Dźwignię finansową charakteryzuje wskaźnik. Dźwignia finansowa: koncepcja, istota. Efekt dźwigni finansowej: koncepcja, wzór, obliczenia, elementy

Wpływ to angielskie słowo przetłumaczone jako „dźwignia”. Nazwa związana jest z zasadą działania zjawiska. W sprzyjających warunkach finansowych dźwignia zwielokrotnia zyski.

Jednak w czasie kryzysu dźwignia działa w przeciwnym kierunku, prowadząc do strat. Brzmi to niejasno, jeśli nie rozumiesz istoty pojęcia i jego zakresu. Zacznijmy od tego.

Dźwignia i jej zasady

W literaturze specjalistycznej dźwignia jest określona, jako proces optymalizacji aktywów i pasywów przedsiębiorstwa. Celem jest wzrost zysków. Pasywa odnoszą się do zobowiązań finansowych, długów i odpowiedzialności spółki. Aktywa to całość majątku ekonomicznego przedsiębiorstwa wykorzystywana jako źródło dochodu.

Istnieje różnica między tymi wskaźnikami, to jest wskaźnik dźwigni. Mówiąc najprościej, jest to różnica pomiędzy całkowitym kosztem inwestycji a kwotą wymaganą do jej kontrolowania. Przyjrzyjmy się na przykład kupowaniu akcji na giełdzie.

Aby zarządzać aktywami, tutaj z reguły wystarczy nie cała ich wartość, a jedynie depozyt w wysokości 5-10%. Jeśli łączna cena wynosi 200 dolarów, a na początkowym etapie trzeba zapłacić 10, wówczas dźwignia wynosi 20:1.

Wysoki wskaźnik dźwigni finansowej– wysoki stopień ryzyka. Gdy tylko cena kontraktu choćby nieznacznie się poruszy, klient natychmiast ponosi straty lub wręcz przeciwnie, znacznie się wzbogaca. Na tym opiera się entuzjazm związany z obrotem akcjami. Jeśli mówimy o standardowych transakcjach kupna i sprzedaży, ich dźwignia często wynosi 1:1.

Oznacza to, że aby pozbyć się towaru, należy za niego zapłacić w całości. W tym przypadku ryzyko stron transakcji wynosi 0. Tym jest wyższe poziom dźwigni, tym większe ryzyko. Tak więc w 1995 r. Sumitomo stracił 2,6 miliarda dolarów na jednej transakcji kontraktami terminowymi na miedź.

Obliczanie dźwigni– kontrola nad własnymi działaniami i prognozowanie powodzenia transakcji z konkretną organizacją. W każdym obszarze ustalane są limity ryzyka. Zatem w przypadku banków inwestycyjnych jest to uważane za normalne poziom dźwigni finansowej 10:1.

Dla giełd papierów wartościowych poprzeczka wynosi 20:1. Skupmy się jednak na przymiotnikach umieszczonych przed angielską koncepcją. Finanse to tylko jeden z nich rodzaje dźwigni. Przyjrzyjmy się klasyfikacji zjawiska.

Dźwignia finansowa

Stosunek kapitału własnego i obcego. To jest to dźwigni finansowej. Formuła: - pasywa/aktywa własne. Firma może pokryć większość wydatków ze środków własnych, ewentualnie pozyskać do współpracy osoby trzecie.

W tym drugim przypadku pojawiają się zobowiązania wobec kredytobiorców. Trzeba terminowo spłacić pieniądze i co do zasady także odsetki, pokrywające koszty korzystania z cudzego kapitału.

Dźwignia finansowa dzieli spółki na niezależne i zależne. Ci drudzy są kredytowani, a ci pierwsi korzystają wyłącznie z własnych środków. Zatem wskaźnik dźwigni niezależnych firm wynosi 0. Jednak niewiele osób może pochwalić się takim wskaźnikiem. Chodzi o opłacalność pozyskiwania środków finansowych od pożyczkodawców, tzw. pożyczkodawców.

Jeżeli przejmiecie kapitał od właścicieli przedsiębiorstwa, to na koniec roku będą oni musieli wypłacić dywidendę. Jest to część zysku netto pozostała po opodatkowaniu. Landery otrzymują odsetki. Są one odpisywane jako koszt, unikając podatków.

Metoda jest legalna i opłacalna. Czy to prawda, efekt dźwigni finansowej Minusem jest to, że odsetki trzeba spłacać w każdym przypadku i na czas, natomiast właściciele mogą poczekać na dywidendę.

Dla firm wpływ, jego formuła, opierają się na procentach, a nie na kursach wymiany i stosunkach 10:1 lub 20:1. Wiąże się to z raportami księgowymi. Saldo nie osiągnie zbieżności, jeśli dźwignia będzie mniejsza niż 1, dlatego uciekają się do odsetek. Jeśli wskaźnik wynosi 50% lub więcej, oznacza to, że większość kapitału firmy jest pożyczona.

Dźwignia operacyjna

Znany i dźwignia produkcyjna. Ryzyko przedsiębiorstwa zależy nie tylko od jego kapitału i udziałów w nim, ale także od jego bazy technicznej. Wskaźnik działania sygnalizuje zmianę dobrobyt finansowy spółek w zależności od kosztów planu niematerialnego.

Z reguły straty powstają na naprawach, konserwacji sprzętu i zakupie nowego. Pozytywny efekt dźwigni– konkurencyjność wyrobów wytwarzanych przy użyciu zaawansowanych technologii, a co za tym idzie – zaufanie klientów.

Minusem wysokiej wydajności operacyjnej jest możliwość utraty środków zainwestowanych w sprzęt. Weźmy jako przykład firmę wiertniczą. Kupiła cementownie. Technika ta polega na wypełnianiu studzienek superlepkimi mieszaninami. Wytworzone formacje charakteryzowały się jednak niskim ciśnieniem pękania. Wystarczą zwykłe cementy cementowe.

