Ameriška centralna banka naj bi zvišala obrestne mere za četrtino odstotne točke. Kljub Trumpovim pozivom, naj tega zaradi ohranitve gospodarske rasti ne storijo, bo rezultat zadnjega zasedanja Feda zvišanje diskontne stopnje na 2,5 odstotka. Posledično se bo do konca tedna dolar prodajal po 68,2 rublja.

Federal Reserve je letos trikrat zvišala obrestne mere in namerava nadaljevati cikel. Po mnenju vodilnega analitika Amarkets Artema Deeva ukrepi ameriškega regulatorja koristijo nacionalnemu denarnemu tečaju. Združene države se hitro gospodarsko razvijajo. Ob 3,5-odstotni rasti BDP ostaja inflacija dvoodstotna. To so najboljše številke v zadnjih 10 letih.

Vendar pa po besedah ​​vodje Bele hiše ni smiselno zvišati stopnje, saj je dolar že stabilen. Poleg tega lahko odločitev Feda v luči zadnjih dogodkov v svetu negativno vpliva na ameriško gospodarstvo. Tako ali drugače je odločitev že padla, obrestna mera je bila dvignjena, a bodo Federal Reserve odslej bolj previdne.

Kako bo odločitev Feda vplivala na tečaj rublja?

Po mnenju analitika Vladimirja Rožankovskega na razpoloženje trga vpliva nepopustljivost Kitajske, ki moti normalen razvoj zunanjetrgovinskih odnosov. Posledica bi lahko bil močan padec obsega trgovine, kar bi povzročilo izgubo 430 milijard dolarjev svetovnega BDP.

Poleg tega bo zvišanje obrestnih mer sčasoma povzročilo zlom ameriškega gospodarstva. Analitiki dajejo celo približne datume - druga polovica leta 2020. To bo prisililo Federal Reserve, da spremeni taktiko in zniža obrestne mere.

Hkrati pa strokovnjaki nimajo pojma o vplivu ameriškega regulatorja na stanje rublja. soglasje. Nekateri strokovnjaki verjamejo, da bo povečanje obrestnih mer centralne banke na 7,75% na leto zaščitilo nacionalno valuto pred padcem. Tečaj rublja ni več odvisen od padca naftnega trga na 60 dolarjev za sod. Če Fed ne bo močno dvignil obrestnih mer, bo dolar še vedno ostal znotraj 67 rubljev. Največ se lahko dvigne na 68,2 rubljev.

Edino, kar lahko privede do njegovega propada, so dejanja same Banke Rusije, ki se je odločila, da bo od začetka leta 2019 nadaljevala z nakupom tuje valute v skladu s proračunskimi pravili.

Ameriški regulator je zvišal obrestno mero denarnega trga za 25 točk - na raven 2-2,25% letno. Prav to je scenarij zmerne rasti, ki so ga napovedovali strokovnjaki. Ta odločitev je že vključena v trenutne kotacije, zato se tečaj rublja tokrat ne bo zrušil. Če pa bodo ZDA v prihodnje tečaj močno dvignile, se rubelj ne bo mogel upreti, napovedujejo analitiki.

Zvezni odbor za odprti trg Sistem zveznih rezerv (FRS) Združenih držav je že tretjič v letu 2018 dvignil osnovno obrestno mero denarnega trga za 25 bazičnih točk. Zdaj bo v območju 2-2,25%.

Odločitev o dvigu stopnje so soglasno sprejeli predstavniki Zveznega odbora za odprti trg (FOMC). FOMC ga običajno zviša, da prepreči pospešitev inflacije in pregrevanje gospodarstva.

Od zadnje seje odbora v avgustu so makroekonomski statistični podatki pokazali, da se trg dela še naprej krepi, gospodarska aktivnost pa vztrajno raste, je v sporočilu zapisal FOMC. Stopnja brezposelnosti v ZDA je ostala nizka, število delovnih mest se je povečalo, prav tako poraba gospodinjstev.

