Zanim zrozumiesz, jak działają i dlaczego potrzebne są negatywne stopy procentowe, musisz zrozumieć samo zrozumienie tego, co to jest.
Ujemna stopa procentowa to realna stopa procentowa ustalana przez bank w warunkach inflacji i równa różnicy pomiędzy stopą ogłaszaną a stopą inflacji ją przekraczającą. I mówienie w prostych słowach– to procent, jaki bank pobiera od klientów właścicieli depozyty za umożliwienie bankowi korzystania ze środków osobistych.
Kto by się na to zgodził? Do czego to służy? Odpowiedź jest dość prosta i prozaiczna. Kiedy w gospodarce państwa pojawia się sytuacja, w której wzrost inflacji jest tak wysoki, że trzymanie gotówki grozi utratą większości pieniędzy, ludzie zaczynają szukać najmniejsze ryzyko dla siebie i swoich finansów. Takie sytuacje można już zaobserwować w regionach, w których panuje słaby wzrost gospodarczy, np. w krajach Unii Europejskiej. Zatem szukając zabezpieczenia swoich oszczędności, ludzie dochodzą do wniosku, że albo muszą zgodzić się na warunki banku, płacąc ujemne oprocentowanie swoich lokat, ale jednocześnie utrzymując oszczędności w większym wolumenie, niż gdyby trzymał je w gotówce. Możesz też przejść na alternatywne substytuty pieniądza, takie jak złoto, srebro, diamenty, nieruchomości i antyki, kontrakty terminowe typu futures, akcje i obligacje.
Jednocześnie dla systemu bankowego każdego kraju korzystne jest to, że ludzie nie oszczędzają swoich środków i nie gromadzą ich, ale stale je wydają, co przełoży się na wzrost udzielania kredytów, a tym samym rentowności banków. Podobną sytuację można zaobserwować w Stanach Zjednoczonych, gdzie przedłużający się kryzys gospodarczy powoduje, że obywatele zaciągają coraz mniej kredytów i coraz częściej starają się oszczędzać, aby mieć zapas środków osobistych na wypadek nieprzewidzianych sytuacji lub „trudnych sytuacji”. czasy". Banki, mając niską rentowność w porównaniu do poprzednich okresów, dużo tracą i wszelkimi sposobami starają się zachęcić ludzi do korzystania systemu kredytowego. Oczywiste jest, że w przypadku załamania się systemu bankowego lub spadku jego rentowności cierpi również gospodarka całego kraju, ponieważ sektor bankowy jest jednym z najbardziej dochodowych sektorów państwa. Dlatego wprowadzenie ujemnej stopy procentowej jest bardzo korzystne dla banków.
Spójrzmy na przykład: jeśli bank przyjmuje depozyty na poziomie -6% rocznie, ale udziela kredytów na poziomie -2%, to i tak zawsze pozostaje na plusie o 4%, co w naturalny sposób trafi do kieszeni bankierów i stan. Widzimy więc, że niezależnie od tego, czy stopy są dodatnie, czy ujemne, bank zawsze pozostaje na plusie.
Ale jak skłonić ludzi do wyrażenia zgody na takie warunki? W końcu nikt nie chce stracić pieniędzy nawet w małych ilościach, a tym bardziej płacić bankowi za przechowywanie oszczędności. Dużo łatwiej byłoby trzymać te pieniądze w domu bez żadnych stóp procentowych i problemów.
Odpowiedź jest skandalicznie prosta. Musimy dopilnować, aby społeczeństwo nie miało innego wyboru i dobrowolnie zwróciło się do banków, aby oddać swoje pieniądze. Można to osiągnąć sztucznie wywołując wzrost inflacji poprzez podnoszenie cen i dewaluację waluty papierowej. Kolejną dźwignią takiego zarządzania jest deprecjacja waluty w stosunku do głównych jednostek – euro i dolara. Następnie, widząc, że ich osobiste oszczędności bardzo szybko tracą na wartości, ludzie zmuszeni są albo inwestować je w coś, co ma trwałą wartość, na przykład: nieruchomości, metale szlachetne, papiery wartościowe i tym podobne. Lub pokornie udaj się do banku i oddaj mu swoje pieniądze na przechowanie, płacąc za to ujemne oprocentowanie.
