Preden razumete, kako delujejo in zakaj so potrebni negativni obrestne mere, morate razumeti samo razumevanje tega, kaj je.
Negativna obrestna mera je realna obrestna mera, ki jo določi banka v razmerah inflacije in je enaka razliki med napovedano obrestno mero in stopnjo inflacije, ki jo presega. In govorjenje s preprostimi besedami- to je odstotek, ki ga banka odvzame strankam lastnikov depoziti ker so banki dovolili uporabo njihovih osebnih sredstev.
Kdo bi pristal na to? Čemu je to namenjeno? Odgovor je precej preprost in prozaičen. Ko se v gospodarstvu države pojavi situacija, v kateri je porast inflacije tako visok, da z gotovino grozi izguba večine denarja, ljudje začnejo iskati najmanj tveganja zase in za svoje finance. Takšne situacije smo že opazili v regijah, kjer prevladuje šibka gospodarska rast, na primer v državah Evropske unije. Tako ljudje, ko iščejo varnost svojih prihrankov, pridejo do zaključka, da se morajo bodisi strinjati z bančnimi pogoji, tako da morajo na svoje depozite plačati negativno obrestno mero, hkrati pa ohraniti svoje prihranke v večjem obsegu, kot če bi hranil v gotovini. Ali pa preklopite na alternativne denarne nadomestke, kot so zlato, srebro, diamanti, nepremičnine in starine, terminske pogodbe, delnice in obveznice.
Hkrati je za bančni sistem katere koli države koristno, da ljudje ne varčujejo s svojimi sredstvi in jih kopičijo, ampak jih nenehno porabljajo, kar bo povzročilo povečanje izdajanja posojil in s tem donosnosti bank. Podobno lahko opazimo v ZDA, ko dolgotrajno nazadovanje gospodarstva vodi do tega, da državljani najemajo vse manj posojil in vedno bolj poskušajo varčevati, da bi imeli rezervo osebnih sredstev v primeru nepredvidenih situacij ali »težkih razmer«. krat«. Banke zaradi nizke dobičkonosnosti v primerjavi s prejšnjimi obdobji veliko izgubljajo in poskušajo na vse možne načine spodbuditi ljudi k uporabi kreditni sistem. Jasno je, da ob sesutju ali zmanjšanju dobičkonosnosti bančnega sistema trpi tudi gospodarstvo celotne države, saj je bančni sektor eden najdonosnejših sektorjev v državi. Zato je uvedba negativne obrestne mere za banke zelo koristna.
Poglejmo primer: če banka sprejema depozite po -6% letno, izdaja pa posojila po -2%, potem bo v vsakem primeru vedno ostala v plusu s 4%, kar bo seveda šlo v žepe bankirjev. in država. Tako vidimo, da banka ne glede na to, ali so obrestne mere pozitivne ali negativne, vedno ostane v plusu.
Kako pa ljudi pripraviti do tega, da privolijo v takšne pogoje? Navsezadnje si nihče ne želi izgubiti svojega denarja niti v majhnih količinah, še manj pa plačati banki za shranjevanje vaših prihrankov. Veliko lažje bi bilo ta denar hraniti doma brez obresti in glavobolov.
Odgovor je nesramno preprost. Poskrbeti moramo, da prebivalstvo nima druge izbire in da gre prostovoljno v banke, da bi dalo svoj denar. To je mogoče doseči z umetnim ustvarjanjem povečanja inflacije z zviševanjem cen in razvrednotenjem papirnate valute. Drug vzvod takšnega upravljanja je depreciacija valute v primerjavi z glavnima enotama - evrom in dolarjem. Potem pa so ljudje, ko vidijo, da se njihovi osebni prihranki zelo hitro amortizirajo, prisiljeni vložiti v nekaj, kar ima trajno vrednost, na primer v nepremičnine, plemenite kovine, vrednostne papirje in podobno. Ali pa ponižno pojdite na banko in jim dajte svoj denar v hrambo ter za to plačajte negativno obrestno mero.
