Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ πρόκειται να αυξήσει τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας. Παρά τις εκκλήσεις του Τραμπ να μην το κάνει αυτό προκειμένου να διατηρηθεί η οικονομική ανάπτυξη, το αποτέλεσμα της τελευταίας συνεδρίασης της Fed θα είναι μια αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου στο 2,5%. Ως αποτέλεσμα, μέχρι το τέλος της εβδομάδας το δολάριο θα πωλείται στα 68,2 ρούβλια.

Η Federal Reserve αύξησε τα επιτόκια τρεις φορές φέτος και σκοπεύει να συνεχίσει τον κύκλο. Σύμφωνα με τον κορυφαίο αναλυτή της Amarkets, Artem Deev, οι ενέργειες της αμερικανικής ρυθμιστικής αρχής ωφελούν την εθνική νομισματική ισοτιμία. Οι Ηνωμένες Πολιτείες αναπτύσσονται ραγδαία οικονομικά. Με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 3,5%, ο πληθωρισμός παραμένει στο 2%. Αυτά είναι τα καλύτερα στοιχεία των τελευταίων 10 ετών.

Ωστόσο, σύμφωνα με τον επικεφαλής του Λευκού Οίκου, δεν έχει νόημα να αυξηθεί το επιτόκιο, αφού το δολάριο είναι ήδη σταθερό. Επιπλέον, υπό το φως των πρόσφατων γεγονότων στον κόσμο, η απόφαση της Fed ενδέχεται να έχει αρνητικό αντίκτυπο στην αμερικανική οικονομία. Με τον ένα ή τον άλλο τρόπο, η απόφαση έχει ήδη ληφθεί, το επιτόκιο έχει αυξηθεί, αλλά από εδώ και πέρα ​​η Federal Reserve θα είναι πιο προσεκτική.

Πώς θα επηρεάσει η απόφαση της Fed τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου;

Σύμφωνα με τον αναλυτή Vladimir Rozhankovsky, το κλίμα της αγοράς επηρεάζεται από τη δυσκολία της Κίνας, η οποία παρεμβαίνει στην κανονική ανάπτυξη των εμπορικών σχέσεων με το εξωτερικό. Το αποτέλεσμα θα μπορούσε να είναι μια απότομη πτώση του όγκου του εμπορίου, οδηγώντας σε απώλεια 430 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο παγκόσμιο ΑΕΠ.

Επιπλέον, η αύξηση των επιτοκίων θα προκαλέσει τελικά την κατάρρευση της οικονομίας των ΗΠΑ. Οι αναλυτές δίνουν ακόμη και κατά προσέγγιση ημερομηνίες - το δεύτερο εξάμηνο του 2020. Αυτό θα αναγκάσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να αλλάξει τακτική και να μειώσει τα επιτόκια.

Την ίδια στιγμή, σχετικά με την επιρροή της αμερικανικής ρυθμιστικής αρχής στην κατάσταση του ρουβλίου, οι ειδικοί δεν έχουν ομοφωνία. Ορισμένοι ειδικοί πιστεύουν ότι η αύξηση των επιτοκίων της Κεντρικής Τράπεζας στο 7,75% ετησίως θα προστατεύσει το εθνικό νόμισμα από την πτώση. Η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου δεν εξαρτάται πλέον από την κατάρρευση της αγοράς πετρελαίου στα 60 δολάρια το βαρέλι. Εάν η Fed δεν αυξήσει απότομα τα επιτόκια, το δολάριο θα παραμείνει στα 67 ρούβλια. Το μέγιστο μπορεί να ανέλθει σε 68,2 ρούβλια.

Το μόνο που μπορεί να οδηγήσει στην κατάρρευσή της είναι οι ενέργειες της ίδιας της Τράπεζας της Ρωσίας, η οποία αποφάσισε να συνεχίσει την αγορά ξένου συναλλάγματος σύμφωνα με τους κανόνες του προϋπολογισμού από τις αρχές του 2019.

Η αμερικανική ρυθμιστική αρχή αύξησε το επιτόκιο της αγοράς χρήματος κατά 25 μονάδες - στο επίπεδο του 2-2,25% ετησίως. Αυτό ακριβώς είναι το σενάριο μέτριας αύξησης που προέβλεπαν οι ειδικοί. Αυτή η απόφαση περιλαμβάνεται ήδη στις τρέχουσες τιμές, επομένως η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου δεν θα καταρρεύσει αυτή τη φορά. Ωστόσο, εάν στο μέλλον οι Ηνωμένες Πολιτείες αυξήσουν απότομα το επιτόκιο, το ρούβλι δεν θα μπορέσει να αντισταθεί, προβλέπουν οι αναλυτές.

Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς Το Federal Reserve System (FRS) των Ηνωμένων Πολιτειών για τρίτη φορά το 2018 αύξησε το βασικό επιτόκιο της αγοράς χρήματος κατά 25 μονάδες βάσης. Τώρα θα είναι στο εύρος 2-2,25%.

Η απόφαση για αύξηση του επιτοκίου ελήφθη ομόφωνα από εκπροσώπους της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC). Το FOMC συνήθως το αυξάνει για να αποτρέψει την επιτάχυνση του πληθωρισμού και την υπερθέρμανση της οικονομίας.

Από την τελευταία συνεδρίαση της επιτροπής τον Αύγουστο, οι μακροοικονομικές στατιστικές έδειξαν ότι η αγορά εργασίας συνεχίζει να ενισχύεται και η οικονομική δραστηριότητα αυξάνεται σταθερά, ανέφερε σε ανακοίνωσή της η FOMC. Το ποσοστό ανεργίας στις ΗΠΑ παρέμεινε χαμηλό, ο αριθμός των θέσεων εργασίας αυξήθηκε, όπως και οι δαπάνες των νοικοκυριών.

«Οι καταναλωτικές δαπάνες και οι πάγιες επενδύσεις των επιχειρήσεων αυξήθηκαν με γρήγορο ρυθμό», σημειώνει το έγγραφο.

