Negativno obrestne mere zastopati vse velik problem za Evropsko centralno banko. Izkušnje kažejo, da je lahko tak ukrep denarne politike pod nekaterimi pogoji uspešen, pod drugimi pa neučinkovit. ECB mora ponuditi en instrument državam z različnimi nabori odločilnih dejavnikov.
Bankirji, zlasti v Nemčiji, se že pritožujejo nad tem negativne stopnje izničiti njihove stopnje dobička. Zavarovalnice in varčevalci so nezadovoljni z minimalnimi vplačili za varčevanje in varčevalnimi instrumenti. Glede na stagnacijo gospodarstva evroobmočja pa številni strokovnjaki denarne oblasti pozivajo, naj ne le ne omejijo svoje izjemno ohlapne denarne politike, ampak naj še nižje znižajo negativne obrestne mere in razširijo seznam sredstev za odkup. "S katerim koli neželeni učinki mogoče upravljati, niso tako pomembni, da bi upravičili neodločnost« v denarni politiki, piše v poročilu Mednarodnega centra za monetarne in bančne raziskave in analitski center gospodarsko politiko(letno pripravljajo t.i. »Ženevska poročila« o razmerah v svetovnem gospodarstvu). O tem piše Financial Times.
Medtem ko postaja razprava med zagovorniki in nasprotniki negativnih obrestnih mer vse bolj čustvena, je njihova učinkovitost v praksi odvisna od dejavnikov, značilnih za posamezno gospodarstvo. Med njimi so še posebej pomembni: načini bančnega financiranja, razmerje med zasebnimi in javnimi pokojninami, stabilnost nacionalne valute in delež gotovine v denarnem obtoku.
Od leta 2012 so centralne banke uvedle negativne obrestne mere v sedmih regijah – na Danskem, v evroobmočju, v Švici, na Švedskem, v Bolgariji, na Japonskem in nazadnje na Madžarskem. Na Danskem npr hipotekarnih posojilojemalcev Zdaj vsak mesec prejemajo denar od bank, namesto da bi jim plačevali obresti, medtem ko so v številnih državah evroobmočja pozitivne posledice za običajne potrošnike veliko manj izrazite.
Negativne obrestne mere so pomagale oslabiti švedsko in dansko krono ter podpirale izvoznike iz teh držav, vendar se to ni zgodilo na Japonskem: jen še naprej privablja kapital iz tujine, ker vlagatelji nanj še naprej gledajo kot na varno zatočišče.
V Nemčiji, Italiji, na Portugalskem in v Španiji je bančno financiranje močno odvisno od privabljanja malih vlagateljev, zaradi česar tamkajšnje kreditne institucije težje ohranjajo stopnje dobička. Ni jim lahko preveč znižati obrestnih mer za depozite ali celo zaračunati denarja za hrambo sredstev. Banke se že soočajo z odlivom sredstev. V Nemčiji v v zadnjem času Povpraševanje po sefih s strani fizičnih oseb se je po podatkih njihovega proizvajalca Burg-Waechter močno povečalo. Ni vredno hraniti denarja na banki in ga plačevati, je za The Wall Street Journal povedal 82-letni hamburški upokojenec Uwe Wiese, ki je pred kratkim nakazal 53.000 evrov, delno vključno s svojo pokojnino podjetja, v sef doma. In pozavarovalnica Munich Re je pred tem napovedala, da bo v hrambo pospravila več kot 20 milijonov evrov in pred dvema letoma ustvarjeno zalogo zlatih palic.
Skandinavske banke imajo majhen delež vlog v financiranju, banke v Franciji in na Nizozemskem pa dovolj širok krog viri financiranja.