Praksa uvajanja negativnih obrestnih mer se že močno uporablja v evropskih državah. Na Danskem je na primer leta 2012 obrestna mera padla pod ničlo na raven -0,75 %, s čimer se je ohranil ta trend, do oktobra 2015 pa je njena raven padla na -0,9 %. In po napovedih ekonomistov in finančnikov se bo ta trend nadaljeval do leta 2017. Švica je sledila istemu zgledu in ohranila raven svojih negativnih stopenj pri -0,75%. Švedska se je ustalila pri -0,35 %. Namen teh politik na Danskem in v Švici je bil zmanjšati spodbudo za tuje stranke, da hranijo denar na svojih bančnih računih. Visok nivo Pritok tujega kapitala je začel spodbujati nacionalno valuto in njen tečaj se je glede na evro močno povečal. Švedska zasleduje en sam cilj - inflacijski pritisk na prebivalstvo.
Na podlagi rezultatov te politike jo lahko imenujemo uspešna: Danska je uspela preprečiti, da bi nacionalna valuta še naprej padla glede na evro. Tudi Švica je uspela zaustaviti ta proces in frank danes uspešno trguje v običajnem in sprejemljivem območju tečajev. Švedska še ni dosegla odlični rezultati, razmere glede inflacije ostajajo precej nestabilne, vendar finančniki napovedujejo uspešen izid te denarne politike.
Vrsta gospodarskih kriz je prisilila prebivalstvo celotnega planeta, da je bolj skrbno ravnalo s svojimi sredstvi in z njimi pametno upravljalo. Ta trend ni značilen samo za običajne potrošnike, ampak tudi za organizacije.
Posledično so številni nakupi začeli biti bolj preudarni in povpraševanje se je začelo odmikati od dragih izdelkov razvite države do cenejših razvojnih izdelkov. Tega trenda niso mogli prezreti gospodarski predstavniki razvitih držav.
Če so prej v državah z razvitimi gospodarstvi, namenjenimi izvozu svojih izdelkov, oblasti zagotavljale subvencije in druge oblike podpore domači proizvodnji, sčasoma ti ukrepi niso več prinašali želenih rezultatov.
Vendar namesto eksplicitnega državne podpore V takih državah se začne pojavljati »negativna obrestna mera refinanciranja«. Če je taka stopnja, lahko rečemo, da država ni več sposobna zagotavljati dotoka investicij v gospodarstvo preko lastna sredstva. Posledično regulator uvede negativno obrestno mero, ki je nesprejemljiva za »logiko prostega trga«.
Tako agresivna in neracionalna politika ekonomskega regulatorja posameznike sili in pravne osebe Namesto kopičenja denarja se zatecite k tveganim naložbam. Srednjeročno lahko ti ukrepi zagotovijo določeno rast in pridobijo določene koristi. Državna monetarna politika v razvitih državah pa postaja vedno bolj »mehka«, čeprav ne pomaga kaj dosti k izboljšanju stanja.
Razlog za ta trend so omejeni prodajni trgi. V začetku 20. stoletja so to imenovali »kriza prekomerne proizvodnje«, vendar je to kriza le za tiste države, ki svojih izdelkov ne morejo prodati po enaki cenovni ravni.
IN v tem primeru lahko rečemo, da je trg popolnoma zasičen z blagom in je za ohranitev, še bolj pa povečanje tržnega deleža potrebno znižati ceno. Če so v državah v razvoju proizvodi a priori cenejši zaradi nizkih stroškov njihove proizvodnje, potem v razvitih državah ne preostane drugega, kot da umetno spodbujajo svoje gospodarstvo "s prikrito-direktivno metodo" z negativno obrestno mero refinanciranja, ki hkrati spodbuja zaustavitev rasti nacionalne valute. Posledično se blago na svetovnih trgih poceni.
Negativno dinamiko obrestne mere refinanciranja je mogoče opaziti v številnih evropskih državah, katerih trgi so že dolgo »zasičeni« in se morajo za pridobitev dodatne prednosti pred tujimi konkurenti v razmerah gospodarske nestabilnosti osredotočiti ne le na kakovost izdelka, temveč tudi na ceno izdelka.
Zaradi tega so številne države z razvitimi izvoznimi gospodarstvi, da bi preprečile njihovo stagnacijo, prisiljene dodatno plačevati za svoje nadaljnji razvoj. V Švici in na Danskem je obrestna mera ekonomskega regulatorja že znašala -0,75 %, na Švedskem -0,25 %, v povprečju v območju evra je -0,2 %. Blizu negativnih stopenj sta tudi Izrael in ZDA.
