La Reserva Federal de Estados Unidos aumentará los tipos en un cuarto de punto porcentual. A pesar de los llamados de Trump a no hacer esto para mantener el crecimiento económico, el resultado de la última reunión de la Reserva Federal será un aumento de la tasa de descuento al 2,5 por ciento. Como resultado, al final de la semana el dólar se venderá a 68,2 rublos.

La Reserva Federal ha subido los tipos tres veces este año y tiene intención de continuar el ciclo. Según Artem Deev, destacado analista de Amarkets, las acciones del regulador estadounidense benefician el tipo de cambio monetario nacional. Estados Unidos se está desarrollando rápidamente económicamente. Con un PIB creciendo un 3,5%, la inflación se mantiene en el 2 por ciento. Estas son las mejores cifras de los últimos 10 años.

Sin embargo, según el jefe de la Casa Blanca, no tiene sentido subir el tipo de cambio, ya que el dólar ya está estable. Además, a la luz de los recientes acontecimientos en el mundo, la decisión de la Reserva Federal puede tener un impacto negativo en la economía estadounidense. De una forma u otra, la decisión ya está tomada, se ha subido el tipo de interés, pero a partir de ahora la Reserva Federal será más cautelosa.

¿Cómo afectará la decisión de la Reserva Federal al tipo de cambio del rublo?

Según el analista Vladimir Rozhankovsky, el sentimiento del mercado se ve afectado por la intratabilidad de China, que interfiere con el desarrollo normal de las relaciones comerciales exteriores. El resultado podría ser una fuerte caída en los volúmenes comerciales, lo que llevaría a una pérdida de 430 mil millones de dólares en el PIB mundial.

Además, el aumento de las tasas de interés eventualmente provocará el colapso de la economía estadounidense. Los analistas incluso dan fechas aproximadas: la segunda mitad de 2020. Esto obligará a la Reserva Federal a cambiar de táctica y bajar las tasas de interés.

Al mismo tiempo, en cuanto a la influencia del regulador estadounidense en la situación del rublo, los expertos no tienen consenso. Algunos expertos creen que el aumento de los tipos por parte del Banco Central hasta el 7,75% anual protegerá la moneda nacional de la caída. El tipo de cambio del rublo ya no depende del colapso del mercado del petróleo a 60 dólares por barril. Si la Reserva Federal no aumenta bruscamente los tipos, el dólar seguirá estando dentro de los 67 rublos. Máximo puede subir a 68,2 rublos.

Lo único que puede conducir a su colapso son las acciones del propio Banco de Rusia, que decidió reanudar las compras de divisas según las normas presupuestarias desde principios de 2019.

El regulador estadounidense aumentó el tipo de interés del mercado monetario en 25 puntos, hasta el nivel del 2-2,25% anual. Este es exactamente el escenario de aumento moderado que predijeron los expertos. Esta decisión ya está incluida en las cotizaciones actuales, por lo que el tipo de cambio del rublo no colapsará esta vez. Sin embargo, si en el futuro Estados Unidos aumenta bruscamente el tipo de cambio, el rublo no podrá resistir, predicen los analistas.

Comité Federal de Mercado Abierto El Sistema de la Reserva Federal (FRS) de los Estados Unidos elevó por tercera vez en 2018 la tasa base del mercado monetario en 25 puntos básicos. Ahora estará en el rango del 2-2,25%.

La decisión de aumentar la tasa fue tomada por unanimidad por representantes del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El FOMC suele aumentarlo para evitar que la inflación se acelere y la economía se sobrecaliente.

Desde la última reunión del comité en agosto, las estadísticas macroeconómicas han mostrado que el mercado laboral continúa fortaleciéndose y la actividad económica está creciendo de manera constante, dijo el FOMC en un comunicado. La tasa de desempleo estadounidense se mantuvo baja, el número de empleos creció, al igual que el gasto de los hogares.

"El gasto de los consumidores y la inversión empresarial en activos fijos crecieron a un ritmo rápido", señala el documento.

Al mismo tiempo, la inflación anual se mantiene en torno al objetivo del 2%.

La decisión del FOMC coincidió con las previsiones de la gran mayoría de economistas y participantes del mercado. Este es exactamente el tipo de aumento de tipos moderado, más que agresivo, que predijeron los expertos entrevistados por Gazeta.Ru.

