Αρνητικός επιτόκιαεκπροσωπούν τους πάντες μεγάλο πρόβλημαγια την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Η πείρα δείχνει ότι ένα τέτοιο μέτρο νομισματικής πολιτικής μπορεί να είναι επιτυχές υπό ορισμένες συνθήκες και αναποτελεσματικό υπό άλλες. Η ΕΚΤ πρέπει να προσφέρει ένα μέσο σε χώρες με διαφορετικά σύνολα καθοριστικών παραγόντων.
Οι τραπεζίτες, ειδικά στη Γερμανία, ήδη το διαμαρτύρονται αρνητικά ποσοστάεξαλείψουν τα περιθώρια κέρδους τους. Οι ασφαλιστές και οι καταθέτες είναι δυσαρεστημένοι με τις ελάχιστες πληρωμές για αποταμιευτικά και αποταμιευτικά μέσα. Ωστόσο, ενόψει της συνεχιζόμενης στασιμότητας στην οικονομία της ευρωζώνης, αρκετοί ειδικοί καλούν τις νομισματικές αρχές όχι μόνο να μην περιορίσουν την υπερβολικά χαλαρή νομισματική πολιτική τους, αλλά και να μειώσουν ακόμη χαμηλότερα τα αρνητικά επιτόκια και επίσης να διευρύνουν τη λίστα περιουσιακών στοιχείων προς εξαγορά. «Με οποιαδήποτε παρενέργειεςμπορούν να αντιμετωπιστούν, δεν είναι τόσο σημαντικά ώστε να δικαιολογούν την αναποφασιστικότητα» στη νομισματική πολιτική, αναφέρει έκθεση του Διεθνούς Κέντρου Νομισματικής και Τραπεζικής Έρευνας και Ανάλυσης οικονομική πολιτική(ετησίως ετοιμάζουν τις λεγόμενες «εκθέσεις της Γενεύης» για την κατάσταση στην παγκόσμια οικονομία). Οι Financial Times γράφουν σχετικά.
Ενώ η συζήτηση μεταξύ υποστηρικτών και αντιπάλων των αρνητικών ποσοστών γίνεται ολοένα και πιο συναισθηματική, στην πράξη η αποτελεσματικότητά τους εξαρτάται από παράγοντες συγκεκριμένους για μια συγκεκριμένη οικονομία. Μεταξύ αυτών, ιδιαίτερα σημαντικά είναι τα ακόλουθα: μέθοδοι τραπεζικής χρηματοδότησης, η αναλογία ιδιωτικών και δημόσιων συντάξεων, η σταθερότητα του εθνικού νομίσματος και το μερίδιο των μετρητών στην κυκλοφορία χρήματος.
Από το 2012, οι κεντρικές τράπεζες έχουν εισαγάγει αρνητικά επιτόκια σε επτά περιοχές - τη Δανία, την ευρωζώνη, την Ελβετία, τη Σουηδία, τη Βουλγαρία, την Ιαπωνία και πιο πρόσφατα την Ουγγαρία. Στη Δανία, για παράδειγμα, μερικά στεγαστικούς δανειολήπτεςΤώρα λαμβάνουν χρήματα από τις τράπεζες κάθε μήνα, αντί να τους πληρώνουν τόκους, ενώ σε ορισμένες χώρες της ευρωζώνης οι θετικές συνέπειες για τους απλούς καταναλωτές είναι πολύ λιγότερο έντονες.
Τα αρνητικά επιτόκια συνέβαλαν στην αποδυνάμωση του σουηδικού και του δανικού στέμματος, υποστηρίζοντας τους εξαγωγείς αυτών των χωρών, αλλά δεν συνέβη το ίδιο στην Ιαπωνία: το γεν συνεχίζει να προσελκύει κεφάλαια από το εξωτερικό επειδή οι επενδυτές συνεχίζουν να το βλέπουν ως ένα ασφαλές καταφύγιο.
Στη Γερμανία, την Ιταλία, την Πορτογαλία και την Ισπανία, η τραπεζική χρηματοδότηση εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την προσέλκυση καταθετών λιανικής, γεγονός που καθιστά πιο δύσκολο για τα πιστωτικά ιδρύματα εκεί να διατηρήσουν τα περιθώρια κέρδους. Δεν είναι εύκολο για αυτούς να μειώσουν υπερβολικά τα επιτόκια καταθέσεων ή ακόμη και να χρεώσουν χρήματα για τη διατήρηση κεφαλαίων. Ήδη οι τράπεζες αντιμετωπίζουν εκροή κεφαλαίων. Στη Γερμανία σε πρόσφαταΗ ζήτηση για χρηματοκιβώτια από ιδιώτες έχει αυξηθεί σημαντικά, σύμφωνα με τον κατασκευαστή τους Burg-Waechter. Δεν αξίζει να κρατάς χρήματα σε μια τράπεζα και να τα πληρώνεις, είπε στη Wall Street Journal ο 82χρονος συνταξιούχος από το Αμβούργο Uwe Wiese, ο οποίος πρόσφατα μετέφερε 53.000 ευρώ, εν μέρει συμπεριλαμβανομένης της εταιρικής του σύνταξης, σε χρηματοκιβώτιο στο σπίτι. Και η αντασφαλιστική εταιρεία Munich Re ανακοίνωσε προηγουμένως ότι θα αποθήκευε περισσότερα από 20 εκατομμύρια ευρώ και ένα απόθεμα ράβδων χρυσού που δημιουργήθηκε πριν από δύο χρόνια.
Οι σκανδιναβικές τράπεζες έχουν μικρό μερίδιο καταθέσεων στη χρηματοδότηση, ενώ οι τράπεζες στη Γαλλία και τις Κάτω Χώρες έχουν αρκετό ευρύς κύκλοςπηγές χρηματοδότησης.