Druga težava je, da skoraj ničelne obrestne mere otežujejo kopičenje sredstev, ki bi morala zagotoviti dohodek ob upokojitvi. To bi lahko povzročilo, da bi ljudje ravnali nasprotno od pričakovanj ECB – več varčevanja kot porabe. Zato je guverner Bank of England Mark Carney dejal, da "ni ljubitelj" negativnih obrestnih mer. V Združenem kraljestvu se večina ljudi zanaša na zasebne pokojnine, tako kot v ZDA. Tudi predsednica Feda Janet Yellen je nedavno jasno povedala, da bi skupaj s svojimi kolegi raje od strani opazovala delovanje ECB in drugih centralnih bank, ki eksperimentirajo z negativnimi obrestnimi merami.
In v celinski Evropi, kjer se izplačuje večina pokojnin vladne sheme, lahko pričakujemo nasproten učinek kot v Združenem kraljestvu, pravi Guntram Wolff, direktor bruseljskega think tanka Bruegel. Lažje je izplačevati pokojnine iz tekočih dohodkov z ultra ohlapno monetarno politiko, ki spodbuja zaposlovanje in gospodarsko rast; To bi lahko olajšalo zaskrbljenost ljudi glede prihodnjih izplačil pokojnin, je dejal FT.
Še ena pomemben dejavnik– obseg gotovine: če je v gospodarstvu veliko gotovine, imajo negativne obrestne mere centralnih bank in njihovo nadaljnje zniževanje omejen vpliv. Na Švedskem so učinkoviti, ker je že skoraj brezgotovinsko gospodarstvo: tam je gotovina v obtoku manj kot 2 % BDP. V Švici ta številka presega 10 % BDP in je relativno poceni hraniti gotovino, saj je velike račune po 1000 frankov. Avtorji ženevskega poročila priznavajo, da je odprava gotovine zdaj praktično ali politično nemogoča. "Toda nekega dne bomo morda živeli v brezgotovinskem gospodarstvu ... in centralne banke bodo lahko znižale negativne obrestne mere tako nizko, kot je potrebno, da bi spodbudile okrevanje po recesiji," pišejo.
Investitor Gary Brown je nekoč predlagal preprosto naložbeni portfelj, ki bo ščitil pred kakršnimi koli vzponi in padci v gospodarstvu: po 25 % v denarju, delnicah, obveznicah in zlatu, se spominja Tim Price, investicijski direktor pri PFP Wealth Management. Več kot 40 let je takšen portfelj zvesto služil in brez izgub pomagal preživeti tudi stagflacijo v sedemdesetih letih. "Toda tudi v nočne more Brown si ni mogel predstavljati, kaj bi centralne banke naredile z imetniki gotovine in obveznic, zaradi česar bi 50 % portfelja postalo neuporabnega za ohranjanje kapitala in ustvarjanje dohodka, poudarja Price. In "neokeynesianski ekonomisti se zavzemajo za odpravo gotovine prav zaradi vzpostavitve negativnih obrestnih mer," je prepričan.
Vrsta gospodarskih kriz je prisilila prebivalstvo celotnega planeta, da je bolj skrbno ravnalo s svojimi sredstvi in z njimi pametno upravljalo. Ta trend ni značilen samo za običajne potrošnike, ampak tudi za organizacije.
Posledično so številni nakupi začeli potekati bolj preudarno in povpraševanje se je začelo preusmerjati z dragih izdelkov iz razvitih držav na cenejše izdelke iz držav v razvoju. Tega trenda niso mogli prezreti gospodarski predstavniki razvitih držav.
Če so prej v državah z razvitimi gospodarstvi, namenjenimi izvozu svojih izdelkov, oblasti zagotavljale subvencije in druge oblike podpore domači proizvodnji, sčasoma ti ukrepi niso več prinašali želenih rezultatov.
Vendar namesto eksplicitnega državne podpore V takih državah se začne pojavljati »negativna obrestna mera refinanciranja«. Če je taka stopnja, lahko rečemo, da država ni več sposobna zagotavljati dotoka investicij v gospodarstvo preko lastna sredstva. Posledično regulator uvede negativno obrestno mero, ki je nesprejemljiva za »logiko prostega trga«.