La Reserva Federal dijo en un comunicado: “Al determinar el momento y la magnitud de los ajustes futuros al rango de tasas de interés objetivo para los fondos de préstamos federales, el comité evaluará las condiciones económicas reales y esperadas en relación con sus objetivos de empleo máximo y una inflación del 2%. "

Al mismo tiempo, en la reunión anterior del comité, celebrada del 31 de julio al 1 de agosto, el regulador dejó claro que tenía la intención de aumentar la tarifa dos veces más, además de los dos aumentos anteriores.

Recordemos cómo aumentó la tasa de la Reserva Federal en últimamente. A finales de 2015, la Fed elevó la base tasa de interés desde un nivel cercano a cero hasta un nivel del 0,25%, por primera vez en casi 10 años.

En 2016, el tipo se elevó una vez hasta el nivel del 0,5-0,75%. En 2017 se aumentó tres veces. Desde 2018, la tasa se ha incrementado dos veces, en marzo y junio. Y en 2019, el Banco Central americano dejó claro que podría aumentarlo tres veces.

Los inversores seguirán esperando otra subida antes de fin de año y al menos dos subidas durante 2019: la política monetaria seguirá endureciéndose para proteger la economía del sobrecalentamiento.

Según Anastasia Ignatenko, analista principal de TeleTrade Group, incluso la retórica de la Reserva Federal de que la política monetaria será más estricta puede ser una razón para un fuerte fortalecimiento de la moneda estadounidense.

Después de casi dos años de espera, la Reserva Federal de Estados Unidos finalmente decidió subir su tipo de interés. Esto sucedió por primera vez en los últimos nueve años. No es casualidad que el mundo entero haya seguido tan de cerca las acciones del regulador estadounidense: las acciones de la Reserva Federal tendrán un impacto en toda la economía global. Esto también tendrá consecuencias extremadamente graves para Rusia.

El miércoles por la noche, la Reserva Federal anunció que aumentaría su tasa de referencia desde un mínimo histórico de 0-0,25% a 0,375% anual. Las expectativas sobre esta decisión han fortalecido durante mucho tiempo la moneda estadounidense.

“Las medidas de la Reserva Federal no tendrán un impacto directo en Rusia. Sin embargo, el impacto indirecto a través del fortalecimiento del dólar y la caída de los precios del petróleo puede ser suficiente”.

La última vez que la Reserva Federal de Estados Unidos subió las tasas fue el 29 de junio de 2006. A lo largo de 2007-2008, la Reserva Federal redujo gradualmente la tasa hasta alcanzar su nivel mínimo en diciembre de 2008. Desde entonces, el tipo se ha mantenido en el 0,25%.

Para hacer frente a la crisis financiera que se había desatado en ese momento, Washington comenzó a imprimir dinero, lanzando tres programas seguidos de flexibilización cuantitativa. Parte del dinero acabó en el mercado de valores, que empezó a crecer mucho más rápido que la propia economía estadounidense y la economía mundial en su conjunto. Esto nos permite hablar de inflar una burbuja financiera en Estados Unidos. Sin embargo, Washington lo frenó a tiempo. prensa, en octubre de 2014, y anunció planes para aumentar la tasa.

Esto es lo que permitió en gran medida que el dólar se fortaleciera tanto durante el año pasado. el año pasado e influir en la caída de los precios del petróleo. El aumento de las tasas de interés debería desinflar suavemente la burbuja del mercado de valores, evitando que colapse abruptamente.

La tasa de la Reserva Federal se mantuvo en cero durante seis años, lo que significa una política fallida, en una entrevista con el periódico VZGLYAD, el experto chino en el sistema financiero global, Song Hongbin (logró predecir la crisis hipotecaria estadounidense de 2007 y la posterior crisis global). crisis financiera). "Si la Reserva Federal de Estados Unidos quiere que otros actores confíen en la economía estadounidense y en el dólar después de la política de flexibilización cuantitativa, como en épocas anteriores, entonces tendrá que subir el tipo de interés clave", explicó la desesperanza de las acciones del regulador estadounidense. .