Okazuje się, że samochody muszą stać bezczynnie lub trzeba je sprzedać. Jest jednak mało prawdopodobne, że uda się go sprzedać po cenie zakupu. W rezultacie dźwignia produkcyjna prowadzi do strat finansowych dla przedsiębiorstwa.

Dodajmy do tego negatywne skutki kryzysu, w szczególności spadek cen surowców energetycznych, a może skończyć się bankructwem. Dlatego mówi się, że dźwignia finansowa wzbogaca w czasach stabilności, a rujnuje w trudnych dla gospodarki okresach.

Państwowa regulacja dźwigni finansowej

To nie przypadek, że firmy off-scale poziom dźwigni. Nie tylko ustawodawstwo rosyjskie, ale także prawo większości innych krajów w żaden sposób nie reguluje górnej granicy współczynnika.

Dzięki temu dyrektorzy firm mogą podejmować ryzyko w celu szybkiego wzbogacenia się. Firma może w końcu zbankrutować. Z kolei reżyser, czyli grupa osób stojących na czele od kilku lat, odnajdzie się w królach.

Menedżerowie otrzymują wynagrodzenie z zysków przedsiębiorstwa. Celem jest więc jego krótkotrwały wzrost. Tak więc Richard Fuld zarobił 400 milionów dolarów. Mężczyzna kierował Lehman Brothers na Wall Street. Richard zrujnował firmę. Nie było powodu do tak ogromnych zysków.

Biznesmen „grał” dalej efekt dźwigni. Były menadżer wzbogacił się, ale klienci firmy i jej pracownicy pozostali przegrani i pozbawieni ochrony państwa. Dlatego szczególnie ważne jest obliczenie dźwigni urzędu przy nawiązywaniu z nim relacji biznesowych.

Będziesz musiał zapoznać się nie tylko ze wskaźnikami finansowymi i produkcyjnymi, ale także ze wskaźnikami operacyjnymi i finansowymi. To jest trzeci rodzaj dźwigni, położone na skrzyżowaniu dwóch głównych. To właśnie jego kalkulacja daje dokładny obraz działalności organizacji i poziomu ryzyka tych działań.

Haczyk polega na tym obliczanie dźwigni musisz zajrzeć do działu księgowości firmy. Taka możliwość jest rzadka dla osób trzecich. Często trzeba polegać wyłącznie na ustnych wypowiedziach menadżerów firm. Ten sam Richard Fuld aż do bankructwa Lehman Brothers twierdził, że firma jest atrakcyjna inwestycyjnie.

Mężczyzna celowo wypłacił pracownikom wysokie dywidendy, aby rozeszły się pogłoski o potędze i wiarygodności finansowej firmy. Dwóch menedżerów otrzymało jednorazowe nagrody motywacyjne w wysokości 18 000 dolarów każdy. Jednocześnie urząd był już na skraju upadku.

Takie przykłady są zachętą do uczenia się nie na własnych, ale na błędach innych ludzi, aby zachować ostrożność w prowadzeniu biznesu i kalkulacji ryzyka z nim związanego. Wpływ może być zarówno błogosławieństwem, jak i katastrofą. Wszystko zależy od współczynnika i dziedziny działalności.

• DŹWIGNIA FINANSOWA
• DŹWIGNIA FINANSOWA
• DŹWIGNIA KREDYTOWA
• WPŁYW
• POŻYCZONY KAPITAŁ
• KAPITAŁ WŁASNY
• EFEKT DŹWIGNI FINANSOWEJ

W artykule przedstawiono istotę dźwigni finansowej jako jednego z instrumentów kredytowych przedsiębiorstwa. Rozważono metodę obliczania efektu dźwigni finansowej dla przedsiębiorstw.

• Rola programów automatycznych w systemie podatkowym
• Postępowe technologie informacyjne w systemie podatkowym
• Realizacja programów państwowych dotyczących rozwoju infrastruktury drogowej w obwodzie swierdłowskim

Dźwignia finansowa (dźwignia finansowa, dźwignia finansowa, dźwignia kredytowa, dźwignia kredytowa, dźwignia dłużna) to stosunek pożyczonego kapitału do kapitału własnego, który jest jednym z najważniejszych wskaźników inwestycji i analiza finansowa przedsiębiorstwa. Stosunek kapitału pożyczonego do kapitału własnego określa poziom ryzyka, stabilność finansową i kredytową. Wiele firm wykorzystuje dźwignię finansową zamiast pozyskiwać własne aktywa kapitałowe, co może zmniejszyć zysk na akcję dla obecnych akcjonariuszy.

Zamiar artykuł naukowy- identyfikacja i uwzględnienie dźwigni finansowej jako jednego ze sposobów zwiększania produktywności przedsiębiorstwa.

Istotność tego tematu polega na tym, że zrozumienie zmian czynników wpływu dźwigni finansowej na poziom zwrotu z kapitału własnego oraz stopień ryzyka finansowego pozwala na ukierunkowane zarządzanie i dysponowanie zarówno wartością, jak i strukturą kapitałową przedsiębiorstwa. przedsiębiorstwo.

Dźwignia, jako termin biznesowy, odnosi się do zaciągania zobowiązań lub pożyczania środków w celu sfinansowania zakupu zapasów, sprzętu i innych aktywów firmy. Właściciele firm mogą wykorzystywać dług lub kapitał własny do finansowania lub zakupu aktywów firmy.

Ponieważ odsetki są kosztem stałym (który można odpisać od przychodów), dług pozwala organizacji osiągnąć większy zysk bez odpowiedniego zwiększenia kapitału własnego, co wymaga zwiększenia wypłat dywidend (której nie można odpisać od przychodów). Jednakże, chociaż wysoki poziom dźwigni może być korzystny w okresach dobrej koniunktury, może powodować poważne problemy z przepływem środków pieniężnych w okresach recesji, ponieważ przychody ze sprzedaży mogą nie wystarczyć na pokrycie płatności odsetek.