Ένα άλλο πρόβλημα είναι ότι τα σχεδόν μηδενικά ποσοστά καθιστούν δύσκολη τη συσσώρευση των περιουσιακών στοιχείων που θα πρέπει να παρέχουν συνταξιοδοτικό εισόδημα. Αυτό θα μπορούσε να αναγκάσει τους ανθρώπους να ενεργούν αντίθετα από ό,τι αναμένει η ΕΚΤ - να εξοικονομούν περισσότερα παρά να ξοδεύουν. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο διοικητής της Τράπεζας της Αγγλίας Μαρκ Κάρνεϊ δήλωσε ότι «δεν είναι οπαδός» των αρνητικών επιτοκίων. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, οι περισσότεροι άνθρωποι βασίζονται στις ιδιωτικές συντάξεις, όπως στις ΗΠΑ. Η πρόεδρος της Fed Janet Yellen κατέστησε επίσης πρόσφατα σαφές ότι, μαζί με τους συναδέλφους της, θα προτιμούσε να παρακολουθεί από την πλευρά της τις ενέργειες της ΕΚΤ και άλλων κεντρικών τραπεζών που πειραματίζονται με αρνητικά επιτόκια.
Και στην ηπειρωτική Ευρώπη, όπου καταβάλλονται οι περισσότερες συντάξεις κυβερνητικά προγράμματα, μπορούμε να περιμένουμε το αντίθετο αποτέλεσμα από ό,τι στο Ηνωμένο Βασίλειο, λέει ο Guntram Wolff, διευθυντής της δεξαμενής σκέψης των Βρυξελλών Bruegel. Είναι ευκολότερο να πληρωθούν οι συντάξεις από το τρέχον εισόδημα με μια εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική που τονώνει την απασχόληση και την οικονομική ανάπτυξη. Αυτό θα μπορούσε να μειώσει τις ανησυχίες των ανθρώπων σχετικά με τις μελλοντικές πληρωμές συντάξεων, ανέφερε ο FT.
Αλλος σημαντικός παράγοντας– όγκος μετρητών: εάν υπάρχουν πολλά μετρητά στην οικονομία, τα αρνητικά επιτόκια των κεντρικών τραπεζών και η περαιτέρω μείωσή τους έχουν περιορισμένο αντίκτυπο. Στη Σουηδία είναι αποτελεσματικά επειδή είναι ήδη μια οικονομία σχεδόν χωρίς μετρητά: τα μετρητά σε κυκλοφορία είναι λιγότερο από το 2% του ΑΕΠ. Στην Ελβετία, το ποσοστό αυτό υπερβαίνει το 10% του ΑΕΠ και είναι σχετικά φθηνό να αποθηκεύονται μετρητά, καθώς υπάρχει μεγάλους λογαριασμούςστα 1000 φράγκα. Οι συντάκτες της έκθεσης της Γενεύης παραδέχονται ότι η κατάργηση των μετρητών είναι πλέον πρακτικά ή πολιτικά αδύνατη. «Αλλά μια μέρα μπορεί να ζούμε σε οικονομίες χωρίς μετρητά... και οι κεντρικές τράπεζες θα είναι σε θέση να ωθήσουν τα αρνητικά επιτόκια τόσο χαμηλά όσο χρειάζεται για να τονώσουν την ανάκαμψη από την ύφεση», γράφουν.
Ο επενδυτής Gary Brown πρότεινε κάποτε ένα απλό επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, που θα προστατεύσει από τυχόν σκαμπανεβάσματα στην οικονομία: 25% το καθένα σε χρήμα, μετοχές, ομόλογα και χρυσό, υπενθυμίζει ο Tim Price, διευθυντής επενδύσεων στην PFP Wealth Management. Για περισσότερα από 40 χρόνια, ένα τέτοιο χαρτοφυλάκιο υπηρετούσε πιστά, βοηθώντας να επιβιώσει χωρίς απώλειες ακόμη και τον στασιμοπληθωρισμό της δεκαετίας του 1970. «Αλλά ακόμη και μέσα εφιάλτεςΟ Brown δεν μπορούσε να φανταστεί τι θα έκαναν οι κεντρικές τράπεζες στα μετρητά και στους κατόχους ομολόγων, καθιστώντας το 50% του χαρτοφυλακίου άχρηστο για τη διατήρηση κεφαλαίων και τη δημιουργία εισοδήματος, επισημαίνει ο Price. Και «οι νεο-κεϋνσιανοί οικονομολόγοι υποστηρίζουν την κατάργηση των μετρητών ακριβώς για τον καθορισμό αρνητικών επιτοκίων», πιστεύει.
Μια σειρά από οικονομικές κρίσεις ανάγκασαν τον πληθυσμό όλου του πλανήτη να είναι πιο προσεκτικός με τα κεφάλαιά του και να τα διαχειρίζεται με σύνεση. Αυτή η τάση είναι χαρακτηριστική όχι μόνο των απλών καταναλωτών, αλλά και των οργανισμών.
Ως αποτέλεσμα, πολλές αγορές άρχισαν να γίνονται πιο συνετά και η ζήτηση άρχισε να μετατοπίζεται από ακριβά προϊόντα από ανεπτυγμένες χώρες σε φθηνότερα προϊόντα από αναπτυσσόμενες χώρες. Αυτή η τάση δεν θα μπορούσε να αγνοηθεί από τους οικονομικούς εκπροσώπους των ανεπτυγμένων χωρών.
Αν νωρίτερα σε χώρες με ανεπτυγμένες οικονομίες που στόχευαν στην εξαγωγή των προϊόντων τους, οι αρχές παρείχαν επιδοτήσεις και άλλες μορφές υποστήριξης για την εγχώρια παραγωγή, με την πάροδο του χρόνου αυτά τα μέτρα έπαψαν να αποφέρουν το επιθυμητό αποτέλεσμα.
Ωστόσο, αντί για ρητή κρατική υποστήριξηΣε τέτοιες χώρες, αρχίζει να εμφανίζεται ένα «αρνητικό επιτόκιο αναχρηματοδότησης». Εάν υπάρχει τέτοιο επίπεδο συντελεστών, μπορούμε να πούμε ότι το κράτος δεν είναι πλέον σε θέση να εξασφαλίσει την εισροή επενδύσεων στην οικονομία μέσω ίδια κεφάλαια. Ως αποτέλεσμα, η ρυθμιστική αρχή εισάγει ένα αρνητικό επιτόκιο που είναι απαράδεκτο για τη «λογική της ελεύθερης αγοράς».
Μια τέτοια επιθετική και παράλογη πολιτική της οικονομικής ρυθμιστικής αρχής αναγκάζει τα άτομα και νομικά πρόσωπαΑντί να συσσωρεύετε προσφορά χρήματος, καταφύγετε σε ριψοκίνδυνες επενδύσεις. Μεσοπρόθεσμα, τα μέτρα αυτά μπορούν να εξασφαλίσουν ορισμένη ανάπτυξη και να αποκομίσουν ορισμένα οφέλη. Ωστόσο, η κυβερνητική νομισματική πολιτική στις ανεπτυγμένες χώρες συνεχίζει να γίνεται όλο και πιο «ήπια», αν και δεν βοηθάει πολύ στη διόρθωση της κατάστασης.