Tako agresivna in neracionalna politika ekonomskega regulatorja posameznike sili in pravne osebe Namesto kopičenja denarja se zatecite k tveganim naložbam. Srednjeročno lahko ti ukrepi zagotovijo določeno rast in pridobijo določene koristi. Državna monetarna politika v razvitih državah pa postaja vedno bolj »mehka«, čeprav ne pomaga kaj dosti k izboljšanju stanja.
Razlog za ta trend so omejeni prodajni trgi. V začetku 20. stoletja so to imenovali »kriza prekomerne proizvodnje«, vendar je to kriza le za tiste države, ki svojih izdelkov ne morejo prodati po enaki cenovni ravni.
IN v tem primeru lahko rečemo, da je trg popolnoma zasičen z blagom in je za ohranitev, še bolj pa povečanje tržnega deleža potrebno znižati ceno. Če so v državah v razvoju proizvodi a priori cenejši zaradi nizkih stroškov njihove proizvodnje, potem v razvitih državah ne preostane drugega, kot da umetno spodbujajo svoje gospodarstvo "s prikrito-direktivno metodo" z negativno obrestno mero refinanciranja, ki hkrati spodbuja zaustavitev rasti nacionalne valute. Posledično se blago na svetovnih trgih poceni.
Negativno dinamiko obrestne mere refinanciranja je mogoče opaziti v številnih evropskih državah, katerih trgi so že dolgo »zasičeni« in se morajo za pridobitev dodatne prednosti pred tujimi konkurenti v razmerah gospodarske nestabilnosti osredotočiti ne le na kakovost izdelka, temveč tudi na ceno izdelka.
Zaradi tega so številne države z razvitimi izvoznimi gospodarstvi, da bi preprečile njihovo stagnacijo, prisiljene dodatno plačevati za svoje nadaljnji razvoj. V Švici in na Danskem je obrestna mera ekonomskega regulatorja že znašala -0,75 %, na Švedskem -0,25 %, v povprečju v območju evra je -0,2 %. Blizu negativnih stopenj sta tudi Izrael in ZDA.
Za Američane se, sodeč po nedavnem govoru šefa Feda, ni zdelo nič spremenilo, a so vsi vlagatelji pričakovali izboljšanje razmer v največjem svetovnem gospodarstvu. Poleg tega so opazili kanček možnosti nadaljnjega rahljanja denarne politike, zaradi česar so se številni opazno zaskrbeli glede finančne stabilnosti v tej državi. Posledično niti prejšnje zvišanje obrestne mere s strani ameriškega regulatorja ni moglo ustaviti povečanja povpraševanja po "protistresnih sredstvih" v obliki plemenitih kovin.
Očitno poskušajo ZDA organizirati novo čezatlantsko ekonomsko unijo prav zato, da bi zagotovile svoje produkte dodatne ugodnosti in zavzeti znaten delež lokalnih trgov. Vendar ta rešitev ne bo mogla rešiti problema in posledično bo njihova stopnja padla na negativne vrednosti.
Negativna obrestna mera refinanciranja je tako v nasprotju s finančno logiko, da tudi programi za servisiranje kreditnih poslov v bankah včasih odpovejo. Čeprav je ta ukrep pozicioniran kot "zdravilo za deflacijo", na koncu ne zdravi, ampak le odloži trenutek nove globalne "krize prekomerne proizvodnje".
Načrtovana je zaradi stagnacije razvitih svetovnih gospodarstev, ki jih sili v poskus osvajanja novih trgov.
Andrej Solovej, Ekonomski pregled
poslušaj
Pred dnevi je uporabnik znane skupnosti informacij in zabave "Pikabu" na Runetu poročal, da nemška banka Solaris pred kratkim ponuja negativno obrestno mero -5% letno. Stranka lahko torej najame 1000 evrov posojila, vrne pa mora le 948 evrov.
Odločili smo se izvedeti, kako je to mogoče in zakaj takšne ponudbe posojil ne presenečajo nikogar v Evropi.
Zakaj banka izda posojilo z minus stopnjo?