Praktyka wprowadzania ujemnych stóp procentowych jest już powszechnie stosowana Kraje europejskie. Przykładowo w Danii w 2012 roku stopa procentowa spadła poniżej zera do poziomu -0,75%, utrzymując tę tendencję, w październiku 2015 roku jej poziom spadł do -0,9%. I według prognoz ekonomistów i finansistów tendencja ta utrzyma się do 2017 roku. Z tego samego przykładu poszła Szwajcaria, utrzymując poziom swoich ujemnych stóp procentowych na poziomie -0,75%. Szwecja ustaliła się na poziomie -0,35%. Celem takiej polityki w Danii i Szwajcarii było zmniejszenie zachęty dla klientów zagranicznych do trzymania pieniędzy na rachunkach bankowych. Wysoki poziom Napływ kapitału zagranicznego zaczął stymulować walutę krajową, a jej kurs znacznie wzrósł w stosunku do euro. Szwecja dąży do jednego celu – presji inflacyjnej na społeczeństwo.
Bazując na wynikach tej polityki, można ją uznać za udaną: Danii udało się zapobiec dalszemu osłabieniu waluty krajowej w stosunku do euro. Szwajcaria również była w stanie zatrzymać ten proces i dziś frank z powodzeniem notuje się w zwykłym i akceptowalnym przedziale kursów walut. Szwecja jeszcze nie osiągnęła świetne wyniki, a sytuacja inflacyjna pozostaje dość niestabilna, ale finansiści przewidują pomyślny wynik tej polityki pieniężnej.
Seria kryzysów gospodarczych zmusiła mieszkańców całej planety do większej ostrożności w wydawaniu środków i mądrego zarządzania nimi. Trend ten jest charakterystyczny nie tylko dla zwykłych konsumentów, ale także organizacji.
W rezultacie wiele zakupów zaczęto dokonywać ostrożniej, a popyt zaczął odchodzić od drogich produktów kraje rozwinięte do tańszych produktów rozwijających się. Tendencji tej nie mogli zignorować przedstawiciele gospodarki krajów rozwiniętych.
O ile wcześniej w krajach o rozwiniętych gospodarkach nastawionych na eksport swoich produktów władze zapewniały dotacje i inne formy wsparcia krajowej produkcji, z biegiem czasu działania te przestały przynosić pożądany efekt.
Jednak zamiast wyraźnie wsparcie państwa W takich krajach zaczyna pojawiać się „ujemna stopa refinansowania”. Jeżeli występuje taki poziom stawki, to można powiedzieć, że państwo nie jest już w stanie zapewnić napływu inwestycji do gospodarki poprzez środki własne. W efekcie regulator wprowadza ujemną stopę procentową, co jest nie do zaakceptowania w „logice wolnego rynku”.
Taka agresywna i irracjonalna polityka regulatora gospodarczego zmusza jednostki i osoby prawne Zamiast gromadzić podaż pieniądza, uciekaj się do ryzykownych inwestycji. W średnim okresie działania te mogą zapewnić pewien wzrost i uzyskać określone korzyści. Jednak polityka pieniężna rządów w krajach rozwiniętych staje się coraz bardziej „miękka”, choć niewiele pomaga to w naprawie sytuacji.
Powodem tej tendencji są ograniczone rynki zbytu. Na początku XX wieku nazywano to „kryzysem nadprodukcji”, ale jest to kryzys tylko dla tych krajów, które nie są w stanie sprzedawać swoich produktów na tym samym poziomie cenowym.
W w tym przypadku można powiedzieć, że rynek został już całkowicie nasycony towarami i aby utrzymać, a tym bardziej zwiększyć swój udział w rynku, konieczne jest obniżenie jego ceny. Jeśli w krajach rozwijających się produkty są a priori tańsze ze względu na niskie koszty ich wytworzenia, to w krajach rozwiniętych nie pozostaje nic innego, jak sztucznie stymulować ich gospodarkę „metodą zawoalowaną dyrektywą” za pomocą ujemnej stopy refinansowania, co jednocześnie sprzyja zatrzymaniu wzrostu waluty krajowej. W rezultacie towary na rynkach światowych stają się tańsze.