Ο λόγος για αυτή την τάση είναι οι περιορισμένες αγορές πωλήσεων.Στις αρχές του 20ου αιώνα, αυτό ονομαζόταν «κρίση υπερπαραγωγής», αλλά είναι κρίση μόνο για εκείνες τις χώρες που δεν είναι σε θέση να πουλήσουν τα προϊόντα τους στο ίδιο επίπεδο τιμών.
ΣΕ σε αυτή την περίπτωσημπορούμε να πούμε ότι η αγορά έχει κορεστεί πλήρως από αγαθά και για να διατηρήσει, και ακόμη περισσότερο να αυξήσει το μερίδιο αγοράς της, είναι απαραίτητο να μειωθεί η τιμή της. Εάν στις αναπτυσσόμενες χώρες τα προϊόντα, a priori, είναι φθηνότερα λόγω του χαμηλού κόστους παραγωγής τους, τότε στις ανεπτυγμένες χώρες δεν μένει τίποτα άλλο παρά να τονώσουν τεχνητά την οικονομία τους «με μια συγκαλυμμένη μέθοδο» χρησιμοποιώντας αρνητικό επιτόκιο αναχρηματοδότησης. η οποία, ταυτόχρονα, προωθεί την ανάσχεση της ανάπτυξης του εθνικού νομίσματος. Ως αποτέλεσμα, τα αγαθά γίνονται φθηνότερα στις παγκόσμιες αγορές.
Η αρνητική δυναμική του επιτοκίου αναχρηματοδότησης μπορεί να σημειωθεί σε μια σειρά από Ευρωπαϊκές χώρες, των οποίων οι αγορές έχουν «κορεσθεί» εδώ και καιρό και για να αποκτήσουν επιπλέον πλεονεκτήματα έναντι των ξένων ανταγωνιστών σε συνθήκες οικονομικής αστάθειας, πρέπει να επικεντρωθούν όχι μόνο στην ποιότητα του προϊόντος, αλλά και στην τιμή του προϊόντος.
Ως αποτέλεσμα, πολλές χώρες με ανεπτυγμένες εξαγωγικές οικονομίες, προκειμένου να αποτρέψουν τη στασιμότητα τους, αναγκάζονται να πληρώσουν επιπλέον για περαιτέρω ανάπτυξη. Στην Ελβετία και τη Δανία, το επιτόκιο της οικονομικής ρυθμιστικής αρχής έχει ήδη ανέλθει σε -0,75%, στη Σουηδία -0,25%, κατά μέσο όρο στην ευρωζώνη είναι -0,2%. Το Ισραήλ και οι Ηνωμένες Πολιτείες βρίσκονται επίσης κοντά σε αρνητικά ποσοστά.
Για τους Αμερικανούς, αν κρίνουμε από την πρόσφατη ομιλία του επικεφαλής της Fed, τίποτα δεν φαινόταν να έχει αλλάξει, αλλά όλοι οι επενδυτές περίμεναν βελτίωση της κατάστασης στη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο. Επιπλέον, είδαν έναν υπαινιγμό για τη δυνατότητα περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, η οποία προκάλεσε σε πολλούς να ανησυχούν αισθητά για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα στη χώρα αυτή. Ως αποτέλεσμα, ακόμη και η προηγούμενη αύξηση των επιτοκίων από την αμερικανική ρυθμιστική αρχή δεν μπορούσε να σταματήσει την αύξηση της ζήτησης για «περιουσιακά στοιχεία κατά του στρες» με τη μορφή πολύτιμων μετάλλων.
Προφανώς, οι Ηνωμένες Πολιτείες προσπαθούν να οργανώσουν μια νέα διατλαντική οικονομική ένωση ακριβώς για να εξασφαλίσουν τα προϊόντα τους πρόσθετα οφέληκαι να κατακτήσουν σημαντικό μερίδιο των τοπικών αγορών. Ωστόσο, αυτή η λύση δεν θα μπορέσει να λύσει το πρόβλημα και, ως αποτέλεσμα, το ποσοστό τους θα φτάσει σε αρνητικές τιμές.
Ένα αρνητικό επιτόκιο αναχρηματοδότησης είναι τόσο αντίθετο με τη χρηματοοικονομική λογική που μερικές φορές αποτυγχάνουν ακόμη και τα προγράμματα εξυπηρέτησης πιστωτικών συναλλαγών σε τράπεζες. Αν και αυτό το μέτρο τοποθετείται ως «θεραπεία για τον αποπληθωρισμό», τελικά δεν θεραπεύει, αλλά απλώς καθυστερεί τη στιγμή μιας νέας παγκόσμιας «κρίσης υπερπαραγωγής».
Σχεδιάζεται λόγω της στασιμότητας των ανεπτυγμένων παγκόσμιων οικονομιών, που τις ωθεί να προσπαθήσουν να κατακτήσουν νέες αγορές.
Andrey Solovey, Οικονομική Επιθεώρηση
Ακούω
Τις προάλλες, ένας χρήστης της γνωστής κοινότητας ενημέρωσης και ψυχαγωγίας «Pikabu» στο Runet ανέφερε ότι πρόσφατα η γερμανική τράπεζα Solaris προσφέρει αρνητικό επιτόκιο -5% ετησίως. Δηλαδή, ένας πελάτης μπορεί να συνάψει δάνειο 1.000 ευρώ και χρειάζεται να επιστρέψει μόνο 948 ευρώ.
Αποφασίσαμε να μάθουμε πώς αυτό είναι δυνατό και γιατί τέτοιες προσφορές δανείων δεν εκπλήσσουν κανέναν στην Ευρώπη.