Uporaba negativnih obrestnih mer v svetovnem gospodarstvu ni več novost. Prva država, kjer so banke začele »doplačevati« svojim strankam, je bila Japonska. Konec prejšnjega stoletja se je država soočila z dolgotrajno recesijo, ki je povzročila znižanje cen življenjskih potrebščin na domačem trgu (deflacija). Vodstvo države se je odločilo spodbuditi gospodarstvo s povečevanjem javnega dolga in negativnimi obrestnimi merami. Kasneje se je ta praksa začela uporabljati evropskih državah
. Leta 2012 je Narodna banka Danske določila negativno obrestno mero za tedenska potrdila o vlogah. Hkrati je Evropska centralna banka začela aktivno zniževati temeljno obrestno mero. Junija letos je ECBše enkrat
nastavite obrestno mero na nič in obrestno mero za depozite na -0,4 %. Podobna obrestna mera za depozite je v Nemčiji. Na ta kazalnik se banke osredotočajo pri določanju obrestnih mer za posojila in depozite.
Zato je negativna obrestna mera v nemški banki Solaris v kontekstu vseevropske politike kvantitativnega sproščanja naravna.
Omeniti velja, da posojila z minus obrestnimi merami niso splošen trend med nemškimi bankami. Na primer, banka Noris izda posojila po stopnji 2,90%, vendar lahko po potrebi določi tudi minus stopnjo.
Posojilo z negativno obrestno mero nemške banke Solaris
Po mnenju uporabnika, ki je pisal o tej banki, je v Nemčiji velika konkurenca med kreditnimi institucijami, ki težko najdejo nove posojilojemalce.
Velika večina Nemcev ima račun na banki, kjer je njihov dedek in pradedek,« je opozoril.
Zato so v vodstvu Solarisa verjetno upali, da bodo s posojilom z negativno obrestno mero našli nove stranke med mladimi v upanju na nadaljnje sodelovanje z njimi.
Ali so bili kdaj resnični primeri, ko je banka poplačala svojega posojilojemalca?
Leta 2016 je Danec Hans-Peter Christensen, ki je pri lokalni banki najel hipotekarno posojilo s spremenljivo obrestno mero, od svojega posojilodajalca prejel 249 danskih kron (38 dolarjev). Nato je bila v četrtem četrtletju obrestna mera za depozite -0,0562% (zdaj -0,65%). Poleg Christensena so podobne nagrade prejeli tudi drugi hipotekarni posojilojemalci.
V katerih drugih državah je lahko negativna obrestna mera za posojila?
Poleg Nemčije in Danske zdaj negativne stopnje veljajo še na Švedskem, v Švici in na Japonskem. Na primer, Švica je pred kratkim določila obrestno mero za depozite na -0,65 %. Na spletnih straneh domačih bank pa nam ni uspelo najti ponudb posojil z negativno obrestno mero. Ravno maja lani je Bloomberg poročal, da bo največja švicarska banka UBS določila negativno obrestno mero za depozite, katerih vrednost na računu presega milijon evrov.
Na Japonskem je depozitna obrestna mera -0,069%. Nič ne vemo o potrošniških posojilih s podobno obrestno mero, vendar se hipoteke v tej državi izdajo po 0,5%.
Najnižjo stopnjo med zgoraj navedenimi državami ima Švedska - -1,25 %.
So torej negativne obrestne mere dobra stvar?
Bolj verjetno ne kot ja. Same negativne stopnje so posledica deflacije, ki jo povzroča dolgotrajna recesija v gospodarstvu. In deflacija vodi do padca agregatnega potrošniškega povpraševanja, zmanjšanja količine denarja v gospodarstvu in zmanjšanja rasti njegove realne vrednosti, kar zmanjša dohodke proizvajalcev, jih prisili v zmanjšanje proizvodnje in odpuščanje delavcev. Zaradi tega državni proračun prejme manj davkov.
Nizke obrestne mere pa niso privlačne za vlagatelje, ki v takih razmerah svoj kapital največkrat prenašajo v druge države. Tako je tudi bankam lažje in bolj donosno investirati v tuje premoženje z višjimi donosi kot pa prebivalstvu posojati po nizki obrestni meri znotraj lastne države.