"Porabniška poraba in poslovne naložbe v osnovna sredstva so rasle hitro," ugotavlja dokument.

Hkrati se letna inflacija giblje okoli ciljnih 2 %.

Odločitev FOMC je sovpadala z napovedmi velike večine ekonomistov in udeležencev na trgu. Točno takšno zmerno in ne agresivno zvišanje stopnje so napovedali strokovnjaki, s katerimi se je pogovarjala Gazeta.Ru.

Fed je v izjavi dejal: »Pri določanju časovnega okvira in velikosti prihodnjih prilagoditev razpona ciljne obrestne mere za zvezne posojilne sklade bo odbor ocenil tako dejanske kot pričakovane gospodarske razmere glede na svoje cilje največje zaposlenosti in 2-odstotne inflacije. ”

Hkrati je regulator na prejšnji seji odbora, ki je potekala 31. julija - 1. avgusta, jasno povedal, da namerava poleg prejšnjih dveh povišanj obrestno mero še dvakrat dvigniti.

Spomnimo se, kako se je zvišala obrestna mera Fed v v zadnjem času. Konec leta 2015 je Fed zvišal osnovo obrestna mera s skoraj ničelne ravni na raven 0,25 %, prvič v skoraj 10 letih.

V letu 2016 je bila stopnja dvignjena enkrat na raven 0,5-0,75 %, v letu 2017 pa trikrat. Od leta 2018 je bila stopnja dvakrat povišana, marca in junija. In leta 2019 je ameriška centralna banka jasno povedala, da bi ga lahko trikrat povečala.

vlagatelji bodo še naprej pričakovali ponoven dvig pred koncem leta in vsaj dva dviga v letu 2019: denarna politika se bo še naprej zaostrovala, da bi zaščitila gospodarstvo pred pregrevanjem.

Po mnenju Anastazije Ignatenko, vodilne analitičarke pri TeleTrade Group, je lahko tudi retorika Federal Reserve, da se bo denarna politika zaostrila, razlog za močno krepitev ameriške valute.

Po skoraj dveh letih čakanja se je ameriška centralna banka končno odločila zvišati obrestno mero. To se je zgodilo prvič v zadnjih devetih letih. Ni naključje, da je ves svet tako pozorno spremljal dejanja ameriškega regulatorja - dejanja Feda bodo vplivala na celotno svetovno gospodarstvo. To bo imelo izjemno resne posledice tudi za Rusijo.

V sredo pozno zvečer je Fed objavil, da zvišuje svojo referenčno obrestno mero z rekordno nizkih 0–0,25 % na 0,375 % letno. Pričakovanja te odločitve so dolgo časa krepila ameriško valuto.

»Ukrepi Feda ne bodo imeli neposrednega vpliva na Rusijo. Posreden vpliv prek krepitve dolarja in padca cen nafte pa je lahko povsem zadosten.”

Zadnjič je ameriška centralna banka zvišala obrestne mere 29. junija 2006. V letih 2007–2008 je Federal Reserve postopoma zniževala obrestno mero, dokler ni decembra 2008 dosegla najnižje ravni. Od takrat je obrestna mera ostala 0,25 %.

Da bi se soočil s finančno krizo, ki je nastopila v tistem času, je Washington začel tiskati denar in sprožil tri tako imenovane programe kvantitativnega sproščanja zapored. Del denarja je končal na borzi, ki je začela rasti veliko hitreje kot samo ameriško gospodarstvo in svetovno gospodarstvo kot celota. To nam omogoča govoriti o napihovanju finančnega balona v ZDA. Vendar je Washington to pravočasno ustavil tiskarski stroj, oktobra 2014, in napovedal načrte za dvig stopnje.

To je v veliki meri omogočilo, da se je dolar v zadnjem letu tako močno okrepil. lansko leto in vplivati ​​na padec cen nafte. Zvišanje obrestnih mer bi moralo nežno napihniti borzni balon in preprečiti, da bi se nenadoma zrušil.