W warunkach nowoczesny rynek, gdzie wszystkie organizacje, różniące się od siebie, mogą same wybrać, czy skorzystać z dźwigni finansowej, czy nie. Zanim to nastąpi, firma musi wiedzieć, co robi i wziąć pod uwagę wszystkie za i przeciw.

Korzyści z dźwigni finansowej:

• zwiększa rentowność firmy; w szczególności jego rentowność środki własne. Jest to prawdą, ponieważ jeśli zamiast kapitału własnego wykorzystuje się dług, wówczas emisja nie dzieli kapitału własnego właściciela duża ilość akcje;
• korzystny system podatkowy. Wiele jurysdykcji podatkowych opodatkowuje koszty odsetek, zmniejszając ich koszt netto dla pożyczkobiorcy.
• poprzez terminowe płatności firma uzyska pozytywną historię płatności i zdolność kredytową firmy.
• Zwiększając udział pożyczonych środków, można zwiększyć zwrot z kapitału własnego.

Wady dźwigni finansowej:

• wykorzystanie pożyczonych środków i dźwigni finansowej zwiększa prawdopodobieństwo bankructwa firmy;
• wzrost udziału kapitału obcego (zobowiązań krótko- i długoterminowych) organizacji prowadzi do zmniejszenia niezależności finansowej.
• wyjątkowo duże wahania zysków spowodowane wysokim poziomem dźwigni zwiększają zmienność ceny akcji spółki;
• Zwykle istnieje naturalna granica kwoty dźwigni finansowej, ponieważ jest mniej prawdopodobne, że pożyczkodawcy zapewnią dodatkowe środki pożyczkobiorcy, który zaciągnął już dużą kwotę długu.

Wskaźnik dźwigni jest ważny, biorąc pod uwagę, że spółki w celu finansowania swojej działalności korzystają z połączenia kapitału własnego i długu, a wiedza o wielkości zadłużenia przedsiębiorstwa jest przydatna do oceny, czy jest w stanie spłacić swoje długi.

Na przykład Macy's, jedna z największych i najstarszych sieci detalicznych, ma 15,53 miliarda dolarów długu i 4,32 miliarda dolarów kapitału własnego w roku finansowym 2017. Stosunek zadłużenia do kapitału własnego firmy wynosi 15,53 miliarda dolarów / 4,32 miliarda dolarów = 3,59. Zobowiązania Macy's wynoszą 359%. kapitału własnego, który jest bardzo wysoki jak na spółkę detaliczną.

Wysoki wskaźnik dźwigni zazwyczaj wskazuje, że przedsiębiorstwo agresywnie finansuje wzrost swojego zadłużenia. Może to skutkować zmniejszeniem zysków w wyniku dodatkowych kosztów odsetkowych. Jeśli koszty odsetek firmy wzrosną zbyt wysoko, może to zwiększyć ryzyko bankructwa firmy. Generalnie współczynnik większy niż 2,0 wskazuje na scenariusz ryzykowny dla inwestora, jednakże południk ten może się różnić w zależności od branży. Przedsiębiorstwa wymagające dużych koszty kapitału, takie jak przedsiębiorstwa użyteczności publicznej i produkcyjne, mogą potrzebować zabezpieczenia większego kredytu niż inne przedsiębiorstwa. Dobrym pomysłem jest mierzenie wskaźników dźwigni firmy w porównaniu z wynikami z przeszłości oraz z udziałem firm z tej samej branży, aby lepiej zrozumieć dane.

Efektem dźwigni finansowej (EFF lub DFL) jest wzrost rentowności kapitału własnego w wyniku wykorzystania kredytu, pomimo jego spłaty. Poziom EFR pokazuje, w jakim stopniu zmieni się procent zwrotu z kapitału własnego w wyniku przyciągania pożyczonych środków do obrotu przedsiębiorstwa.

(1-T) - korektor podatku, gdzie T - stopa procentowa podatek dochodowy; ROA – zwrot z aktywów przedsiębiorstwa; r - oprocentowanie pożyczonego kapitału (cena pożyczonego kapitału); D - pożyczony kapitał przedsiębiorstwa; E-kapitał własny przedsiębiorstwa.

Przyjrzyjmy się dźwigni finansowej w Lenta LLC w 2016 roku.

Tabela 1. Wstępne wskaźniki do obliczania EFG

Po obliczeniach opartych na danych sprawozdawczych Lenta LLC, z wyników obliczeń wynika, że ​​pozyskując pożyczony kapitał, spółka może zwiększyć efektywność majątku własnego o 4,67%.

W w tym przypadku, efekt dźwigni finansowej nie jest w żaden sposób regulowany, to znaczy nie ma zalecanego przedziału przedziałowego. Każda firma ma prawo korzystać z tylu dźwigni finansowych, ile potrzebuje.

Ogólnie rzecz biorąc, wykorzystanie dźwigni finansowej, czyli długu, w finansowaniu działalności firmy może w rzeczywistości poprawić zwrot z kapitału firmy i wygenerować ogromne zyski dla akcjonariuszy. Dzieje się tak dlatego, że firma nie rozwodni zysków właściciela poprzez finansowanie kapitałowe. Jednakże zbyt duża dźwignia finansowa może prowadzić do ryzyka całkowitej niewypłacalności i bankructwa, jeśli przepływy pieniężne spadną poniżej oczekiwań.