Γιατί η τράπεζα εκδίδει δάνειο με μείον επιτόκιο;
Η χρήση αρνητικών επιτοκίων δεν είναι πλέον νέα στην παγκόσμια οικονομία. Η πρώτη χώρα όπου οι τράπεζες άρχισαν να «πληρώνουν επιπλέον» στους πελάτες τους ήταν η Ιαπωνία. Στα τέλη του περασμένου αιώνα, η κυβέρνηση αντιμετώπισε μια μακρά ύφεση, η οποία οδήγησε σε μείωση των τιμών καταναλωτή στην εγχώρια αγορά (αποπληθωρισμός). Η ηγεσία της χώρας αποφάσισε να τονώσει την οικονομία αυξάνοντας το δημόσιο χρέος και τα αρνητικά επιτόκια. Αργότερα, αυτή η πρακτική άρχισε να χρησιμοποιείταιΕυρωπαϊκές χώρες
. Το 2012, η Εθνική Τράπεζα της Δανίας καθόρισε αρνητικό επιτόκιο στα εβδομαδιαία πιστοποιητικά καταθέσεων. Ταυτόχρονα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα άρχισε να μειώνει ενεργά το βασικό επιτόκιο. Τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, η ΕΚΤγια άλλη μια φορά
ορίστε το επιτόκιο στο μηδέν και το επιτόκιο καταθέσεων στο -0,4%. Το επιτόκιο καταθέσεων είναι παρόμοιο στη Γερμανία. Σε αυτόν τον δείκτη επικεντρώνονται οι τράπεζες κατά τον καθορισμό των επιτοκίων για δάνεια και καταθέσεις.
Επομένως, το αρνητικό επιτόκιο στη γερμανική τράπεζα Solaris είναι φυσικό στο πλαίσιο της πανευρωπαϊκής πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης.
Αξίζει να σημειωθεί ότι τα δάνεια με μείον επιτόκια δεν αποτελούν γενική τάση μεταξύ των γερμανικών τραπεζών. Για παράδειγμα, η Noris Bank εκδίδει δάνεια με επιτόκιο 2,90%, αλλά μπορεί επίσης να ορίσει ένα επιτόκιο μείον εάν είναι απαραίτητο.
Δάνειο με αρνητικό επιτόκιο από τη γερμανική τράπεζα Solaris
Σύμφωνα με τον χρήστη που ανάρτησε για τη συγκεκριμένη τράπεζα, στη Γερμανία υπάρχει μεγάλος ανταγωνισμός μεταξύ των πιστωτικών ιδρυμάτων που δυσκολεύονται να βρουν νέους δανειολήπτες.
Η συντριπτική πλειοψηφία των Γερμανών έχει λογαριασμό στην τράπεζα όπου είναι ο παππούς και ο προπάππους τους», σημείωσε.
Ως εκ τούτου, η διοίκηση της Solaris πιθανώς ήλπιζε να χρησιμοποιήσει ένα δάνειο με αρνητικό επιτόκιο για να βρει νέους πελάτες μεταξύ των νέων με την ελπίδα περαιτέρω συνεργασίας μαζί τους.
Υπήρξαν ποτέ πραγματικές περιπτώσεις που μια τράπεζα πλήρωσε τον δανειολήπτη της;
Το 2016, ο Δανός Hans-Peter Christensen, ο οποίος πήρε ένα στεγαστικό δάνειο με κυμαινόμενο επιτόκιο από μια τοπική τράπεζα, έλαβε 249 κορώνες Δανίας (38 $) από τον δανειστή του. Στη συνέχεια, το τέταρτο τρίμηνο, το επιτόκιο καταθέσεων ήταν -0,0562% (τώρα - -0,65%). Μαζί με τον Christensen, άλλοι δανειολήπτες στεγαστικών δανείων έλαβαν επίσης παρόμοιες ανταμοιβές.
Σε ποιες άλλες χώρες μπορεί να υπάρχει αρνητικό επιτόκιο στα δάνεια;
Εκτός από τη Γερμανία και τη Δανία, αρνητικά ποσοστά ισχύουν πλέον στη Σουηδία, την Ελβετία και την Ιαπωνία. Για παράδειγμα, η Ελβετία όρισε πρόσφατα το επιτόκιο καταθέσεων στο -0,65%. Ωστόσο, δεν μπορέσαμε να βρούμε προσφορές δανείων με αρνητικό επιτόκιο στους ιστότοπους των τοπικών τραπεζών. Μόλις τον περασμένο Μάιο, το Bloomberg ανέφερε ότι η μεγαλύτερη τράπεζα της Ελβετίας, η UBS, θα όριζε αρνητικό επιτόκιο για καταθέσεις των οποίων η αξία λογαριασμού υπερβαίνει το 1 εκατομμύριο ευρώ.
Στην Ιαπωνία, το επιτόκιο καταθέσεων είναι -0,069%. Δεν γνωρίζουμε τίποτα για καταναλωτικά δάνεια με παρόμοιο επιτόκιο, αλλά τα στεγαστικά δάνεια σε αυτή τη χώρα εκδίδονται στο 0,5%.
Το χαμηλότερο ποσοστό μεταξύ των παραπάνω χωρών είναι στη Σουηδία - -1,25%.
Είναι λοιπόν καλό τα αρνητικά επιτόκια;
Το πιθανότερο είναι όχι παρά ναι. Τα ίδια τα αρνητικά επιτόκια είναι συνέπεια του αποπληθωρισμού που προκαλείται από μια παρατεταμένη ύφεση στην οικονομία. Και ο αποπληθωρισμός οδηγεί σε πτώση της συνολικής καταναλωτικής ζήτησης, μείωση της ποσότητας του χρήματος στην οικονομία και μείωση της αύξησης της πραγματικής του αξίας, γεγονός που μειώνει το εισόδημα των παραγωγών, αναγκάζοντάς τους να μειώσουν την παραγωγή και να απολύσουν εργάτες. Ως αποτέλεσμα, ο κρατικός προϋπολογισμός λαμβάνει λιγότερους φόρους.
Με τη σειρά τους, τα χαμηλά επιτόκια δεν είναι ελκυστικά για τους επενδυτές, οι οποίοι υπό τέτοιες συνθήκες τις περισσότερες φορές μεταφέρουν τα κεφάλαιά τους σε άλλες χώρες. Έτσι, ακόμη και για τις τράπεζες είναι ευκολότερο και πιο κερδοφόρο να επενδύσουν σε ξένα περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αποδόσεις παρά να δανείσουν τον πληθυσμό με χαμηλό επιτόκιο εντός της χώρας τους.