Poleg tega se skupaj s cenejšimi potrošnimi dobrinami nižajo tudi plače, zmanjšuje pa se tudi kupna moč nacionalne valute. tujih držav. Hkrati prebivalci držav z deflacijo ne morejo nadomestiti izgube vrednosti svojih prihrankov, saj imajo tudi vloge v bankah negativno stopnjo.
Vsi ti procesi odvijajo deflacijsko spiralo, ki lahko povzroči visoko stopnjo brezposelnosti, zmanjšanje investicij in proizvodnje.
V sredstvih množični mediji Vse več je govora o negativnih obrestnih merah. Kako učinkovit je lahko ta pristop, saj obstaja velika negotovost glede posledic za poslovne banke, organizacije in druge gospodarske subjekte ter njihovo ravnanje.
Mnogi razvite države po vsem svetu vstopajo v področje negativnih obrestnih mer. Pet centralnih bank - Evropska centralna banka (ECB), Danska nacionalna banka, Švicarska nacionalna banka, Banka Švedske in Banka Japonske - je že uvedlo negativne obrestne mere za sredstva poslovnih bank na depozitnih računih pri centralni banki. Pravzaprav morajo komercialne banke plačati za shranjevanje svojih sredstev pri centralnih bankah. Glavni cilj teh odločitev je spodbujanje gospodarske rasti ter boj proti nizki inflaciji in vse večji nevarnosti deflacije.
Zakaj uporabljati negativne obrestne mere?
Preprosto povedano, pri negativnih obrestnih merah mora vlagatelj, kot je komercialna banka, plačati centralni banki za shranjevanje sredstev pri centralni banki v državni lasti. Kaj je namen takšne politike? Ko bi banke morale plačati za hrambo svoje gotovine, bi bile spodbujene, da posojajo morebitna dodatna sredstva gotovina podjetja in posamezniki, ki spodbujajo gospodarstvo. Drug primer bi bil vlagatelj (kot je veliko podjetje), ki mora plačati za hrambo sredstev pri poslovni banki, če ta uporablja negativne obrestne mere. V tem primeru bi bil eden od ciljev spodbuditi podjetja, da denar porabijo za naložbe v podjetja, spet za povečanje gospodarske rasti. To pomeni, da negativne obrestne mere pomenijo, da posojilodajalci plačujejo posojilojemalcem za privilegij dajanja posojil. Vendar bi bil to skrajni primer na ravni poslovnih bank, saj je ekonomska logika posojanja pridobivanje obresti v zameno za prevzem kreditnega tveganja posojilojemalca. Vendar je zadolževanje omejeno z uporabo negativnih obrestnih mer, cilj pa je spodbujanje potrošnje, enega glavnih motorjev gospodarske rasti. Zaenkrat so našteti cilji in namere glede negativnih obrestnih mer zelo teoretični, obstaja pa nejasnost glede njihove realizacije v praksi.
Primer evroobmočja
V evroobmočju je cilj centralne banke spodbujanje gospodarske rasti in zvišanje inflacije. ECB mora zagotoviti cenovno stabilnost tako, da inflacijo srednjeročno ohranja pod 2 % in hkrati čim bližje tej številki (trenutno je inflacija v evroobmočju nekoliko pod ničlo). Tako kot večina centralnih bank tudi ECB vpliva na inflacijo z določanjem obrestnih mer. Če želi centralna banka ukrepati tudi proti visoki ravni inflacija v bistvu zvišuje obrestne mere, zaradi česar je zadolževanje dražje in varčevanje bolj privlačno. Nasprotno, če želi povečati prenizko inflacijo, zniža obrestne mere.
ECB ima tri glavne obrestne mere, po katerih lahko posluje: margin lending za zagotavljanje posojil čez noč bankam, glavne operacije refinanciranja in depoziti. Osnovna obrestna mera refinanciranja ali temeljna obrestna mera je obrestna mera, po kateri se lahko banke redno zadolžujejo pri ECB, medtem ko je obrestna mera za depozite obrestna mera, ki jo banke prejmejo na sredstva, deponirana pri centralni banki.