Ujemną dynamikę stopy refinansowania można zauważyć w wielu przypadkach Kraje europejskie, których rynki są od dawna „nasycone”, i aby w warunkach niestabilności gospodarczej zyskać dodatkowe przewagi nad zagranicznymi konkurentami, muszą skupić się nie tylko na jakości produktu, ale także na jego cenie.
W rezultacie wiele krajów o rozwiniętych gospodarkach eksportowych, aby zapobiec stagnacji, jest zmuszonych dopłacać za swoje towary dalszy rozwój. W Szwajcarii i Danii stopa regulatora gospodarczego wyniosła już -0,75%, w Szwecji -0,25%, średnio w strefie euro wynosi -0,2%. Izrael i Stany Zjednoczone również są blisko stóp ujemnych.
Dla Amerykanów, sądząc po niedawnym przemówieniu szefa Rezerwy Federalnej, wydawało się, że nic się nie zmieniło, ale wszyscy inwestorzy oczekiwali poprawy sytuacji w największej gospodarce świata. Ponadto dostrzegli wskazówkę dotyczącą możliwości dalszego łagodzenia polityki pieniężnej, co wywołało u wielu zauważalne obawy o stabilność finansową w tym kraju. W efekcie nawet poprzednia podwyżka stóp przez amerykańskiego regulatora nie była w stanie powstrzymać wzrostu popytu na „aktywa antystresowe” w postaci metali szlachetnych.
Najwyraźniej Stany Zjednoczone próbują zorganizować nową transatlantycką unię gospodarczą właśnie po to, aby zapewnić swoim produktom dodatkowe korzyści i zdobyć znaczący udział na rynkach lokalnych. Jednak takie rozwiązanie nie będzie w stanie rozwiązać problemu i w rezultacie ich wskaźnik osiągnie wartości ujemne.
Ujemna stopa refinansowania jest tak sprzeczna z logiką finansową, że nawet programy obsługujące transakcje kredytowe w bankach czasami zawodzą. Choć środek ten jest pozycjonowany jako „lekarstwo na deflację”, ostatecznie nie leczy, a jedynie opóźnia moment nowego globalnego „kryzysu nadprodukcji”.
Bank Japonii wprowadził ujemne oprocentowanie nowych depozytów składanych przez japońskie banki w Banku Centralnym. Działanie to powinno stymulować wzrost gospodarczy
Budynek Banku Centralnego Japonii (Fot. AP)
29 stycznia Bank Japonii ogłosił, że wprowadza ujemne oprocentowanie nadwyżek rezerw, czyli nowych depozytów składanych przez instytucje kredytowe w banku centralnym. Stopa, która obecnie wynosi 0,1%, spadnie do -0,1%. Obniżenie stopy depozytowej do wartości ujemne sprawia, że nieopłacalne jest dla banków lokowanie środków na rachunkach Banku Centralnego – zamiast otrzymywać dochód, zmuszone są płacić regulatorowi. Zakłada się, że w tym przypadku środki zamiast trafiać na rachunki Banku Centralnego, będą inwestowane w gospodarkę.
Ujemna stopa będzie miała zastosowanie wyłącznie do rezerw, które Bank Japonii gromadzi wobec banków komercyjnych w ramach nowych rund odkupu papierów wartościowych od sektora finansowego. Już istniejące rezerwy, które według szacunków „Financial Times” wynoszą 2,5 biliona dolarów, będą nadal oprocentowane na poziomie 0,1%. Bloomberg pisze, że nowe zasady wejdą w życie 16 lutego.
Bank Centralny będzie także skupował obligacje rządowe, papiery wartościowe funduszy nieruchomości, a także fundusze giełdowe w celu rozbudowy bazy monetarnej.