Al mismo tiempo, la Reserva Federal debe actuar en contra de la posición de otros actores, señala el analista financiero de FxPro, Alexander Kuptsikevich. Los bancos centrales de otras economías importantes, por el contrario, están reduciendo sus tipos. Así, el BCE literalmente bajó el tipo de interés el 4 de diciembre y amplió la duración del programa europeo de flexibilización cuantitativa. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda recortó su tipo de interés clave hace una semana y el regulador australiano anunció su disposición a reducirlo. China ha flexibilizado repetidamente su política financiera en la segunda mitad del año y tiene la intención de continuar por este camino. El jefe del Banco de Inglaterra, que hace seis meses prometió que la cuestión del endurecimiento de la política sería relevante en el invierno, dijo el día anterior que subir los tipos ahora es irrelevante. El Banco Central de Rusia también ha reducido el tipo de interés más de una vez este año y está dispuesto a bajarlo en sus próximas reuniones.

Implicaciones para la economía global

Un aumento de la tasa de la Reserva Federal de Estados Unidos podría provocar una mayor inestabilidad económica tanto en Estados Unidos como en el mundo. Para Estados Unidos, este paso podría significar problemas con el mercado laboral, una desaceleración de la inflación y un congelamiento del crecimiento salarial. El Fondo Monetario Internacional advirtió sobre esto, entre otras cosas. Además, un aumento de tipos podría provocar un mayor fortalecimiento del dólar y, a su vez, una caída significativa de las exportaciones.

El endurecimiento de la política de la Reserva Federal también afectará a los estadounidenses comunes, porque el aumento de la tasa obligará a los grandes capitales a pagar más por un préstamo interbancario, y esto a su vez aumentará el costo de los préstamos para los consumidores en los propios bancos.

“El aumento de las tasas de interés de los préstamos estadounidenses pondría en peligro la renovación de 17 billones de dólares en préstamos privados, de los cuales el 82% son hipotecas y 1,3 billones de dólares son préstamos para estudiantes. Los consumidores estadounidenses ya no podrán ganar dinero. La relación entre sus activos y sus ingresos ya está en los máximos de la crisis hipotecaria de la década de 2000. Para convencer al banco de que devolverán el dinero, los consumidores estadounidenses empezarán a ahorrar en bienes no esenciales, incluidos productos electrónicos de consumo y ropa nueva”, espera Mijaíl Krilov de Golden Hills-Capital Investment Company.

Sin embargo, China puede sufrir aún más. La subida de tipos de la Reserva Federal promete una disminución de la demanda estadounidense de bienes importados. Y la peor situación será en China; China gana dinero principalmente vendiendo sus productos en Estados Unidos.

El fortalecimiento del dólar ya está provocando la retirada de capitales de los mercados emergentes, incluida China, lo que resulta en la necesidad de devaluar la moneda local. Los dólares estadounidenses emitidos como parte de programas de flexibilización cuantitativa aseguraron un aumento de los ingresos estadounidenses y estimularon el consumo interno. Los gastos de los estadounidenses superan los ingresos reales en entre 2,5 y 3 billones de dólares al año, señala Mikhail Khazin, presidente del grupo Neocon. Promedio real salarios en el país está al nivel de 1958, y todo lo anterior fue proporcionado por la emisión de dinero, explica el experto.

China, a su vez, vive de la emisión de dólares. Necesita invertir entre 2,5 y 3 billones de dólares al año en el mercado interno, señala Khazin. Por lo tanto, un endurecimiento de la política monetaria podría afectar tanto a la economía estadounidense como a la china.

Por cierto, es posible que Rusia incluso intente ganar dinero con toda esta historia. “El mercado estadounidense, aparentemente sin fondo, ahora comenzará a contraerse. Vemos esto como una oportunidad favorable para posicionar el mercado euroasiático como una alternativa al americano. Para ello basta con que se levanten las sanciones”, afirma Krylov.

Consecuencias para Rusia

Las medidas de la Reserva Federal no tendrán un impacto directo en Rusia. Sin embargo, el impacto indirecto a través del fortalecimiento del dólar y la caída de los precios del petróleo puede ser suficiente para una nueva caída de la economía rusa.

Anticipándose a la decisión de la Reserva Federal, el dólar ya se ha fortalecido significativamente y, como resultado, los precios del petróleo en dólares han bajado. El fortalecimiento del dólar provoca una depreciación de todos los demás activos valorados en dólares, incluidos los precios del petróleo.

Desde que la Reserva Federal empezó a insinuar un aumento de tipos a finales de 2013, el rublo ha estado bajo presión constante. “Sólo una parte de la caída del rublo se explica por la geopolítica, el resto es la subida del dólar y la salida de capitales de los mercados emergentes”, señala Alexander Kuptsikevich.