Za Američane se, sodeč po nedavnem govoru vodje Federal Reserve, ni zdelo nič spremenilo, vendar so vsi vlagatelji pričakovali izboljšanje razmer v največjem svetovnem gospodarstvu. Poleg tega so opazili kanček možnosti nadaljnjega rahljanja denarne politike, zaradi česar so se številni opazno zaskrbeli glede finančne stabilnosti v tej državi. Posledično niti prejšnje zvišanje obrestne mere s strani ameriškega regulatorja ni moglo ustaviti povečanja povpraševanja po "protistresnih sredstvih" v obliki plemenitih kovin.
Očitno poskušajo ZDA organizirati novo čezatlantsko ekonomsko unijo prav zato, da bi svojim izdelkom zagotovile dodatne prednosti in zavzele pomemben delež lokalnih trgov. Vendar ta rešitev ne bo mogla rešiti problema in posledično bo njihova stopnja padla na negativne vrednosti.
Negativna obrestna mera refinanciranja je tako v nasprotju s finančno logiko, da tudi programi za servisiranje kreditnih poslov v bankah včasih odpovejo. Čeprav je ta ukrep pozicioniran kot "zdravilo za deflacijo", na koncu ne zdravi, ampak le odloži trenutek nove globalne "krize prekomerne proizvodnje".
Japonska centralna banka je uvedla negativno obrestno mero za nove depozite, ki jih japonske banke nalagajo pri centralni banki. Ta ukrep naj bi spodbudil gospodarsko rast
Stavba japonske centralne banke (Foto: AP)
29. januarja je centralna banka Japonske objavila, da uvaja negativno obrestno mero za presežne rezerve, in sicer nove depozite, ki jih posojilne institucije nalagajo pri centralni banki. Stopnja, ki je zdaj 0,1 %, se bo znižala na -0,1 %. Znižanje depozitne obrestne mere na negativne vrednosti zaradi česar je bankam nedonosno nalagati sredstva na račune centralne banke - namesto da bi prejemale dohodek, so prisiljene plačevati regulatorju. Predvideva se, da bodo v tem primeru sredstva namesto na račune centralne banke vložena v gospodarstvo.
Negativna obrestna mera bo veljala le za tiste rezerve, ki jih japonska centralna banka nabere komercialnim bankam med novimi krogi odkupov vrednostnih papirjev iz finančnega sektorja. Že obstoječe rezerve, za katere The Financial Times ocenjuje, da znašajo 2,5 bilijona dolarjev, bodo še naprej nosile 0,1-odstotno obrestno mero. Bloomberg piše, da bodo nova pravila začela veljati 16. februarja.
Centralna banka bo kupovala tudi državne obveznice, vrednostne papirje nepremičninskih skladov, pa tudi borzne sklade, da bi razširila denarno osnovo.
Hkrati z uvedbo negativne obrestne mere za del presežnih rezerv je japonska centralna banka ohranila program odkupa vrednostnih papirjev. Doseže 80 bilijonov jenov (666 milijard dolarjev) na leto. Agresivni denarni ukrepi so namenjeni spodbujanju inflacije. Japonska centralna banka ga namerava dvigniti na 2% na leto - raven, ki velja za optimalno za razvite države. Po napovedi organizacije je ta cilj dosegljiv v obdobju od marca do oktobra 2017. Decembra 2015 je bila letna inflacija 0,2-odstotna. Naraščajoča inflacija naj bi spodbudila gospodarsko rast, kar na Japonskem tudi je zadnja leta stagnirala in šele v v zadnjem času začela kazati znake okrevanja.
Po posodobljenih podatkih je v tretjem četrtletju 2015 BDP države zrasel za 1 % na letni ravni. Toda industrijska proizvodnja se je po statističnih podatkih japonskega ministrstva za gospodarski razvoj decembra zmanjšala za 1,4%.
Izjemno ohlapna denarna politika japonske centralne banke je v nasprotju z dejanji ameriške centralne banke Federal Reserve. Fed je sredi decembra lani prvič po devetih letih zvišal ključno obrestno mero. Pred tem je Fed opustil obsežne posege na trgu vrednostnih papirjev. Tako je bila politika »kvantitativnega sproščanja« (nizka ključna obrestna mera in ponovni odkup vrednostnih papirjev), ki je v ZDA veljala od leta 2009, zaključena.