Ob zelo počasnem okrevanju gospodarstva v evroobmočju in inflaciji blizu ničle ter po pričakovanjih, da bo še dolgo ostala precej pod 2 %, se je ECB odločila, da mora znižati obrestne mere. Vse tri obrestne mere padajo od leta 2008, zadnje znižanje pa je bilo marca 2016. Osnovna obrestna mera je bila znižana z 0,05 % na 0 %, obrestna mera za depozite pa je šla še naprej v negativno območje z -0,3 % na -0,4 %. ECB potrjuje, da gre za del nabora ukrepov za srednjeročno zagotavljanje cenovne stabilnosti, ki je nujen pogoj za vzdržno gospodarsko rast v območju evra.
Depozitna obrestna mera, ki je postala še bolj negativna, pomeni, da morajo poslovne banke v evrskem območju, ki deponirajo denar pri ECB, plačati več. Lahko se pojavi vprašanje – ali se banke ne morejo izogniti negativnim obrestnim meram? Na primer, ali se ne bi mogli preprosto odločiti, da bodo imeli več gotovine? Če banka obdrži več denarja kot je zahtevana za namene obveznih rezerv, in če ne želi posojati drugim komercialnim bankam, potem ima le dve možnosti: denar hraniti na računu pri centralni banki ali ga hraniti v gotovini (seveda najbolj pričakovana možnost). s strani centralnih bank je, da bodo banke povečale posojanje podjetij in posamezniki). Toda tudi shranjevanje gotovine ni brezplačno - zlasti banka potrebuje zelo varno skladišče. Zato je malo verjetno, da bi se kakšna banka odločila za takšno možnost. Najverjetnejši rezultat je, da bodo banke posojale drugim bankam ali pa plačale negativno obrestno mero za depozite. Med tema dvema možnostma je druga videti bolj realna, ker v v tem trenutku Večina bank ima več denarja, kot ga lahko posodi, in ni nujno, da si izposodite pri drugih bankah.
Nasprotni učinki negativnih stopenj
Medtem ko centralne banke nameravajo z negativnimi obrestnimi merami spodbuditi gospodarsko rast in inflacijo, postajajo takšne politike vse bolj nenavadne in odpirajo vprašanja, vredna premisleka. Spodaj je nekaj glavnih prednosti in slabosti.
Prvič Glede na to, da se namere centralnih bank izpolnjujejo in da negativne obrestne mere spodbujajo gospodarstvo, bi bil to pozitiven znak za bančni sektor. Če bi trgi verjeli, da negativne obrestne mere izboljšujejo dolgoročne obete za rast, bi to povečalo pričakovanja o višji inflaciji in obrestnih merah v prihodnosti, kar je koristno za neto obrestne marže bank (poslovne banke zaslužijo s prevzemanjem kreditnega tveganja in višjim zaračunavanjem obresti na posojila kot plačujejo na depozite – v tem primeru imajo pozitivno neto obrestno maržo). Poleg tega bi v močnejšem gospodarstvu banke lahko našle bolj donosne priložnosti za posojila, posojilojemalci pa bi bolj verjetno lahko odplačali ta posojila. Po drugi strani pa bi lahko negativne obrestne mere škodovale bančnemu sektorju. Če je posojilna obrestna mera zaradi padajočih obrestnih mer stalno nižja, komercialne banke pa nočejo ali ne zmorejo postaviti obrestne mere za depozite pod ničlo, potem postaja neto obrestna marža vedno manjša.
