc vienas lielas kazarmas principa, kurā naudas loma tās tradicionālajā izpratnē tiks samazināta līdz minimumam.
Par šādu postkapitālistisku sabiedrības modeli pagājušā gadsimta sākumā rakstīja slavenais vācu sociālists un finansists Rūdolfs Hilferdings (autors plaši). slavenā grāmata"Finanšu kapitāls"). Viņš šādu sabiedrību nosauca par "organizēto kapitālismu", kurā, pēc viņa domām, jau būtu sociālisma pazīmes (it īpaši izzustu ekonomiskās attīstības spontānais raksturs). Baņķieri, viņaprāt, ir galvenie dzinējspēks mūsdienu vēsture, tie nodrošina evolucionāru pāreju no “savvaļas” kapitālisma uz sociālismu caur “organizētā kapitālisma” posmu. Hilferdinga sociālistiskais ideāls ir totalitāra sabiedrība, kurā valda baņķieri. Tas bija Hilferdings, kurš radīja terminu “totalitārisms”, bet piešķīra tam pozitīvu nozīmi. Pēc Hilferdinga dažas spilgtas šādas postkapitālistiskas sabiedrības detaļas papildināja tādi rakstnieki un futūristi kā Džordžs Orvels (Dzīvnieku ferma, 1984) un Aldouss Hakslijs (Brave New World).