Ингээд авч үзье шийдлийн хоёр үндсэн ойлголт бодит асуудалхөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох — Тэгээд .
Альтернатив буцаах тухай ойлголт
Энэ хүрээнд эрсдэлгүй хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг найдвартай байдлын дээд зэрэглэлийн банкуудын хадгаламжийн хүүгийн түвшинд, эсвэл дахин санхүүжилтийн хүүтэй тэнцүү байна. Төв банкОрос (энэ хандлагыг ОХУ-ын Сбербанкны боловсруулсан арга зүйн зөвлөмжид санал болгосон). Хөнгөлөлтийн хэмжээг мөн И.Фишерийн томъёогоор тодорхойлж болно.
IN Арга зүйн зөвлөмжянз бүрийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ. Арилжааны хэм хэмжээ, дүрмээр бол харгалзан тогтооно Орлогын өөр ойлголтууд. миний өөрийн хөнгөлөлтийн хувьтөслийн оролцогчид бие даан үнэлдэг. Үнэн бол зарчмын хувьд төслийн бүх оролцогчид арилжааны хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг удирдан чиглүүлсэн тохиолдолд зохицуулалттай арга барил бас боломжтой юм.
Өндөр түвшний төслүүдийн хувьд нийгмийн ач холбогдол, тодорхойлох нийгмийн хэм хэмжээхөнгөлөлт. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын төслийг хэрэгжүүлэхэд нийгмийн үр ашиг гэж нэрлэгддэг хамгийн бага шаардлагыг тодорхойлдог. Энэ нь ихэвчлэн төвлөрсөн байдлаар суурилагдсан байдаг.
Тэд бас тооцоолдог төсвийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ, тусгах боломжийн зардалашиглах төсвийн хөрөнгөболон суурилуулсан гүйцэтгэх байгууллагуудхолбооны, дэд холбооны эсвэл хотын түвшний эрх баригчид.
Тодорхой тохиолдол бүрт шийдвэр гаргах түвшин нь хөрөнгө оруулалтын төслийг аль төсвөөс санхүүжүүлэхээс хамаарна.
Хөрөнгийн үзэл баримтлалын жигнэсэн дундаж зардал
Энэ нь банкны хүү нь зээл авах зардлыг тодорхойлдог шиг хөрөнгийн өртгийг тодорхойлдог үзүүлэлт юм.
Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг ба банкны хүүгийн зөрүүЭнэ үзүүлэлт нь шулуун шугамын төлбөрийг илэрхийлдэггүй, харин хөрөнгө оруулагчийн нийт өнөөгийн үнэ цэнэ нь хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөгтэй тэнцэх хүүний хүүгийн шулуун шугамын төлбөртэй тэнцэхүйц байхыг шаарддаг. .
Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөгХөрөнгө оруулалтын шинжилгээнд өргөн хэрэглэгддэг бөгөөд түүний утгыг хөрөнгө оруулалтын хүлээгдэж буй өгөөжийг бууруулах, төслийн өгөөжийг тооцоолох, бизнесийн үнэлгээ болон бусад хэрэглээнд ашигладаг.
Фьючерсийг хямдруулах мөнгөн гүйлгээханштай хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөгтэй тэнцүү байна, тодорхой хөрөнгө оруулагчийн үүднээс ирээдүйн орлогын элэгдлийг тодорхойлж, түүний оруулсан хөрөнгийн өгөөжид тавигдах шаардлагыг харгалзан үздэг.
Тиймээс, Орлогын өөр ойлголт Тэгээд хөрөнгийн үзэл баримтлалын жигнэсэн дундаж зардал хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох өөр өөр аргыг санал болгож байна.
Сонгодог суурь шинжилгээг бид өөрсдөө хийдэг. Бид томъёогоор шударга үнийг тогтоодог. Бид хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргадаг. Өрийн хөрөнгө, бонд, үнэт цаасны үндсэн шинжилгээний онцлог. (10+)
Сонгодог (үндсэн) шинжилгээ
Бүх нийтийн шударга үнийн томъёо
Сонгодог (үндсэн) шинжилгээХөрөнгө оруулагч нь шударга үнээр байна гэсэн үндэслэлд үндэслэсэн. Энэ үнийг дараах томъёогоор тооцоолж болно.
Si нь 1-р жилд хөрөнгө оруулалт хийснээс олох орлогын хэмжээ бөгөөд одоогийн мөчөөс ирээдүй хүртэл, ui нь энэ хугацааны хөрөнгө оруулалтын өөр өгөөж (одоогийн үеэс эхлэн) юм. i-р төлбөрдүн).
Жишээлбэл, та 3 жилийн хугацаатай бондыг үндсэн төлбөр, хүүгийн төлбөрийг нэг удаа төлж худалдан авдаг. Бондын төлбөрийн хэмжээ нь хүүгийн хамт 1500 рубль болно. Бид хөрөнгө оруулалтын өөр өгөөжийг, жишээлбэл, Сбербанк дахь хадгаламжийн өгөөжийг тодорхойлох болно. Жилийн 6% байг. Өөр өгөөж нь 106% * 106% * 106% = 119% байх болно. Шударга үнэ нь 1260.5 рубльтэй тэнцэнэ.
Өгөгдсөн томьёо нь тийм ч тохиромжтой биш, учир нь өөр өгөөжийг ихэвчлэн жилээр тооцдог (жишээнд бид жилийн өгөөжийг аваад гурав дахь зэрэглэлд хүргэсэн). Үүнийг жилийн өөр өгөөж рүү хөрвүүлье
энд vj нь j дахь жилийн хөрөнгө оруулалтын өөр өгөөж юм.
Яагаад бүх хөрөнгө бодит үнээр үнэлэгдэхгүй байна вэ?