Ταυτόχρονα, ο ετήσιος πληθωρισμός παραμένει γύρω στο στόχο του 2%.

Η απόφαση της FOMC συνέπεσε με τις προβλέψεις της συντριπτικής πλειοψηφίας των οικονομολόγων και των συμμετεχόντων στην αγορά. Αυτό είναι ακριβώς το είδος της μέτριας, και όχι επιθετικής, αύξησης των ποσοστών που προέβλεπαν οι ειδικοί που πήραν συνέντευξη από την Gazeta.Ru.

Η Fed ανέφερε σε ανακοίνωσή της: «Κατά τον καθορισμό του χρόνου και του μεγέθους των μελλοντικών προσαρμογών στο εύρος των επιτοκίων στόχου για τα ομοσπονδιακά κεφάλαια δανεισμού, η επιτροπή θα αξιολογήσει τόσο τις πραγματικές όσο και τις αναμενόμενες οικονομικές συνθήκες σε σχέση με τους στόχους της για μέγιστη απασχόληση και πληθωρισμό 2%. ”

Ταυτόχρονα, στην προηγούμενη συνεδρίαση της επιτροπής, που πραγματοποιήθηκε στις 31 Ιουλίου - 1 Αυγούστου, η ρυθμιστική αρχή κατέστησε σαφές ότι σκόπευε να αυξήσει το επιτόκιο δύο φορές, πέραν των δύο προηγούμενων αυξήσεων.

Ας θυμηθούμε πώς αυξήθηκε το επιτόκιο της Fed Πρόσφατα. Στα τέλη του 2015, η Fed αύξησε τη βάση επιτόκιοαπό σχεδόν μηδενικό επίπεδο σε επίπεδο 0,25%, για πρώτη φορά εδώ και σχεδόν 10 χρόνια.

Το 2016, το ποσοστό αυξήθηκε μία φορά στο επίπεδο του 0,5-0,75%. Από το 2018, το ποσοστό αυξήθηκε δύο φορές, τον Μάρτιο και τον Ιούνιο. Και το 2019, η Αμερικανική Κεντρική Τράπεζα κατέστησε σαφές ότι θα μπορούσε να το αυξήσει τρεις φορές.

Οι επενδυτές θα συνεχίσουν να αναμένουν νέα αύξηση πριν από το τέλος του έτους και τουλάχιστον δύο αυξήσεις κατά τη διάρκεια του 2019: η νομισματική πολιτική θα συνεχίσει να σφίγγει για να προστατεύσει την οικονομία από την υπερθέρμανση.

Σύμφωνα με την Anastasia Ignatenko, κορυφαία αναλυτή στον Όμιλο TeleTrade, ακόμη και η ρητορική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας ότι η νομισματική πολιτική θα γίνει αυστηρότερη μπορεί να είναι λόγος για μια απότομη ενίσχυση του αμερικανικού νομίσματος.

Μετά από σχεδόν δύο χρόνια αναμονής, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αποφάσισε τελικά να αυξήσει το επιτόκιο. Αυτό συνέβη για πρώτη φορά τα τελευταία εννέα χρόνια. Δεν είναι τυχαίο ότι ολόκληρος ο κόσμος παρακολούθησε τόσο στενά τις ενέργειες της αμερικανικής ρυθμιστικής αρχής - οι ενέργειες της Fed θα έχουν αντίκτυπο σε ολόκληρη την παγκόσμια οικονομία. Αυτό θα έχει επίσης εξαιρετικά σοβαρές συνέπειες για τη Ρωσία.

Αργά το βράδυ της Τετάρτης, η Fed ανακοίνωσε ότι αύξησε το βασικό της επιτόκιο από το ιστορικό χαμηλό του 0-0,25% στο 0,375% ετησίως. Οι προσδοκίες αυτής της απόφασης έχουν εδώ και καιρό ενισχύσει το αμερικανικό νόμισμα.

«Τα βήματα της Fed δεν θα έχουν άμεσο αντίκτυπο στη Ρωσία. Ωστόσο, ο έμμεσος αντίκτυπος μέσω της ενίσχυσης του δολαρίου και της πτώσης των τιμών του πετρελαίου μπορεί να είναι αρκετά επαρκής».

Η τελευταία φορά που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε τα επιτόκια ήταν στις 29 Ιουνίου 2006. Καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου 2007–2008, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μείωσε σταδιακά το επιτόκιο μέχρι να φτάσει στο ελάχιστο επίπεδο του τον Δεκέμβριο του 2008. Έκτοτε, το ποσοστό παρέμεινε στο 0,25%.

Για να αντιμετωπίσει την οικονομική κρίση που είχε ξεσπάσει εκείνη την εποχή, η Ουάσιγκτον άρχισε να τυπώνει χρήματα, ξεκινώντας τρία συνεχόμενα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης. Μέρος των χρημάτων κατέληξε στο χρηματιστήριο, το οποίο άρχισε να αναπτύσσεται πολύ πιο γρήγορα από την ίδια την αμερικανική οικονομία και από την παγκόσμια οικονομία συνολικά. Αυτό μας επιτρέπει να μιλάμε για φούσκωμα οικονομικής φούσκας στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ωστόσο, η Ουάσιγκτον το σταμάτησε εγκαίρως πιεστήριο, τον Οκτώβριο του 2014, και ανακοίνωσε σχέδια για αύξηση του επιτοκίου.

Αυτό επέτρεψε σε μεγάλο βαθμό το δολάριο να ενισχυθεί τόσο πολύ τον περασμένο χρόνο. Πέρυσικαι επηρεάζουν την πτώση των τιμών του πετρελαίου. Η αύξηση των επιτοκίων θα πρέπει να ξεφουσκώσει απαλά τη φούσκα του χρηματιστηρίου, αποτρέποντας την απότομη κατάρρευσή της.