“Es probable que el petróleo vuelva a sus niveles más bajos de 1998. A los precios actuales, esto equivale a unos 18 dólares por barril. En este caso, el dólar subirá a cien frente al rublo. Se restablecerá la confianza en el dólar, pero ¿a qué precio? Es muy posible que se trate de una victoria pírrica”, afirma Mijaíl Krilov.

Otros expertos no esperan una reacción inicial importante del mercado ante la subida de tipos de la Fed. Un aumento mínimo y una retórica suave pueden incluso respaldar monedas riesgosas como el rublo, no lo excluye Ivan Kopeikin de BCS Express. Pero las declaraciones y previsiones posteriores pueden tener un impacto mucho más grave en los activos bursátiles.

“Es poco probable que la decisión de la Reserva Federal de subir los tipos sea un incentivo para un fuerte debilitamiento del rublo. Quizás, con la actual alto nivel Dada la volatilidad de la moneda rusa, estas noticias esperadas no provocarán una reacción que se destaque radicalmente del trasfondo del habitual "ruido" del mercado, cree Vitaly Manzhos, analista senior de Obrazovanie Bank.

Sin embargo, el fortalecimiento del dólar en los niveles actuales, incluso sin fuertes saltos en Rusia, tampoco augura nada bueno. En septiembre-octubre, la economía rusa mostró los primeros signos de desaceleración, lo que dio la posibilidad de un crecimiento pequeño pero pequeño del PIB en 2016. Sin embargo, el fortalecimiento del dólar y la caída de los precios del petróleo por debajo de los 40 dólares pueden no permitir que se consolide el éxito. En este caso, deberíamos esperar una caída de los índices bursátiles e incluso un aumento. tasa clave.

“Puede que en la primera etapa no haya consecuencias importantes para el presupuesto, ya que la caída de los precios del petróleo se verá compensada por el mismo debilitamiento del rublo. Pero esto amenaza a las empresas con un deterioro de la actividad empresarial, lo que en el futuro, por supuesto, afectará a los ingresos presupuestarios”, dice Alexander Kuptsikevich. Según las estimaciones de exportación, cada rublo expresado en dólares cuesta al presupuesto ruso unos 90 mil millones de rublos al año.

Un dólar fuerte también amenaza con aumentar los costos y reducir las ganancias de empresas rusas, que dependen de componentes importados. La inflación no se desacelerará, como ahora espera el Banco Central de la Federación de Rusia, sino que se acelerará.

Sin embargo, también existe un tercer escenario. No se puede descartar que un aumento del tipo de interés de la Reserva Federal, si no inmediatamente, al menos gradualmente conduzca a un debilitamiento del dólar. Al menos, esto es lo que sugieren los paralelos históricos. “Durante los últimos 25 años, la Reserva Federal ha iniciado dos veces un ciclo de ajuste. Por tanto, si hacemos una analogía con 1994 y 2004, cuando la Reserva Federal llevó a cabo la primera subida de tipos, se produjo una disminución del índice del dólar. Es probable que esto también suceda esta vez”, dice Irina Rogova del grupo de empresas Forex Club.

“De cara a los seis meses siguientes a la subida de tipos de la Fed, el dólar podría seguir bajo presión. Naturalmente, en este contexto, el rublo puede recibir un apoyo moderado. Además, el petróleo también puede mostrar cierto crecimiento, ya que este energético está denominado en dólares”, afirma el experto.

“Nos atrevemos a suponer que después de la reunión, el dólar caerá ligeramente, volviendo el par euro/dólar por encima de 1,10. Esto le da al rublo la posibilidad de caer por debajo de 70 por dólar”, dice Alexander Kuptsikevich.

Para Rusia, en este caso, es importante cuánto cae el dólar. Un fuerte hundimiento de la moneda estadounidense tampoco es rentable para nosotros. En caso de un fortalecimiento significativo del rublo, los bienes rusos exportados pueden volverse menos competitivos. Sin embargo, los ingresos petroleros aumentarán en este caso. Aunque la moneda tiene la otra cara: precios bajos Los precios del petróleo se ven estimulados por cambios estructurales en la economía de los productos básicos.

La mejor opción para la economía rusa sería la estabilidad del mercado de divisas. Sin embargo, hasta que la Reserva Federal decida claramente su política futura, esto es poco probable.

El Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos (FRS) el miércoles 19 de diciembre último tiempo tomará una decisión sobre la tasa de interés base en un año. Según los analistas encuestados por Forbes, la Reserva Federal aumentará los tipos, como espera el mercado, a pesar de una notable caída en el mercado de valores estadounidense.

Según los valores de los futuros sobre los tipos de interés de los fondos federales, es muy probable que el tipo suba en la reunión de diciembre, explica el estratega de inversiones del primer ministro del BCS, Alexander Bakhtin.

El mercado ha establecido un escenario para un aumento de la tasa de 25 puntos básicos a 2,25-2,5% anual, y todos los datos macroeconómicos actuales de Estados Unidos indican que la Reserva Federal no hará otra pausa en el endurecimiento de la política monetaria, dice un destacado estratega en Aton Andrey Kaminsky.

En noviembre, el desempleo en Estados Unidos se mantuvo en el 3,7%, el nivel más bajo en casi 50 años, y la inflación fue del 2,2% en términos anuales, incluso más que el objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Ni siquiera la corrección que está surgiendo en el mercado de valores estadounidense detendrá a la Reserva Federal. Desde el 13 de diciembre, todos los principales índices estadounidenses han mostrado fuertes caídas: el S&P 500 cayó un 4%, el Nasdaq un 4,7% y el Dow Jones 30 un 4%.

Dado que el regulador estadounidense, al tomar una decisión sobre la tasa, se basa en la dinámica de los indicadores macroeconómicos, todavía no tiene motivos para cambiar de rumbo debido a la caída de las cotizaciones, Igor Klyushnev, jefe del departamento de operaciones comerciales de Freedom Finance Investment Company. , está seguro.

¿Qué pasará con el mercado y el dólar?

El aumento de tipos es una decisión esperada y las cotizaciones actuales de los valores ya han reflejado su impacto, afirma Klyushnev. “La caída de los índices puede intensificarse temporalmente tras la publicación de la decisión de la Reserva Federal, pero no durará mucho”, afirma el financiero.

Para los inversores, las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, serán más importantes. Los analistas esperan que la retórica se suavice e insinúan una desaceleración en los aumentos de tasas.

La recepción de tales señales tendrá un impacto positivo en el mercado estadounidense y puede provocar un aumento de las cotizaciones, pero al mismo tiempo debilitará el tipo de cambio del dólar frente a las principales monedas del mundo, señala Klyushnev.

Si la Reserva Federal endurece su retórica -y no se puede descartar tal escenario- el mercado enfrentará tiempos difíciles. "Estados Unidos ha fijado un rumbo para fortalecer el dólar, atraer capital de los países en desarrollo y aumentar los rendimientos de sus títulos de deuda, por lo que lo que se necesita para lograr objetivos económicos y políticos es un aumento gradual de las tasas", dice el analista de Alor Broker. Alexéi Antónov.

En su opinión, tras la subida de tipos, el índice S&P 500 seguirá cayendo hasta el nivel de 2.400 puntos, el par euro-dólar tenderá al valor de 1,1 en el horizonte de seis meses y hacia la paridad durante el próximo año. , si se mantiene la política actual de la Fed.

Impacto en Rusia

Si la retórica de la Reserva Federal se suaviza sentimientos positivos Los inversores estadounidenses se extenderán gradualmente a otros mercados de capitales, incluido el mercado de valores ruso, afirma Anton Kostin, gestor de activos de Sistema Capital Management Company.

La política de la Reserva Federal puede, en última instancia, afectar el tipo de cambio del rublo y el rendimiento de los títulos rusos. “La subida de tipos en EE.UU. está obligando al Ministerio de Finanzas ruso a aumentar el rendimiento de los bonos OFZ para restablecer la brecha cada vez menor entre el rendimiento de los bonos en dólares y en rublos. Una reducción de la diferencia entre el rendimiento del rublo y el dólar sería una señal para que los inversores extranjeros vendan OFZ, lo que provocaría un fuerte debilitamiento del rublo”, explica Ígor Klyushnev.

Según el analista, la decisión de la Reserva Federal no afectará de ninguna manera las decisiones futuras sobre el tipo de interés clave del Banco Central. “El 14 de diciembre, el Banco de Rusia subió la tasa por adelantado, incluso antes de la reunión de la Reserva Federal, para no provocar una salida de inversores de la OFZ, ya que se sabe que es muy probable que la Reserva Federal aumente la base. tasa de interés. Sin embargo, después de la reunión de la Reserva Federal no será necesario tomar medidas para cambiar el tipo de interés oficial”, explica Klyushnev.