Drugič, bi morala politika negativnih obrestnih mer spodbuditi komercialne banke, da posojajo več, da bi se izognile obremenitvam centralne banke za sredstva, ki presegajo obvezne rezerve. Da pa bi negativne obrestne mere spodbudile več posojil, bi morale biti poslovne banke pripravljene dajati več posojil z nižjimi potencialnimi zaslužki. Ker so negativne obrestne mere uvedene kot protiutež upočasnjeni gospodarski rasti in tveganju deflacije, to pomeni, da morajo podjetja reševati težave, ki nastajajo na tem področju, posledično pa se banke soočajo z višjimi stroški kreditiranja. kreditna tveganja in hkrati zmanjšal dobiček. Če dobiček preveč trpi, lahko banke celo zmanjšajo posojila. Poleg tega bi lahko težave pri določanju negativnih obrestnih mer za varčevalce pomenile višje stroške dolga za potrošnike.
Tretjič, lahko negativne obrestne mere tudi oslabijo nacionalno valuto, zaradi česar postane izvoz bolj konkurenčen in poveča inflacijo, ko postane uvoz dražji. Vendar pa lahko negativne obrestne mere sprožijo tako imenovano valutno vojno – situacijo, v kateri si številne države prizadevajo namerno zmanjšati vrednost svoje lokalne valute, da bi spodbudile gospodarstvo. Nižji menjalni tečaj je očitno ključni kanal, prek katerega deluje monetarno sproščanje. Toda razširjena devalvacija valute je igra z ničelno vsoto: svetovno gospodarstvo ne more sama organizirati razvrednotenja denarja. V najslabšem primeru bi lahko konkurenčna devalvacija valute odprla vrata protekcionističnim politikam, ki bi negativno vplivale na svetovno gospodarsko rast.
Četrtič Z vidika vlagateljev bi lahko negativne obrestne mere teoretično služile enaki funkciji kot znižanje obrestnih mer na nič – to bi lahko bilo koristno za borze, saj je razmerje med obrestnimi merami in borzo precej posredno. Nižje obrestne mere pomenijo, da lahko ljudje, ki si želijo izposoditi denar, uživajo nižje obrestne mere. Pomeni pa tudi, da bodo imeli tisti, ki posojajo denar ali kupujejo vrednostne papirje, kot so obveznice, manj možnosti za zaslužek od obresti. Če predpostavimo, da vlagatelji razmišljajo racionalno, jih bo padanje obrestnih mer spodbudilo, da vzamejo denar s trga obveznic in ga dajo na borzo.
Toda v praksi ta posebna politika negativnih obrestnih mer morda ni tako uporabna. Vlagatelji lahko vidijo politike negativnih obrestnih mer kot znak poskusov reševanja resnih težav v gospodarstvu in ostajajo nenaklonjeni tveganju. Tudi uporaba negativnih obrestnih mer ne bo nujno spodbudila komercialnih bank k povečanju posojanja, kar bo finančnim družbam v prihodnosti otežilo ustvarjanje dobičkov in škodovalo uspešnosti svetovnega finančnega sektorja. Težave v finančnem sektorju so zelo občutljive za celotno borzo in jo lahko oslabijo. In tudi če bi komercialne banke želele povečati posojanje, je uspeh pri spodbujanju podjetij in posameznikov, da si izposojajo več denarja in porabijo več, vprašljiv.
Petič, bi lahko negativne obrestne mere dopolnile druge ukrepe za sproščanje (kot je kvantitativno sproščanje) in centralni banki signalizirale, da se mora spoprijeti z upočasnitvijo gospodarstva in nedoseganjem cilja inflacije. Po drugi strani pa bi lahko bile negativne obrestne mere pokazatelj, da centralne banke dosegajo meje denarne politike.
Glavni sklep
Centralne banke so odločene, da bodo naredile vse, da bodo povečale gospodarsko rast in inflacijo. Z obrestmi že na ničli, vsi večje število Centralne banke se za dosego svojih ciljev poslužujejo negativnih obrestnih mer. Vendar je to zanje razmeroma novo orodje, glavne priložnosti in tveganja takšne politike pa še niso spoznali. Zato je vredno podrobneje preučiti in spremljati nenamerne posledice teh vedno bolj priljubljenih politik. Trenutno gospodarstvo evroobmočja počasi pridobiva na zagonu, inflacija je nizka, poslovnim bankam se ne mudi s povečevanjem obsega posojil, temveč iščejo druge načine za zmanjšanje morebitne škode za dobičke, željo podjetij in posameznikov po večjih najemih. posojila po nižji obrestni meri raste precej počasi, vlagateljem se ne mudi z več naložbenimi tveganji, donosi obveznic ostajajo rekordno nizki. Negativne obrestne mere bodo potrebovale več časa, da bodo dosegle polni učinek.