Το επιτόκιο της Fed παρέμεινε στο μηδέν για έξι χρόνια, πράγμα που σημαίνει μια αποτυχημένη πολιτική, σε μια συνέντευξη στην εφημερίδα VZGLYAD, τον έγκυρο Κινέζο ειδικό στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, Song Hongbin (κατάφερε να προβλέψει την αμερικανική κρίση των στεγαστικών δανείων του 2007 και την επακόλουθη παγκόσμια οικονομική κρίση). «Αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θέλει άλλους παίκτες να έχουν εμπιστοσύνη στην αμερικανική οικονομία και το δολάριο μετά την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης, όπως και προηγούμενες φορές, τότε θα πρέπει να αυξήσει το βασικό επιτόκιο», εξήγησε την απελπισία των ενεργειών της αμερικανικής ρυθμιστικής αρχής. .

Ταυτόχρονα, η Fed πρέπει να ενεργήσει σε αντίθεση με τη θέση άλλων παικτών, σημειώνει ο οικονομικός αναλυτής της FxPro, Alexander Kuptsikevich. Οι κεντρικές τράπεζες άλλων μεγάλων οικονομιών, αντίθετα, μειώνουν τα επιτόκιά τους. Έτσι, η ΕΚΤ μείωσε κυριολεκτικά το επιτόκιο στις 4 Δεκεμβρίου και παρέτεινε τη διάρκεια του ευρωπαϊκού προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης. Η Αποθεματική Τράπεζα της Νέας Ζηλανδίας μείωσε το βασικό της επιτόκιο πριν από μια εβδομάδα και η ρυθμιστική αρχή της Αυστραλίας ανακοίνωσε την ετοιμότητά της να μειώσει το επιτόκιο. Η Κίνα έχει επανειλημμένα χαλαρώσει την οικονομική της πολιτική το δεύτερο εξάμηνο του έτους και σκοπεύει να συνεχίσει σε αυτόν τον δρόμο. Ο επικεφαλής της Τράπεζας της Αγγλίας, ο οποίος πριν από έξι μήνες υποσχέθηκε ότι το θέμα της αυστηρότερης πολιτικής θα ήταν επίκαιρο τον χειμώνα, δήλωσε την προηγούμενη μέρα ότι η αύξηση των επιτοκίων είναι πλέον άσχετη. Η Ρωσική Κεντρική Τράπεζα μείωσε επίσης το επιτόκιο περισσότερες από μία φορές φέτος και είναι έτοιμη να το μειώσει στις προσεχείς συνεδριάσεις της.

Επιπτώσεις για την παγκόσμια οικονομία

Μια αύξηση του επιτοκίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυξημένη οικονομική αστάθεια τόσο στις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και στον κόσμο. Για τις Ηνωμένες Πολιτείες, αυτό το βήμα θα μπορούσε να σημαίνει προβλήματα με την αγορά εργασίας, επιβράδυνση του πληθωρισμού και πάγωμα της αύξησης των μισθών. Για αυτό, μεταξύ άλλων, προειδοποίησε το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Επιπλέον, μια αύξηση του επιτοκίου θα μπορούσε να προκαλέσει περαιτέρω ενίσχυση του δολαρίου και, με τη σειρά του, σημαντική πτώση των εξαγωγών.

Η αυστηροποίηση της πολιτικής της Fed θα πλήξει και τους απλούς Αμερικανούς, επειδή η αύξηση του επιτοκίου θα αναγκάσει τα μεγάλα κεφάλαια να πληρώσουν περισσότερα για ένα διατραπεζικό δάνειο, και αυτό με τη σειρά του θα αυξήσει το κόστος των δανείων για τους καταναλωτές στις ίδιες τις τράπεζες.

«Η αύξηση των επιτοκίων δανεισμού στις ΗΠΑ θα έθετε σε κίνδυνο την ανανέωση των ιδιωτικών δανείων ύψους 17 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, εκ των οποίων το 82% είναι στεγαστικά δάνεια και τα 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια είναι φοιτητικά δάνεια. Οι Αμερικανοί καταναλωτές δεν θα μπορούν πλέον να κερδίζουν χρήματα. Τα περιουσιακά τους στοιχεία στο εισόδημά τους βρίσκονται ήδη στα ύψη της κρίσης των στεγαστικών δανείων της δεκαετίας του 2000. Για να πείσουν την τράπεζα ότι θα επιστρέψει τα χρήματα, οι Αμερικανοί καταναλωτές θα αρχίσουν να εξοικονομούν μη απαραίτητα αγαθά, συμπεριλαμβανομένων των ηλεκτρονικών ειδών ευρείας κατανάλωσης και των νέων ρούχων», αναμένει ο Mikhail Krylov από την Golden Hills-Capital Investment Company.

Ωστόσο, η Κίνα μπορεί να υποφέρει ακόμη περισσότερο. Η αύξηση των επιτοκίων της Fed υπόσχεται μείωση της ζήτησης των ΗΠΑ για εισαγόμενα αγαθά. Και η χειρότερη κατάσταση θα είναι στην Κίνα.

Η ενίσχυση του δολαρίου οδηγεί ήδη στην απόσυρση κεφαλαίων από τις αναδυόμενες αγορές, συμπεριλαμβανομένης της Κίνας, γεγονός που έχει ως αποτέλεσμα την ανάγκη υποτίμησης του τοπικού νομίσματος. Τα αμερικανικά δολάρια που εκδόθηκαν ως μέρος των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης εξασφάλισαν αύξηση των αμερικανικών εισοδημάτων και τόνωση της εγχώριας κατανάλωσης. Τα έξοδα των Αμερικανών υπερβαίνουν τα πραγματικά εισοδήματα κατά 2,5-3 τρισεκατομμύρια δολάρια ετησίως, σημειώνει ο Mikhail Khazin, πρόεδρος του ομίλου Neocon. Πραγματικός μέσος όρος μισθόςστη χώρα είναι στα επίπεδα του 1958, και όλα τα παραπάνω τα προέβλεπε η έκδοση χρημάτων, εξηγεί ο ειδικός.