Równocześnie z wprowadzeniem ujemnego oprocentowania części nadwyżek rezerw Bank Japonii utrzymał program wykupu papierów wartościowych. Osiąga 80 bilionów jenów (666 miliardów dolarów) rocznie. Agresywne środki pieniężne mają na celu stymulowanie inflacji. Bank Japonii zamierza go sprowadzić do 2% rocznie – poziomu uznawanego za optymalny dla krajów rozwiniętych. Według prognoz organizacji cel ten będzie możliwy do osiągnięcia w okresie od marca do października 2017 roku. W grudniu 2015 r. roczna stopa inflacji wyniosła 0,2%. Rosnąca inflacja powinna z kolei stymulować wzrost gospodarczy, co w Japonii ma miejsce ostatnie lata w stagnacji i tylko w ostatnio zaczął wykazywać oznaki ożywienia.
Według zaktualizowanych danych, w trzecim kwartale 2015 roku PKB kraju wzrósł o 1% w ujęciu rocznym. Jednak według statystyk Ministerstwa Rozwoju Gospodarczego Japonii produkcja przemysłowa spadła w grudniu o 1,4%.
Ultra luźna polityka pieniężna Banku Japonii kłóci się z działaniami amerykańskiej Rezerwy Federalnej. W połowie grudnia ubiegłego roku Fed po raz pierwszy od dziewięciu lat podniósł główną stopę procentową. Wcześniej Fed zrezygnował z zakrojonych na szeroką skalę interwencji na rynku papierów wartościowych. Tym samym dokończono obowiązującą w USA od 2009 roku politykę „luzowania ilościowego” (niska stopa procentowa i wykup papierów wartościowych).
Na pierwszy rzut oka polityka ujemnych stóp procentowych (NIRR) wygląda jak raj zarówno dla ludności, jak i biznesu.
Który z nas odmówiłby pożyczki na powiedzmy dwa procent rocznie? Jeśli zaciągniemy kredyt hipoteczny na taki procent i to nawet na 30 lat, okaże się, że zakup mieszkania będzie kosztował znacznie mniej niż wynajem. Wydawałoby się, jak wspaniale byłoby mieszkać na Zachodzie, gdzie często udzielane są kredyty hipoteczne na tak niskie stawki!
Praktyka pokazuje jednak, że niskie stopy procentowe zadziałały w odwrotny sposób w Stanach Zjednoczonych i Europie, sprawiając, że mieszkania stały się rekordowo wysokie. duża liczba obywatele.
„Paradoks” można wyjaśnić prosto: im niższa stopa kredytu, tym więcej obywatele mogą wydać na mieszkania. Od apartamentów ograniczona ilość, ich ceny rosną. Cóż, wraz ze wzrostem cen kupujący o średnich dochodach zostają pominięci, ponieważ nie każdego Amerykanina stać na zakup domu z trocin za milion dolarów.
Aby zobrazować problem, wystarczy wspomnieć małżeństwo z San Francisco, które półlegalnie wynajmuje kontenery kontenerowe tym mieszkańcom miasta, którzy nie mają dwóch, trzech tysięcy dolarów na wynajęcie chociaż części mieszkania. Za możliwość zamieszkania w metalowym kontenerze nieszczęśni ludzie płacą 600 dolarów miesięcznie.
Niskie stopy procentowe i fundusze emerytalne zabijają: teraz możesz inwestować pieniądze w niezawodne dolarowe papiery wartościowe tylko przy zerowej stopie procentowej w skali roku. To oczywiście nie wystarczy do normalnego funkcjonowania tzw fundusze emerytalne w USA musimy teraz albo obciąć emerytury, albo grać hazard, inwestując m.in. w obligacje Tadżykistanu i Ekwadoru.
Najgorzej radzi sobie jednak realny sektor gospodarki. Wydawać by się mogło, że tanie pożyczki to marzenie przedsiębiorcy: można szybko rozszerzyć produkcję i łatwo uzupełnić braki gotówkowe. W praktyce jednak wygląda to tak samo, jak w przypadku kredytu hipotecznego: okazuje się, że tanie pożyczki są dobre tylko wtedy, gdy Ty masz do nich dostęp, a Twoja konkurencja nie.
