Négatif taux d'intérêt représente tout le monde gros problème pour la Banque centrale européenne. L’expérience montre qu’une telle mesure de politique monétaire peut être efficace dans certaines conditions et inefficace dans d’autres. La BCE doit proposer un seul instrument aux pays ayant différents ensembles de facteurs déterminants.
Les banquiers, notamment en Allemagne, se plaignent déjà du fait que taux négatifs anéantir leurs marges bénéficiaires. Les assureurs et les déposants ne sont pas satisfaits des paiements minimaux pour l'épargne et les instruments d'épargne. Cependant, compte tenu de la stagnation actuelle de l'économie de la zone euro, un certain nombre d'experts appellent les autorités monétaires non seulement à ne pas restreindre leur politique monétaire ultra-accommodante, mais aussi à abaisser encore plus les taux négatifs et à élargir la liste. des actifs à racheter. "Avec n'importe quel Effets secondaires peuvent être gérés, ils ne sont pas suffisamment importants pour justifier une indécision" en matière de politique monétaire, selon un rapport du Centre international de recherche et d'analyse monétaires et bancaires. politique économique(ils préparent chaque année ce qu'on appelle les « rapports de Genève » sur la situation de l'économie mondiale). Le Financial Times écrit à ce sujet.
Alors que le débat entre partisans et opposants des taux négatifs est devenu de plus en plus émotionnel, leur efficacité dépend en pratique de facteurs spécifiques à une économie particulière. Parmi eux, les éléments suivants sont particulièrement importants : les modes de financement bancaire, le ratio des retraites privées et publiques, la stabilité de la monnaie nationale et la part des espèces dans la circulation monétaire.
Depuis 2012, les banques centrales ont introduit des taux négatifs dans sept régions : le Danemark, la zone euro, la Suisse, la Suède, la Bulgarie, le Japon et plus récemment la Hongrie. Au Danemark, par exemple, certains emprunteurs hypothécaires Aujourd’hui, ils reçoivent de l’argent des banques chaque mois, au lieu de leur payer des intérêts, alors que dans un certain nombre de pays de la zone euro, les conséquences positives pour les consommateurs ordinaires sont bien moins prononcées.
Les taux négatifs ont contribué à affaiblir les couronnes suédoise et danoise, soutenant ainsi les exportateurs de ces pays, mais la même chose ne s'est pas produite au Japon : le yen continue d'attirer les capitaux étrangers parce que les investisseurs continuent de le considérer comme une valeur refuge.
En Allemagne, en Italie, au Portugal et en Espagne, le financement bancaire dépend dans une large mesure de l’attraction des déposants particuliers, ce qui rend plus difficile pour les établissements de crédit de maintenir leurs marges bénéficiaires. Il n’est pas facile pour eux de trop réduire les taux de dépôt ou même de facturer de l’argent pour détenir des fonds. Les banques sont déjà confrontées à une fuite de fonds. En Allemagne en Dernièrement La demande de coffres-forts des particuliers a considérablement augmenté, selon le fabricant Burg-Waechter. Cela ne vaut pas la peine de garder de l'argent dans une banque et de le payer, a déclaré au Wall Street Journal Uwe Wiese, un retraité hambourgeois de 82 ans, qui a récemment transféré 53 000 euros, en partie sa retraite d'entreprise, dans un coffre-fort chez lui. Et la compagnie de réassurance Munich Re a annoncé précédemment qu'elle stockerait plus de 20 millions d'euros et un stock de lingots d'or constitué il y a deux ans.
Les banques scandinaves disposent d'une petite part des dépôts en financement, tandis que les banques françaises et néerlandaises en ont suffisamment. grand cercle sources de financement.
Un autre problème est que les taux proches de zéro rendent difficile l’accumulation des actifs qui devraient fournir un revenu de retraite. Cela pourrait amener les gens à agir à l’opposé de ce que prévoit la BCE : épargner davantage plutôt que dépenser. C'est pourquoi le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mark Carney, a déclaré qu'il n'était « pas un fan » des taux négatifs. Au Royaume-Uni, la plupart des gens dépendent de retraites privées, comme aux États-Unis. La présidente de la Fed, Janet Yellen, a également récemment indiqué clairement qu'elle préférerait, avec ses collègues, observer de côté les actions de la BCE et d'autres banques centrales expérimentant des taux négatifs.