Επιπλέον, μαζί με τα φθηνότερα καταναλωτικά αγαθά, οι μισθοί γίνονται επίσης φθηνότεροι και η αγοραστική δύναμη του εθνικού νομίσματος επίσης μειώνεται. ξένες χώρες. Ταυτόχρονα, οι κάτοικοι χωρών που αντιμετωπίζουν αποπληθωρισμό δεν μπορούν να αντισταθμίσουν την απώλεια της αξίας των αποταμιεύσεών τους, αφού αρνητικό επιτόκιο έχουν και οι καταθέσεις στις τράπεζες.
Όλες αυτές οι διαδικασίες ξετυλίγουν μια αποπληθωριστική σπείρα, η οποία μπορεί να προκαλέσει υψηλά επίπεδα ανεργίας, μείωση των επενδύσεων και της παραγωγής.
Σε μέσα μέσα μαζικής ενημέρωσηςΌλο και περισσότερο γίνεται λόγος για αρνητικά επιτόκια. Πόσο αποτελεσματική μπορεί να είναι αυτή η προσέγγιση, καθώς υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με τις συνέπειες για τις εμπορικές τράπεζες, τους οργανισμούς και άλλες οικονομικές οντότητες και τη συμπεριφορά τους.
Πολοί προηγμένες χώρεςσε όλο τον κόσμο εισέρχονται στη σφαίρα των αρνητικών επιτοκίων. Πέντε κεντρικές τράπεζες - η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η Εθνική Τράπεζα της Δανίας, η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας, η Τράπεζα της Σουηδίας και η Τράπεζα της Ιαπωνίας - έχουν ήδη θεσπίσει αρνητικά επιτόκια στα κεφάλαια των εμπορικών τραπεζών που τηρούνται σε λογαριασμούς καταθέσεων στην κεντρική τράπεζα. Στην πραγματικότητα, οι εμπορικές τράπεζες πρέπει να πληρώσουν για να αποθηκεύσουν τα κεφάλαιά τους στις κεντρικές τράπεζες. Ο κύριος στόχος αυτών των αποφάσεων είναι η τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης και η καταπολέμηση του χαμηλού πληθωρισμού και της αυξανόμενης απειλής αποπληθωρισμού.
Γιατί να χρησιμοποιήσετε αρνητικά επιτόκια;
Με απλά λόγια, με αρνητικά επιτόκια, ένας καταθέτης, όπως μια εμπορική τράπεζα, πρέπει να πληρώσει στην κεντρική τράπεζα για να αποθηκεύσει κεφάλαια στην κρατική κεντρική τράπεζα. Ποιος είναι ο σκοπός μιας τέτοιας πολιτικής; Μόλις οι τράπεζες έπρεπε να πληρώσουν για να αποθηκεύσουν τα μετρητά τους, θα είχαν κίνητρα να δανείσουν οποιοδήποτε πρόσθετο μετρητάεπιχειρήσεις και ιδιώτες, τροφοδοτώντας την οικονομία. Ένα άλλο παράδειγμα θα ήταν ένας καταθέτης (όπως μια μεγάλη εταιρεία) που πρέπει να πληρώσει για να κρατήσει κεφάλαια σε μια εμπορική τράπεζα εάν η τελευταία χρησιμοποιεί αρνητικά επιτόκια. Σε αυτή την περίπτωση, ένας στόχος θα ήταν να ενθαρρυνθούν οι εταιρείες να χρησιμοποιήσουν τα χρήματα για να επενδύσουν σε επιχειρήσεις, και πάλι για να αυξήσουν την οικονομική ανάπτυξη. Δηλαδή, τα αρνητικά επιτόκια υποδηλώνουν ότι οι δανειστές πληρώνουν τους δανειολήπτες για το προνόμιο να συνάπτουν δάνεια. Ωστόσο, αυτό θα ήταν μια ακραία περίπτωση σε επίπεδο εμπορικών τραπεζών, καθώς η οικονομική λογική του δανεισμού είναι να κερδίζει τόκους με αντάλλαγμα την ανάληψη των πιστωτικών κινδύνων των δανειοληπτών. Ωστόσο, ο δανεισμός περιορίζεται από τη χρήση αρνητικών επιτοκίων και στόχος είναι η προώθηση της κατανάλωσης, μιας από τις βασικές κινητήριες κινητήριες δυνάμεις της οικονομικής ανάπτυξης. Μέχρι στιγμής, οι αναφερόμενοι στόχοι και προθέσεις για αρνητικά επιτόκια είναι πολύ θεωρητικοί και υπάρχει αβεβαιότητα για την εφαρμογή τους στην πράξη.
Παράδειγμα ευρωζώνης
Στην ευρωζώνη, στόχος της κεντρικής τράπεζας είναι να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη και να αυξήσει τον πληθωρισμό. Η ΕΚΤ πρέπει να διασφαλίσει τη σταθερότητα των τιμών διατηρώντας τον πληθωρισμό κάτω από το 2%, και ταυτόχρονα όσο το δυνατόν πιο κοντά σε αυτό το ποσοστό, μεσοπρόθεσμα (σήμερα ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη είναι ελαφρώς κάτω από το μηδέν). Όπως οι περισσότερες κεντρικές τράπεζες, η ΕΚΤ επηρεάζει τον πληθωρισμό καθορίζοντας τα επιτόκια. Εάν η κεντρική τράπεζα θέλει να λάβει μέτρα και εναντίον υψηλό επίπεδοο πληθωρισμός, αυξάνει βασικά τα επιτόκια, γεγονός που καθιστά τον δανεισμό πιο ακριβό και κάνει την αποταμίευση πιο ελκυστική. Αντίθετα, αν θέλει να αυξήσει τον πληθωρισμό που είναι πολύ χαμηλός, μειώνει τα επιτόκια.
Η ΕΚΤ έχει τρία κύρια επιτόκια με τα οποία μπορεί να λειτουργήσει: δανεισμός περιθωρίου για την παροχή δανείων μίας ημέρας σε τράπεζες, πράξεις κύριας αναχρηματοδότησηςΚαι καταθέσεις. Το βασικό επιτόκιο αναχρηματοδότησης ή το βασικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο με το οποίο οι τράπεζες μπορούν να δανείζονται τακτικά από την ΕΚΤ, ενώ το επιτόκιο καταθέσεων είναι το επιτόκιο που λαμβάνουν οι τράπεζες από κεφάλαια που κατατίθενται στην κεντρική τράπεζα.