Politika negativnih obrestnih mer (NIRR) je na prvi pogled videti kot raj za prebivalstvo in gospodarstvo.
Kdo od nas bi zavrnil posojilo, recimo dva odstotka letno? Če vzamete hipoteko pri tem odstotku in celo za 30 let, se izkaže, da bo nakup stanovanja stal veliko manj kot najem. Zdi se, kako super bi bilo živeti na Zahodu, kjer se hipoteke pogosto izdajajo po tako nizkih stopnjah!
Praksa pa je pokazala, da so nizke obrestne mere v ZDA in Evropi delovale ravno nasprotno, zaradi česar so stanovanja rekordno nedostopna. veliko število državljani.
"Paradoks" je preprosto razložen: nižja kot je posojilna obrestna mera, več lahko državljani porabijo za stanovanja. Od stanovanj omejena količina, njihove cene rastejo. No, ko cene rastejo, so kupci s povprečnimi dohodki izključeni, saj si vsak Američan ne more privoščiti nakupa hiše iz žagovine za milijon dolarjev.
Za ponazoritev problema je dovolj omeniti par iz San Francisca, ki napol legalno oddaja kontejnerske koče tistim prebivalcem mesta, ki nimajo dva ali tri tisoč dolarjev za najem vsaj kakšnega stanovanja. Za možnost bivanja v kovinskem zabojniku nesrečneži plačujejo 600 dolarjev na mesec.
Nizke obrestne mere in pokojninski skladi ubijajo: zdaj lahko vložite denar v zanesljive dolarske vrednostne papirje le po nič odstotkov na leto. To seveda ne zadostuje za normalno delovanje, tako pokojninski skladi v ZDA moramo zdaj ali znižati pokojnine ali igrati igre na srečo, ki vlaga na primer v obveznice Tadžikistana in Ekvadorja.
Najslabše pa gre realnemu sektorju gospodarstva. Zdi se, da so poceni posojila sanje poslovneža: hitro lahko razširite proizvodnjo in enostavno zapolnite denarne vrzeli. Vendar se v praksi izkaže tako kot pri hipoteki: izkaže se, da so poceni posojila dobra le, če imate dostop do njih, vaši konkurenti pa ne.
Kapitalistično gospodarstvo deluje prek nekaj preprostih mehanizmov, med katerimi je glavni konkurenca. Slabi poslovneži utrpijo izgube in zapustijo trg, na igrišču pa pustijo najboljše: tiste, ki vsako leto zaslužijo dolarje in deset centov iz enega dolarja. Banke bi morale pospešiti postopek izbire najboljših z zagotavljanjem posojil pri 6-12% letno.
Ta sistem naravne selekcije je dobro deloval v Združenih državah do preloma tisočletja, gospodarstvo države pa se je še posebej dobro razvilo v zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko so posojilne obrestne mere ponekod poskočile na celo 20 % letno. Na žalost se je ameriška centralna banka po dot-com krizi odločila znižati posojilne obrestne mere skoraj na nič in tržni mehanizmi, ki so delovali stoletja, so začeli zatikati.
Predstavljajmo si dva poslovneža, Johna in Billa. Janez dela normalno, prejema svojih nekaj odstotkov dobička in samozavestno gleda v prihodnost. Bill ne zna delati, ima samo izgube. Pri običajnih posojilnih obrestnih merah bi Bill precej hitro bankrotiral in spraznil trg za Johna. Zdaj pa lahko Bill pri banki vzame posojilo po zelo nizki obrestni meri in ... še naprej dela z izgubo. Čez dve ali tri leta, ko zmanjka denarja, najemite še eno posojilo. In potem še enega in še enega, s čimer se njihov stečaj odloži za nedoločen čas.
Spreten poslovnež John je hočeš nočeš prisiljen slediti Billu: znižati cene pod raven donosnosti, da ne bi izgubil strank na tem nezdravem trgu. Kot primer lahko navedemo ameriške proizvajalce skrilavcev, od katerih bi večina ob običajnih posojilnih obrestnih merah že zdavnaj bankrotirala in s tem vrnila cene nafte na zdravo raven 100 $ ali več za sod.
Dodajmo tej grdi sliki še monopole in oligopole, ki so jih poceni krediti omogočili nenadzorovano rast, pa bo portret bolezni morda popoln.