Et en Europe continentale, où la plupart des retraites sont versées programmes gouvernementaux, on peut s'attendre à l'effet inverse de celui du Royaume-Uni, estime Guntram Wolff, directeur du groupe de réflexion bruxellois Bruegel. Il est plus facile de payer les retraites avec le revenu actuel avec une politique monétaire ultra-souple qui stimule l’emploi et la croissance économique ; Cela pourrait apaiser les inquiétudes des citoyens quant au futur paiement des retraites, a-t-il déclaré selon le FT.
Un autre facteur important– volume de liquidités : s'il y a beaucoup de liquidités dans l'économie, les taux négatifs des banques centrales et leur nouvelle réduction ont un impact limité. En Suède, elles sont efficaces car il s’agit déjà d’une économie quasiment sans numéraire : les liquidités en circulation là-bas représentent moins de 2 % du PIB. En Suisse, ce chiffre dépasse 10% du PIB et il est relativement bon marché de stocker de l'argent liquide, car il grosses facturesà 1000 francs. Les auteurs du rapport de Genève admettent que la suppression du cash est désormais pratiquement ou politiquement impossible. "Mais un jour, nous pourrions vivre dans des économies sans numéraire... et les banques centrales seront en mesure de pousser les taux négatifs aussi bas que nécessaire pour stimuler une reprise après la récession", écrivent-ils.
L'investisseur Gary Brown a proposé un jour une solution simple portefeuille d'investissement, qui protégera contre les hauts et les bas de l'économie : 25 % chacun en argent, actions, obligations et or, rappelle Tim Price, directeur des investissements chez PFP Wealth Management. Pendant plus de 40 ans, un tel portefeuille a servi fidèlement, aidant à survivre sans pertes même à la stagflation des années 1970. "Mais même dans cauchemars Brown ne pouvait pas imaginer ce que les banques centrales feraient aux détenteurs de liquidités et d'obligations, rendant 50 % du portefeuille inutile pour préserver le capital et générer des revenus, souligne Price. Et « les économistes néo-keynésiens prônent l’abolition du cash précisément dans le but d’établir des taux négatifs », estime-t-il.
Une série de crises économiques a contraint la population de la planète entière à faire plus attention à ses fonds et à les gérer judicieusement. Cette tendance est caractéristique non seulement des consommateurs ordinaires, mais aussi des organisations.
En conséquence, de nombreux achats ont commencé à être effectués avec plus de prudence et la demande a commencé à se déplacer des produits coûteux des pays développés vers des produits moins chers des pays en développement. Cette tendance ne pouvait être ignorée par les représentants économiques des pays développés.
Si auparavant, dans les pays à économie développée visant à exporter leurs produits, les autorités accordaient des subventions et d'autres formes de soutien à la production nationale, ces mesures ont finalement cessé d'apporter le résultat souhaité.
Cependant, au lieu d'être explicite soutien de l'État Dans ces pays, un « taux de refinancement négatif » commence à apparaître. S'il existe un tel niveau de taux, on peut dire que l'État n'est plus en mesure d'assurer l'afflux d'investissements dans l'économie à travers fonds propres. En conséquence, le régulateur introduit un taux d’intérêt négatif inacceptable dans la « logique du libre marché ».
Une politique aussi agressive et irrationnelle du régulateur économique oblige les individus et entités juridiques Au lieu d’accumuler de la masse monétaire, recourez à des investissements risqués. À moyen terme, ces mesures peuvent assurer une certaine croissance et obtenir certains bénéfices. Cependant, la politique monétaire des gouvernements des pays développés continue de devenir de plus en plus « douce », même si elle ne contribue pas beaucoup à corriger la situation.