Με την οικονομία της ευρωζώνης να ανακάμπτει πολύ αργά και τον πληθωρισμό κοντά στο μηδέν και να αναμένεται να παραμείνει πολύ κάτω από το 2% για μεγάλο χρονικό διάστημα, η ΕΚΤ αποφάσισε ότι έπρεπε να μειώσει τα επιτόκια. Και τα τρία επιτόκια πέφτουν από το 2008, με την πιο πρόσφατη περικοπή να γίνεται τον Μάρτιο του 2016. Το βασικό επιτόκιο μειώθηκε από 0,05% σε 0%, και το επιτόκιο καταθέσεων πήγε περαιτέρω στο αρνητικό από -0,3% σε -0,4%. Η ΕΚΤ επιβεβαιώνει ότι αυτό αποτελεί μέρος μιας σειράς μέτρων που στοχεύουν στη διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών μεσοπρόθεσμα, η οποία αποτελεί απαραίτητη προϋπόθεση για βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη στη ζώνη του ευρώ.
Το επιτόκιο καταθέσεων, το οποίο έχει γίνει ακόμη πιο αρνητικό, σημαίνει ότι οι εμπορικές τράπεζες της ευρωζώνης που καταθέτουν χρήματα στην ΕΚΤ πρέπει να πληρώσουν περισσότερα. Μπορεί να προκύψει το ερώτημα – είναι αδύνατο για τις τράπεζες να αποφύγουν τα αρνητικά επιτόκια; Για παράδειγμα, δεν θα μπορούσαν απλώς να αποφασίσουν να κρατήσουν περισσότερα μετρητά; Αν κρατήσει η τράπεζα περισσότερα χρήματααπό ό,τι απαιτείται για τους σκοπούς του ελάχιστου αποθεματικού, και αν δεν θέλει να δανείσει σε άλλες εμπορικές τράπεζες, τότε έχει μόνο δύο επιλογές: να κρατήσει τα χρήματα σε λογαριασμό στην κεντρική τράπεζα ή να τα διατηρήσει σε μετρητά (φυσικά, η πιο αναμενόμενη επιλογή από τις κεντρικές τράπεζες είναι ότι οι τράπεζες θα αυξήσουν τον επιχειρηματικό δανεισμό και άτομα). Αλλά η αποθήκευση μετρητών δεν είναι επίσης δωρεάν - συγκεκριμένα, η τράπεζα χρειάζεται μια πολύ ασφαλή εγκατάσταση αποθήκευσης. Επομένως, είναι απίθανο κάποια τράπεζα να επιλέξει μια τέτοια επιλογή. Το πιο πιθανό αποτέλεσμα είναι ότι οι τράπεζες είτε θα δανείσουν σε άλλες τράπεζες είτε θα πληρώσουν αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων. Μεταξύ αυτών των δύο επιλογών, η δεύτερη φαίνεται πιο ρεαλιστική γιατί μέσα αυτή τη στιγμήΟι περισσότερες τράπεζες κατέχουν περισσότερα χρήματα από όσα μπορούν να δανείσουν και δεν είναι απαραίτητο να δανειστούν από άλλες τράπεζες.
Τα αντίθετα αποτελέσματα των αρνητικών συντελεστών
Ενώ κεντρικές τράπεζεςσκοπεύουν να τονώσουν την οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό μέσω αρνητικών επιτοκίων, τέτοιες πολιτικές γίνονται όλο και πιο ασυνήθιστες και εγείρουν ερωτήματα που αξίζει να εξεταστούν. Παρακάτω είναι μερικά από τα κύρια πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα.
ΠρώταΔεδομένου ότι οι προθέσεις των κεντρικών τραπεζών εκπληρώνονται και τα αρνητικά επιτόκια τονώνουν την οικονομία, αυτό θα ήταν θετικό σημάδι για τον τραπεζικό τομέα. Εάν οι αγορές πίστευαν ότι τα αρνητικά επιτόκια βελτίωσαν τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης, αυτό θα αύξανε τις προσδοκίες για υψηλότερο πληθωρισμό και επιτόκια στο μέλλον, κάτι που είναι ωφέλιμο για τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια των τραπεζών (οι εμπορικές τράπεζες κερδίζουν χρήματα αναλαμβάνοντας πιστωτικούς κινδύνους και χρεώνοντας υψηλότερα τόκους δανείων από ό,τι πληρώνουν για καταθέσεις - σε αυτή την περίπτωση έχουν θετικό καθαρό περιθώριο επιτοκίου). Επιπλέον, σε μια ισχυρότερη οικονομία, οι τράπεζες θα μπορούσαν να βρουν πιο κερδοφόρες ευκαιρίες δανεισμού και οι δανειολήπτες θα ήταν πιο πιθανό να είναι σε θέση να αποπληρώσουν αυτά τα δάνεια. Από την άλλη πλευρά, τα αρνητικά επιτόκια θα μπορούσαν να βλάψουν τον τραπεζικό τομέα. Εάν το επιτόκιο δανεισμού διατηρείται συνεχώς χαμηλότερο λόγω της πτώσης των επιτοκίων και οι εμπορικές τράπεζες δεν επιθυμούν ή δεν μπορούν να θέσουν το επιτόκιο καταθέσεων κάτω από το μηδέν, τότε το καθαρό περιθώριο επιτοκίου γίνεται όλο και μικρότερο.
Δεύτερο, μια πολιτική αρνητικών επιτοκίων θα πρέπει να ενθαρρύνει τις εμπορικές τράπεζες να δανείζουν περισσότερα για να αποφύγουν τις χρεώσεις της κεντρικής τράπεζας σε κεφάλαια που υπερβαίνουν τα υποχρεωτικά αποθεματικά. Ωστόσο, για να ενθαρρύνουν τα αρνητικά επιτόκια περισσότερο δανεισμό, οι εμπορικές τράπεζες θα πρέπει να είναι πρόθυμες να χορηγούν περισσότερα δάνεια με χαμηλότερα πιθανά κέρδη. Εφόσον τα αρνητικά επιτόκια εισάγονται ως αντιστάθμισμα στην επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και στους κινδύνους αποπληθωρισμού, αυτό σημαίνει ότι οι επιχειρήσεις πρέπει να λύσουν προβλήματα που προκύπτουν στον τομέα αυτό και, ως εκ τούτου, οι τράπεζες αντιμετωπίζουν αυξημένο δανεισμό όταν χορηγούν δάνεια. πιστωτικούς κινδύνουςκαι ταυτόχρονα μείωσε τα κέρδη. Εάν τα επίπεδα κέρδους υποφέρουν πάρα πολύ, οι τράπεζες μπορεί ακόμη και να μειώσουν τον δανεισμό. Επιπλέον, η δυσκολία καθορισμού αρνητικών επιτοκίων για τους αποταμιευτές θα μπορούσε να σημαίνει υψηλότερο κόστος χρέους για τους καταναλωτές.