Η Κίνα, με τη σειρά της, ζει με την έκδοση δολαρίων. Χρειάζεται να επενδύει περίπου 2,5-3 τρισεκατομμύρια δολάρια ετησίως στην εγχώρια αγορά, σημειώνει ο Khazin. Ως εκ τούτου, η αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής θα μπορούσε να πλήξει τόσο την οικονομία των ΗΠΑ όσο και την κινεζική οικονομία.

Παρεμπιπτόντως, η Ρωσία μπορεί ακόμη και να προσπαθήσει να βγάλει χρήματα από όλη αυτή την ιστορία. «Η φαινομενικά απύθμενη αγορά των ΗΠΑ θα αρχίσει τώρα να συρρικνώνεται. Θεωρούμε ότι αυτό είναι μια ευνοϊκή ευκαιρία για να τοποθετήσουμε την ευρασιατική αγορά ως εναλλακτική στην αμερικανική. Για να γίνει αυτό, χρειάζεται απλώς να αρθούν οι κυρώσεις», λέει ο Krylov.

Συνέπειες για τη Ρωσία

Τα βήματα της Fed δεν θα έχουν άμεσο αντίκτυπο στη Ρωσία. Ωστόσο, ο έμμεσος αντίκτυπος μέσω της ενίσχυσης του δολαρίου και της πτώσης των τιμών του πετρελαίου μπορεί να είναι αρκετός για μια νέα πτώση στη ρωσική οικονομία.

Εν αναμονή της απόφασης της Fed, το δολάριο έχει ήδη ενισχυθεί σημαντικά και, ως εκ τούτου, οι τιμές του πετρελαίου σε δολάρια έχουν υποχωρήσει. Η ενίσχυση του δολαρίου προκαλεί υποτίμηση όλων των άλλων περιουσιακών στοιχείων που αποτιμώνται σε δολάρια, συμπεριλαμβανομένων των τιμών του πετρελαίου.

Από τότε που η Fed άρχισε να υπαινίσσεται την αύξηση των επιτοκίων στα τέλη του 2013, το ρούβλι βρίσκεται υπό συνεχή πίεση. «Μόνο μέρος της πτώσης του ρουβλίου εξηγείται από τη γεωπολιτική, το υπόλοιπο είναι η άνοδος του δολαρίου και η εκροή κεφαλαίων από τις αναδυόμενες αγορές», σημειώνει ο Alexander Kuptsikevich.

«Το πετρέλαιο είναι πιθανό να επιστρέψει στα χαμηλά του 1998. Σε τρέχουσες τιμές, αυτό είναι περίπου 18 δολάρια το βαρέλι. Σε αυτή την περίπτωση, το δολάριο θα εκτιναχθεί σε εκατό έναντι του ρουβλίου. Η εμπιστοσύνη στο δολάριο θα αποκατασταθεί, αλλά με ποιο κόστος; Είναι πολύ πιθανό αυτή να είναι μια Πύρρειος νίκη», λέει ο Mikhail Krylov.

Άλλοι ειδικοί δεν αναμένουν μια αρχική σημαντική αντίδραση της αγοράς στην αύξηση των επιτοκίων της Fed. Μια ελάχιστη αύξηση και η ήπια ρητορική μπορεί να υποστηρίξουν ακόμη και επικίνδυνα νομίσματα όπως το ρούβλι, δεν αποκλείει ο Ivan Kopeikin από την BCS Express. Αλλά μεταγενέστερες δηλώσεις και προβλέψεις μπορεί να έχουν πολύ πιο σοβαρό αντίκτυπο στα περιουσιακά στοιχεία των μετοχών.

«Είναι απίθανο η απόφαση της Fed να αυξήσει τα επιτόκια να αποτελέσει κίνητρο για μια ισχυρή αποδυνάμωση του ρουβλίου. Ίσως, με το ρεύμα υψηλό επίπεδοΔεδομένης της αστάθειας του ρωσικού νομίσματος, τέτοιες αναμενόμενες ειδήσεις δεν θα προκαλέσουν αντίδραση που ξεχωρίζει ριζικά από το φόντο του συνηθισμένου «θορύβου» της αγοράς, πιστεύει ο Vitaly Manzhos, ανώτερος αναλυτής στην Obrazovanie Bank.

Ωστόσο, η ενίσχυση του δολαρίου στα σημερινά ύψη, ακόμη και χωρίς απότομα άλματα στη Ρωσία, επίσης δεν προμηνύει καλό. Το Σεπτέμβριο – Οκτώβριο, η ρωσική οικονομία έδειξε τα πρώτα σημάδια επιβράδυνσης, γεγονός που έδωσε την ευκαιρία για μικρή αλλά αύξηση του ΑΕΠ το 2016. Ωστόσο, η ενίσχυση του δολαρίου και η πτώση των τιμών του πετρελαίου κάτω από τα 40 δολάρια ενδέχεται να μην επιτρέψουν την εδραίωση της επιτυχίας. Σε αυτή την περίπτωση, θα πρέπει να περιμένουμε πτώση των χρηματιστηριακών δεικτών και μάλιστα άνοδο βασικό επιτόκιο.

«Μπορεί να μην υπάρξουν ισχυρές συνέπειες για τον προϋπολογισμό στο πρώτο στάδιο, καθώς η πτώση των τιμών του πετρελαίου θα αντισταθμιστεί από την ίδια αποδυνάμωση του ρουβλίου. Αλλά αυτό απειλεί τις επιχειρήσεις με επιδείνωση της επιχειρηματικής δραστηριότητας, η οποία στο μέλλον, φυσικά, θα επηρεάσει τα έσοδα του προϋπολογισμού», λέει ο Alexander Kuptsikevich. Σύμφωνα με εκτιμήσεις των εξαγωγών, κάθε ρούβλι σε δολάρια κοστίζει στον ρωσικό προϋπολογισμό περίπου 90 δισεκατομμύρια ρούβλια ετησίως.