Энгийн байдалтай хэдий ч дээрх томъёо нь ирээдүйн хугацаанд урьдчилан таамаглах шаардлагатай үзүүлэлтүүдийг агуулсан тул хөрөнгө оруулалтын объектын үнэ цэнийг үнэн зөв тодорхойлох боломжийг олгодоггүй. Ирээдүйд хөрөнгө оруулалтын өөр өгөөжийг бид мэдэхгүй. Яг тэр мөчид зах зээл дээр ямар ханш гарахыг бид тааж чадна. Энэ нь урт буюу хугацаагүй (хувьцаа, консол) хэрэгслүүдийн хувьд ялангуяа том алдаа гаргадаг. Төлбөрийн хэмжээгээр ч гэсэн бүх зүйл тодорхой биш байна. Төлбөрийн хэмжээ нь гаргах нөхцлөөр тодорхойлогддог өрийн үнэт цаас (тогтмол орлоготой бонд, үнэт цаас гэх мэт) ч гэсэн бодит төлбөр нь төлөвлөсөн хэмжээнээс ялгаатай байж болно (мөн томьёо нь бодит төлбөрийн хэмжээг агуулна. , төлөвлөөгүй төлбөр). Энэ нь үнэт цаас гаргагч амласан дүнг бүхэлд нь төлж чадахгүй байх үед төлөгдөөгүй буюу өрийн бүтцийн өөрчлөлтийн үед тохиолддог. Хувьцааны үнэт цаасны хувьд (хувьцаа, ашиг сонирхол, хувьцаа гэх мэт) эдгээр төлбөрийн хэмжээ нь компанийн ирээдүйн гүйцэтгэл, үүний дагуу тухайн үеийн эдийн засгийн ерөнхий нөхцөл байдлаас хамаарна.
Тиймээс томьёог ашиглан шударга үнийг зөв тооцоолох боломжгүй юм. Томъёо нь шударга үнэд нөлөөлж буй хүчин зүйлийн талаар зөвхөн чанарын санааг өгдөг. Энэ томъёонд үндэслэн хөрөнгийн үнийг ойролцоогоор тооцоолох томъёог боловсруулж болно.
Өрийн хөрөнгийн бодит үнийг тооцоолох (тогтмол төлбөртэй), бонд, үнэт цаас
Шинэ томъёонд Pi нь тухайн хугацаанд төлөхөөр амласан дүн, ri нь хөрөнгө оруулалтын найдвартай байдлын үнэлгээнд үндэслэсэн хөнгөлөлт юм. Өмнөх жишээн дээр Сбербанк дахь хөрөнгө оруулалтын найдвартай байдлыг 100%, зээлдэгчийн найдвартай байдлыг 90% гэж тооцож үзье. Дараа нь шударга үнийн тооцоо нь 1134.45 рубль болно.
Харамсалтай нь нийтлэлд алдаа үе үе олддог, тэдгээрийг засч, нийтлэлийг нэмж, боловсруулж, шинээр бэлтгэдэг. Мэдээлэл авахын тулд мэдээнд бүртгүүлээрэй.
Хэрэв ямар нэг зүйл тодорхойгүй байвал заавал асуугаарай!
Асуулт асуу. Өгүүллийн хэлэлцүүлэг.
Илүү олон нийтлэл
Би машинаа хэзээ шинэ машинаар солих ёстой вэ? Би машиндаа дилерээр үйлчлүүлэх ёстой юу? Плат...
Машинаа хэзээ шинэчлэх нь утга учиртай вэ? Яг математикийн хариулт. Энэ нь үнэ цэнэтэй юу ...
Хамтын хөрөнгө оруулалтын сан, хамтын сан, хувьцаа. Төрөл, төрөл, ангилал, ангилал...
Хамтын сангийн онцлог янз бүрийн төрөл. Хөрөнгө оруулалт татах...
Таамаг, хөрөнгө оруулалт, ялгаа нь юу вэ...
Таамаглалыг хөрөнгө оруулалтаас хэрхэн ялгах вэ? Хөрөнгө оруулалтыг сонгох....
Аж үйлдвэр, индексийн сан, масс хөрөнгө оруулагчид, дамын наймаачид - техникийн...
Салбарын хөрөнгө оруулагчид, сан, масс хөрөнгө оруулагчид, дамын наймаачдын онцлог - тэдгээр...
Яаралтай хэрэгцээнд зориулсан зээл, зардал. Зээлийн карт. Зөвийг сонго...
Бид зөв сайныг нь сонгож ашигладаг зээлийн карт. Бид таны зээлийг хариуцдаг...
Бид хадгаламжийн банкийг ухаалгаар сонгодог. Анхаарцгаая. Төрийн...
Банк бүр хадгаламжид хөрөнгө оруулахад тохиромжгүй. Хамгаалалтын төрийн баталгаа...
Мэргэшсэн хөрөнгө оруулагч. Статус. Хүлээлт. Шаардлага. Шалгуур...
Мэргэшсэн хөрөнгө оруулагч - ойлголт, утга. Статус олж авах, хүлээн зөвшөөрөх...
Бид ойлгомжтой, энгийн төслүүдэд хөрөнгө оруулалт хийдэг. Бид хавсралтын объектуудад дүн шинжилгээ хийдэг. ...
Тодорхой бөгөөд энгийн төслүүдэд сайн хөрөнгө оруулалт. Хамгийн бага зуучлагч. Боломжтой байдал...
Мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдад зориулсан өндөр мэргэшсэн материал
болон Фин төлөвлөгөөний курсын оюутнууд "".
Санхүү, эдийн засгийн тооцоолол нь ихэвчлэн цаг хугацааны явцад хуваарилагдсан мөнгөн гүйлгээний үнэлгээг хамардаг. Үнэндээ эдгээр зорилгоор хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ шаардлагатай. Санхүүгийн математик, хөрөнгө оруулалтын онолын үүднээс авч үзвэл энэ үзүүлэлт гол үзүүлэлтүүдийн нэг юм. Үүн дээр тулгуурласан аргууд бий хөрөнгө оруулалтын үнэлгээМөнгөн гүйлгээний үзэл баримтлалд суурилсан бизнес нь түүний тусламжтайгаар бодит болон хувьцааны хөрөнгө оруулалтын үр ашгийн динамик үнэлгээг хийдэг. Өнөөдөр энэ утгыг сонгох эсвэл тооцоолох арав гаруй арга аль хэдийн бий. Эдгээр аргуудыг эзэмшсэнээр мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчид илүү мэдээлэлтэй, цаг алдалгүй шийдвэр гаргах боломжтой болдог.
Гэхдээ энэ ханшийг зөвтгөх аргууд руу шилжихээсээ өмнө түүний эдийн засаг, математикийн мөн чанарыг ойлгоцгооё. Үнэн хэрэгтээ "хөнгөлөлтийн хувь" гэсэн нэр томъёог тодорхойлохын тулд уламжлалт математик (эсвэл үйл явц) ба эдийн засгийн гэсэн хоёр аргыг ашигладаг.