Obrestna mera Fed je šest let ostala na ničli, kar pomeni neuspešno politiko, je v intervjuju za časopis VZGLYAD avtoritativni kitajski strokovnjak za svetovni finančni sistem Song Hongbin (uspelo mu je napovedati ameriško hipotekarno krizo leta 2007 in posledično globalno krizo). finančna kriza). "Če ameriška centralna banka želi, da bodo drugi igralci po politiki kvantitativnega sproščanja zaupali v ameriško gospodarstvo in dolar, kot v prejšnjih časih, bo morala zvišati ključno obrestno mero," je pojasnil brezupnost dejanj ameriškega regulatorja .

Hkrati mora Fed delovati v nasprotju s položajem drugih igralcev, ugotavlja finančni analitik FxPro Alexander Kuptsikevich. Centralne banke drugih večjih gospodarstev, nasprotno, znižujejo svoje stopnje. Tako je ECB 4. decembra dobesedno znižala obrestno mero in podaljšala trajanje evropskega programa kvantitativnega sproščanja. Centralna banka Nove Zelandije je pred tednom dni znižala ključno obrestno mero, avstralski regulator pa je napovedal, da je pripravljen znižati obrestno mero. Kitajska je v drugi polovici leta večkrat omilila svojo finančno politiko in namerava to pot nadaljevati. Vodja angleške centralne banke, ki je pred šestimi meseci obljubil, da bo vprašanje zaostritve politike aktualno pozimi, je dan prej dejal, da je zvišanje obrestnih mer zdaj nepomembno. Tudi Ruska centralna banka je letos več kot enkrat znižala obrestno mero in jo je pripravljena znižati na svojih prihodnjih sejah.

Posledice za svetovno gospodarstvo

Zvišanje obrestne mere ameriške centralne banke Federal Reserve bi lahko povzročilo večjo gospodarsko nestabilnost tako v ZDA kot v svetu. Za ZDA bi ta korak lahko pomenil težave na trgu dela, upočasnitev inflacije in zamrznitev rasti plač. Na to je med drugim opozoril Mednarodni denarni sklad. Poleg tega bi zvišanje stopnje lahko povzročilo nadaljnjo krepitev dolarja in posledično znaten padec izvoza.

Zaostritev politike Feda bo prizadela tudi običajne Američane, saj bo dvig obrestne mere prisilil veliki kapital, da bo plačal več za medbančno posojilo, to pa bo posledično podražilo posojila za potrošnike v samih bankah.

»Dvig posojilnih obrestnih mer v ZDA bi ogrozil obnovitev zasebnih posojil v višini 17 bilijonov dolarjev, od tega je 82 % hipotek in 1,3 bilijona dolarjev študentskih posojil. Ameriški potrošniki ne bodo več mogli služiti denarja. Njihovo premoženje glede na dohodek je že na vrhuncu hipotekarne krize v 2000-ih. Da bi prepričali banko, da bodo vrnili denar, bodo ameriški potrošniki začeli varčevati pri nenujnih dobrinah, vključno z potrošniško elektroniko in novimi oblačili,« pričakuje Mikhail Krylov iz Golden Hills-Capital Investment Company.

Vendar pa lahko Kitajska trpi še bolj. Zvišanje obrestnih mer Feda obljublja upad ameriškega povpraševanja po uvoženem blagu. In najslabša situacija bo na Kitajskem; Kitajska služi denar predvsem s prodajo svojega blaga v ZDA.

Krepitev dolarja že vodi v umik kapitala iz trgov v razvoju, vključno s Kitajsko, kar ima za posledico potrebo po devalvaciji lokalne valute. Ameriški dolarji, izdani v okviru programov kvantitativnega sproščanja, so zagotovili rast ameriških dohodkov in spodbudili domačo potrošnjo. Stroški Američanov presegajo realne dohodke za 2,5–3 trilijone dolarjev na leto, ugotavlja predsednik skupine Neocon Mikhail Khazin. Pravo povprečje plače v državi je na ravni leta 1958, vse zgoraj pa je bilo zagotovljeno z denarno emisijo, pojasnjuje strokovnjak.