La raison de cette tendance réside dans les marchés de vente limités. Au début du XXe siècle, on appelait cela la « crise de surproduction », mais cette crise ne concerne que les pays qui ne sont pas en mesure de vendre leurs produits au même niveau de prix.
DANS dans ce cas on peut dire que le marché est complètement saturé de biens et pour maintenir, et plus encore augmenter, sa part de marché, il faut réduire son prix. Si dans les pays en développement les produits sont a priori moins chers en raison des faibles coûts de production, alors dans les pays développés il n'y a plus qu'à stimuler artificiellement leur économie « par une méthode de directive voilée » en utilisant un taux de refinancement négatif, ce qui, en même temps, favorise l’arrêt de la croissance de la monnaie nationale. En conséquence, les biens deviennent moins chers sur les marchés mondiaux.
La dynamique négative du taux de refinancement peut être constatée dans un certain nombre de pays européens, dont les marchés sont depuis longtemps « saturés », et afin d'obtenir des avantages supplémentaires sur les concurrents étrangers dans des conditions d'instabilité économique, ils doivent se concentrer non seulement sur la qualité du produit, mais aussi sur le prix du produit.
En conséquence, de nombreux pays dont les économies sont développées et exportatrices, pour éviter leur stagnation, sont contraints de payer un supplément pour leurs exportations. la poursuite du développement. En Suisse et au Danemark, le taux d'intérêt du régulateur économique s'élève déjà à -0,75%, en Suède à -0,25%, en moyenne dans la zone euro il est de -0,2%. Israël et les États-Unis sont également proches des taux négatifs.
Pour les Américains, à en juger par le récent discours du chef de la Réserve fédérale, rien ne semblait avoir changé, mais tous les investisseurs s'attendaient à une amélioration de la situation de la première économie mondiale. En outre, ils ont vu une allusion à la possibilité d'un nouvel assouplissement de la politique monétaire, ce qui a suscité de nombreuses inquiétudes quant à la stabilité financière de ce pays. En conséquence, même la précédente augmentation des taux par le régulateur américain n’a pas pu arrêter la hausse de la demande d’« actifs anti-stress » sous forme de métaux précieux.
Apparemment, les États-Unis tentent d'organiser une nouvelle union économique transatlantique précisément pour garantir la sécurité de leurs produits. bénéfices supplémentaires et conquérir une part significative des marchés locaux. Cependant, cette solution ne pourra pas résoudre le problème et, par conséquent, leur taux atteindra des valeurs négatives.
Un taux de refinancement négatif est tellement contraire à la logique financière que même les programmes de gestion des transactions de crédit dans les banques échouent parfois. Bien que cette mesure se présente comme un « remède à la déflation », elle ne guérit finalement pas, mais ne fait que retarder le moment d’une nouvelle « crise mondiale de surproduction ».
Cela est prévu en raison de la stagnation des économies des pays développés, qui les pousse à tenter de conquérir de nouveaux marchés.
Andrey Solovey, Revue économique
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L'autre jour, un utilisateur de la célèbre communauté d'information et de divertissement « Pikabu » sur Runet a rapporté que la banque allemande Solaris proposait récemment un taux d'intérêt négatif de -5 % par an. Autrement dit, un client peut contracter un emprunt de 1 000 euros et ne devra rembourser que 948 euros.
Nous avons décidé de découvrir comment cela est possible et pourquoi de telles offres de prêt ne surprennent personne en Europe.
Pourquoi la banque accorde-t-elle un prêt à un taux négatif ?
Le recours à des taux d’intérêt négatifs n’est plus nouveau dans l’économie mondiale. Le premier pays où les banques ont commencé à « payer un supplément » à leurs clients a été le Japon. À la fin du siècle dernier, le gouvernement a été confronté à une longue récession, qui a entraîné une baisse des prix à la consommation sur le marché intérieur (déflation). Les dirigeants du pays ont décidé de stimuler l'économie en augmentant la dette publique et les taux d'intérêt négatifs. Plus tard, cette pratique a commencé à être utilisée pays européens
. En 2012, la Banque nationale du Danemark a instauré un taux négatif sur les certificats de dépôt hebdomadaires. Dans le même temps, la Banque centrale européenne a commencé à réduire activement son taux d’intérêt directeur. En juin de cette année, la BCE Encore une fois
fixer le taux d'intérêt à zéro et le taux de dépôt à -0,4 %. Le taux de dépôt est similaire en Allemagne. C'est sur cet indicateur que les banques se concentrent lorsqu'elles fixent les taux des prêts et des dépôts.