Τρίτον, τα αρνητικά επιτόκια έχουν επίσης τη δυνατότητα να αποδυναμώσουν το νόμισμα μιας χώρας, καθιστώντας τις εξαγωγές πιο ανταγωνιστικές και αυξάνοντας τον πληθωρισμό καθώς οι εισαγωγές γίνονται πιο ακριβές. Ωστόσο, τα αρνητικά επιτόκια μπορούν να πυροδοτήσουν έναν λεγόμενο νομισματικό πόλεμο - μια κατάσταση στην οποία πολλές χώρες επιδιώκουν να μειώσουν σκόπιμα την αξία του τοπικού τους νομίσματος προκειμένου να τονώσουν την οικονομία. Μια χαμηλότερη συναλλαγματική ισοτιμία είναι σαφώς ένα βασικό κανάλι μέσω του οποίου λειτουργεί η νομισματική χαλάρωση. Αλλά η εκτεταμένη υποτίμηση του νομίσματος είναι ένα παιχνίδι μηδενικού αθροίσματος: παγκόσμια οικονομίαδεν μπορεί να κανονίσει μια υποτίμηση των χρημάτων για τον εαυτό της. Σε ένα χειρότερο σενάριο, η ανταγωνιστική υποτίμηση του νομίσματος θα μπορούσε να ανοίξει την πόρτα σε προστατευτικές πολιτικές που θα επηρεάσουν αρνητικά την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη.
ΤέταρτοςΑπό την οπτική γωνία ενός επενδυτή, τα αρνητικά επιτόκια θα μπορούσαν, θεωρητικά, να έχουν την ίδια λειτουργία με τη μείωση των επιτοκίων στο μηδέν - αυτό θα μπορούσε να είναι ωφέλιμο για τα χρηματιστήρια, καθώς η σχέση των επιτοκίων με το χρηματιστήριο είναι αρκετά έμμεση. Τα χαμηλότερα επιτόκια υποδηλώνουν ότι όσοι θέλουν να δανειστούν χρήματα μπορούν να απολαμβάνουν χαμηλότερα επιτόκια. Αλλά σημαίνει επίσης ότι όσοι δανείζουν χρήματα ή αγοράζουν τίτλους όπως ομόλογα θα έχουν λιγότερες ευκαιρίες να κερδίσουν έσοδα από τόκους. Αν υποθέσουμε ότι οι επενδυτές σκέφτονται ορθολογικά, τότε η πτώση των επιτοκίων θα τους ενθαρρύνει να βγάλουν χρήματα από την αγορά ομολόγων και να τα διαθέσουν στο χρηματιστήριο.
Αλλά στην πράξη, αυτή η συγκεκριμένη πολιτική αρνητικών επιτοκίων μπορεί να μην είναι τόσο χρήσιμη. Οι επενδυτές μπορεί να θεωρούν τις αρνητικές πολιτικές επιτοκίων ως ένδειξη προσπαθειών για την επίλυση σοβαρών προβλημάτων στην οικονομία και να παραμείνουν αποτρεπτικές για τον κίνδυνο. Επίσης, η χρήση αρνητικών επιτοκίων δεν θα ενθαρρύνει απαραιτήτως τις εμπορικές τράπεζες να αυξήσουν τον δανεισμό, γεγονός που θα δυσκολέψει τις χρηματοπιστωτικές εταιρείες να πραγματοποιήσουν κέρδη στο μέλλον και θα βλάψει τις επιδόσεις του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού τομέα. Τα προβλήματα στον χρηματοπιστωτικό τομέα είναι πολύ ευαίσθητα για ολόκληρο το χρηματιστήριο και μπορούν να το αποδυναμώσουν. Και ακόμη κι αν οι εμπορικές τράπεζες ήθελαν να αυξήσουν τον δανεισμό, η επιτυχία στην ενθάρρυνση των επιχειρήσεων και των ιδιωτών να δανειστούν περισσότερα χρήματα και να ξοδέψουν περισσότερα είναι αμφισβητήσιμη.
Πέμπτον, τα αρνητικά επιτόκια θα μπορούσαν να συμπληρώσουν άλλα μέτρα χαλάρωσης (όπως η ποσοτική χαλάρωση) και να σηματοδοτήσουν στην κεντρική τράπεζα την ανάγκη αντιμετώπισης της οικονομικής επιβράδυνσης και της απώλειας του στόχου για τον πληθωρισμό. Από την άλλη πλευρά, τα αρνητικά επιτόκια θα μπορούσαν να αποτελούν ένδειξη ότι οι κεντρικές τράπεζες αγγίζουν τα όρια της νομισματικής πολιτικής.
Κύριο συμπέρασμα
Οι κεντρικές τράπεζες είναι αποφασισμένες να κάνουν ό,τι είναι δυνατό για να αυξήσουν την οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Με τα επιτόκια ήδη στο μηδέν, όλοι μεγαλύτερο αριθμόΟι κεντρικές τράπεζες καταφεύγουν σε αρνητικά επιτόκια για να πετύχουν τους στόχους τους. Ωστόσο, αυτό είναι ένα σχετικά νέο εργαλείο για αυτούς και οι κύριες ευκαιρίες και οι κίνδυνοι μιας τέτοιας πολιτικής δεν έχουν ακόμη πραγματοποιηθεί. Επομένως, αξίζει να ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά και να παρακολουθήσουμε τις ακούσιες συνέπειες αυτών των ολοένα και πιο δημοφιλών πολιτικών. Επί του παρόντος, η οικονομία της ευρωζώνης κερδίζει δυναμική αργά, ο πληθωρισμός είναι χαμηλός, οι εμπορικές τράπεζες δεν βιάζονται να αυξήσουν τον όγκο δανεισμού, αλλά αντίθετα αναζητούν άλλους τρόπους για να μειώσουν την πιθανή ζημιά στα κέρδη, την επιθυμία των επιχειρήσεων και των ιδιωτών να πάρουν περισσότερα Τα δάνεια με χαμηλότερο επιτόκιο αναπτύσσονται αρκετά αργά, οι επενδυτές δεν βιάζονται να αναλάβουν περισσότερους επενδυτικούς κινδύνους, οι αποδόσεις των ομολόγων παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ. Τα αρνητικά επιτόκια θα χρειαστούν περισσότερο χρόνο για να συνειδητοποιήσουν πλήρως τον αντίκτυπο.