Kitajska pa živi od izdajanja dolarjev. V domači trg mora letno vložiti približno 2,5–3 bilijone dolarjev, ugotavlja Khazin. Zato bi lahko zaostritev denarne politike prizadela tako ameriško kot kitajsko gospodarstvo.

Mimogrede, Rusija bo morda poskušala celo zaslužiti na tej celotni zgodbi. »Ameriški trg, ki je na videz brez dna, se bo zdaj začel krčiti. To vidimo kot ugodno priložnost za pozicioniranje evrazijskega trga kot alternative ameriškemu. Če želite to narediti, morate le doseči odpravo sankcij,« pravi Krylov.

Posledice za Rusijo

Ukrepi Feda ne bodo imeli neposrednega vpliva na Rusijo. Posredni vpliv prek krepitve dolarja in padca cen nafte pa je lahko dovolj za nov padec ruskega gospodarstva.

V pričakovanju odločitve Feda se je dolar že močno okrepil, posledično pa so se umirile dolarske cene nafte. Krepitev dolarja povzroča depreciacijo vseh drugih sredstev, ki so ovrednotena v dolarjih, vključno s cenami nafte.

Odkar je Fed konec leta 2013 začel namigovati na zvišanje obrestnih mer, je rubelj pod stalnim pritiskom. »Le del padca rublja je mogoče pojasniti z geopolitiko, ostalo je rast dolarja in odliv kapitala z nastajajočih trgov,« ugotavlja Alexander Kuptsikevich.

»Nafta se bo verjetno vrnila na najnižje vrednosti iz leta 1998. Po trenutnih cenah je to približno 18 dolarjev za sod. V tem primeru bo dolar v primerjavi z rubljem poskočil do sto. Zaupanje v dolar se bo povrnilo, a za kakšno ceno? Čisto mogoče je, da bo to pirova zmaga,« pravi Mihail Krilov.

Drugi strokovnjaki ne pričakujejo začetnega večjega odziva trga na zvišanje obrestne mere Fed. Minimalno povečanje in mehka retorika lahko celo podpreta tvegane valute, kot je rubelj, ne izključuje Ivan Kopeikin iz BCS Express. Toda poznejše izjave in napovedi lahko veliko resneje vplivajo na delniška sredstva.

»Malo verjetno je, da bo odločitev Feda o zvišanju obrestnih mer spodbuda za močno oslabitev rublja. Morda s tokom visoki ravni Glede na volatilnost ruske valute takšne pričakovane novice ne bodo povzročile reakcije, ki bi radikalno izstopala iz ozadja običajnega tržnega "hrupa", je prepričan Vitaly Manzhos, višji analitik pri Obrazovanie Bank.

Vendar pa tudi krepitev dolarja na trenutnih višinah, tudi brez močnih skokov v Rusiji, ne obeta nič dobrega. Septembra–oktobra je rusko gospodarstvo pokazalo prve znake upočasnitve, kar je dalo možnost za majhno, vendar rast BDP v letu 2016. Vendar pa krepitev dolarja in padec cen nafte pod 40 dolarjev morda ne bosta omogočila utrditve uspeha. V tem primeru je pričakovati padec delniških indeksov in celo rast ključna stopnja.

»Na prvi stopnji morda ne bo močnih posledic za proračun, saj bo padec cen nafte nadomestila enaka oslabitev rublja. Toda to ogroža poslovanje s poslabšanjem poslovne dejavnosti, kar bo v prihodnosti seveda vplivalo na proračunske prihodke,« pravi Alexander Kuptsikevich. Po ocenah izvoza vsak rubelj v dolarjih stane ruski proračun približno 90 milijard rubljev na leto.

Močan dolar grozi tudi z zvišanjem stroškov in zmanjšanjem dobička za Ruska podjetja, ki so odvisni od uvoženih komponent. Inflacija se ne bo upočasnila, kot zdaj upa Centralna banka Ruske federacije, ampak se bo pospešila.