Gospodarka kapitalistyczna działa poprzez kilka prostych mechanizmów, z których głównym jest konkurencja. Źli biznesmeni ponoszą straty i opuszczają rynek, pozostawiając najlepszych na boisku: tych, którzy co roku zarabiają dolary i dziesięć centów za dolara. Banki powinny przyspieszyć proces wyboru najlepszych, udzielając kredytów na poziomie 6-12% w skali roku.
Ten system doboru naturalnego działał dobrze w Stanach Zjednoczonych aż do przełomu tysiącleci, a gospodarka kraju rozwijała się szczególnie dobrze na początku lat 80. XX wieku, kiedy oprocentowanie kredytów skoczyło miejscami nawet do 20% rocznie. Niestety po kryzysie internetowym Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych zdecydowała się obniżyć stopy procentowe kredytów niemal do zera, a mechanizmy rynkowe, które działały przez wieki, zaczęły się zacinać.
Wyobraźmy sobie dwóch biznesmenów, Johna i Billa. John pracuje normalnie, otrzymując swoje kilka procent zysków i pewnie patrząc w przyszłość. Bill nie umie pracować, ma tylko straty. Przy normalnych stopach procentowych Bill dość szybko zbankrutowałby i otworzyłby rynek dla Johna. Jednak teraz Bill może zaciągnąć pożyczkę w banku na bardzo niskie oprocentowanie i... dalej pracować ze stratą. Za dwa, trzy lata, gdy skończą się pieniądze, zaciągnij kolejną pożyczkę. A potem jeszcze jeden i kolejny, opóźniając w ten sposób ich bankructwo na czas nieokreślony.
Zręczny biznesmen John, chcąc nie chcąc, jest zmuszony pójść za Billem: obniżyć ceny poniżej poziomu rentowności, aby nie stracić klientów na tym niezdrowym rynku. Jako przykład możemy wskazać amerykańskich producentów łupków, z których większość przy normalnym oprocentowaniu kredytów dawno by zbankrutowała, przywracając w ten sposób ceny ropy do zdrowego poziomu 100 dolarów lub więcej za baryłkę.
Dodajmy do tego nieestetycznego obrazu monopole i oligopole, którym tanie pożyczki pozwoliły na niekontrolowany wzrost, a portret choroby być może stanie się pełny.
Coś podobnego zaobserwowaliśmy w ZSRR w latach 70. i 80. XX wieku. Władze sowieckie nie miały wystarczającej woli politycznej, aby zamykać nieefektywne przedsiębiorstwa i stopniowo ulegały degradacji, wytwarzając produkty o niższej jakości i coraz mniejszym popycie ze strony gospodarki. Cieplarniane warunki doprowadziły do logicznego rezultatu: kiedy po upadku ZSRR krajowy przemysł został rzucony na arenę z kapitalistycznymi tygrysami, w pierwszych latach praktycznie nie był w stanie zapewnić im godnego oporu.
Dokładnie to samo dzieje się teraz na Zachodzie. Oczywiście banki centralne Stanów Zjednoczonych i Unii Europejskiej doskonale zdają sobie sprawę, że POPS to ślepy zaułek, ale powrót do zdrowych linii kapitalistycznych nie jest już możliwy. Podniesienie stóp procentowych do poziomu co najmniej 5% rocznie z pewnością zabije firmy, które uzależniły się od tanich pożyczek.
Niestety, ten problem nie ma już dobrego rozwiązania. Jeżeli ZSRR miał choć teoretyczną możliwość pójścia za przykładem Chin i delikatnego zreformowania gospodarki (zamiast oddawać ją na rzeź proamerykańskich reformatorów), to nasi zachodni przyjaciele i partnerzy po prostu nie mają już takiej możliwości. Prasy drukarskie Przez ostatnie 15 lat wyemitowali tyle pieniędzy, że jest mało prawdopodobne, aby udało się wyjść z kryzysu bez masowych bankructw i hiperinflacji.