Le taux négatif de la banque allemande Solaris est donc naturel dans le contexte de la politique paneuropéenne d’assouplissement quantitatif.
Il convient de noter que les prêts à taux négatifs ne constituent pas une tendance générale parmi les banques allemandes. Par exemple, Noris Bank accorde des prêts au taux de 2,90 %, mais peut également fixer un taux négatif si nécessaire.
Prêt à taux négatif de la banque allemande Solaris
Selon l'utilisateur qui a posté sur cette banque, il existe en Allemagne une forte concurrence entre les établissements de crédit qui ont du mal à trouver de nouveaux emprunteurs.
La grande majorité des Allemands ont un compte dans la banque où se trouvent leur grand-père et leur arrière-grand-père », a-t-il noté.
Par conséquent, la direction de Solaris espérait probablement utiliser un prêt à taux négatif pour trouver de nouveaux clients parmi les jeunes dans l'espoir de poursuivre leur coopération avec eux.
Y a-t-il eu des cas réels où une banque a payé son emprunteur ?
En 2016, le Danois Hans-Peter Christensen, qui a contracté un prêt hypothécaire à taux d'intérêt variable auprès d'une banque locale, a reçu 249 couronnes danoises (38 dollars) de son prêteur. Puis, au quatrième trimestre, le taux de dépôt était de -0,0562% (maintenant -0,65%). Outre Christensen, d’autres emprunteurs hypothécaires ont également reçu des récompenses similaires.
Dans quels autres pays peut-il y avoir un taux d’intérêt négatif sur les prêts ?
Outre l’Allemagne et le Danemark, des taux négatifs sont désormais en vigueur en Suède, en Suisse et au Japon. Par exemple, la Suisse a récemment fixé le taux de dépôt à -0,65 %. Cependant, nous n’avons pas pu trouver d’offres de prêt à taux négatif sur les sites internet des banques locales. En mai de l'année dernière, Bloomberg a annoncé que la plus grande banque de Suisse, l'UBS, fixerait un taux négatif sur les dépôts dont la valeur du compte dépasse 1 million d'euros.
Au Japon, le taux de dépôt est de -0,069 %. Nous ne savons rien des prêts à la consommation avec un taux similaire, mais les prêts hypothécaires dans ce pays sont émis à 0,5 %.
Le taux le plus bas parmi les pays ci-dessus se trouve en Suède – -1,25 %.
Alors, les taux d’intérêt négatifs sont-ils une bonne chose ?
Plus probablement non que oui. Les taux négatifs eux-mêmes sont une conséquence de la déflation provoquée par une récession prolongée de l’économie. Et la déflation entraîne une baisse de la demande globale des consommateurs, une réduction de la quantité d'argent dans l'économie et une diminution de la croissance de sa valeur réelle, ce qui réduit les revenus des producteurs, les obligeant à réduire leur production et à licencier des travailleurs. En conséquence, le budget de l’État reçoit moins d’impôts.
À leur tour, les taux d’intérêt bas ne sont pas attractifs pour les investisseurs qui, dans de telles conditions, transfèrent le plus souvent leurs capitaux vers d’autres pays. Ainsi, même pour les banques, il est plus facile et plus rentable d’investir dans des actifs étrangers offrant des rendements plus élevés que de prêter à la population à un faible taux d’intérêt dans son propre pays.
En outre, parallèlement aux biens de consommation moins chers, les salaires deviennent également moins chers et le pouvoir d'achat de la monnaie nationale diminue également. pays étrangers. Dans le même temps, les résidents des pays en déflation ne peuvent pas compenser la perte de valeur de leur épargne, car les dépôts dans les banques ont également un taux négatif.