Γκούντα Σιμενόφσκα,
Προϊστάμενος Τμήματος Υποστήριξης Πωλήσεων, Τμήματος Επιχειρηματικής Ανάπτυξης, SEB Bank
Πηγές: Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, Παγκόσμια Τράπεζα, Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC
Η ρωσική τραπεζική κοινότητα ήρθε με την ιδέα της εισαγωγής αρνητικών επιτοκίων στις καταθέσεις σε ξένο νόμισμα. Η Κεντρική Τράπεζα δεν υποστήριξε την πρωτοβουλία. Ως αποτέλεσμα, οι τράπεζες ενδέχεται να αρνηθούν να δεχθούν καταθέσεις σε ευρώ από το κοινό.
Γιατί η Κεντρική Τράπεζα είναι κατά
Σχολιάζοντας την απόφασή της, η Κεντρική Τράπεζα προέβαλε δύο επιχειρήματα. Πρώτον, «η πρακτική του καθορισμού αρνητικών επιτοκίων υπάρχει μόνο σε ορισμένες χώρες της ευρωζώνης και για μεμονωμένες συναλλαγές». δεύτερον, θα μπορούσε «να οδηγήσει στη συσσώρευση μεγάλους όγκουςσυναλλαγματική ρευστότητα εκτός τραπεζικού συστήματος», δηλαδή στην ανάπτυξη της σκιώδους αγοράς συναλλάγματος.
Η Κεντρική Τράπεζα μπορεί να έχει άλλους λόγους να αντιταχθεί στην εισαγωγή αρνητικών επιτοκίων σε κεφάλαια πελατών σε ξένο νόμισμα, λένε οι τραπεζίτες. «Εκτός από το επιχειρηματικό στοιχείο, υπάρχει και ένα στοιχείο εικόνας. Πολλοί πελάτες, ειδικά ιδιώτες, μπορεί να αντιλαμβάνονται αρνητικά τα αρνητικά επιτόκια», λέει ο Andrey Stepanenko, αντιπρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου της Raiffeisenbank. Ο επικεφαλής αναλυτής της Sberbank Μιχαήλ Ματόβνικοφ συμφωνεί ότι «η εμφάνιση αρνητικών επιτοκίων είναι πολύ σοβαρό αρνητικό».
Η τραπεζική κοινότητα μπορεί να λύσει το πρόβλημα μόνη της. Είναι ευκολότερο για τους τραπεζίτες να σταματήσουν να προσελκύουν ρευστότητα σε ευρώ αφαιρώντας τις αντίστοιχες καταθέσεις από τη σειρά προϊόντων τους για ιδιώτες, αναφέρουν παράγοντες της αγοράς. «Όσον αφορά τους ιδιώτες, η λύση μπορεί να είναι να σταματήσει η προσέλκυση νέων καταθέσεων σε ευρώ», είπε ο Stepanenko στο RBC, προσθέτοντας ότι η Raiffeisenbank εξετάζει αυτό το ενδεχόμενο. Κατά τη γνώμη του, άλλοι παίκτες μπορούν επίσης να επιλέξουν αυτή τη στρατηγική. Ως αποτέλεσμα, η ικανότητα των Ρώσων να διαφοροποιήσουν τις αποταμιεύσεις τους θα μειωθεί.
Ωστόσο, μέχρι στιγμής στην τραπεζική κοινότητα δεν υπάρχει ομοφωνίασε αυτό το σκορ. Η Sberbank και η Citibank αρνήθηκαν να σχολιάσουν τα σχέδια για επιτόκια. «Όσον αφορά το VTB24 και το λιανικό εμπόριο της VTB Bank, στο εγγύς μέλλον θα προσαρμόσουμε την κερδοφορία καταθέσεις σε ξένο νόμισμαδεν έχει προγραμματιστεί», δήλωσε εκπρόσωπος του Ομίλου VTB.
Θα είναι πιο δύσκολο για τις τράπεζες να ακολουθήσουν τον ίδιο δρόμο σε σχέση με τα νομικά πρόσωπα. «Οι καλοί εταιρικοί πελάτες είναι κρίσιμοι για τις περισσότερες τράπεζες και κανείς δεν θα τους αρνηθεί λόγω ζημιών σε ευρώ που προσελκύονται. Οι τράπεζες θα πρέπει να λύσουν αυτό το πρόβλημα βελτιώνοντας τη λειτουργία των ταμείων τους», δήλωσε στο RBC ένας διευθυντής σε μία από τις τράπεζες που περιλαμβάνονται στις 30 κορυφαίες όσον αφορά τα περιουσιακά στοιχεία.
Κατά τη γνώμη του, το πρόβλημα δεν εμφανίστηκε χθες, αλλά με σωστή διαχείριση των ροών ρευστότητας μπορεί να λυθεί. «Πιθανότατα, η έκκληση της ένωσης προς την Κεντρική Τράπεζα προκλήθηκε από την άνοδο της εισροής ρευστότητας σε ευρώ από πελάτες ορισμένων συγκεκριμένων τραπεζών, την οποία υποστήριξαν εύλογα με αναφορά στη γενικότερη δύσκολη κατάσταση στην αγορά».
Είναι πιθανό, σημειώνει ο συνομιλητής της RBC, ότι τους τελευταίους μήνες η κατάσταση έχει επιδεινωθεί από ρωσικές εταιρείες που συσσωρεύουν ξένο νόμισμα στους λογαριασμούς τους, συμπεριλαμβανομένων ευρώ, για την πληρωμή εξωτερικών χρεών. Το πρώτο τρίμηνο του 2017, σύμφωνα με την Κεντρική Τράπεζα, οι πληρωμές αυτές θα πρέπει να ανέρχονται σε περισσότερα από 15 δισεκατομμύρια σε ισοδύναμο δολάρια.
Εκτός