Ένα ισχυρό δολάριο απειλεί επίσης να αυξήσει το κόστος και να μειώσει τα κέρδη για ρωσικές επιχειρήσεις, τα οποία εξαρτώνται από εισαγόμενα εξαρτήματα. Ο πληθωρισμός δεν θα επιβραδυνθεί, όπως ελπίζει τώρα η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσικής Ομοσπονδίας, αλλά θα επιταχυνθεί.

Ωστόσο, υπάρχει και ένα τρίτο σενάριο. Δεν μπορεί να αποκλειστεί ότι η αύξηση του επιτοκίου της Fed, αν όχι άμεσα, τότε σταδιακά θα οδηγήσει σε αποδυνάμωση του δολαρίου. Τουλάχιστον, αυτό υποδηλώνουν οι ιστορικοί παραλληλισμοί. «Τα τελευταία 25 χρόνια, η Fed ξεκίνησε δύο φορές έναν κύκλο σύσφιξης. Επομένως, αν δούμε την αναλογία με το 1994 και το 2004, όταν η Federal Reserve πραγματοποίησε την πρώτη αύξηση των επιτοκίων, σημειώθηκε μείωση του δείκτη του δολαρίου. Είναι πιθανό αυτό να συμβεί και αυτή τη φορά», λέει η Irina Rogova από τον Όμιλο Εταιρειών Forex Club.

«Κοιτάζοντας μπροστά στους έξι μήνες μετά την αύξηση των επιτοκίων της Fed, το δολάριο θα μπορούσε να παραμείνει υπό πίεση. Το ρούβλι, φυσικά, σε αυτό το φόντο μπορεί να λάβει μέτρια υποστήριξη. Επιπλέον, το πετρέλαιο μπορεί επίσης να παρουσιάσει κάποια ανάπτυξη, καθώς αυτός ο ενεργειακός φορέας εκφράζεται σε δολάρια», λέει ο ειδικός.

«Θα τολμούσαμε να υποθέσουμε ότι μετά τη συνάντηση, το δολάριο θα υποχωρήσει ελαφρά, επιστρέφοντας το ζεύγος ευρώ/δολαρίου πάνω από το 1,10. Αυτό δίνει στο ρούβλι την ευκαιρία να πέσει κάτω από το 70 ανά δολάριο», λέει ο Alexander Kuptsikevich.

Για τη Ρωσία, σε αυτή την περίπτωση, είναι σημαντικό πόσο πέφτει το δολάριο. Μια ισχυρή καθίζηση του αμερικανικού νομίσματος είναι επίσης ασύμφορη για εμάς. Σε περίπτωση σημαντικής ενίσχυσης του ρουβλίου, τα εξαγόμενα ρωσικά προϊόντα ενδέχεται να γίνουν λιγότερο ανταγωνιστικά. Ωστόσο, τα έσοδα από το πετρέλαιο θα αυξηθούν σε αυτή την περίπτωση. Αν και υπάρχει μια άλλη όψη του νομίσματος - ΧΑΜΗΛΕΣ ΤΙΜΕΣΟι τιμές του πετρελαίου υποκινούνται από διαρθρωτικές αλλαγές στην οικονομία των εμπορευμάτων.

Η καλύτερη επιλογή για τη ρωσική οικονομία θα ήταν η σταθερότητα στην αγορά συναλλάγματος. Ωστόσο, έως ότου η Fed αποφασίσει ξεκάθαρα για τη μελλοντική της πολιτική, αυτό είναι απίθανο.

Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό Σύστημα των ΗΠΑ (FRS) την Τετάρτη 19 Δεκεμβρίου τελευταία φοράθα λάβει απόφαση για το βασικό επιτόκιο σε ένα χρόνο. Σύμφωνα με αναλυτές που συμμετείχαν σε έρευνα του Forbes, η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια, όπως αναμένει η αγορά, παρά την αισθητή ύφεση στο αμερικανικό χρηματιστήριο.

Με βάση τις αξίες των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης για τα επιτόκια των Fed Funds, είναι πολύ πιθανό το επιτόκιο να αυξηθεί στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, εξηγεί ο επενδυτικός στρατηγικός σύμβουλος της BCS Premier Alexander Bakhtin.

Η αγορά έχει θέσει ένα σενάριο για αύξηση του επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης στο 2,25-2,5% ετησίως και όλα τα τρέχοντα μακροοικονομικά στοιχεία από τις Ηνωμένες Πολιτείες δείχνουν ότι η Fed δεν θα κάνει άλλη μια παύση στη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, λέει ο κορυφαίος της Aton. ο στρατηγός Andrey Kaminsky.

Τον Νοέμβριο, η ανεργία στις ΗΠΑ παρέμεινε στο 3,7%, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν 50 ετών και ο πληθωρισμός ήταν 2,2% σε ετήσια βάση - ακόμη και υψηλότερος από τον στόχο της Fed για 2%.

Ακόμη και η αναδυόμενη διόρθωση στο αμερικανικό χρηματιστήριο δεν θα σταματήσει την Federal Reserve. Από τις 13 Δεκεμβρίου, όλοι οι σημαντικοί δείκτες των ΗΠΑ παρουσίασαν έντονη πτώση: ο S&P 500 υποχώρησε κατά 4%, ο Nasdaq κατά 4,7% και ο Dow Jones 30 κατά 4%.

Δεδομένου ότι η αμερικανική ρυθμιστική αρχή, όταν αποφασίζει για το επιτόκιο, βασίζεται στη δυναμική των μακροοικονομικών δεικτών, δεν έχει ακόμη λόγο να αλλάξει πορεία λόγω πτώσης των τιμών, ο Igor Klyushnev, επικεφαλής του τμήματος εμπορικών εργασιών της Freedom Finance Investment Company , είναι σίγουρο.