Tous ces processus déclenchent une spirale déflationniste, qui peut provoquer des niveaux de chômage élevés, une réduction des investissements et de la production.
En moyens médias de masse On parle de plus en plus de taux d’intérêt négatifs. Dans quelle mesure cette approche peut être efficace, car il existe une grande incertitude quant aux conséquences pour les banques commerciales, les organisations et autres entités économiques et leur comportement.
Beaucoup les pays développés partout dans le monde entrent dans le domaine des taux d’intérêt négatifs. Cinq banques centrales - la Banque centrale européenne (BCE), la Banque nationale danoise, la Banque nationale suisse, la Banque de Suède et la Banque du Japon - ont déjà introduit des taux négatifs sur les fonds des banques commerciales détenus sur des comptes de dépôt auprès de la banque centrale. En fait, les banques commerciales doivent payer pour stocker leurs fonds auprès des banques centrales. L’objectif principal de ces décisions est de stimuler la croissance économique et de lutter contre la faible inflation et la menace croissante de déflation.
Pourquoi recourir à des taux d’intérêt négatifs ?
En termes simples, avec des taux négatifs, un déposant, comme une banque commerciale, doit payer la banque centrale pour stocker ses fonds auprès de la banque centrale publique. Quel est le but d’une telle politique ? Une fois que les banques devaient payer pour stocker leurs liquidités, elles seraient incitées à prêter tout montant supplémentaire. espèces les entreprises et les particuliers, alimentant l’économie. Un autre exemple serait celui d’un déposant (comme une grande entreprise) qui doit payer pour détenir des fonds auprès d’une banque commerciale si cette dernière utilise des taux négatifs. Dans ce cas, l’un des objectifs serait d’encourager les entreprises à utiliser l’argent pour investir dans des entreprises, là encore pour accroître la croissance économique. Autrement dit, les taux négatifs impliquent que les prêteurs paient les emprunteurs pour avoir le privilège d’accorder des prêts. Toutefois, il s'agirait d'un cas extrême au niveau des banques commerciales, puisque la logique économique du prêt est de gagner des intérêts en échange de la prise en charge des risques de crédit des emprunteurs. Toutefois, les emprunts sont limités par le recours à des taux d’intérêt négatifs, et l’objectif est de promouvoir la consommation, l’un des principaux moteurs de la croissance économique. Jusqu’à présent, les objectifs et intentions énumérés en matière de taux d’intérêt négatifs sont très théoriques et leur mise en œuvre dans la pratique est incertaine.
Exemple de la zone euro
Dans la zone euro, l’objectif de la banque centrale est de stimuler la croissance économique et d’augmenter l’inflation. La BCE doit assurer la stabilité des prix en maintenant l’inflation en dessous de 2 %, et en même temps aussi proche que possible de ce chiffre, à moyen terme (actuellement l’inflation dans la zone euro est légèrement inférieure à zéro). Comme la plupart des banques centrales, la BCE influence l’inflation en fixant les taux d’intérêt. Si la banque centrale veut également agir contre haut niveau l’inflation, elle fait essentiellement augmenter les taux d’intérêt, ce qui rend les emprunts plus chers et rend l’épargne plus attrayante. A l’inverse, s’il veut augmenter une inflation trop faible, il baisse les taux d’intérêt.
La BCE dispose de trois taux d’intérêt principaux auxquels elle peut opérer : prêts sur marge pour l'octroi de prêts au jour le jour aux banques, principales opérations de refinancement Et dépôts. Le taux préférentiel de refinancement ou taux d’intérêt de base est le taux auquel les banques peuvent emprunter régulièrement auprès de la BCE, tandis que le taux d’intérêt des dépôts est le taux que les banques reçoivent sur les fonds déposés auprès de la banque centrale.