- Tagi: ,
Ujemne stopy stały się rzeczywistością współczesnego świata finansowego kilka lat temu. Marząc o stabilności finansowej, wielu Rosjan nawet nie wyobraża sobie, jakie niesamowite (naszym zdaniem dzisiaj) formy przybiera ona w krajach zamożnych. Tam, w gospodarce niemal pozbawionej inflacji, deponenci czasami nie uzyskują dochodu z lokat bankowych, a wręcz przeciwnie, czasami sami płacą bankowi za usługę przechowywania pieniędzy na rachunku. Czy tam dotrze? nowa rzeczywistość do Rosji i na jakich warunkach stanie się to możliwe?
Odważne eksperymenty
Faktycznie, historia ludzkości Znałem już czasy, gdy przyjmując kapitał do przechowywania, jego „opiekun” pobierał od właściciela wynagrodzenie za usługę depozytu. Tak rozpoczęła się bankowość wiele wieków temu, kiedy jedyną walutą rezerwową było złoto. Już w naszych czasach niemiecki ekonomista z początku XX wieku Silvio Gesell jako pierwszy wysunął teorię dotyczącą ujemnego oprocentowania depozytów na poziomie państwa. Jego model darmowego pieniądza zakładał niewielką, regularną wpłatę obywateli na rzecz państwa za emisję pieniądza (w ramach opłaty za usługę rządową). Jednakże oprocentowanie pożyczki zostało całkowicie zresetowane do zera. Pieniądz przestał więc pełnić funkcję nośnika wartości, przyspieszając jego obrót w gospodarce.
I choć całkowicie udany eksperyment praktyczny „według Gesella” miał miejsce na terenie kilku austriackich miast w latach 30-40 ubiegłego wieku, to współcześni ekonomiści 10 lat temu uważali za nie do pomyślenia, aby ujemne stopy stały się rzeczywistością XXI w. wiek. Idea przestoju finansowego wciąż sprawia, że wiele osób kręci palcami po skroniach. W umysłach większości z nas najlepszy scenariusz wymagana jest co najmniej stawka zerowa. Jednak narodowy bank Szwecji Riksbank w 2009 roku stał się pierwszym nowoczesnym bankiem centralnym, który zaczął pobierać od swoich oddziałowych instytucji kredytowych opłatę za pieniądze przyjęte od nich na rachunki korespondencyjne, tj. wprowadzono w ten sposób ujemną stopę depozytową w wysokości minus 0,25% rocznie. Co jednak nie oznaczało jeszcze jednoznacznej i natychmiastowej ekstrapolacji ujemnych zwrotów z lokat bankowych dla obywateli i korporacji.
Kraje i stawki
Od tego czasu model szwedzki został stopniowo przejęty przez Banki Centralne innych krajów rozwiniętych gospodarczo, które po obserwacji odrobiny pionierstwa, w latach 2012-2016 zaczęły wprowadzać u siebie niezwykłe metody. Ujemnych stóp procentowych próbowały już (podążając za Szwecją) Szwajcaria, Japonia i Dania. Jednak ich kluczowe stawki nie stójcie w miejscu, zmieniają się (w opinii Rosjan niemal niezauważalnie – o setne, dziesiąte części procenta), czasami wyskakując do dodatniego poziomu tuż powyżej zera.
Jeśli mówimy o doświadczeniach paneuropejskiego EBC, to dwa lata temu po raz pierwszy obniżył on stopę depozytową z 0% do minus 0,1%, utrzymując jednocześnie stopę bazową w przedziale 0,15-0,25%. Dodatnie stopy procentowe banków w Kanadzie, USA, Wielkiej Brytanii, Norwegii wciąż oscylują wokół zera... Ich regulatorzy jedynie uważnie przyglądają się doświadczeniom innych. Jednocześnie istnieją już amerykańskie i europejskie obligacje rządowe z ujemną rentownością (okazuje się, że inwestorzy płacą rządom dodatkowo za przechowywanie ich kapitału). Spoglądając nieco wstecz, zobaczymy, że japoński organ regulacyjny na długo przed szwedzkimi innowacjami utrzymywał oprocentowanie depozytów na niższym poziomie 0,1% przez kilka lat z rzędu w latach 2001-2006, nawet nie myśląc, że kiedykolwiek wejdzie na rynek strefa negatywna.