Τι θα γίνει με την αγορά και το δολάριο;

Η αύξηση του επιτοκίου είναι μια αναμενόμενη απόφαση και οι τρέχουσες τιμές των τίτλων έχουν ήδη αντικατοπτρίσει τον αντίκτυπό της, λέει ο Klyushnev. «Η πτώση των δεικτών μπορεί προσωρινά να ενταθεί μετά τη δημοσίευση της απόφασης της Fed, αλλά δεν θα διαρκέσει πολύ», λέει ο χρηματοδότης.

Για τους επενδυτές, οι δηλώσεις του προέδρου της Federal Reserve Jerome Powell θα είναι πιο σημαντικές. Οι αναλυτές αναμένουν ότι η ρητορική θα μαλακώσει και υπονοεί επιβράδυνση των αυξήσεων των επιτοκίων.

Η λήψη τέτοιων σημάτων θα έχει θετικό αντίκτυπο στην αμερικανική αγορά και μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση των τιμών, αλλά ταυτόχρονα θα αποδυναμώσει τη συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου έναντι των μεγάλων παγκόσμιων νομισμάτων, σημειώνει ο Klyushnev.

Εάν η Fed σφίγγει τη ρητορική της -και ένα τέτοιο σενάριο δεν μπορεί να αποκλειστεί- η αγορά βρίσκεται σε μια δύσκολη περίοδο. «Οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν χαράξει μια πορεία για την ενίσχυση του δολαρίου, την προσέλκυση κεφαλαίων από τις αναπτυσσόμενες χώρες και την αύξηση των αποδόσεων των χρεογράφων τους, επομένως μια σταδιακή αύξηση των επιτοκίων είναι αυτό που χρειάζεται για την επίτευξη τόσο οικονομικών όσο και πολιτικών στόχων», λέει ο αναλυτής της Alor Broker. Αλεξέι Αντόνοφ.

Κατά τη γνώμη του, μετά την αύξηση του επιτοκίου, ο δείκτης S&P 500 θα συνεχίσει να υποχωρεί σε επίπεδο 2.400 μονάδων, το ζεύγος ευρώ-δολαρίου θα τείνει στην τιμή του 1,1 στον εξάμηνο ορίζοντα και προς την ισοτιμία το επόμενο έτος , εάν διατηρηθεί η τρέχουσα πολιτική της Fed.

Επιπτώσεις στη Ρωσία

Αν η ρητορική της Fed μαλακώσει θετικά συναισθήματαΟι Αμερικανοί επενδυτές θα εξαπλωθούν σταδιακά σε άλλες κεφαλαιαγορές, συμπεριλαμβανομένου του ρωσικού χρηματιστηρίου, λέει ο Anton Kostin, διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων της Sistema Capital Management Company.

Η πολιτική της Fed μπορεί τελικά να επηρεάσει τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου και την απόδοση των ρωσικών τίτλων. «Η άνοδος των επιτοκίων στις ΗΠΑ αναγκάζει το ρωσικό Υπουργείο Οικονομικών να αυξήσει την απόδοση του OFZ προκειμένου να αποκαταστήσει το μειούμενο χάσμα μεταξύ της απόδοσης των ομολόγων σε δολάρια και σε ρούβλια. Μια μείωση της διαφοράς μεταξύ των αποδόσεων του ρουβλίου και του δολαρίου θα ήταν ένα μήνυμα για τους ξένους επενδυτές να πουλήσουν OFZ και αυτό θα οδηγούσε σε απότομη αποδυνάμωση του ρουβλίου», εξηγεί ο Igor Klyushnev.

Σύμφωνα με τον αναλυτή, η απόφαση της Fed δεν θα επηρεάσει σε καμία περίπτωση τις μελλοντικές αποφάσεις για το βασικό επιτόκιο της Κεντρικής Τράπεζας. «Στις 14 Δεκεμβρίου, η Τράπεζα της Ρωσίας αύξησε το επιτόκιο εκ των προτέρων, ακόμη και πριν από τη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, προκειμένου να μην προκληθεί εκροή επενδυτών από το OFZ, καθώς είναι γνωστό ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είναι πολύ πιθανό να αυξήσει τη βάση. επιτόκιο. Ωστόσο, μετά τη συνεδρίαση της Fed, δεν θα απαιτηθούν ενέργειες για την αλλαγή του βασικού επιτοκίου», εξηγεί ο Klyushnev.

Ωστόσο, εάν ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων της Fed συνεχιστεί, το δολάριο θα ενισχυθεί και η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου θα σημειώσει αισθητή πτώση. Σύμφωνα με τον Alexey Antonov, η συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου προς ρούβλι θα ξεπεράσει το όριο των 70 ρούβλι πριν από το νέο έτος και μετά τις διακοπές των Χριστουγέννων η πτώση του ρουβλίου μπορεί να ενταθεί.

Την Τετάρτη 27 Ιουλίου, το Federal Reserve System (FRS) των ΗΠΑ θα ανακοινώσει απόφαση για το βασικό επιτόκιο. Η επικεφαλής της ρυθμιστικής αρχής, Janet Yellen, και οι συνάδελφοί της θα καθορίσουν την περαιτέρω νομισματική πολιτική των Ηνωμένων Πολιτειών. Η σύσφιξή του -δηλαδή η αύξηση της ισοτιμίας- θα οδηγήσει σε κατάρρευση των τιμών του πετρελαίου και πτώση της ισοτιμίας του ρουβλίου. Το Lenta.ru απάντησε σε πέντε βασικές ερωτήσεις σχετικά με τις ενέργειες της Fed.

Ποιο είναι το βασικό επιτόκιο της Fed;

Το βασικό επιτόκιο, ή το επιτόκιο των κεφαλαίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, είναι το ποσοστό στο οποίο οι τράπεζες παρέχουν δάνεια χωρίς εξασφάλιση μίας ημέρας μεταξύ τους (δηλαδή για μία ημέρα) από πλεονάζοντα αποθεματικά. Τυπικά, ο συντελεστής ορίζεται σε ανοικτή αγορά. Αλλά στην πραγματικότητα, η Federal Reserve μπορεί να επηρεάσει το επίπεδό της θέτοντας έναν στόχο. Τώρα είναι 0,25-0,50 τοις εκατό.