Хөнгөлөлтийн хүүгийн сонгодог тодорхойлолт нь "Өнөөдрийн мөнгө маргаашийн мөнгөнөөс илүү үнэ цэнэтэй" гэсэн алдартай мөнгөний аксиомоос гаралтай. Тиймээс хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь ирээдүйн мөнгөн гүйлгээний үнэ цэнийг одоогийн зардлын дүйцэхүйц хэмжээнд хүртэл бууруулах боломжийг олгодог тодорхой хувь юм. Баримт нь ирээдүйн орлогын элэгдэлд олон хүчин зүйл нөлөөлдөг: инфляци; орлогыг хүлээн авахгүй байх, хомсдох эрсдэл; илүү ашигтай өөр хөрөнгө оруулалтын боломж гарч ирэх үед үүсэх ашгийн алдагдал Мөнгөхөрөнгө оруулагчийн аль хэдийн гаргасан шийдвэрийг хэрэгжүүлэх явцад; системийн хүчин зүйлүүд болон бусад.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоололдоо хэрэглэснээр хөрөнгө оруулагч ирээдүйн хүлээгдэж буй мөнгөн орлогыг тухайн цаг хугацаанд нь авчирч, бууруулж, улмаар дээрх хүчин зүйлсийг харгалзан үздэг. Хөнгөлөлт нь хөрөнгө оруулагчдад тодорхой хугацааны туршид хуваарилагдсан мөнгөн гүйлгээнд дүн шинжилгээ хийх боломжийг олгодог.
Гэсэн хэдий ч хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ, хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийг андуурч болохгүй. Хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийг ихэвчлэн дараах томъёогоор хөнгөлөлтийн хувь хэмжээгээр тооцдог тодорхой завсрын үнэ цэнэ болгон тооцооллын явцад ашигладаг.
Энд t нь бэлэн мөнгөний гүйлгээ хүлээгдэж буй урьдчилсан хугацааны тоо юм.
Ирээдүйн мөнгөн гүйлгээний бүтээгдэхүүн ба хөнгөлөлтийн хүчин зүйл нь хүлээгдэж буй орлогын одоогийн эквивалентийг харуулдаг. Гэсэн хэдий ч математикийн арга нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг өөрөө хэрхэн тооцдогийг тайлбарладаггүй.
Эдгээр зорилгын үүднээс эдийн засгийн зарчмыг баримталдаг бөгөөд үүний дагуу хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь ижил эрсдэлтэй харьцуулж болох хөрөнгө оруулалтын өгөөж юм. Ухаалаг хөрөнгө оруулагч мөнгө хөрөнгө оруулах шийдвэр гаргаж, ашиг орлого нь зах зээл дээр байгаа хувилбараас өндөр байх тохиолдолд л "төслөө" хэрэгжүүлэхийг зөвшөөрнө. Энэ нь тийм ч амар ажил биш, учир нь хөрөнгө оруулалтын хувилбаруудыг эрсдэлийн түвшингээр нь харьцуулах, ялангуяа мэдээлэл хомс байгаа нөхцөлд маш хэцүү байдаг. Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргах онолын хувьд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг эрсдэлгүй хувь хэмжээ ба эрсдэл гэсэн хоёр бүрэлдэхүүн хэсэг болгон задлах замаар энэ асуудлыг шийддэг.
Эрсдэлгүй өгөөжийн хувь хэмжээ нь бүх хөрөнгө оруулагчдад адилхан бөгөөд зөвхөн эдийн засгийн тогтолцооны эрсдэлд л хамаарна. Хөрөнгө оруулагч үлдэгдэл эрсдэлийг бие даан үнэлдэг бөгөөд ихэвчлэн шинжээчийн үнэлгээнд үндэслэнэ.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг зөвтгөх олон загвар байдаг боловч тэдгээр нь бүгд энэ үндсэн зарчимтай нэг хэлбэрээр нийцдэг.
Тиймээс хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь эрсдэлгүй хувь хэмжээ болон тодорхой хөрөнгө оруулалтын нийт эрсдэлээс бүрддэг хөрөнгө оруулалтын хөрөнгө. Энэ тооцооны эхлэл нь эрсдэлгүй хувь хэмжээ юм.
Эрсдэлгүй хувь
Эрсдэлгүй хувь хэмжээ (эсвэл эрсдэлгүй өгөөжийн түвшин) нь өөрийн хөрөнгөөр хүлээгдэж буй өгөөжийн түвшин юм. санхүүгийн эрсдэлтэгтэй тэнцүү. Өөрөөр хэлбэл, энэ нь туйлын найдвартай хөрөнгө оруулалтын сонголтуудын өгөөж, жишээлбэл, ашигт ажиллагааг нь төрөөс баталгаажуулсан санхүүгийн хэрэглүүрүүдийн өгөөж юм. Үнэмлэхүй найдвартай санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын хувьд ч гэсэн үнэмлэхүй эрсдэл байхгүй байж болохгүй (энэ тохиолдолд өгөөжийн түвшин тэг байх болно) гэдгийг бид онцолж байна. Эрсдэлгүй хувь хэмжээ нь эдийн засгийн тогтолцооны эрсдэлийн хүчин зүйлүүд, ямар ч хөрөнгө оруулагч нөлөөлж чадахгүй эрсдэлүүд: макро эдийн засгийн хүчин зүйлүүд, улс төрийн үйл явдлууд, хууль тогтоомжийн өөрчлөлтүүд, хүн төрөлхтний болон байгалийн онцгой байдал гэх мэт.
Тиймээс эрсдэлгүй хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчийн хүлээн зөвшөөрөх боломжтой хамгийн бага өгөөжийг илэрхийлдэг. Хөрөнгө оруулагч өөрөө эрсдэлгүй хүүг сонгох ёстой. Та эрсдэлгүй хөрөнгө оруулалтын хэд хэдэн сонголтоос дундаж бооцоо тооцоолж болно.
Эрсдэлгүй хүүг сонгохдоо хөрөнгө оруулагч нь өөрийн хөрөнгө оруулалтыг эрсдэлгүй хувилбартай харьцуулах чадварыг дараахь шалгуурын дагуу харгалзан үзэх ёстой.
Хөрөнгө оруулалтын хэмжээ буюу нийт өртөг.
Хөрөнгө оруулалтын хугацаа эсвэл хөрөнгө оруулалтын хүрээ.
Эрсдэлгүй хөрөнгөд хөрөнгө оруулах бодит боломж.
Гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн ханшийн тэнцэх байдал болон бусад.