Po co rządowi stopy ujemne?
Jaki jest powód tak niesamowitej polityki stóp procentowych? Czy zachodnie banki naprawdę mają tyle pieniędzy, że zamiast zarabiać na odsetkach od kredytów, zdecydowały się zwrócić deponentów przeciwko sobie i przekupić pożyczkobiorców niewielką prowizją? Przecież polityka ujemnych stóp procentowych Banku Centralnego nie przenosi się od razu, ale stopniowo na relacje między bankami komercyjnymi a ich klientami.
Aby zrozumieć, przypomnijmy sobie warunki, w jakich szwedzki Riksbank rozpoczął swój śmiały eksperyment. Rok 2009 to rok trwającego światowego kryzysu finansowego, podczas którego inwestorzy stracili zaufanie i przestali inwestować w gospodarkę realną, ukrywając swój kapitał w cichych, bezpiecznych lokatach bankowych. Prawie zerowa inflacja na ogół przekształciła się w deflację, która w tym czasie osiągnęła zwłaszcza w Szwecji poziom minus 0,9%. W odpowiedzi gospodarka przestała rosnąć: oprócz PKB przestały rosnąć płace, liczba miejsc pracy oraz popyt na towary i usługi. Spadł także popyt na kredyty, gdyż potencjalni kredytobiorcy obawiali się, że kryzys uniemożliwi im spłatę zadłużenia w przyszłości. Banki zgromadziły nieodebraną płynność, która prawie przestała działać i przynosić zyski.
Konieczne były działania stymulujące wzrost gospodarczy. Aby ponownie uruchomić gospodarkę, teoretycy obliczyli efektywną stopę docelowej inflacji na poziomie bliskim 2% rocznie (choć może to zabrzmieć dziwnie dla Rosjanina zszokowanego samym faktem, że inflacja w niektórych krajach jest celowo podnoszona z wartości ujemnych). Jednocześnie walutę krajową należy chronić przed gwałtownymi wahaniami kursów walut, co nie jest łatwe. Ekonomiści uważają, że wprowadzenie ujemnych stóp procentowych zachęci obywateli i korporacje do zaciągania kredytów, zapominając o obawach przed utratą wypłacalności. Ujemna stopa depozytowa może zmusić ludzi do wycofywania kapitału z wolnych od ryzyka lokat bankowych w celu inwestowania prawdziwy biznes na przykład w budownictwie nieruchomości. Tym samym powinien rozpocząć się długo oczekiwany wzrost wartości dodanej, który przyniesie zyski także inwestorom.
Co jest dobre dla pożyczkobiorcy?– wtedy jest to niekorzystne dla inwestora
Widać, że nie każdy zachodni bank odważnie przeniósł politykę ujemnych stóp procentowych na relacje ze swoimi zwykłymi klientami, tak jak robi to państwowy regulator z nadzorowanymi instytucjami kredytowymi. Nie każdy bank prywatny jest skłonny płacić kredytobiorcom lub obciążać deponentów. Ale zobaczmy, jak to się dzieje w życiu, korzystając tylko z kilku znanych przykładów.
Prawie cztery lata temu Duński Bank Centralny wprowadził ujemną stopę bazową (analogicznie do naszej podstawowej stopy procentowej), która dziś zmieniła się na minus 0,65% (przy inflacji w latach 2014-2015 plus 0,6%). Pewien zwyczajny duński posiadacz kredytu hipotecznego, który ponad 10 lat temu zaciągnął kredyt mieszkaniowy, był bardzo zaskoczony, gdy pod koniec ubiegłego roku bank wypłacił mu niewielką premię zamiast jeszcze raz obliczyć odsetki od kredytu. Jednocześnie zmienna roczna stopa procentowa programu kredytu hipotecznego jego banku wynosiła w tamtym momencie około +0,56% rocznie. Jednak zgodnie z umową kredytu hipotecznego klient musi regularnie płacić bankowi dodatkowe prowizje.