Referencje

1. Kiperman, G. Na jakich warunkach pożyczka na bieżące potrzeby jest korzystna? / G. Kipermana. // Gazeta finansowa. – 2007 r. – nr 40. –.
2. Etrill, P. zarządzanie finansami i rachunkowość zarządcza dla menedżerów i przedsiębiorców / Etrill. Piotr. – : Wydawnictwo Alpina, 2015. – 656 s.
3. Investopedia [Zasoby elektroniczne]. – Tryb dostępu: https://www.investopedia.com/terms/l/leverageratio.asp, bezpłatny. - Czapka z ekranu.
4. ReadyRatiosn – oprogramowanie do raportowania i analiz finansowych MSSF [Zasoby elektroniczne]. – Tryb dostępu: https://www.readyratios.com/reference/analytic/ Degree_of_financial_leverage_dfl.html, bezpłatny. - Czapka z ekranu.

Dźwignia finansowa charakteryzuje wykorzystanie przez przedsiębiorstwo pożyczonych środków, które wpływają na pomiar wskaźnika zwrotu z kapitału własnego. Dźwignia finansowa jest czynnikiem obiektywnym, powstającym w momencie pojawienia się pożyczonych środków w wysokości kapitału wykorzystywanego przez przedsiębiorstwo, pozwalającego na uzyskanie dodatkowego zysku na własnym kapitale. Kształtowanie się dźwigni finansowej przedstawiono w „Rys. 1”:

„Ryc. 1.

Struktura powstawania dźwigni finansowej” Im większa jest względna wielkość pożyczonych środków pozyskanych przez przedsiębiorstwo, tym większa ilość

płacone od nich odsetki i wyższy poziom dźwigni finansowej.

W konsekwencji wskaźnik ten pozwala także oszacować, ile razy dochód brutto przedsiębiorstwa (od którego płacone są odsetki od kredytu) przewyższa dochód podlegający opodatkowaniu.

Dźwignia finansowa pozwala wyróżnić trzy główne elementy:

1. Korektor podatkowy dźwigni finansowej (1-Snp), który pokazuje, w jakim stopniu efekt dźwigni finansowej objawia się w związku z różnymi poziomami opodatkowania zysków. Korektor podatkowy można zastosować w następujących przypadkach: a) jeżeli zgodnie z

różne typy działalności przedsiębiorstwa ustalono zróżnicowane stawki opodatkowania zysków; b) jeśli do

pewne gatunki działalności przedsiębiorca korzysta z ulg podatkowych od zysków; c) jeśli są oddzielne

spółki zależne

przedsiębiorstwa działają w wolnych strefach ekonomicznych swojego kraju, gdzie obowiązują preferencyjne zasady opodatkowania zysków;

3. Wskaźnik dźwigni finansowej (LC/SC), który charakteryzuje wysokość wykorzystanego przez przedsiębiorstwo kapitału obcego w przeliczeniu na jednostkę kapitału własnego. Wskaźnik dźwigni finansowej to dźwignia (dźwignia w dosłownym tłumaczeniu - dźwignia), która powoduje pozytywny lub negatywny efekt uzyskany dzięki odpowiadającej jej dyferencjału.

Przy dodatniej wartości różnicy każdy wzrost wskaźnika dźwigni finansowej spowoduje jeszcze większy wzrost wskaźnika zwrotu z kapitału własnego, a przy ujemnej wartości różnicy wzrost wskaźnika dźwigni finansowej doprowadzi do jeszcze większego tempa spadku wskaźnik zwrotu z kapitału własnego. Inaczej mówiąc, wzrost wskaźnika dźwigni finansowej powoduje jeszcze większe zwiększenie jego efektu.

Zatem przy stałej różnicy wskaźnik dźwigni finansowej jest głównym generatorem zarówno wzrostu kwoty i poziomu zysku na kapitałach własnych, jak i ryzyka finansowego utraty tego zysku. Podobnie przy stałym wskaźniku dźwigni finansowej dodatnia lub ujemna dynamika jego dyferencjału generuje zarówno wzrost wysokości i poziomu zwrotu z kapitału własnego, jak i ryzyko finansowe jego utraty.

- Obliczanie dźwigni finansowej przedsiębiorstwa

Dźwignię finansową oblicza się jako stosunek całego kapitału zaawansowanego przedsiębiorstwa do kapitałów własnych:

Kfz = ZK/SK, (3,5)

tj. charakteryzuje stosunek zadłużenia do kapitału własnego. Wskaźnik ten jest jednym z najważniejszych, gdyż wiąże się z wyborem optymalnej struktury źródeł finansowania

Wskaźnik obrazujący poziom dodatkowo wygenerowanego zysku na kapitałach własnych przy różnych udziałach pożyczonych środków nazywany jest efektem dźwigni finansowej. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

EFL = (1 - Snp) x (KVRa - PK) x ZK/SK, (3,6) gdzie EFL to efekt dźwigni finansowej, polegający na wzroście wskaźnika zwrotu z kapitału własnego, %; SNP – stawka podatku dochodowego wyrażona w postaci ułamka dziesiętnego; KVRa – wskaźnik rentowności brutto aktywów (stosunek zysku brutto do średniej wartości aktywów), %; Komputer -średni rozmiar

- Dźwignia operacyjna

Dźwignia operacyjna (produkcyjna). zależy od struktury kosztów produkcji, a w szczególności od stosunku kosztów półstałych i półzmiennych w strukturze kosztów.

Dlatego dźwignia produkcyjna charakteryzuje relację pomiędzy strukturą kosztów, wielkością produkcji oraz sprzedażą i zyskiem. Dźwignia produkcyjna pokazuje zmianę zysku w zależności od zmian wolumenu sprzedaży. Pojęcie dźwignia operacyjna

związane ze strukturą kosztów, a w szczególności z relacją pomiędzy kosztami półstałymi i półzmiennymi.