Найдвартай байдлын хамгийн өндөр ангилалд багтдаг банкуудад хадгаламжийн рублийн хадгаламжийн өгөөжийн хувь хэмжээ. Орос улсад ийм банкуудад Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, Россельхозбанк болон бусад хэд хэдэн банкууд багтдаг бөгөөд тэдгээрийн жагсаалтыг ОХУ-ын Төв банкны вэбсайтаас үзэх боломжтой. Энэ аргыг ашиглан эрсдэлгүй хүүг сонгохдоо хөрөнгө оруулалтын хугацаа болон хадгаламжийн хүүг тогтоох хугацааг харьцуулах боломжийг харгалзан үзэх шаардлагатай.
Нэг жишээ хэлье. ОХУ-ын Төв банкны вэбсайтаас авсан мэдээллийг ашиглана уу. 2017 оны 8-р сарын байдлаар рубль дэх 1 жил хүртэлх хадгаламжийн жигнэсэн дундаж хүү 6.77% байна. Энэ хувь хэмжээ нь 1 жил хүртэлх хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийж буй ихэнх хөрөнгө оруулагчдад эрсдэлгүй;
ОХУ-ын засгийн газрын өрийн санхүүгийн хэрэгслийн өгөөжийн түвшин. Энэ тохиолдолд эрсдэлгүй хувь хэмжээг өгөөж (OFZ) хэлбэрээр тогтооно. Эдгээр өрийн үнэт цаасыг ОХУ-ын Сангийн яам гаргаж, баталгаажуулдаг тул ОХУ-ын хамгийн найдвартай санхүүгийн хөрөнгө гэж тооцогддог. 1 жилийн хугацаатай, OFZ-ийн хувь хэмжээ өндөр байна Энэ мөч 7.5% -аас 8.5% хүртэл.
Гадаадын засгийн газрын үнэт цаасны өгөөжийн түвшин. IN энэ тохиолдолдЭрсдэлгүй хүү нь 1-30 жилийн хугацаатай АНУ-ын засгийн газрын бондын өгөөжтэй тэнцүү байна. Уламжлал ёсоор АНУ-ын эдийн засгийг олон улсын үнэлгээний агентлагууд үнэлдэг хамгийн дээд түвшиннайдвартай байдал, улмаар засгийн газрын бондын өгөөжийг эрсдэлгүй гэж үздэг. Гэсэн хэдий ч, энэ тохиолдолд эрсдэлгүй ханшийг рубльтэй тэнцэхүйц биш доллараар илэрхийлдэг гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Тиймээс рублийн хөрөнгө оруулалтыг шинжлэхийн тулд улс орны эрсдэл гэж нэрлэгддэг нэмэлт тохируулга хийх шаардлагатай;
Оросын засгийн газрын евро бондын өгөөжийн түвшин. Энэхүү эрсдэлгүй ханшийг мөн ам.доллараар илэрхийлдэг.
ОХУ-ын Төв банкны үндсэн ханш. Энэ нийтлэлийг бичиж байх үед гол хувь нь 9.0% байна. Энэ ханш нь эдийн засаг дахь мөнгөний үнийг тусгасан гэж үздэг. Энэ хүүгийн өсөлт нь зээлийн өртөг нэмэгдэхэд хүргэдэг бөгөөд эрсдэл нэмэгдсэний үр дагавар юм. Энэ хэрэгслийг маш болгоомжтой ашиглах хэрэгтэй, учир нь энэ нь зах зээлийн үзүүлэлт биш харин удирдамж хэвээр байна.
Банк хоорондын зээлийн зах зээлийн хүү. Эдгээр хувь хэмжээ нь үзүүлэлт бөгөөд харьцуулахад илүү хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц байна гол ханш. Эдгээр ханшийн хяналт, жагсаалтыг ОХУ-ын Төв банкны вэбсайтад дахин танилцуулав. Жишээлбэл, 2017 оны 8-р сарын байдлаар: MIACR 8.34%; RUONIA 8.22%, MosPrime Rate 8.99% (1 өдөр); ROISfix 8.98% (1 долоо хоног). Эдгээр бүх хүү нь богино хугацааны шинж чанартай бөгөөд хамгийн найдвартай банкуудын зээлийн үйл ажиллагааны үр ашгийг илэрхийлдэг.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоолох
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцохдоо эрсдэлгүй хувь хэмжээг хөрөнгө оруулагч тодорхой хөрөнгө оруулалт хийхдээ тооцсон эрсдэлийн урамшууллаар нэмэгдүүлэх ёстой. Бүх эрсдэлийг үнэлэх боломжгүй тул хөрөнгө оруулагч аль эрсдэлийг хэрхэн тооцохоо бие даан шийдэх ёстой.
Дараах үзүүлэлтүүд эрсдэлийн урамшуулал, эцсийн дүндээ хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнд хамгийн их нөлөөлнө.
Үнэт цаас гаргагч компанийн хэмжээ, түүний амьдралын мөчлөгийн үе шат.
Зах зээл дээрх компанийн хувьцааны хөрвөх чадварын шинж чанар, тэдгээрийн тогтворгүй байдал. Хамгийн их хөрвөх чадвартай хувьцаа нь хамгийн бага эрсдэлийг бий болгодог;
Санхүүгийн байдалхувьцаа гаргагч. Тогтвортой санхүүгийн байдал нь компанийн мөнгөн гүйлгээг урьдчилан таамаглах хангалттай, үнэн зөв байдлыг нэмэгдүүлдэг;
Компанийн бизнесийн нэр хүнд, зах зээлийн талаарх ойлголт, компанийн талаархи хөрөнгө оруулагчдын хүлээлт;
Салбарын харьяалал ба энэ салбараас үүдэлтэй эрсдэл;
Үнэт цаас гаргагч компанийн үйл ажиллагааны макро эдийн засгийн нөхцөл байдалд өртөх түвшин: инфляци, хэлбэлзэл зээлийн хүүболон валютын ханш гэх мэт.
Тусдаа бүлэг эрсдэлд улс орны эрсдэл гэж нэрлэгддэг, тухайлбал тодорхой улсын, жишээлбэл Орос улсын эдийн засагт хөрөнгө оруулах эрсдэл орно. Хэрэв ханш өөрөө болон эрсдэлгүй өгөөжийг ижил валютаар илэрхийлсэн тохиолдолд тухайн улсын эрсдэлийг ихэвчлэн эрсдэлгүй хүүнд аль хэдийн оруулсан байдаг. Хэрэв эрсдэлгүй өгөөж нь доллараар илэрхийлэгдэж, хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг рубльд тооцох шаардлагатай бол улс орны эрсдэлийг нэмэх шаардлагатай болно.