Alors que l’économie de la zone euro se redresse très lentement et que l’inflation est proche de zéro et devrait rester bien en dessous de 2 % pendant une longue période, la BCE a décidé qu’elle devait réduire les taux d’intérêt. Les trois taux sont en baisse depuis 2008, la baisse la plus récente ayant eu lieu en mars 2016. Le taux préférentiel a été réduit de 0,05 % à 0 %, et le taux de dépôt est devenu encore plus négatif, passant de -0,3 % à -0,4 %. La BCE confirme que cela fait partie d'un ensemble de mesures visant à garantir la stabilité des prix à moyen terme, condition nécessaire à une croissance économique durable dans la zone euro.
Le taux de dépôt, qui est devenu encore plus négatif, signifie que les banques commerciales de la zone euro qui déposent de l’argent auprès de la BCE doivent payer davantage. La question peut se poser : est-il impossible pour les banques d’éviter les taux d’intérêt négatifs ? Par exemple, ne pourraient-ils pas simplement décider de détenir davantage de liquidités ? Si la banque conserve plus d'argent que ce qui est requis aux fins de la réserve minimum, et s'il ne souhaite pas prêter à d'autres banques commerciales, il n'a alors que deux options : conserver l'argent sur un compte auprès de la banque centrale ou le conserver en espèces (bien sûr, l'option la plus attendue par les banques centrales est que les banques augmenteront leurs prêts aux entreprises et personnes). Mais le stockage d’argent liquide n’est pas non plus gratuit : la banque a notamment besoin d’un espace de stockage très sécurisé. Il est donc peu probable qu’une banque choisisse une telle option. Le résultat le plus probable est que les banques prêteront à d’autres banques ou paieront un taux de dépôt négatif. Entre ces deux options, la seconde semble plus réaliste car dans ce moment La plupart des banques détiennent plus d’argent qu’elles ne peuvent en prêter et il n’est pas nécessaire d’emprunter auprès d’autres banques.
Les effets inverses des taux négatifs
Alors que banques centrales Si les pays visent à stimuler la croissance économique et l’inflation au moyen de taux d’intérêt négatifs, de telles politiques deviennent de plus en plus inhabituelles et soulèvent des questions qui méritent d’être examinées. Vous trouverez ci-dessous quelques-uns des principaux avantages et inconvénients.
PremièrementÉtant donné que les intentions des banques centrales sont satisfaites et que les taux d'intérêt négatifs stimulent l'économie, cela serait un signe positif pour le secteur bancaire. Si les marchés estimaient que les taux d'intérêt négatifs améliorent les perspectives de croissance à long terme, cela augmenterait les attentes d'une inflation et de taux d'intérêt plus élevés à l'avenir, ce qui serait bénéfique pour les marges d'intérêt nettes des banques (les banques commerciales gagnent de l'argent en assumant des risques de crédit et en facturant des taux d'intérêt plus élevés). intérêts sur les prêts que sur les dépôts - dans ce cas, ils ont une marge d'intérêt nette positive). De plus, dans une économie plus forte, les banques seraient en mesure de trouver des opportunités de prêt plus rentables et les emprunteurs seraient plus susceptibles de pouvoir rembourser ces prêts. D’un autre côté, des taux d’intérêt négatifs pourraient nuire au secteur bancaire. Si le taux débiteur est constamment maintenu plus bas en raison de la baisse des taux d’intérêt et que les banques commerciales ne veulent pas ou ne peuvent pas fixer le taux de dépôt en dessous de zéro, alors la marge nette d’intérêt devient de plus en plus petite.
Deuxièmement, une politique de taux d’intérêt négatifs devrait encourager les banques commerciales à prêter davantage pour éviter les frais de la banque centrale sur les fonds qui dépassent les réserves obligatoires. Cependant, pour que les taux négatifs encouragent davantage de prêts, les banques commerciales devraient être disposées à accorder davantage de prêts avec des bénéfices potentiels inférieurs. Étant donné que les taux d’intérêt négatifs sont introduits pour contrebalancer le ralentissement de la croissance économique et les risques de déflation, cela signifie que les entreprises doivent résoudre les problèmes qui se posent dans ce domaine et, par conséquent, les banques sont confrontées à une augmentation des coûts de crédit. risques de crédit et une réduction des bénéfices en même temps. Si les niveaux de bénéfices souffrent trop, les banques pourraient même réduire leurs volumes de prêts. En outre, la difficulté de fixer des taux d’intérêt négatifs pour les épargnants pourrait entraîner une hausse du coût de la dette pour les consommateurs.