Obstaja pa tudi tretji scenarij. Ni mogoče izključiti, da bo zvišanje obrestne mere Fed, če ne takoj, potem postopoma povzročilo oslabitev dolarja. Vsaj tako kažejo zgodovinske vzporednice. »V zadnjih 25 letih je Fed dvakrat začel cikel zaostrovanja. Če torej pogledamo analogijo z letoma 1994 in 2004, ko je Federal Reserve izvedla prvo zvišanje obrestne mere, je prišlo do znižanja dolarskega indeksa. Verjetno se bo to zgodilo tudi tokrat,« pravi Irina Rogova iz Forex Club Group of Companies.

»Če pogledamo v prihodnje šest mesecev po zvišanju obrestne mere Feda, bi lahko dolar ostal pod pritiskom. Rubelj, seveda, v tem ozadju lahko dobi zmerno podporo. Poleg tega lahko tudi nafta pokaže nekaj rasti, saj je ta energent denominiran v dolarjih,« pravi strokovnjak.

»Upali bi si domnevati, da bo po srečanju dolar nekoliko upadel in vrnil par evro/dolar nad 1,10. To daje rublju možnost, da pade pod 70 za dolar,« pravi Alexander Kuptsikevich.

Za Rusijo je v tem primeru pomembno, koliko pade dolar. Tudi močno ugrezanje ameriške valute je za nas nerentabilno. V primeru znatne krepitve rublja lahko rusko izvoženo blago postane manj konkurenčno. Vendar se bodo prihodki od nafte v tem primeru povečali. Čeprav obstaja tudi druga stran kovanca - nizke cene cene nafte spodbujajo strukturne spremembe v surovinskem gospodarstvu.

Najboljša možnost za rusko gospodarstvo bi bila stabilnost na deviznem trgu. Dokler se Fed jasno ne odloči o svoji prihodnji politiki, je to malo verjetno.

Sistem zveznih rezerv ZDA (FRS) je v sredo, 19. decembra zadnjič bo odločitev o temeljni obrestni meri sprejel čez leto dni. Po mnenju analitikov, ki jih je anketiral Forbes, bo Federal Reserve zvišala obrestne mere, kot trg pričakuje, kljub opaznemu padcu na ameriški borzi.

Na podlagi vrednosti terminskih pogodb za obrestne mere napajanih skladov je zelo verjetno, da se bo obrestna mera zvišala na decembrskem srečanju, pojasnjuje naložbeni strateg pri BCS Premier Alexander Bakhtin.

Trg je določil scenarij za zvišanje obrestne mere za 25 bazičnih točk na 2,25-2,5% letno in vsi trenutni makroekonomski podatki iz Združenih držav kažejo, da Fed ne bo ponovno naredil premora pri zaostrovanju denarne politike, pravi vodilni strateg pri Atonu Andrej Kaminsky.

Novembra je brezposelnost v ZDA ostala pri 3,7 %, kar je najnižja raven v skoraj 50 letih, inflacija pa je znašala 2,2 % na letni ravni – kar je celo več od cilja Feda, ki znaša 2 %.

Tudi porajajoča se korekcija na ameriški borzi ne bo ustavila Federal Reserve. Od 13. decembra so vsi večji ameriški indeksi pokazali močne padce: S&P 500 je padel za 4 %, Nasdaq za 4,7 % in Dow Jones 30 za 4 %.

Ker se ameriški regulator pri odločanju o obrestnih merah zanaša na dinamiko makroekonomskih kazalnikov, še nima razloga, da bi zaradi padca kotacij spremenil smer, je povedal Igor Kljušnev, vodja oddelka trgovalnih operacij družbe Freedom Finance Investment Company. , je prepričan.

Kaj se bo zgodilo s trgom in dolarjem?