Ταυτόχρονα υπάρχει ποσοστό έκπτωσης, βάσει του οποίου η Fed κατανέμει χρήματα στις τράπεζες την ημέρα απευθείας από ίδια κεφάλαια. Συνήθως είναι υψηλότερο από το βασικό (σε αυτή τη στιγμή- 1 τοις εκατό). Το προεξοφλητικό επιτόκιο αναφέρεται πολύ λιγότερο συχνά απλώς και μόνο επειδή δεν είναι τόσο «δημοφιλές»: χρηματοπιστωτικών οργανισμώνΘεωρούν τη Fed ως δανειστή έσχατης ανάγκης και στρέφονται σε αυτήν μόνο όταν είναι απολύτως απαραίτητο.

Εκτός από τα επιτόκια, η Fed έχει στη διάθεσή της πολλά άλλα εργαλεία. Η λεγόμενη ποσοτική χαλάρωση, για παράδειγμα, συνεπάγεται τη μαζική αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων για άντληση χρηματοπιστωτικό σύστημαχρήματα. Επιπλέον, στο αποκορύφωμα της κρίσης του 2008-2009, η Federal Reserve αγόρασε εταιρικά ομόλογα για να παρέχει στις εταιρείες του πραγματικού τομέα πρόσβαση σε κεφάλαια σε ένα περιβάλλον όπου οι τράπεζες είχαν ουσιαστικά σταματήσει να τους δανείζουν.

Πώς επηρεάζει το επιτόκιο της Fed παγκόσμια οικονομία?

Για τις τράπεζες που βρίσκονται στο σύστημα, η ευκαιρία να δανειστούν γρήγορα χρήματα για βραχυπρόθεσμαέχει μεγάλη σημασία. Εάν το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι χαμηλό, τότε τα πιστωτικά ιδρύματα είναι πιο άνετα με τα διαθέσιμα κεφάλαιά τους, διανέμοντας πιο ενεργά δάνεια σε άλλες τράπεζες και στον πραγματικό τομέα. Αυτό, αφενός, αυξάνει την οικονομική δραστηριότητα, αφετέρου προκαλεί επιτάχυνση του πληθωρισμού.

Επομένως, η Fed χρησιμοποιεί αυτό το εργαλείο ανάλογα με τις οικονομικές συνθήκες. Σε περίπτωση ύφεσης, στασιμότητας ή ασθενούς οικονομικής ανάπτυξης, το επιτόκιο μειώνεται για να τονωθεί ο δανεισμός και η οικονομία. Υπό κανονικές δυναμικές, ο ρυθμός αυξάνεται για να αποφευχθεί η επιτάχυνση των αυξήσεων των τιμών και η υπερθέρμανση της οικονομίας.

Δεδομένου ότι οι ΗΠΑ είναι μια από τις μεγαλύτερες οικονομίες στον κόσμο με τεράστια χρηματοοικονομική αγορά, και το δολάριο είναι το κύριο αποθεματικό νόμισμα, τότε το επιτόκιο της Fed επηρεάζει όλους. Η αύξηση των επιτοκίων οδηγεί σε μαζική έξοδο επενδυτών σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, πράγμα που σημαίνει ενίσχυση του δολαρίου και χαμηλότερες τιμές των εμπορευμάτων.

Είναι το τρέχον ποσοστό χαμηλό ή υψηλό;

Η περίοδος των χαμηλών, σχεδόν μηδενικών συντελεστών διαρκεί σχεδόν οκτώ χρόνια. Σύντομα θα μεγαλώσει μια γενιά που δεν έχει δει καμία άλλη οικονομική πολιτική της αμερικανικής ρυθμιστικής αρχής. Στην πραγματικότητα, με τα πρότυπα κάθε προηγούμενης εποχής, αυτή η κατάσταση είναι μοναδική. Πριν από το 2008, το ποσοστό είχε πέσει στο 1 τοις εκατό μόνο μία φορά—στις αρχές της δεκαετίας του 2000, μετά από ένα τεράστιο χρηματιστηριακό κραχ που προκλήθηκε από την κατάρρευση των εταιρειών του Διαδικτύου—και στη συνέχεια μόνο για λίγο.

Τώρα υπάρχουν λόγοι για μια ήπια νομισματική πολιτική. Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 ήταν μια από τις χειρότερες στην ιστορία, κλονίζοντας την παγκόσμια οικονομία στον πυρήνα της. Πολλές τράπεζες δεν ανέκαμψαν ποτέ πλήρως. Η επιστροφή των επιτοκίων στα κανονικά επίπεδα των μέσων της δεκαετίας του 1990 ή του 2000 θα μπορούσε να προκαλέσει μια άλλη καταστροφή.

Ακόμη και τα σημερινά εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια, ωστόσο, δεν βοήθησαν τις Ηνωμένες Πολιτείες να φτάσουν στα επίπεδα πριν από δέκα χρόνια. Από την άλλη πλευρά, η ημι-καταθλιπτική κατάσταση της οικονομίας περιορίζει τον πληθωρισμό, γεγονός που καθιστά δυνατή τη διατήρηση σχεδόν μηδενικών επιτοκίων για τόσο μεγάλο χρονικό διάστημα.

Προηγουμένως, πιστευόταν ότι μια τέτοια οικονομική πολιτική θα μπορούσε να διογκώσει τις χρηματοοικονομικές φούσκες και έτσι να δημιουργήσει προϋποθέσεις για μια νέα κατάρρευση. Αυτή η άποψη τώρα αμφισβητείται. Η Fed σήμερα είναι πρωτοπόρος στην εκμάθηση οικονομικών στην πράξη. Δεν υπάρχει ιστορικό προηγούμενο για πολιτική μηδενικού επιτοκίου.