Troisième, les taux d'intérêt négatifs peuvent également affaiblir la monnaie d'un pays, rendant les exportations plus compétitives et augmentant l'inflation à mesure que les importations deviennent plus chères. Cependant, les taux d’intérêt négatifs peuvent déclencher ce qu’on appelle une guerre des devises – une situation dans laquelle de nombreux pays cherchent délibérément à réduire la valeur de leur monnaie locale afin de stimuler l’économie. Un taux de change plus faible constitue clairement un canal clé par lequel s’opère l’assouplissement monétaire. Mais la dévaluation généralisée de la monnaie est un jeu à somme nulle : économie mondiale ne peut pas organiser lui-même une dévaluation de la monnaie. Dans le pire des cas, une dévaluation compétitive de la monnaie pourrait ouvrir la porte à des politiques protectionnistes qui auraient un impact négatif sur la croissance économique mondiale.
Quatrième Du point de vue d’un investisseur, des taux d’intérêt négatifs pourraient, en théorie, remplir la même fonction qu’une réduction des taux à zéro – cela pourrait être bénéfique pour les échanges puisque la relation entre les taux d’intérêt et le marché boursier est assez indirecte. Des taux d’intérêt plus bas impliquent que les personnes qui cherchent à emprunter de l’argent peuvent bénéficier de taux d’intérêt plus bas. Mais cela signifie également que ceux qui prêtent de l’argent ou achètent des titres tels que des obligations auront moins de possibilités de gagner des revenus en intérêts. Si nous supposons que les investisseurs pensent de manière rationnelle, alors la baisse des taux d’intérêt les encouragera à retirer de l’argent du marché obligataire et à l’investir en bourse.
Mais dans la pratique, cette politique particulière de taux d’intérêt négatifs n’est peut-être pas si utile. Les investisseurs peuvent considérer les politiques de taux d’intérêt négatifs comme le signe d’une tentative de résoudre de graves problèmes économiques et de rester réfractaires au risque. En outre, le recours à des taux d’intérêt négatifs n’encouragera pas nécessairement les banques commerciales à accroître leurs prêts, ce qui rendra plus difficile la réalisation de bénéfices pour les sociétés financières à l’avenir et nuira à la performance du secteur financier mondial. Les problèmes du secteur financier sont très sensibles pour l’ensemble du marché boursier et peuvent l’affaiblir. Et même si les banques commerciales voulaient accroître leurs prêts, leur capacité à encourager les entreprises et les particuliers à emprunter davantage et à dépenser davantage est discutable.
Cinquièmement, les taux négatifs pourraient compléter d’autres mesures d’assouplissement (telles que l’assouplissement quantitatif) et signaler à la banque centrale la nécessité de remédier au ralentissement économique et au non-respect de l’objectif d’inflation. D’un autre côté, des taux d’intérêt négatifs pourraient indiquer que les banques centrales atteignent les limites de leur politique monétaire.
Conclusion principale
Les banques centrales sont déterminées à faire tout leur possible pour accroître la croissance économique et l’inflation. Avec des taux d'intérêt déjà nuls, tout le monde plus grand nombre Les banques centrales ont recours à des taux d’intérêt négatifs pour atteindre leurs objectifs. Cependant, il s’agit d’un outil relativement nouveau pour eux, et les principales opportunités et risques d’une telle politique n’ont pas encore été pris en compte. Il vaut donc la peine d’examiner et de surveiller de plus près les conséquences involontaires de ces politiques de plus en plus populaires. Actuellement, l'économie de la zone euro prend lentement de l'ampleur, l'inflation est faible, les banques commerciales ne sont pas pressées d'augmenter les volumes de prêts, mais recherchent plutôt d'autres moyens de réduire les dommages potentiels aux bénéfices, le désir des entreprises et des particuliers de contracter davantage les prêts à taux d'intérêt plus bas augmentent assez lentement, les investisseurs ne sont pas pressés de prendre davantage de risques d'investissement, les rendements obligataires restent à des niveaux historiquement bas. Les taux d’intérêt négatifs mettront plus de temps à produire leur plein impact.