Zvišanje obrestne mere je pričakovana odločitev in trenutne kotacije vrednostnih papirjev so že odražale njen vpliv, pravi Kljušnev. "Padanje indeksov se lahko po objavi odločitve Feda začasno okrepi, vendar ne bo trajalo dolgo," pravi finančnik.

Za vlagatelje bodo pomembnejše izjave predsednika Federal Reserve Jeroma Powella. Analitiki pričakujejo, da se bo retorika omilila in namiguje na upočasnitev rasti obrestnih mer.

Prejemanje takšnih signalov bo imelo pozitiven vpliv na ameriški trg in lahko privede do zvišanja kotacij, hkrati pa oslabi tečaj dolarja glede na glavne svetovne valute, ugotavlja Kljušnev.

Če Fed zaostri svojo retoriko – in takšnega scenarija ni mogoče izključiti – trg čakajo težki časi. "ZDA so si zastavile smer za krepitev dolarja, privabljanje kapitala iz držav v razvoju in povečanje donosnosti svojih dolžniških vrednostnih papirjev, zato je postopno zvišanje obrestnih mer tisto, kar je potrebno za doseganje tako gospodarskih kot političnih ciljev," pravi analitik Alor Broker. Aleksej Antonov.

Po njegovem mnenju bo indeks S&P 500 po zvišanju tečaja še naprej upadal na raven 2400 točk, par evro-dolar se bo v šestmesečnem horizontu gibal k vrednosti 1,1, v naslednjem letu pa proti pariteti. , če se ohrani trenutna politika Feda.

Vpliv na Rusijo

Če se bo retorika Feda omehčala pozitivna čustva Ameriški vlagatelji se bodo postopoma širili na druge kapitalske trge, tudi na rusko borzo, pravi Anton Kostin, upravljavec premoženja Sistema Capital Management Company.

Politika Feda lahko na koncu vpliva na menjalni tečaj rublja in donosnost ruskih vrednostnih papirjev. »Dvig obrestnih mer v Združenih državah prisili rusko ministrstvo za finance, da dvigne donosnost OFZ, da bi obnovili vse manjšo vrzel med donosnostjo obveznic v dolarjih in v rubljih. Zmanjšanje razlike med donosnostjo rublja in dolarja bi bilo signal za tuje vlagatelje, da prodajo OFZ, kar bi povzročilo močno oslabitev rublja,« pojasnjuje Igor Kljušnev.

Po mnenju analitika odločitev Feda ne bo na noben način vplivala na prihodnje odločitve o ključni obrestni meri centralne banke. »14. decembra je Banka Rusije zvišala obrestno mero vnaprej, še pred zasedanjem Federal Reserve, da ne bi izzvala odliva vlagateljev iz OFZ, saj je znano, da bo Federal Reserve zelo verjetno dvignila osnovo obrestna mera. Vendar po sestanku Feda ukrepi za spremembo ključne obrestne mere ne bodo potrebni,« pojasnjuje Kljušnev.

Če pa se bo cikel zviševanja obrestnih mer Feda nadaljeval, se bo dolar okrepil, tečaj rublja pa občutno znižal. Po besedah ​​Alekseja Antonova bo tečaj dolarja do rublja pred novim letom presegel mejo 70 rubljev, po božičnih praznikih pa se lahko padec rublja še okrepi.

V sredo, 27. julija, bo ameriška centralna banka Federal Reserve System (FRS) objavila odločitev o osnovni obrestni meri. Vodja regulatorja Janet Yellen in njeni sodelavci bodo določali nadaljnjo denarno politiko ZDA. Njeno zaostrovanje - torej zvišanje stopnje - bo povzročilo zlom cen nafte in padec tečaja rublja. Lenta.ru je odgovorila na pet glavnih vprašanj o dejanjih Feda.

Kakšna je osnovna obrestna mera Fed?

Osnovna obrestna mera ali obrestna mera Federal Reserve Funds Rate je odstotek, po katerem banke druga drugi zagotavljajo nezavarovana posojila čez noč (to je za en dan) iz presežnih rezerv. Formalno je stopnja določena na odprtem trgu. Toda v resnici lahko Federal Reserve vpliva na njegovo raven z določitvijo cilja. Zdaj je 0,25-0,50 odstotka.