Энэ бол хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнд тооцож болох эрсдэлт хүчин зүйлсийн товч жагсаалт юм. Үнэн хэрэгтээ хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийг үнэлэх аргаас хамааран хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох арга нь өөр өөр байдаг.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг зөвтгөх үндсэн аргуудыг товчхон авч үзье. Өнөөдрийг хүртэл энэ үзүүлэлтийг тодорхойлох арав гаруй аргыг ангилсан боловч бүгдийг нь дараах байдлаар (энгийнээс нарийн төвөгтэй) бүлэглэв.
Уламжлал ёсоор "зөн совинтой" - хөрөнгө оруулагчийн сэтгэл зүйн сэдэл, түүний хувийн итгэл үнэмшил, хүлээлт дээр тулгуурладаг.
Мэргэжилтэн, эсвэл чанарын хувьд - нэг буюу хэсэг мэргэжилтнүүдийн санал бодол дээр үндэслэсэн.
Аналитик - статистик болон зах зээлийн мэдээлэлд үндэслэсэн.
Математик буюу тоон үзүүлэлт нь математик загварчлал, холбогдох мэдлэгийг шаарддаг.
Хөнгөлөлтийн хэмжээг тодорхойлох "зөн совинтой" арга
Бусад аргуудтай харьцуулахад энэ аргахамгийн энгийн нь. Энэ тохиолдолд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг сонгох нь математикийн хувьд ямар ч үндэслэлгүй бөгөөд зөвхөн хөрөнгө оруулагчийн хүсэл, эсвэл түүний оруулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн түвшнийг илүүд үздэг. Хөрөнгө оруулагч нь өөр хөрөнгө оруулалтын ашигт ажиллагааны талаарх мэдээлэл түүнд мэдэгдэж байгаа бол өмнөх туршлагадаа эсвэл ижил төстэй хөрөнгө оруулалтын ашигт (өөрийнх нь биш) найдаж болно.
Ихэнх тохиолдолд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг эрсдэлгүй хувь хэмжээг (дүрмээр бол энэ нь зүгээр л хадгаламжийн хүү эсвэл OFZ) 1.5, 2 гэх мэт тохируулгын хүчин зүйлээр үржүүлэх замаар "зөн совингоор" тооцдог. Тиймээс хөрөнгө оруулагч өөрөө эрсдэлийн түвшинг "тооцдог" юм.
Жишээлбэл, бидний хөрөнгө оруулалт хийхээр төлөвлөж буй компаниудын хямдруулсан мөнгөн гүйлгээ, бодит үнэ цэнийг тооцоолохдоо бид ихэвчлэн дараах ханшийг ашигладаг: хэрэв бид цэнхэр чипийн тухай ярьж байгаа бол хадгаламжийн дундаж хүүг 2-оор үржүүлж, илүү ихийг ашигладаг. өндөр магадлал, хэрэв бид 2, 3-р түвшний компаниудын тухай ярьж байгаа бол.
Энэ арга нь хувийн хөрөнгө оруулагчдад хэрэгжүүлэхэд хамгийн хялбар арга бөгөөд туршлагатай шинжээчид томоохон хөрөнгө оруулалтын санд ч ашигладаг боловч "субъектив байдлыг" зөвшөөрдөг учраас академик эдийн засагчдын дунд тийм ч өндөр үнэлэгддэггүй. Үүнтэй холбогдуулан энэ нийтлэлд бид хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох бусад аргуудын тоймыг өгөх болно.
Шинжээчдийн үнэлгээнд үндэслэн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох
Хөрөнгө оруулалт нь шинэ салбар, үйл ажиллагаа, гарааны бизнес эсвэл венчур сан дахь компаниудын хувьцаанд хөрөнгө оруулалт хийх, түүнчлэн зах зээлийн статистик, санхүүгийн мэдээлэл гаргагч компанийн талаар хангалттай мэдээлэл байхгүй тохиолдолд шинжээчийн аргыг ашигладаг.
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох шинжээчийн арга нь тодорхой хөрөнгө оруулалтын хүлээгдэж буй өгөөжийн түвшний талаархи янз бүрийн мэргэжилтнүүдийн субьектив санал бодлыг судлах, дундажлахаас бүрдэнэ. Энэ аргын сул тал нь субъектив байдлын харьцангуй өндөр түвшин юм.
Та бооцоог эрсдэлгүй, эрсдэлгүй болгон задлах замаар тооцооллын нарийвчлалыг нэмэгдүүлж, субьектив үнэлгээг тодорхой хэмжээгээр бууруулах боломжтой. Хөрөнгө оруулагч эрсдэлгүй хувь хэмжээг бие даан сонгодог бөгөөд бидний өмнө дурдсан хөрөнгө оруулалтын эрсдлийн түвшний үнэлгээг мэргэжилтнүүд гүйцэтгэдэг.
Энэ арга нь янз бүрийн профайл (валют, үйлдвэр, түүхий эд гэх мэт) хөрөнгө оруулалтын мэргэжилтнүүдийг ажиллуулдаг хөрөнгө оруулалтын багуудад тохиромжтой.
Аналитик аргыг ашиглан хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоолох
Хөнгөлөлтийн хэмжээг зөвтгөх олон аналитик арга байдаг. Эдгээр нь бүгд пүүсийн эдийн засаг, санхүүгийн шинжилгээний онол, санхүүгийн математик, бизнесийн үнэлгээний зарчмууд дээр суурилдаг. Хэд хэдэн жишээ хэлье.
Ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүдэд үндэслэн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох
Энэ тохиолдолд хөнгөлөлтийн хэмжээг зөвтгөх нь ашигт ажиллагааны янз бүрийн үзүүлэлтүүдийн үндсэн дээр хийгддэг бөгөөд энэ нь эргээд өгөгдөл дээр үндэслэн тооцдог. Ашигт ажиллагааны үзүүлэлтийг суурь болгон ашигладаг өмч(ROE, Return On Equity), гэхдээ бусад байж болно, жишээлбэл, хөрөнгийн өгөөж (ROA, Return On Assets).
Ихэнхдээ энэ нь одоо байгаа бизнесийн хүрээнд шинэ хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэхэд ашиглагддаг бөгөөд хамгийн ойрын өөр өгөөж нь одоогийн бизнесийн ашигт ажиллагаа юм.
Гордон загварт суурилсан хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоолох (тогтмол ногдол ашгийн өсөлтийн загвар)
Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох энэ аргыг хувьцаандаа ногдол ашиг төлж буй компаниудад хүлээн зөвшөөрөх боломжтой. Энэ арга нь хэд хэдэн нөхцлийг биелүүлэхийг шаарддаг: төлбөр болон эерэг динамикногдол ашиг, бизнесийн амьдралд хязгаарлалт байхгүй, компанийн орлогын тогтвортой өсөлт.