Sin embargo, si el ciclo de subidas de tipos de la Fed continúa, el dólar se fortalecerá y el tipo de cambio del rublo experimentará una caída notable. Según Alexey Antonov, el tipo de cambio entre el dólar y el rublo superará los 70 rublos antes del nuevo año y después de las vacaciones de Navidad la caída del rublo puede intensificarse.

El miércoles 27 de julio, el Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos (FRS) anunciará una decisión sobre la tasa base. La jefa del regulador, Janet Yellen, y sus colegas determinarán la futura política monetaria de Estados Unidos. Su ajuste, es decir, el aumento del tipo de cambio, provocará un colapso de los precios del petróleo y una caída del tipo de cambio del rublo. Lenta.ru respondió cinco preguntas principales sobre las acciones de la Reserva Federal.

¿Cuál es la tasa base de la Reserva Federal?

La tasa base, o tasa de fondos de la Reserva Federal, es el porcentaje al que los bancos se otorgan entre sí préstamos a un día sin garantía (es decir, por un día) a partir del exceso de reservas. Formalmente, la tasa se fija en mercado abierto. Pero, de hecho, la Reserva Federal puede influir en su nivel fijando un objetivo. Ahora es del 0,25 al 0,50 por ciento.

Al mismo tiempo hay tasa de descuento, según el cual la Reserva Federal asigna dinero a los bancos por día directamente desde fondos propios. Suele ser superior al básico (en en este momento- 1 por ciento). La tasa de descuento se menciona con mucha menos frecuencia simplemente porque no es tan “popular”: instituciones financieras Ven a la Reserva Federal como un prestamista de último recurso y recurren a ella sólo cuando es absolutamente necesario.

Además de las tasas, la Reserva Federal tiene otras herramientas a su disposición. La llamada flexibilización cuantitativa, por ejemplo, implica la compra masiva de bonos del gobierno estadounidense para inflar sistema financiero dinero. Además, en el punto álgido de la crisis de 2008-2009, la Reserva Federal compró bonos corporativos para brindar a las empresas del sector real acceso a fondos en un entorno en el que los bancos prácticamente habían dejado de prestarles.

¿Cómo afecta la tasa de la Reserva Federal? economía mundial?

Para los bancos ubicados en el sistema, la oportunidad de pedir dinero prestado rápidamente para Corto plazo es de gran importancia. Si la tasa de los fondos federales es baja, entonces las instituciones de crédito se sienten más cómodas con sus fondos disponibles y distribuyen préstamos más activamente a otros bancos y al sector real. Esto, por un lado, aumenta la actividad económica y, por otro, provoca una aceleración de la inflación.

Por tanto, la Reserva Federal utiliza esta herramienta en función de las condiciones económicas. En caso de recesión, estancamiento o crecimiento económico débil, la tasa se reduce para estimular los préstamos y la economía. En condiciones normales, la tasa se incrementa para evitar acelerar los aumentos de precios y sobrecalentar la economía.

Dado que Estados Unidos es una de las economías más grandes del mundo con enormes mercado financiero, y el dólar es la principal moneda de reserva, entonces la tasa de la Fed afecta a todos. El aumento de las tasas provoca un éxodo masivo de inversores hacia los activos estadounidenses, lo que significa un fortalecimiento del dólar y menores precios de las materias primas.

¿La tasa actual es baja o alta?

El período de tasas bajas, cercanas a cero, ha durado casi ocho años. Pronto crecerá una generación que no ha visto ninguna otra política financiera del regulador estadounidense. De hecho, según los estándares de cualquier época pasada, esta situación es única. Antes de 2008, la tasa había caído al 1 por ciento sólo una vez (a principios de la década de 2000, después de una caída masiva del mercado de valores causada por el colapso de las empresas de Internet) y sólo brevemente.

Ahora hay razones para una política monetaria blanda. La crisis financiera de 2008 fue una de las peores de la historia y sacudió la economía mundial hasta sus cimientos. Muchos bancos nunca se recuperaron por completo. Un retorno de las tasas a los niveles normales de mediados de los años 1990 o 2000 podría desencadenar otro desastre.

Sin embargo, ni siquiera las actuales tasas de interés ultrabajas han ayudado a Estados Unidos a alcanzar los niveles de hace diez años. Por otro lado, el estado semidepresivo de la economía frena la inflación, lo que permite mantener tasas cercanas a cero durante tanto tiempo.