Hkrati obstaja diskontna stopnja, v skladu s katerim Fed namenja denar bankam na dan neposredno iz lastna sredstva. Običajno je višji od osnovnega (in v tem trenutku- 1 odstotek). Diskontna stopnja se veliko redkeje omenja preprosto zato, ker ni tako »popularna«: finančne organizacije Na Fed gledajo kot na posojilodajalca v skrajni sili in se nanj obrnejo le, ko je to nujno potrebno.

Poleg obrestnih mer ima Fed na voljo še nekaj drugih orodij. Tako imenovano kvantitativno sproščanje na primer pomeni ogromen nakup ameriških državnih obveznic za povečanje finančni sistem denar. Poleg tega je Federal Reserve na vrhuncu krize 2008–2009 kupila podjetniške obveznice, da bi podjetjem iz realnega sektorja omogočila dostop do sredstev v okolju, ko so jim banke tako rekoč prenehale posojati.

Kako vpliva obrestna mera Fed svetovno gospodarstvo?

Za banke, ki se nahajajo v sistemu, priložnost za hitro izposojo denarja za kratkoročno je velikega pomena. Če je obrestna mera zveznih sredstev nizka, so kreditne institucije bolj zadovoljne s svojimi razpoložljivimi sredstvi in ​​bolj aktivno razdeljujejo posojila drugim bankam in realnemu sektorju. To po eni strani povečuje gospodarsko aktivnost, po drugi pa izzove pospešitev inflacije.

Zato Fed uporablja to orodje glede na gospodarske razmere. V primeru recesije, stagnacije ali šibke gospodarske rasti se obrestna mera zniža zaradi spodbujanja kreditiranja in gospodarstva. Pri normalni dinamiki se stopnja poveča, da se prepreči pospešeno zvišanje cen in pregrevanje gospodarstva.

Ker so ZDA eno največjih gospodarstev na svetu z ogromnimi finančni trg, in dolar je glavna rezervna valuta, potem tečaj Fed vpliva na vse. Zvišanje obrestnih mer vodi do množičnega odliva vlagateljev v ameriško premoženje, kar pomeni krepitev dolarja in nižje cene surovin.

Je trenutna stopnja nizka ali visoka?

Obdobje nizkih, skoraj ničelnih obrestnih mer traja že skoraj osem let. Kmalu bo zrasla generacija, ki še ni videla nobene druge finančne politike ameriškega regulatorja. Pravzaprav je po standardih katere koli pretekle dobe ta situacija edinstvena. Pred letom 2008 je stopnja padla na 1 odstotek le enkrat – v zgodnjih 2000-ih, po velikem zlomu borznega trga, ki ga je povzročil propad internetnih podjetij – in to le za kratek čas.

Zdaj obstajajo razlogi za mehko denarno politiko. Finančna kriza leta 2008 je bila ena najhujših v zgodovini, ki je do temeljev pretresla svetovno gospodarstvo. Številne banke si nikoli niso povsem opomogle. Vrnitev obrestnih mer na običajne ravni iz sredine 1990-ih ali 2000-ih bi lahko sprožila novo katastrofo.

Tudi trenutne izjemno nizke obrestne mere pa ZDA niso pomagale doseči ravni izpred desetih let. Po drugi strani pa poldepresivno stanje gospodarstva omejuje inflacijo, kar omogoča tako dolgo vzdrževanje skoraj ničelnih stopenj.

Prej je veljalo, da lahko takšna finančna politika napihne finančne balone in s tem ustvari pogoje za nov zlom. To stališče je zdaj pod vprašajem. Fed je danes pionir pri učenju ekonomije v praksi. Ni zgodovinskega precedensa za politiko ničelne stopnje.

Kakšna je verjetnost, da se tečaj tokrat spremeni?