Энэ тохиолдолд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь компанийн өөрийн хөрөнгийн хүлээгдэж буй өгөөжтэй тэнцүү бөгөөд дараахь томъёогоор тооцоолно.
Энэ аргыг хувьцаа эзэмшигчдийн шинэ компанийн төсөлд оруулсан хөрөнгө оруулалтыг үнэлэхэд хэрэглэнэ энэ бизнесийнашгийг хянадаггүй, зөвхөн ногдол ашиг авдаг.
Тоон шинжилгээний аргыг ашиглан хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох
Хөрөнгө оруулалтын онолын үүднээс эдгээр аргууд, тэдгээрийн хувилбарууд нь гол бөгөөд хамгийн зөв юм. Олон төрлийн сортуудыг үл харгалзан эдгээр бүх аргыг гурван бүлэгт хувааж болно.
Хуримтлагдсан барилгын загварууд.
Капитал хөрөнгийн үнийн загварууд CAPM (Capital Asset Pricing Model).
WACC (Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал) загварууд.
Эдгээр загваруудын ихэнх нь нэлээд төвөгтэй бөгөөд тодорхой математик эсвэл эдийн засгийн ур чадвар шаарддаг. Бид авч үзэх болно ерөнхий зарчимболон үндсэн тооцооны загварууд.
Хуримтлагдсан барилгын загвар
Энэ аргын хүрээнд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь хүлээгдэж буй өгөөжийн эрсдэлгүй хувь хэмжээ болон бүх төрлийн эрсдэлийн нийт хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийн нийлбэр юм. Математикийн статистикийн тусламжтайгаар дүн шинжилгээ хийж буй бизнест эрсдэл болон хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хамаарлыг үнэлэхэд хүндрэлтэй эсвэл боломжгүй тохиолдолд эрсдэлгүй өгөөжийн түвшинд эрсдэлийн шимтгэлд суурилсан хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг зөвтгөх аргыг ашигладаг. IN ерөнхий үзэлТооцооллын томъёо дараах байдалтай байна.
CAPM хөрөнгийн хөрөнгийн үнийн загвар
Энэ загварын зохиогч нь Нобелийн шагналтанЭдийн засгийн чиглэлээр В.Шарп. Энэ загварын логик нь өмнөхөөсөө ялгаатай биш (өгөөжийн түвшин нь эрсдэлгүй хувь хэмжээ ба эрсдэлийн нийлбэр бөгөөд хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийг үнэлэх арга нь өөр);
Энэ загвар нь ашигт ажиллагааны түвшингээс хамаарах хамаарлыг тогтоодог тул үндсэн загвар гэж тооцогддог гадаад хүчин зүйлүүдзах зээлийн эрсдэл. Энэ хамаарлыг "бета" коэффициент гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь үндсэндээ зах зээл дээрх ижил төстэй хөрөнгийн зах зээлийн дундаж өгөөжийн өөрчлөлтөд хөрөнгийн өгөөжийн уян хатан байдлын хэмжүүр юм. Ерөнхийдөө CAPM загварыг дараах томъёогоор тодорхойлно.
Энд β нь "бета" коэффициент, системчилсэн эрсдэлийн хэмжүүр, үнэлэгдсэн хөрөнгийн эдийн засгийн тогтолцооны өөрийн эрсдэлээс хамааралтай байдлын түвшин, зах зээлийн дундаж өгөөж нь ижил төстэй хөрөнгө оруулалтын хөрөнгийн зах зээлийн дундаж өгөөж юм.
Хэрэв "бета" коэффициент 1-ээс дээш байвал хөрөнгө нь "түрэмгий" байна (илүү ашигтай, зах зээлээс хурдан өөрчлөгддөг, гэхдээ зах зээл дээрх аналогитай харьцуулахад илүү эрсдэлтэй). Хэрэв бета коэффициент 1-ээс доош байвал хөрөнгө нь "идэвхгүй" эсвэл "хамгаалах" (ашиг багатай, гэхдээ эрсдэл багатай) болно. Хэрэв "бета" коэффициент нь 1-тэй тэнцүү бол хөрөнгө "хайхрамжгүй" болно (түүний ашиг нь зах зээлтэй зэрэгцэн өөрчлөгддөг).
WACC загварт үндэслэн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох
Компанийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөгт үндэслэн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцох нь түүний үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх бүх эх үүсвэрийн зардлыг тооцоолох боломжийг олгодог. Энэ үзүүлэлт нь компанийн зээлсэн хөрөнгө, өөрийн хөрөнгө болон бусад эх үүсвэрийг төлөх бодит зардлыг тусгадаг. ерөнхий бүтэцидэвхгүй. Хэрэв компанийн бодит ашиг нь WACC-ээс өндөр байвал хувьцаа эзэмшигчдэдээ тодорхой хэмжээний нэмүү өртөг бий болгодог ба эсрэгээр. Тийм ч учраас WACC үзүүлэлтийг компанийн хөрөнгө оруулагчдад шаардлагатай өгөөж, өөрөөр хэлбэл хөнгөлөлтийн хувь хэмжээний саад тотгор гэж үздэг.
WACC үзүүлэлтийг дараахь томъёогоор тооцоолно.
Мэдээжийн хэрэг, хөнгөлөлтийн хэмжээг зөвтгөх аргуудын хүрээ нэлээд өргөн. Бид тухайн нөхцөл байдалд хөрөнгө оруулагчдын хамгийн их ашигладаг гол аргуудыг л тодорхойлсон. Өмнө нь практик дээрээ хэлсэнчлэн бид ханшийг тодорхойлох хамгийн энгийн, гэхдээ нэлээд үр дүнтэй "зөн совингийн" аргыг ашигладаг. Тодорхой аргыг сонгох нь хөрөнгө оруулагчдад үргэлж үлддэг. Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргах бүх үйл явцыг практик дээр та манай курст суралцах боломжтой. Бид гүнзгийрүүлсэн аналитик аргуудыг сургалтын хоёрдугаар түвшинд, хөрөнгө оруулагчдад зориулсан ахисан түвшний сургалтанд заадаг. Та манай сургалтанд бүртгүүлснээр манай сургалтын чанарыг үнэлж, хөрөнгө оруулалт хийх анхны алхмаа хийх боломжтой.
Хэрэв нийтлэл танд хэрэгтэй байсан бол лайк дарж, найзуудтайгаа хуваалцаарай!