- Uwzględnienie struktury kosztów w tym aspekcie pozwala, po pierwsze, rozwiązać problem maksymalizacji zysków poprzez względną redukcję niektórych wydatków wraz ze wzrostem fizycznego wolumenu sprzedaży, a po drugie, podział kosztów na warunkowo stałe i warunkowo zmienne pozwala nam ocenić koszty zwrotu i daje możliwość obliczenia marginesu siły finansowej przedsiębiorstwa w przypadku trudności, komplikacji na rynku, po trzecie, pozwala obliczyć krytyczny wolumen sprzedaży pokrywający koszty i zapewniający rentowność przedsiębiorstwa.

Rozwiązanie tych problemów pozwala dojść do następującego wniosku: jeśli przedsiębiorstwo tworzy pewną kwotę wydatków półstałych, to każda zmiana przychodów ze sprzedaży generuje jeszcze silniejszą zmianę zysku. Zjawisko to nazywane jest efektem dźwigni operacyjnej.

Obliczenia wskaźnika dźwigni operacyjnej i efektu dźwigni operacyjnej

Wskaźnik dźwigni operacyjnej pokazuje siłę dźwigni operacyjnej. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

Col = publikuję / I o (3.7)

Gdzie And post to suma stałych kosztów operacyjnych. And o to całkowita kwota kosztów operacyjnych.

Efekt dźwigni produkcyjnej jest taki, że zmiana przychodów ze sprzedaży zawsze prowadzi do większej zmiany zysku. Siła dźwigni operacyjnej jest miarą ryzyka biznesowego związanego z przedsiębiorstwem. Im jest ona wyższa, tym większe ryzyko ponoszą akcjonariusze;

próg rentowności. Jest to wielkość przychodów ze sprzedaży, przy której osiąga się zerowy zysk przy zerowych stratach.

Efekt oblicza się według następującego wzoru: Eol = ΔBOP / ΔOP, (3,8)

Głównym celem opracowania polityki dywidendowej jest ustalenie niezbędnej proporcjonalności pomiędzy bieżącą konsumpcją zysku przez właścicieli a jego przyszłym wzrostem, maksymalizując wartość rynkową przedsiębiorstwa i zapewniając jego strategiczny rozwój.

W oparciu o ten cel koncepcję polityki dywidendowej można sformułować następująco: polityka dywidendowa stanowi integralną część polityki ogólnej zarządzanie zyskami, która polega na optymalizacji proporcji części zużywanej i kapitalizowanej w celu maksymalizacji wartości rynkowej przedsiębiorstwa.

- Charakterystyka rodzajów i podejść polityki dywidendowej przedsiębiorstwa.

Istnieją trzy podejścia do kształtowania polityki dywidendowej - „konserwatywne”, „umiarkowane” („kompromis”) i „agresywne”.

Każdemu z tych podejść odpowiada określony rodzaj polityki dywidendowej. 1. Polityka dywidendy rezydualnej

zakłada, że ​​fundusz wypłaty dywidendy tworzony jest po zaspokojeniu potrzeby utworzenia własnych środków finansowych, zapewniających pełną realizację możliwości inwestycyjnych przedsiębiorstwa, kosztem zysków. 2. Polityka stabilnych wypłat dywidend

3wiąże się z wypłatą stałej kwoty przez długi okres (przy wysokich stopach inflacji wysokość wypłaty dywidendy dostosowywana jest do wskaźnika inflacji)..

4. Minimalna stabilna polityka dywidendowa z premią w określonych okresach (lub polityka „ekstradywidendy”), zgodnie z bardzo powszechną opinią, reprezentuje jej najbardziej zrównoważony typ.

5. Stabilna polityka dywidendowa przewiduje ustalenie długoterminowego standardowego wskaźnika wypłaty dywidendy w relacji do wielkości zysku. Zaletą tej polityki jest prostota jej kształtowania i ścisłe powiązanie z wysokością generowanego zysku.”

Wreszcie opracowywane są działania mające na celu zwiększenie stopy zwrotu z kapitału zakładowego w formie dywidendy. Są to przede wszystkim działania, które pozwalają zwiększyć zysk netto i zwrot z kapitału własnego.

- Mechanizm finansowy zarządzanie tworzeniem zysku operacyjnego.

Mechanizm zarządzania tworzeniem zysku operacyjnego budowany jest z uwzględnieniem ścisłego związku tego wskaźnika z wolumenem sprzedaż produktów, przychodów i kosztów przedsiębiorstwa. System tej zależności, zwany „Wzajemną zależnością kosztów, wielkości sprzedaży i zysku”, pozwala podkreślić rolę poszczególnych czynników w kształtowaniu zysku operacyjnego i zapewnić efektywne zarządzanie tym procesem w przedsiębiorstwie.

W procesie zarządzania tworzeniem zysku operacyjnego w oparciu o system CVP przedsiębiorstwo rozwiązuje następujące zadania:

1. Określenie wolumenu sprzedaży produktów zapewniających próg rentowności działalności operacyjnej w krótkim okresie.

2. Określenie wolumenu sprzedaży produktów zapewniających osiągnięcie progu rentowności działalności operacyjnej w długim okresie.

3. Ustalenie wymaganego wolumenu sprzedaży produktów zapewniającego osiągnięcie planowanej wielkości zysku operacyjnego brutto. Problem ten może mieć także odwrotne sformułowanie: określenie planowanej wysokości zysku operacyjnego brutto przy zadanym planowanym wolumenie sprzedaży produktów.

4. Ustalenie wysokości „limitu bezpieczeństwa” przedsiębiorstwa, tj. wielkość możliwego zmniejszenia sprzedaży produktów.

5. Ustalenie wymaganej wielkości sprzedaży produktów, która zapewni osiągnięcie planowanej (docelowej) wielkości krańcowego zysku operacyjnego przedsiębiorstwa.

- Głównym celem zarządzania tworzeniem zysku operacyjnego

Głównym celem zarządzania kształtowaniem się zysku operacyjnego przedsiębiorstwa jest identyfikacja głównych czynników determinujących jego ostateczną wielkość i znalezienie rezerw na dalsze zwiększanie jego wielkości.