Nekaj podobnega smo opazili v ZSSR v sedemdesetih in osemdesetih letih. Sovjetska oblast ni imela dovolj politične volje, da bi zaprla neučinkovita podjetja, ki so postopoma propadala in proizvajala vse manj kakovostne izdelke, po katerih je gospodarstvo vedno manj povpraševalo. Topličarske razmere so vodile do logičnega rezultata: ko je bila domača industrija po razpadu ZSSR vržena v areno s kapitalističnimi tigri, se jim v prvih letih praktično ni mogla dostojno upreti.
Popolnoma isto se zdaj dogaja na Zahodu. Centralne banke ZDA in Evropske unije se seveda dobro zavedajo, da je POPS slepa ulica, a vrnitev nazaj v zdrave kapitalistične smeri ni več mogoča. Zvišanje obrestnih mer na raven najmanj 5 % letno bo zagotovo uničilo podjetja, ki so se zasvojila s poceni posojili.
Na žalost ta problem nima več dobre rešitve. Če je ZSSR imela vsaj teoretično možnost slediti zgledu Kitajske z nežnim reformiranjem gospodarstva (namesto da bi ga predala proameriškim reformatorjem), potem naši zahodni prijatelji in partnerji takšne možnosti preprosto nimajo več. Tiskarski stroji V zadnjih 15 letih so izdali toliko denarja, da je malo verjetno, da bo mogoče priti iz krize brez množičnih stečajev in hiperinflacije.
- Oznake: ,
Negativne obrestne mere so pred nekaj leti postale realnost sodobnega finančnega sveta. Mnogi Rusi, ki sanjajo o finančni stabilnosti, si niti ne predstavljajo, kakšne neverjetne (po našem mnenju danes) oblike ima v uspešnih državah. Tam v gospodarstvu, ki je skoraj brez inflacije, vlagatelji včasih ne dobijo dohodka od svojih bančnih naložb, ampak ravno nasprotno, včasih sami plačajo banki storitev hrambe denarja na računu. Bo prišel tja? nova realnost Rusiji in pod kakšnimi pogoji bo to mogoče?
Drzni eksperimenti
Pravzaprav, človeška zgodovina Poznal sem že čase, ko je njegov »skrbnik« ob prevzemu kapitala v hrambo od lastnika vzel provizijo za svoje depozitne storitve. Tako se je začelo bančništvo pred mnogimi stoletji, ko je bilo zlato edina rezervna valuta. Že v našem času je nemški ekonomist z začetka 20. stoletja Silvio Gesell prvi teoretiziral idejo o negativnih depozitnih obrestih na državni ravni. Njegov model brezplačnega denarja je predvideval majhno redno plačilo državljanov državi za izdajo denarja (kot plačilo za vladno storitev). Vendar so bile obresti posojila popolnoma ponastavljene na nič. Denar je tako prenehal služiti kot hranilec vrednosti, kar je pospešilo njegov promet v gospodarstvu.
In čeprav je v 30. in 40. letih prejšnjega stoletja v več avstrijskih mestih potekal povsem uspešen praktični eksperiment »po Gesellu«, so sodobni ekonomisti še pred 10 leti menili, da je nepredstavljivo, da bodo negativne obrestne mere postale realnost 21. stoletja. Zamisel o finančni ležarini marsikoga še vedno prisili, da vrti s prsti na sencih. V glavah večine od nas najboljši možni scenarij zahteva se vsaj ničelna stopnja. Vendar pa je švedska nacionalna banka, Riksbank, leta 2009 postala prva sodobna centralna banka, ki je svojim varovanim kreditnim institucijam začela zaračunavati provizijo za denar, ki ga od njih sprejmejo na korespondenčne račune, tj. tako uvedel negativno depozitno obrestno mero v višini minus 0,25 % letno. Kar pa še ni pomenilo nedvoumne in takojšnje ekstrapolacije negativnih donosov bančnih depozitov za državljane in podjetja.
Države in stopnje
Od takrat so švedski model postopoma prevzele centralne banke drugih gospodarsko razvitih držav, ki so, potem ko so malo opazovale pionirja, v letih 2012–2016 začele uvajati izredne metode doma. Negativne stopnje so že poskusile (po Švedski) Švica, Japonska in Danska. Vendar pa njihovo ključne obrestne mere ne mirujejo, spreminjajo se (po ruskem mnenju skoraj neopazno - za stotinke ali desetinke odstotka), včasih se dvignejo na pozitivno raven tik nad ničlo.