Танд ашигтай хөрөнгө оруулалт!
Үр нөлөөг үнэлэх үед хөрөнгө оруулалтын төслүүдонол, зарим тохиолдолд 1, WACC-ийг хөнгөлөлтийн хувь болгон ашиглахыг зөвлөж байна. Энэ тохиолдолд өөр хөрөнгө оруулалтын (төслийн) ашигт байдлыг өөрийн хөрөнгийн үнэ болгон ашиглахыг санал болгож байна. Альтернатив өгөөж (ашигт ажиллагаа) нь алдагдсан ашгийн хэмжүүр бөгөөд Фридрих фон Визерийн зардлын ахиуц ашиг тусын талаархи санаан дээр үндэслэсэн өөр зардлын үзэл баримтлалын дагуу хэрэгжүүлэхээр санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн хувилбаруудыг үнэлэхдээ зардал гэж үздэг. Хаана өргөн тойрогЗохиогчид өөр орлогыг байгаа төслүүдийн ашиг орлого гэж ойлгодог эрсдэл багаба баталгаатай хамгийн бага ашиг. Жишээлбэл, газар, барилга байгууламжийн түрээс, гадаад валютын бонд, банкуудын хугацаатай хадгаламж, засгийн газрын болон компанийн эрсдэл багатай үнэт цаас гэх мэт.
Тиймээс, хоёр төслийг үнэлэхдээ - дүн шинжилгээ хийсэн А ба хувилбар В төслийн ашигт байдлыг А төслийн ашиг орлогоос хасч, гарсан үр дүнг Б төслийн ашигтай харьцуулж, эрсдэлийг харгалзан үзэх ёстой.
Энэ арга нь шинэ төслүүдэд хөрөнгө оруулах нь зүйтэй эсэх талаар илүү ухаалаг шийдвэр гаргах боломжийг бидэнд олгодог.
Жишээлбэл:
А төслийн ашиг 50%, эрсдэл 50% байна.
Б төслийн ашиг 20%, эрсдэл 10% байна.
Б төслийн ашгийг А төслийн ашиг орлогоос хасъя (50% - 20% = 30%).
Одоо төслийн эрсдэлийг харгалзан ижил үзүүлэлтүүдийг харьцуулж үзье.
А төслийн ашигт ажиллагаа = 30% * (1-0.5) = 15%.
В төслийн ашигт ажиллагаа 20% * (1-0.1) = 18% байна.
Тиймээс бид нэмэлт 15% өгөөж авахыг хүсч байгаа тул төсөлд оруулсан хөрөнгийнхөө талыг эрсдэлд оруулж байна. Үүний зэрэгцээ танил болсон, тиймээс эрсдэл багатай төслүүдийг хэрэгжүүлснээр бид 18% өгөөж, үр дүнд нь хөрөнгийн хадгалалт, өсөлтийг баталгаажуулдаг.
Боломжийн зардлын онолоор үндэслэлтэй дээр дурдсан хөрөнгө оруулалтын үнэлгээний арга нь нэлээд үндэслэлтэй бөгөөд дадлагажигчид үүнийг үгүйсгэдэггүй.
Гэхдээ өөр орлогыг WACC тооцохдоо хөрөнгө өсгөх зардал гэж үзэж болох уу?
Бидний бодлоор үгүй юу? Үнэлгээнд хамрагдсан А төслийн орлогоос бид өөр В төслийн орлогыг хасч, А төслийн зардалд тооцсон ч орлого байхаа больсонгүй.
Хүснэгт No1-д хэлэлцсэн тооцоонд зөвхөн 15% -ийн өгөөж авах хүслээ биелүүлэхийн тулд 11.5% ба түүнээс дээш хөрөнгийн өгөөжийг хангах шаардлагатай байна. 15 хувийн ашиг олох нь зөвхөн таны хүсэл гэдгийг бид дахин онцолж байна.
Гэхдээ энэ нь таны өмчийн өртөг мөн үү? Магадгүй тэд таны оруулсан хөрөнгийн ердөө 5% нь байж магадгүй бөгөөд та яагаад Молли шиг 10% өгөөжид сэтгэл хангалуун байж болохгүй гэж?
Энэ тохиолдолд хөрөнгийн жигнэсэн өртөг нь 11.5% биш, харин 9% байх болно, гэхдээ орлого байна! Ашиг байна! (9% хасах 5%).
Хөрөнгийн зардлаа багасгаж, эргэлтээс илүү ихийг авч, баяж!
Тэгэхээр та өөрийн хөрөнгөө өсгөх зардлыг хэрхэн тэг болгож бууруулах вэ? Чадах. Хэрэв та бидний "зардал" гэсэн нэр томъёог сайтар ажиглавал энэ нь үймээн самуун биш юм.
Зардал гэдэг нь таны бараа бүтээгдэхүүнд шилжүүлсэн дүн, ажилчдад төлсөн мөнгө биш, үйлдвэрлэсэн, борлуулсан бүтээгдэхүүний өртөгт орсон түүхий эдийн зардал биш юм. Энэ бүхэн таны өмч хөрөнгө, ашиг тусыг чинь хураахгүй.
Зардал нь хөрөнгийн бууралт эсвэл өр төлбөрийн өсөлт юм.
Эзэмшигч нь өөрийн хөрөнгөө ашиглахдаа хоёр тохиолдолд зардал гаргана.
1. Ашгийн төлбөр, тухайлбал: ногдол ашиг, урамшуулал болон бусад төлбөр, тухайлбал татвар гэх мэт.
2. Өөрийн хөрөнгийн нэг хэсэг буюу бүхэлд нь бизнесийн эргэлтэд оролцоогүй бол.
Үүнийг илүү дэлгэрэнгүй авч үзье.
Боломжийн зардлын тухай дурдсан ойлголт ба мөнгө, цаг хугацааны өртөг хоорондын хамаарлын онолыг авч үзье.
Боломжийн зардлын тухай ойлголт нь бизнест оруулсан хөрөнгө оруулалтын орлогыг орлого болгон ашиглахыг санал болгодог хамгийн бага эрсдэлмөн баталгаатай ашиг орлого. Хэрэв бид энэ логикийг үргэлжлүүлбэл энэ бизнест хөрөнгө оруулахаас татгалзвал хамгийн бага эрсдэл гарах нь тодорхой болно. Үүний зэрэгцээ орлого нь хамгийн бага байх болно. Тэд хоёулаа тэг болно.