Mechanizm zarządzania kształtowaniem zysku operacyjnego budowany jest z uwzględnieniem ścisłego związku tego wskaźnika z wielkością sprzedaży produktów, przychodami i kosztami korporacji. System tej relacji, tzw „Zależność pomiędzy kosztami, wielkością sprzedaży i zysk” pozwala podkreślić rolę indywidualne czynniki w kształtowaniu zysku operacyjnego i zapewniają efektywne zarządzanie tym procesem w przedsiębiorstwie.

Otrzymywanie dochodu brutto ze sprzedaży produktów. Głównym źródłem zysku ze sprzedaży jest dochód brutto ze sprzedaży towarów. Dochód brutto równa sumie ulgi handlowe.

Na dochód brutto składa się kwota pieniędzy uzyskana ze sprzedaży towarów, wynikająca z różnicy pomiędzy ceną sprzedaży towarów a ceną ich nabycia. Ta część dochodu brutto reprezentuje marżę handlową.

Do najważniejszych czynników kształtujących wielkość i poziom dochodów brutto zalicza się

Wielkość, skład i struktura asortymentowa obrotów handlowych;

Warunki dostawy towarów;

Ekonomiczna wykonalność marży handlowej;

Ilość i jakość usług dodatkowych.

Wzrost wolumenu obrotów handlowych oznacza wzrost kwoty dochodu brutto: im więcej sprzedanych towarów, tym większa jest łączna kwota środków otrzymanych z marży handlowej. Rynkowy model gospodarki na to pozwala przedsiębiorstw handlowych niezależnie ustalane składki dla większości grup produktowych. Ważne jest tylko znalezienie pewnej granicy, aby z jednej strony zapobiec stratom w dochodach, a z drugiej, aby utrzymać konkurencyjne ceny.

Jakościowym wskaźnikiem dochodu brutto ze sprzedaży jest poziom dochodu brutto: Kwota dochodu brutto = kwota narzutów handlowych

ATC = (Suma ATC / To) * 100% (3,9)

Poziom dochodu brutto pokazuje kwotę dochodu przypadającą na rubla obrotu handlowego.

Przychód netto ze sprzedaży produktów. Dochód netto ze sprzedaży produktów ustala się poprzez odjęcie odpowiednich podatków, opłat, rabatów itp. od dochodu (przychodu) ze sprzedaży produktów.

Wskaźnik dochodu netto oblicza się według wzoru, w którym licznik stanowi sumę wielkości amortyzacji środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych powiększonych o zysk netto, a mianownik stanowi przychody netto ze sprzedaży produktów powiększone o przychody z pozostałej sprzedaży oraz przychody z działalności pozasprzedażowej.

Obliczanie krańcowego zysku operacyjnego. Krańcowy zysk operacyjny to wynik dochodu operacyjnego netto (tj. bez VAT) bez kosztów stałych, jego obliczenie przeprowadza się za pomocą następującego wzoru:

MOP=CHOD-Ipost;

(3.10)

Gdzie VOD to kwota dochodu operacyjnego netto w okresie objętym oceną; Ipost to suma stałych kosztów operacyjnych. Kalkulacja zysku operacyjnego brutto.

Zysk operacyjny brutto obliczany jest według następującego wzoru:

VOP=CHOD-Io;

Kalkulacja zysku operacyjnego netto. Zysk operacyjny netto to dochód po opodatkowaniu, nazywany jest także zyskiem operacyjnym po opodatkowaniu (zysk operacyjny netto minus skorygowany podatek, NOPLAT). Przychody operacyjne netto nie uwzględniają faktu, że przedsięwzięcie musi pokrywać zarówno koszty operacyjne, jak i nakłady inwestycyjne.

Zysk operacyjny netto, jego obliczenia przeprowadza się za pomocą następujących wzorów:

CHOP+CHOD-IO-NP;

CHOP=MOP-Iper-NP; CHOP=VOP-NP; (3.12)

Gdzie NP to kwota podatku dochodowego i innych obowiązkowych płatności z zysków.

Dźwignia finansowa, inaczej nazywana dźwignią finansową, to pewien stosunek pożyczonego kapitału do własnych zasobów finansowych przedsiębiorstwa. Wskaźnik ten pozwala ocenić stopień stabilności i ryzyka przedsiębiorstwa. Im niższa jego wartość, tym stabilniej czuje się firma w obecnych warunkach rynkowych. Jednak możliwość zaciągnięcia pożyczki oznacza dla każdej firmy rozwiązanie powstałych problemów i uzyskanie dodatkowego zysku, czyli zwiększenia rentowności.

Nazwa tego terminu pochodzi od języka angielskiego; słowo „dźwignia” można przetłumaczyć jako dźwignię lub środek do osiągnięcia wyniku. Jest to pewien czynnik, jego niewielkie wahania mają istotny wpływ na wskaźniki z nim związane. Pozyskanie pożyczonego kapitału zawsze wiąże się z pewnym ryzykiem. Dlaczego przedsiębiorstwa to robią, skoro mogą całkowicie poradzić sobie z własnymi środkami? Faktem jest, że dźwignia finansowa pozwala na uzyskanie dodatkowego zysku pod warunkiem, że zwrot z całkowitego kapitału będzie większy niż zwrot z kapitału pożyczonego. Im większym kapitałem dysponują menedżerowie wyższego szczebla firmy, tym szerszy jest zakres możliwości inwestycyjnych. Należy jednak zawsze pamiętać, że w odróżnieniu od dywidend, wypłaty za wykorzystanie zebranych środków należy dokonywać terminowo i.

całkowicie

Fundusze własne to suma wyemitowanych i opłaconych akcji liczona według ceny nominalnej, powiększona o zyski zatrzymane i inne zgromadzone rezerwy oraz ewentualny kapitał dodatkowy przedsiębiorstwa.