Zelo majhen. Možnost zvišanja obrestne mere za 0,25 odstotne točke ali več ne presega 2,4 odstotka, kažejo terminske pogodbe. In za to je dovolj razlogov. Prvič, stanje ameriškega gospodarstva še naprej skrbi finančne oblasti. Po mnenju Kirilla Kononovicha, analitika investicijske družbe Exante, je bilo majsko poročilo o zaposlovanju v ZDA in številu ustvarjenih delovnih mest neuspešno.

Ilya Frolov, višji menedžer za raziskave in analize industrij in kapitalskih trgov v Promsvyazbank, meni, da obrestne mere ne bodo povečali do konca leta.

»Kljub rahlemu okrevanju ameriškega gospodarstva v poletnih mesecih vidimo številne ovire, ki Fedu ne bodo dovolile dviga obrestne mere - heterogeno stanje na trgu dela, odsotnost izrazitih inflacijskih tveganj, šibkost industrije, « je dejal v intervjuju za Lenta.ru.

Poleg tega se Janet Yellen zdaj ozira nazaj na stanje stvari v svetu. In še dlje od idealnega kot v ZDA samih. »Še vedno ni jasen možen prispevek brexita k upočasnitvi svetovnega gospodarstva in nestabilnosti na trgih (predvsem v državah v razvoju). Zvišanje obrestnih mer v ZDA bo povzročilo odliv sredstev iz Evrope in Združenega kraljestva,« pojasnjuje Kononovich.

K temu velja dodati še težko situacijo s slabimi terjatvami v Italiji – to je nova grožnja evroobmočju in Evropski uniji. Vse to sili Fed k večji previdnosti pri morebitnih spremembah denarne politike.

Kaj bo z nafto in rubljem?

Če bo Fed po rezultatih tega ali naslednjega septembrskega zasedanja vendarle zvišal obrestno mero, potem se bo najprej okrepil dolar. Z vsemi posledičnimi posledicami.

»Kaj bi imeli vlagatelji raje: prejemanje negativnih donosov na obveznice z nizkim tveganjem (kot so nemške) v Evropi ali vlaganje v ameriške vrednostne papirje z enako stopnjo tveganja in višjimi donosi (in potencialno korist zaradi rasti cene dolarja glede na evro) )? Od tod povečano povpraševanje po ameriški valuti. Pod temi pogoji se bodo stroški surovin zmanjšali - povpraševanje po mnogih od njih, vključno z nafto, ostaja omejeno, ponudba pa ostaja pretirana,« ugotavlja Kirill Kononovich iz Exante.

Ob tem Ilya Frolov iz Promsvyazbank meni, da neposrednega vpliva na cene nafte ne bomo videli. Na trgu ogljikovodikov zdaj igrajo glavno vlogo temeljni dejavniki - povečana proizvodnja in povečana aktivnost vrtanja v ZDA ter prevelike zaloge naftnih derivatov na ključnih trgih.

Na splošno Kononovič opozarja na močan vpliv obrestne mere Feda na rusko gospodarstvo. »V bistvu je obrestna mera Feda merilo stroškov posojanja po vsem svetu. Tudi pod sankcijami so zunanja zadolževanja Rusije in ruskih korporacij vezana na globalno raven obrestnih mer,« komentira analitik. Če se stroški posojil v ZDA povečajo, se bodo povečali tudi za Rusijo.

In vendar so strokovnjaki prepričani, da se stopnja ne bo povečala. Zato je vredno plačati posebna pozornost na komentarje Feda, objavljene po seji 27. julija. Njihova objava bo vplivala tudi na trg.

»Če se komentarji izkažejo za ostre in nakazujejo, da bo obrestna mera verjetno narasla še pred koncem leta, potem bomo morda priča valu prodaje visoko tveganih sredstev – to vključuje nafto, pa tudi krepitev dolarja na mednarodnem trgu. devizni trg. To bo povzročilo poslabšanje odnosa vlagateljev do ruskih delnic in rublja,« je zaključil Bogdan Zvarič, analitik skupine podjetij Finam.