Gunta Siménovska,
Chef du Département Support Commercial, Département Développement Commercial, Banque SEB
Sources : Banque centrale européenne, Banque mondiale, Banque des règlements internationaux, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC
La communauté bancaire russe a eu l'idée d'introduire des taux d'intérêt négatifs sur les dépôts en devises. La Banque centrale n'a pas soutenu l'initiative. En conséquence, les banques peuvent refuser d’accepter les dépôts du public en euros.
Pourquoi la Banque centrale est-elle contre
Commentant sa décision, la Banque centrale a avancé deux arguments. Premièrement, « la pratique consistant à établir des taux négatifs n'existe que dans certains pays de la zone euro et pour des transactions individuelles » ; deuxièmement, cela pourrait « conduire à l’accumulation gros volumes liquidité en devises en dehors du système bancaire », c’est-à-dire à la croissance du marché parallèle des changes.
La Banque centrale pourrait avoir d'autres raisons de s'opposer à l'introduction de taux négatifs sur les fonds en devises des clients, affirment les banquiers. « En plus du volet business, il y a un volet image. De nombreux clients, notamment les particuliers, peuvent percevoir négativement les taux négatifs », explique Andreï Stepanenko, vice-président du conseil d'administration de la Raiffeisenbank. L'analyste en chef de la Sberbank, Mikhaïl Matovnikov, convient que "l'émergence de taux négatifs est un problème assez grave".
La communauté bancaire peut résoudre le problème par elle-même. Il est plus facile pour les banquiers de cesser d'attirer des liquidités en euros en supprimant les dépôts correspondants de leur gamme de produits destinés aux particuliers, indiquent les acteurs du marché. "En ce qui concerne les particuliers, la solution pourrait être de cesser d'attirer de nouveaux dépôts en euros", a déclaré Stepanenko à RBC, ajoutant que Raiffeisenbank envisageait cette possibilité. Selon lui, d’autres joueurs pourraient également choisir cette stratégie. En conséquence, la capacité des Russes à diversifier leur épargne va diminuer.
Cependant, jusqu'à présent, dans la communauté bancaire, il n'existe pas consensus sur ce point. Sberbank et Citibank ont refusé de commenter les projets de taux. "En ce qui concerne VTB24 et les activités de détail de VTB Bank, nous ajusterons prochainement la rentabilité dépôts en devises n’est pas prévu », a déclaré un représentant du groupe VTB.
Il sera plus difficile pour les banques de suivre le même chemin vis-à-vis des personnes morales. «Les bons clients entreprises sont essentiels pour la plupart des banques, et personne ne les refusera en raison des pertes sur les euros attirés. Les banques devront résoudre ce problème en améliorant le fonctionnement de leur trésorerie », a déclaré à RBC un responsable d'une des banques figurant dans le top 30 en termes d'actifs.
Selon lui, le problème n'est pas apparu hier, mais avec une bonne gestion des flux de liquidités, il peut être résolu. "Très probablement, l'appel de l'association à la Banque centrale a été provoqué par un afflux massif de liquidités en euros provenant de clients de certaines banques spécifiques, qu'ils ont tout à fait raisonnablement soutenus en faisant référence à la situation générale difficile du marché."
Il est possible, note l’interlocuteur de RBC, que la situation ait été aggravée ces derniers mois par le fait que les entreprises russes accumulent sur leurs comptes des devises étrangères, y compris des euros, pour payer leurs dettes extérieures. Au premier trimestre 2017, selon la Banque centrale, ces paiements devraient s'élever à plus de 15 milliards d'équivalent dollars.
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