Če govorimo o izkušnjah vseevropske ECB, je pred dvema letoma prvič znižala svojo depozitno obrestno mero z 0% na minus 0,1%, hkrati pa ohranila osnovno obrestno mero v območju 0,15-0,25%. Pozitivne bančne obrestne mere v Kanadi, ZDA, Veliki Britaniji, na Norveškem se še vedno gibljejo okoli ničle ... Njihovi regulatorji pozorno spremljajo le izkušnje drugih. Hkrati pa že obstajajo ameriške in evropske državne obveznice z negativnimi donosi (izkazalo se je, da vlagatelji dodatno plačujejo vladam za hrambo kapitala). Če se malo ozremo nazaj, bomo videli, da je japonski regulator veliko pred švedskimi novostmi v letih 2001–2006 več let zapored držal svoje depozitne obresti na nižji ravni 0,1 %, ne da bi sploh pomislil, da bo kdaj vstopil v negativno območje.
Zakaj vlada potrebuje negativne stopnje?
Kaj je razlog za tako neverjetno obrestno politiko? Imajo zahodne banke res toliko denarja, da so se odločile varčevalce obrniti proti sebi in podkupiti posojilojemalce z majhno provizijo, namesto da bi zaslužile z obrestmi posojil? Navsezadnje se politika negativnih obrestnih mer centralne banke ne prenaša takoj, ampak postopoma v odnose med poslovnimi bankami in njihovimi komitenti.
Da bi razumeli, se spomnimo pogojev, pod katerimi je švedska Riksbank začela svoj drzni eksperiment. Leto 2009 je leto trajajoče svetovne finančne krize, med katero so vlagatelji izgubili zaupanje in prenehali vlagati v realno gospodarstvo ter svoj kapital skrivali v tihih, varnih bančnih depozitih. Skoraj ničelna inflacija se je na splošno razvila v deflacijo, ki je do takrat zlasti na Švedskem dosegla raven minus 0,9 %. Gospodarstvo se je odzvalo na ustavitev rasti: poleg BDP-ja so prenehale rasti tudi plače, število delovnih mest ter povpraševanje po dobrinah in storitvah. Zmanjšalo se je tudi povpraševanje po posojilih, saj so se potencialni posojilojemalci bali, da jim kriza v prihodnje onemogoča odplačevanje dolgov. Banke so kopičile neizterjano likvidnost, ki je skoraj prenehala delovati in prinašati dobiček.
Potrebni so bili ukrepi za spodbujanje gospodarske rasti. Da bi ponovno zagnali gospodarstvo, so teoretiki izračunali efektivno stopnjo ciljne inflacije blizu 2% letno (ne glede na to, kako nenavadno se to morda sliši Rusu, ki ga šokira samo dejstvo, da se inflacija v nekaterih državah namerno zvišuje z negativnih vrednosti). Hkrati je treba nacionalno valuto zaščititi pred močnimi nihanji tečaja, kar ni enostavno. Ekonomisti menijo, da bo uvedba negativnih obrestnih mer državljane in podjetja spodbudila k najemanju posojil, pri čemer bodo pozabili na strah pred izgubo plačilne sposobnosti. Negativna obrestna mera za depozite lahko prisili ljudi, da dvignejo kapital iz netveganih bančnih depozitov, da bi vanje vlagali pravi posel, na primer pri gradnji nepremičnin. Tako naj bi se začela dolgo pričakovana rast dodane vrednosti, ki bo prinašala dobiček tudi vlagateljem.
Kaj je dobro za posojilojemalca?– potem je to slabo za investitorja
Jasno je, da še ni vsaka zahodna banka pogumno prenesla politike negativnih obrestnih mer v odnose s svojimi navadnimi komitenti, kot to počne državni regulator z nadzorovanimi kreditnimi institucijami. Vsaka zasebna banka ni pripravljena plačati posojilojemalcem ali zaračunati svojim vlagateljem. Toda poglejmo, kako se to zgodi v življenju, na le nekaj znanih primerih.