Współczynnik określający dźwignię finansową często oblicza się za pomocą modelu 5-czynnikowego: CFL = (pożyczony kapitał/aktywa ogółem): (kapitał trwały/aktywa ogółem): (aktywa obrotowe/kapitał trwały): (wartość kapitału własnego) kapitał obrotowy

W teorii rosyjskiej dźwignię finansową, w zależności od źródła danych, ocenia się za pomocą jednej z kilku metod:

1. Według danych księgowych.

W tym przypadku pod uwagę brane są wyłącznie pożyczki długoterminowe, a pożyczki krótkoterminowe nie są brane pod uwagę. Wartość krytyczna Współczynnik jest równy jeden, a wartość zerowa oznacza, że ​​przedsiębiorstwo utrzymuje się głównie ze środków własnych.

2. Na podstawie sprawozdań podatkowych (rachunek zysków i strat).

Metoda ta wykorzystuje dwa wzory w zależności od tego, czy do obliczeń dostępne są dane historyczne. Jeśli tak, to obliczenia przeprowadza się w następujący sposób:

FL = ∆ChP/∆OP, gdzie

FL – dźwignia finansowa;

∆NP - zmiana zysku netto;

∆OP - zmiana zysku operacyjnego.

Jeżeli dane historyczne nie są dostępne, stosuje się następujący wzór:

DFL = OP/(OP-P), gdzie

DFL – dźwignia finansowa;

OP - zysk operacyjny;

P - wysokość odsetek od kredytów i pożyczek.

Minimalna wartość wskaźnika obliczona tą metodą wynosi jeden.

W takim przypadku do pożyczonego kapitału wliczana jest kwota wszystkich zobowiązań, niezależnie od okresu.

KR to wskaźnik rentowności wszystkich aktywów spółki, %.

Sk – średnia wartość oprocentowania kredytu, %.

ZK - wartość pożyczonego kapitału.

SK to wartość kapitału własnego.

„Sukces w zakresie pożyczek długoterminowych w dowolnej branży zależy od jasnego zrozumienia tego, czemu nie można ufać w oświadczeniach” – Robert Jackson, zastępca sędziego Sądu Najwyższego Stanów Zjednoczonych.

Zastanówmy się więc, od czego zależy powodzenie akcji kredytowej i jaka jest rola raportowania w tej kwestii.

Fundusze kredytowe to miecz obosieczny.

Ich nieefektywne wykorzystanie może doprowadzić do wzrostu zadłużenia, braku możliwości jego spłaty i w efekcie do bankructwa.

I odwrotnie, za pomocą pożyczonych środków można zwiększyć fundusze własne firmy, ale pod warunkiem umiejętnego zarządzania, kompetentnej i terminowej kontroli takiego wskaźnika, jak dźwignia finansowa.

Wzór na jego obliczenie oraz jego rola w ocenie efektywności wykorzystania pożyczonych środków znajduje się w artykule.

Dźwignia: wzór obliczeniowy

Dźwignia finansowa przedsiębiorstwa (analogicznie: dźwignia, dźwignia, dźwignia finansowa, dźwignia) - pokazuje, jak wykorzystanie pożyczonego kapitału przedsiębiorstwa wpływa na wysokość zysku netto. Dźwignia finansowa jest jednym z kluczowych pojęć analizy finansowej i inwestycyjnej przedsiębiorstwa.

W fizyce użycie dźwigni pozwala podnieść większy ciężar przy mniejszym wysiłku. Podobna zasada działania istnieje w ekonomii w przypadku dźwigni finansowej, która pozwala zwiększyć marżę zysku przy mniejszym wysiłku.

Celem stosowania dźwigni finansowej jest zwiększenie zysku przedsiębiorstwa poprzez zmianę struktury kapitału: udziałów w kapitale własnym oraz środków pożyczonych. Należy zaznaczyć, że zwiększenie udziału kapitału obcego (zobowiązań krótko- i długoterminowych) przedsiębiorstwa prowadzi do zmniejszenia jego niezależności finansowej.

Ale jednocześnie wraz ze wzrostem ryzyka finansowego przedsiębiorstwa wzrasta również możliwość uzyskania większych zysków.

Sens ekonomiczny

Efekt dźwigni finansowej tłumaczy się tym, że pozyskanie dodatkowych środków umożliwia zwiększenie efektywności produkcji i działalności gospodarczej przedsiębiorstwa. Wszak pozyskany kapitał można wykorzystać do stworzenia nowych aktywów, które zwiększą zarówno przepływy pieniężne, jak i zysk netto przedsiębiorstwa.

Dodatkowy przepływ środków pieniężnych prowadzi do wzrostu wartości przedsiębiorstwa dla inwestorów i akcjonariuszy, co jest jednym z celów strategicznych właścicieli firmy.

Efekt dźwigni finansowej przedsiębiorstwa

Efekt dźwigni finansowej jest iloczynem różnicy (z korektą podatku) i dźwigni. Poniższy rysunek przedstawia schemat kluczowe linki powstawanie efektu dźwigni finansowej.

Jeśli opiszemy trzy wskaźniki zawarte we wzorze, będzie to wyglądać następująco:

gdzie DFL jest efektem dźwigni finansowej;
T – stopa procentowa podatku dochodowego;
ROA – zwrot z aktywów przedsiębiorstwa;
r – oprocentowanie pozyskanego (pożyczonego) kapitału;
D – kapitał pożyczony przedsiębiorstwa;
E to kapitał własny przedsiębiorstwa.

Przyjrzyjmy się zatem każdemu z elementów efektu dźwigni finansowej bardziej szczegółowo.

Korektor podatkowy

Doradca podatkowy pokazuje, jak zmiana stawki podatku dochodowego wpływa na efekt dźwigni finansowej. Każdy płaci podatek dochodowy osoby prawne RF (LLC, OJSC, CJSC itp.), A jego stawka może się różnić w zależności od rodzaju działalności organizacji.