Nie ustalono nazwy europejskiego banku, który jako pierwszy pobierał od swoich deponentów odsetki za przechowywanie pieniędzy. Dziennikarze sugerują, że była to jedna ze szwajcarskich organizacji kredytowych. Mówią, że dla kwot powyżej 10 milionów franków szwajcarskich pobierana jest tam ujemna stopa depozytowa. Według innych źródeł minimalny próg to tylko 100 tysięcy CHF, ale już w kilku bankach. O wprowadzeniu ujemnych stóp procentowych dla transakcji depozytowych dyskutuje się obecnie w wielu krajach europejskich, m.in. w Hiszpanii dalekie od całkowitego dobrobytu.
Skutki uboczne
Wygląda na to, że płatne depozyty w dalszym ciągu przyprawiają bogatych klientów VIP o ból głowy. To oni duże sumy trudno całkowicie zamienić go w cache, ukrywając wszystko np. w sejfie. Wypłata kosztów może być droższa niż odsetek ujemny. Wskaźnik ten może nie mieć wpływu na średnią populację. Obywatele krajów rozwiniętych gospodarczo od dawna są przyzwyczajeni do prawie zerowych stawek. Ich depozyty często zwiększają się jedynie o dziesiąte części procenta, w przybliżeniu równe naszym stopom depozytów na żądanie.
Nie jest też jeszcze jasne, jak długo potrwa era ujemnych stóp procentowych, na ile jest ona skuteczna i czy ma zastosowanie do różnych gospodarek. W końcu po drodze nasiliły się problemy, które nie zawsze można rozwiązać szybko i skutecznie. Na przykład prawie zerowe stopy procentowe mogą doprowadzić do kolejnej bańki kredytowej na rynku nieruchomości. Istnieją jednak podstawy, aby wierzyć, że zachodnie banki centralne znajdą rozsądne rozwiązanie i będą w stanie w odpowiednim czasie skierować politykę pieniężną we właściwym kierunku.
Czy w Rosji możliwe są stopy ujemne?
Rosyjscy inwestorzy jeszcze długo mogą nie bać się „płatnych” depozytów. Wysoki poziom inflacji i wiele innych zagrożeń dla krajowej gospodarki nie dają jeszcze podstaw do wprowadzenia stóp nominalnie ujemnych. Ponadto jednym z warunków pojawienia się „dobrej” deflacji jest obniżenie kosztów produkcji (na przykład w wyniku wprowadzenia technologii informatycznych), a nie spadek efektywnego popytu ludności.
Ale de facto problemy naszych inwestorów, choć leżą na nieco innej płaszczyźnie, wciąż budzą w nas strach przed spadkiem wartości oszczędności w czasie. Na przykład znana jest nierównowaga pomiędzy stopą depozytu a wskaźnikiem wzrostu cen, gdy inflacja zżera wartość zainwestowanych pieniędzy, czasami w większym stopniu, niż oprocentowanie depozytów pokrywa tę deprecjację. A depozyty walutowe (których niskie stawki już zbliżają się do europejskich) nie zawsze chronią przed inflacją i dewaluacją. Zwłaszcza biorąc pod uwagę gwałtowne wahania kursu rubla w górę i w dół oraz zamiar władz niedopuszczenia do umocnienia rubla, aby nie zwiększać deficytu budżetu Rosji, silnie uzależnionego od eksportu węglowodorów.
Eksperci sugerują, że spadkowa tendencja oprocentowania depozytów w rosyjskich bankach utrzyma się w tym roku. Jednak nie do wartości ujemnych, przynajmniej nominalnie. Prezes Banku Rosji obawia się, że inflacja w Federacji Rosyjskiej (obliczana przez Rosstat) przez długi czas utrzyma się na poziomie 6-7% rocznie. Cel inflacyjny Banku Centralnego wynosi średnio 4% na koniec 2017 roku. A niektórzy niezależni ekonomiści przewidują początek wzrostu w krajowej gospodarce nie wcześniej niż w 2020 roku i to tylko pod pewnymi warunkami.
Oksana Lukyanets, ekspert Vkladvbanke.ru