Gunta Simenovska,
Vodja oddelka za podporo prodaji, sektor za poslovni razvoj, SEB banka
Viri: Evropska centralna banka, Svetovna banka, Banka za mednarodne poravnave, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC
Ruska bančna skupnost je prišla na idejo o uvedbi negativnih obrestnih mer za depozite v tuji valuti. Centralna banka pobude ni podprla. Posledično lahko banke zavrnejo sprejemanje vlog v evrih od javnosti.
Zakaj je centralna banka proti
Centralna banka je svojo odločitev komentirala z dvema argumentoma. Prvič, »praksa določanja negativnih obrestnih mer obstaja samo v nekaterih državah evroobmočja in za posamezne transakcije«; drugič, lahko bi »vodilo do kopičenja velike količine devizne likvidnosti zunaj bančnega sistema,« torej na rast senčnega deviznega trga.
Centralna banka ima lahko druge razloge, da nasprotuje uvedbi negativnih obrestnih mer za sredstva strank v tuji valuti, pravijo bankirji. »Poleg poslovne komponente je še imidž. Številne stranke, zlasti fizične osebe, lahko negativne obrestne mere dojemajo negativno,« pravi Andrej Stepanenko, namestnik predsednika uprave Raiffeisenbank. Glavni analitik Sberbank Mihail Matovnikov se strinja, da je "pojav negativnih obrestnih mer precej resna negativnost."
Bančna skupnost lahko težavo reši sama. Bankirji lažje prenehajo pridobivati likvidnost v evrih tako, da iz svojega produkta za fizične osebe črtajo ustrezne depozite, navajajo udeleženci na trgu. "Kar zadeva fizične osebe, je rešitev morda prenehanje pridobivanja novih depozitov v evrih," je Stepanenko povedal za RBC in dodal, da Raiffeisenbank razmišlja o tej možnosti. Po njegovem mnenju se lahko za to strategijo odločijo tudi drugi igralci. Posledično se bo zmožnost Rusov za diverzifikacijo svojih prihrankov zmanjšala.
Vendar pa doslej v bančni skupnosti ni soglasje na ta račun. Sberbank in Citibank načrtov glede obrestnih mer nista komentirali. "Kar zadeva VTB24 in maloprodajno poslovanje banke VTB, bomo v bližnji prihodnosti prilagodili dobičkonosnost devizne vloge ni načrtovan,« je dejal predstavnik skupine VTB.
Banke bodo težje šle po isti poti v odnosu do pravnih oseb. »Za večino bank so kritični dobri pravni komitenti, ki jih nihče ne bo zavrnil zaradi izgub na pritegnjenih evrih. Banke bodo morale rešiti to težavo z izboljšanjem delovanja svojih zakladnic,« je za RBC povedal vodja ene od bank, ki je med 30 najboljšimi po sredstvih.
Po njegovem mnenju se težava ni pojavila včeraj, ampak je z ustreznim upravljanjem likvidnostnih tokov rešljiva. "Najverjetneje je poziv združenja na centralno banko povzročil skokovit priliv evrskih likvidnosti pri komitentih nekaterih konkretnih bank, kar so povsem utemeljeno podprli s sklicevanjem na splošne težke razmere na trgu."
Možno je, ugotavlja sogovornik RBC, da so v zadnjih mesecih razmere zaostrile ruske družbe, ki so na svojih računih kopičile devize, vključno z evri, za plačilo zunanjih dolgov. V prvem četrtletju 2017 naj bi po podatkih centralne banke ta plačila znašala več kot 15 milijard dolarjev v protivrednosti.
Shrani