Ποια είναι η πιθανότητα να αλλάξει ο ρυθμός αυτή τη φορά;

Πολύ μικρό. Η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες ή υψηλότερη δεν υπερβαίνει το 2,4 τοις εκατό, δείχνουν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Και υπάρχουν αρκετοί λόγοι για αυτό. Πρώτα απ 'όλα, η κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας εξακολουθεί να προκαλεί ανησυχία στις οικονομικές αρχές. Σύμφωνα με τον Kirill Kononovich, αναλυτή στην επενδυτική εταιρεία Exante, η έκθεση του Μαΐου για την απασχόληση στις Ηνωμένες Πολιτείες και τον αριθμό των θέσεων εργασίας που δημιουργήθηκαν ήταν αποτυχία.

Ο Ilya Frolov, ανώτερος διευθυντής έρευνας και ανάλυσης βιομηχανιών και κεφαλαιαγορών στην Promsvyazbank, πιστεύει ότι το επιτόκιο δεν θα αυξηθεί μέχρι το τέλος του έτους.

«Παρά την ελαφρά ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας τους καλοκαιρινούς μήνες, βλέπουμε μια σειρά από εμπόδια που δεν θα επιτρέψουν στη Fed να αυξήσει το επιτόκιο - η ετερογενής κατάσταση της αγοράς εργασίας, η απουσία έντονων κινδύνων πληθωρισμού, η αδυναμία στη βιομηχανία, », είπε σε συνέντευξή του στο Lenta.ru.

Επιπλέον, η Janet Yellen κοιτάζει τώρα πίσω την κατάσταση των πραγμάτων στον κόσμο. Και είναι ακόμη πιο μακριά από το ιδανικό από ό,τι στις ίδιες τις ΗΠΑ. «Η πιθανή συμβολή του Brexit στην επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας και την αστάθεια στις αγορές (κυρίως στις αναπτυσσόμενες χώρες) είναι ακόμα ασαφής. Η αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ θα οδηγήσει σε εκροή κεφαλαίων από την Ευρώπη και το Ηνωμένο Βασίλειο», εξηγεί ο Kononovich.

Σε αυτό αξίζει να προστεθεί η δύσκολη κατάσταση με τα επισφαλή χρέη στην Ιταλία - αυτή είναι μια νέα απειλή για την ευρωζώνη και την Ευρωπαϊκή Ένωση. Όλα αυτά αναγκάζουν τη Fed να είναι πιο προσεκτική με τυχόν αλλαγές στη νομισματική πολιτική.

Τι θα γίνει με το πετρέλαιο και το ρούβλι;

Εάν, μετά τα αποτελέσματα αυτής ή της επόμενης συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου, η Fed ωστόσο αυξήσει το επιτόκιο, τότε το δολάριο θα ενισχυθεί πρώτα. Με όλες τις επακόλουθες συνέπειες.

«Τι θα προτιμούσαν οι επενδυτές: να λάβουν αρνητικές αποδόσεις σε ομόλογα χαμηλού κινδύνου (όπως τα γερμανικά) στην Ευρώπη ή να επενδύσουν σε αμερικανικούς τίτλους με το ίδιο επίπεδο κινδύνου και υψηλότερες αποδόσεις (και ενδεχομένως να επωφεληθούν από την άνοδο της τιμής του δολαρίου έναντι του ευρώ )? Εξ ου και η αυξημένη ζήτηση για αμερικανικό νόμισμα. Υπό αυτές τις συνθήκες, το κόστος των εμπορευματικών περιουσιακών στοιχείων θα μειωθεί - η ζήτηση για πολλά από αυτά, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου, παραμένει περιορισμένη και η προσφορά παραμένει υπερβολική», σημειώνει ο Kirill Kononovich από την Exante.

Την ίδια στιγμή, ο Ilya Frolov από την Promsvyazbank πιστεύει ότι δεν θα δούμε άμεσο αντίκτυπο στις τιμές του πετρελαίου. Στην αγορά υδρογονανθράκων, τον κύριο ρόλο διαδραματίζουν πλέον θεμελιώδεις παράγοντες - η αυξημένη παραγωγή και η αυξημένη δραστηριότητα γεώτρησης στις Ηνωμένες Πολιτείες, καθώς και η υπεραπόθεση προϊόντων πετρελαίου σε βασικές αγορές.

Σε γενικές γραμμές, ο Kononovich επισημαίνει την ισχυρή επιρροή του επιτοκίου της Fed στη ρωσική οικονομία. «Ουσιαστικά, το επιτόκιο της Fed είναι ένα μέτρο του κόστους δανεισμού σε όλο τον κόσμο. Ακόμη και υπό κυρώσεις, οι εξωτερικοί δανεισμοί από τη Ρωσία και τις ρωσικές εταιρείες συνδέονται με το παγκόσμιο επίπεδο των επιτοκίων», σχολιάζει ο αναλυτής. Εάν το κόστος δανεισμού στις Ηνωμένες Πολιτείες αυξηθεί, θα αυξηθεί και για τη Ρωσία.

Και όμως οι ειδικοί είναι βέβαιοι ότι το ποσοστό δεν θα αυξηθεί. Επομένως αξίζει να πληρώσετε Ιδιαίτερη προσοχήστα σχόλια της Fed που εκδόθηκαν μετά τη συνεδρίαση της 27ης Ιουλίου. Η δημοσίευσή τους θα επηρεάσει και την αγορά.

«Εάν τα σχόλια αποδειχθούν σκληρά και υποδεικνύουν ότι το ποσοστό είναι πιθανό να αυξηθεί πριν από το τέλος του έτους, τότε μπορεί να δούμε ένα κύμα πωλήσεων σε περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου - αυτά περιλαμβάνουν το πετρέλαιο, καθώς και την ενίσχυση του δολαρίου στη διεθνή αγορά. αγορά ξένου συναλλάγματος. Αυτό θα οδηγήσει σε επιδείνωση της στάσης των επενδυτών απέναντι στις ρωσικές μετοχές και το ρούβλι», κατέληξε ο Bogdan Zvarich, αναλυτής στον όμιλο εταιρειών Finam.