Мэдээжийн хэрэг, санхүүгийн шинжээчид, зүгээр л ухаалаг хүмүүс идэвхгүй байдлаас болж хөрөнгийн бодит болон харьцангуй алдагдал зайлшгүй байх болно гэдгийг шууд хэлэх болно.
Бодит зардал нь хөрөнгийн тоон болон чанарын аюулгүй байдлыг хангах хэрэгцээ шаардлагаас үүдэлтэй.
Харьцангуй зардал нь хөрөнгийн зах зээлийн үнийн өөрчлөлт, бусад бизнес эрхлэгчдийн сайн сайхан байдалтай харьцуулахад судалж буй компанийн сайн сайхан байдлын өөрчлөлттэй холбоотой юм.
Хэрэв таны хөрөнгө ажиллахгүй, харин хөршийнхөө хөрөнгө зөв ажиллаж, түүнд орлого авчрах юм бол энэ орлого их байх тусам хөрш тань таны хувьд илүү баян болно. Хөрштэйгээ хамт та бизнесийнхээ тодорхой дундаж ашиг хүртэх болно, энэ нь хөршийнхөө баялгийн өсөлт, харьцангуй алдагдлыг яг тодорхой хэмждэг. Өөрөөр хэлбэл, зах зээлийн дунджаас дээгүүр өгөөж өгөхгүй бол хөрөнгийн зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулж буй нийт хэмжээн дэх таны эзлэх хувь буурсан гэсэн үг. Энэ нь танд зардал гарсан гэсэн үг.
Тэдний хэмжээ ямар байх вэ?
Тооцооллыг ингэж хийж болно.
Хөрөнгийн өртөг нь судалж буй салбарын хөрөнгийн өгөөж ба компанийн хөрөнгийн өгөөжийн зөрүүтэй тэнцүү байна.
Жишээлбэл. Аж үйлдвэрийн салбарын хөрөнгийн өгөөж 8% байна. Танай компанийн хөрөнгийн өгөөж 5% байна. Энэ нь та 3% алдсан гэсэн үг юм. Эдгээр нь таны харьцангуй зардал юм. Энэ бол таны хөрөнгийн харьцангуй үнэ юм.
Салбарын ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд мэдэгдэхүйц хэлбэлздэггүй тул ердийн чиг хандлагыг ашиглан тэдний үнэ цэнийг урьдчилан таамаглах боломжтой юм.
Энэ нь бидэнд юу өгөх вэ? Бидний бодлоор дараах байдалтай байна.
1. Эрсдэл багатай, баталгаатай ашиг орлоготой бизнест хөрөнгө оруулах өөр хувилбарууд маш олон байдаг тул өөр өгөөжийг ашиглахаас илүүтэйгээр өөрийн хөрөнгийн үнийн тооцоог стандартчилах боломжууд.
2. Санал болгож буй арга нь эрх чөлөөг хязгаарлаж байгаа тул бидний бодлоор үр ашгийг харьцуулахдаа бодитой байдлыг нэмэгдүүлдэг. янз бүрийн сонголтуудхөрөнгө оруулалтын төслүүд.
3. Магадгүй энэ нь санхүүгийн шинжээчдийн тооцоонд дадлагажигч нарын үл итгэх байдлыг бууруулж магадгүй юм. Илүү энгийн байх тусмаа сайн.
Цаашаа явцгаая. Компанийн хөрөнгийн өгөөж салбарын дундажтай тэнцвэл яах вэ? Хөрөнгийн үнэ тэг болох уу? Онолын хувьд, тийм ээ, хэрэв ашгаас ямар ч төлбөр байхгүй бол. Бизнесийн нийгэмлэгийн байдалтай харьцуулахад бидний сайн сайхан байдал өөрчлөгдөхгүй. Практикт энэ нь боломжгүй юм. Учир нь бидний өөрийн хөрөнгийн хэмжээг бууруулж, үүний дагуу бидэнд хамаарах хөрөнгийг бууруулах төлбөр, үүрэг заавал бий болно. Аж ахуйн нэгж үйл ажиллагаа явуулдаггүй байсан ч үл хөдлөх хөрөнгийн татвар гэх мэтийг төлөх ёстой.
Тиймээс компанийн өөрийн хөрөнгийн үнэ нь зөвхөн салбарын хөрөнгийн өгөөжийн дундаж дээр үндэслэн тооцсон үнээс гадна ногдол ашиг, ашгийн бусад төлбөрийн үндсэн дээр тогтоогдсон үнээс бүрдэх ёстой бөгөөд үүнд төсөвт төлөх төлбөрийг багтаасан байх ёстой. төсвөөс гадуурх сангууд. WACC-ийг тооцоолохдоо оролцогч талуудын бизнесийн загвартай холбоотой зардлыг харгалзан үзэх нь зүйтэй болов уу.
WACC-ийг тооцоолохдоо хөрөнгийн эх үүсвэрийн үнийг бууруулах хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх шаардлагатай. Жишээлбэл, өглөг гэх мэт санхүүжилтийн эх үүсвэрийн үнэ нь ханган нийлүүлэгчид төлөх төлбөрийг хожимдуулсан тохиолдолд компаниас төлсөн торгуулийн хэмжээ юм. Гэхдээ тус компани авлагын төлбөрийг хожимдуулсан тохиолдолд үйлчлүүлэгчдээс ижил торгууль авдаггүй гэж үү?
WACC үзүүлэлт эцсийн дүндээ юуг харуулж байна вэ? Бидний бодлоор энэ нь одоо байгаа бизнес, хөрөнгө оруулалтын төслийн эдийн засгийн үр ашгийн хэмжүүр юм.
Сөрөг WACC нь харуулж байна үр дүнтэй ажилбайгууллагууд эдийн засгийн ашиг авч байгаа тул байгууллагын удирдлага. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдэд мөн адил хамаарна.
Хөрөнгийн өгөөжийн 0-ээс салбарын дундаж утга хүртэлх өөрчлөлтийн хүрээн дэх WACC утга нь бизнес ашигтай, гэхдээ өрсөлдөх чадваргүй байгааг харуулж байна.
Салбарын дундаж хөрөнгийн өгөөжөөс давсан WACC үзүүлэлт нь ашиггүй бизнесийг илтгэнэ.
Тэгэхээр WACC-ийн таамаг төгсгөл үү? Үгүй Корпорацийн нууцууд урагшлах болно.
"Хэрвээ чи хуурахгүй бол зарахгүй, яагаад хөмсгөө зангидаад байгаа юм бэ?
Өдөр шөнөгүй - нэг өдрийн зайтай. Дараа нь яаж болох бол"