Anteriormente se creía que una política financiera de este tipo podría inflar las burbujas financieras y crear así las condiciones para un nuevo colapso. Esta visión ahora está siendo cuestionada. La Reserva Federal es hoy pionera en aprender economía en la práctica. No existe ningún precedente histórico para una política de tasa cero.

¿Cuál es la probabilidad de que la tasa cambie esta vez?

Pequeñito. La probabilidad de un aumento de tipos de 0,25 puntos porcentuales o más no supera el 2,4 por ciento, indican los futuros. Y hay suficientes razones para ello. En primer lugar, el estado de la economía estadounidense sigue preocupando a las autoridades financieras. Según Kirill Kononovich, analista de la sociedad de inversión Exante, el informe de mayo sobre el empleo en Estados Unidos y el número de puestos de trabajo creados fue un fracaso.

Ilya Frolov, director senior de investigación y análisis de industrias y mercados de capitales de Promsvyazbank, cree que el tipo no aumentará hasta finales de año.

“A pesar de la ligera recuperación de la economía estadounidense en los meses de verano, vemos una serie de obstáculos que no permitirán a la Fed aumentar la tasa: el estado heterogéneo del mercado laboral, la ausencia de riesgos de inflación pronunciados, la debilidad de la industria, ", dijo en una entrevista con Lenta.ru.

Además, Janet Yellen analiza ahora la situación en el mundo. Y está aún más lejos de ser ideal que en los propios Estados Unidos. “La posible contribución del Brexit a la desaceleración de la economía global y la inestabilidad de los mercados (principalmente de los países en desarrollo) aún no está clara. El aumento de los tipos en EE.UU. provocará una salida de fondos de Europa y el Reino Unido”, explica Kononovich.

A esto cabe añadir la difícil situación de las deudas incobrables en Italia: se trata de una nueva amenaza para la eurozona y la Unión Europea. Todo esto obliga a la Reserva Federal a ser más cuidadosa con cualquier cambio en la política monetaria.

¿Qué pasará con el petróleo y el rublo?

Si, tras los resultados de ésta o de la próxima reunión de septiembre, la Reserva Federal aumenta el tipo de interés, entonces el dólar se fortalecerá primero. Con todas las consecuencias consiguientes.

“¿Qué preferirían los inversores: recibir rentabilidades negativas sobre bonos de bajo riesgo (como los alemanes) en Europa o invertir en valores estadounidenses con el mismo nivel de riesgo y mayores rentabilidades (y potencialmente beneficiarse del aumento del precio del dólar frente al euro)? )? De ahí el aumento de la demanda de moneda estadounidense. En estas condiciones, el valor de los activos de materias primas disminuirá: la demanda de muchos de ellos, incluido el petróleo, sigue siendo limitada y la oferta sigue siendo excesiva”, señala Kirill Kononovich de Exante.

Al mismo tiempo, Ilya Frolov de Promsvyazbank cree que no veremos un impacto directo en los precios del petróleo. En el mercado de los hidrocarburos, el papel principal lo desempeñan ahora factores fundamentales: el aumento de la producción y la mayor actividad de perforación en los Estados Unidos, así como el exceso de existencias de productos petrolíferos en los mercados clave.

En general, Kononovich destaca la fuerte influencia de los tipos de la Reserva Federal en la economía rusa. “Esencialmente, la tasa de la Reserva Federal es una medida del costo de los préstamos en todo el mundo. Incluso bajo sanciones, los préstamos externos de Rusia y de las corporaciones rusas están vinculados al nivel global de las tasas de interés”, comenta el analista. Si el costo de los préstamos en Estados Unidos aumenta, también aumentará para Rusia.

Y, sin embargo, los expertos confían en que la tasa no aumentará. Por eso vale la pena pagar atención especial a los comentarios de la Reserva Federal emitidos tras la reunión del 27 de julio. Su publicación también afectará al mercado.

"Si los comentarios resultan duros e indican que es probable que el tipo suba antes de fin de año, entonces podemos ver una ola de ventas de activos de alto riesgo, entre ellos el petróleo, así como un fortalecimiento de la dólar en el mercado internacional. mercado de divisas. Esto conducirá a un deterioro de la actitud de los inversores hacia las acciones rusas y el rublo”, concluyó Bogdan Zvarich, analista del grupo de empresas Finam.