I tak np. dla małych przedsiębiorstw zajmujących się mieszkalnictwem i usługami komunalnymi ostateczna stawka podatku dochodowego wyniesie 15,5%, natomiast stawka podatku dochodowego bez korekt wyniesie 20%. Minimalna stawka Zgodnie z prawem stawka podatku dochodowego nie może być niższa niż 13,5%.

Różnica dźwigni finansowej

Różnica dźwigni (Dif) to różnica między zwrotem z aktywów a stopą procentową pożyczonego kapitału. Aby efekt dźwigni finansowej był dodatni, stopa zwrotu z kapitału własnego musi być wyższa od oprocentowania kredytów i pożyczek.

Przy ujemnej dźwigni finansowej przedsiębiorstwo zaczyna ponosić straty, gdyż nie jest w stanie zapewnić efektywności produkcji wyższej niż wpłata za pożyczony kapitał.

Wartość różnicowa:

• Dif > 0 - Przedsiębiorstwo zwiększa kwotę zysku uzyskiwanego dzięki wykorzystaniu pożyczonych środków
• Dif = 0 - Rentowność równa stopie procentowej kredytu, efekt dźwigni finansowej jest zerowy

Wskaźnik dźwigni finansowej

Wskaźnik dźwigni finansowej (analog: dźwignia finansowa) pokazuje, jaki jest udział ogólna struktura Kapitał przedsiębiorstwa stanowią pożyczone środki (kredyty, pożyczki i inne zobowiązania) i określa siłę wpływu pożyczonego kapitału na efekt dźwigni finansowej.

Optymalna wielkość dźwigni dla efektu dźwigni finansowej

Na podstawie danych empirycznych obliczono optymalną wielkość dźwigni (stosunek zadłużenia do kapitału własnego) dla przedsiębiorstwa, która waha się od 0,5 do 0,7. Sugeruje to, że udział pożyczonych środków w ogólnej strukturze przedsiębiorstwa waha się od 50% do 70%.

Wraz ze wzrostem udziału pożyczonego kapitału, ryzyko finansowe: możliwość utraty niezależności finansowej, wypłacalności i ryzyko upadłości. Jeżeli wysokość pożyczonego kapitału jest mniejsza niż 50%, firma traci szansę na zwiększenie zysków. Za optymalną wielkość efektu dźwigni finansowej uważa się 30-50% zwrotu z aktywów (ROA).

Źródło: „finzz.ru”

Wskaźnik dźwigni finansowej

Do oceny stabilność finansowa przedsiębiorstw w długim okresie, w praktyce wykorzystuje się wskaźnik (współczynnik) dźwigni finansowej (CFL). Wskaźnik dźwigni finansowej to stosunek środków pożyczonych przedsiębiorstwa do jego środków własnych (kapitału). Współczynnik ten jest zbliżony do współczynnika autonomii.

Pojęcie dźwigni finansowej stosowane jest w ekonomii w celu pokazania, że ​​przedsiębiorstwo wykorzystując pożyczony kapitał tworzy dźwignię finansową w celu zwiększenia rentowności działalności i zwrotu z kapitału własnego. Wskaźnik dźwigni finansowej bezpośrednio odzwierciedla poziom ryzyka finansowego przedsiębiorstwa.

Wzór na obliczenie wskaźnika dźwigni finansowej

Wskaźnik dźwigni finansowej = Pasywa / Kapitał własny

Różni autorzy rozumieją zobowiązania albo jako sumę zobowiązań krótkoterminowych i długoterminowych, albo też wyłącznie zobowiązania długoterminowe. Inwestorzy i właściciele firm wolą więcej wysoki współczynnik dźwigni finansowej, ponieważ zapewnia wyższą stopę zwrotu.

Kredytodawcy natomiast inwestują w przedsiębiorstwa o niższym wskaźniku dźwigni finansowej, gdyż przedsiębiorstwo to jest niezależne finansowo i charakteryzuje się niższym ryzykiem upadłości.

Bardziej dokładne jest obliczanie wskaźnika dźwigni finansowej nie na podstawie bilansów przedsiębiorstwa, ale wartości rynkowej aktywów.

Ponieważ wartość przedsiębiorstwa jest często wartością rynkową, wartość aktywów przekracza wartość księgową, co oznacza, że ​​poziom ryzyka tego przedsiębiorstwa jest niższy niż obliczony według wartości księgowej.

Wskaźnik dźwigni finansowej = (Zobowiązania długoterminowe + Zobowiązania krótkoterminowe) / Kapitał własny

Wskaźnik dźwigni finansowej = Zobowiązania długoterminowe / Kapitał własny

Jeżeli wskaźnik dźwigni finansowej (FLR) opisuje się czynnikami, to według G.V. Formuła Savitskaya będzie miała następującą postać:

CFL = (Udział kapitału obcego w aktywach ogółem) / (Udział kapitału trwałego w aktywach ogółem) / (Udział kapitału obrotowego w aktywach ogółem) / (Udział własnego kapitału obrotowego w aktywach obrotowych) * Zwrotność kapitału własnego)

Efekt dźwigni finansowej (dźwigni)

Wskaźnik dźwigni finansowej jest ściśle powiązany z efektem dźwigni finansowej, zwanym także efektem dźwigni finansowej. Efekt dźwigni finansowej pokazuje stopę wzrostu rentowności kapitału własnego wraz ze wzrostem udziału kapitału obcego.

Efekt dźwigni finansowej = (1-Stawka podatku dochodowego) * (Wskaźnik rentowności brutto - Średnie oprocentowanie pożyczki od przedsiębiorstwa) * (Kwota pożyczonego kapitału) / (Wysokość kapitałów własnych przedsiębiorstwa)