Pred skoraj štirimi leti je danska centralna banka uvedla negativno osnovno obrestno mero (analogno naši ključni obrestni meri), ki se je danes spremenila na minus 0,65 % (z inflacijo v letih 2014–2015 plus 0,6 %). En navaden danski hipotekarni imetnik, ki je pred več kot 10 leti najel stanovanjsko posojilo, je bil zelo presenečen, ko mu je banka konec lanskega leta izplačala majhen bonus, namesto še enkrat izračunajte kreditne obresti. Hkrati je bila spremenljiva letna obrestna mera hipotekarnega programa njegove banke v tistem trenutku približno +0,56 % letno. Vendar pa mora stranka po hipotekarni pogodbi banki redno plačevati dodatne provizije.
Ime evropske banke, ki je svojim varčevalcem prva zaračunavala obresti za hrambo denarja, ni ugotovljeno. Novinarji namigujejo, da je šlo za eno od švicarskih kreditnih organizacij. Pravijo, da tam za zneske nad 10 milijonov švicarskih frankov zaračunavajo negativno obrestno mero. Po drugih virih je najnižji prag le 100 tisoč CHF, vendar že v več bankah. O uvedbi negativnih obrestnih mer za depozitne posle trenutno razpravljajo v številnih evropskih državah, vklj. v Španiji, daleč od popolne blaginje.
Stranski učinki
Zdi se, da vplačani depoziti še vedno povzročajo preglavice premožnim VIP strankam. To so oni velike vsote težko ga je popolnoma pretvoriti v predpomnilnik tako, da vse skrijete, na primer v sef. Stroški izplačila so lahko dražji od negativen odstotek. Ta stopnja morda ne vpliva na povprečno populacijo. Državljani gospodarsko razvitih držav so že dolgo navajeni skoraj ničelnih stopenj. Njihovi depoziti se pogosto povečajo le za desetinke odstotka, kar je približno enako našim obrestnim meram za vloge na vpogled.
Prav tako še ni jasno, kako dolgo bo trajalo obdobje negativnih obrestnih mer, kako učinkovito je in ali je uporabno za različna gospodarstva. Navsezadnje so se na tej poti stopnjevali problemi, ki se vedno ne rešijo hitro in uspešno. Na primer, skoraj ničelne obrestne mere bi lahko povzročile še en nepremičninski kreditni balon. Vendar obstaja razlog za domnevo, da bodo zahodne centralne banke našle razumno rešitev in bodo uspele pravočasno usmeriti denarno politiko v pravo smer.
Ali so v Rusiji možne negativne stopnje?
Ruski vlagatelji se morda še dolgo ne bodo bali "plačanih" depozitov. Visoka stopnja inflacije in številna druga tveganja domačega gospodarstva še ne dajejo podlage za uvedbo nominalno negativnih stopenj. Poleg tega je eden od pogojev za nastanek "dobre" deflacije zmanjšanje proizvodnih stroškov (na primer zaradi uvedbe IT tehnologij) in ne zmanjšanje efektivnega povpraševanja prebivalstva.
De facto pa nas težave naših vlagateljev, čeprav ležijo na nekoliko drugi ravnini, vseeno vzbujajo strah pred zniževanjem vrednosti prihrankov skozi čas. Znano je na primer neravnovesje med depozitno obrestno mero in indeksom rasti cen, ko inflacija požre vrednost vloženega denarja, včasih več, kot depozitne obresti pokrijejo to depreciacijo. In devizne vloge (katere nizke stopnje se že približujejo evropskim) ne rešijo vedno pred inflacijo in devalvacijo. Še posebej glede na močna nihanja tečaja rublja navzgor in navzdol ter namere oblasti, da preprečijo krepitev rublja, da ne bi povečali ruskega proračunskega primanjkljaja, ki je močno odvisen od izvoza ogljikovodikov.
Poznavalci predvidevajo, da se bo trend padanja depozitnih obrestnih mer v ruskih bankah letos nadaljeval. Vendar ne do negativnih vrednosti, vsaj nominalno. Predsednik Banke Rusije se boji, da bo inflacija v Ruski federaciji (izračunana s strani Rosstata) še dolgo ostala na ravni 6-7% na leto. Ciljna inflacija za centralno banko je povprečna številka 4% do konca leta 2017. In nekateri neodvisni ekonomisti napovedujejo začetek rasti domačega gospodarstva šele leta 2020 in še to pod določenimi pogoji.
Oksana Lukyanets, strokovnjakinja na Vkladvbanke.ru